Единичные относительные показатели имеют ограниченную ценность в основном потому, что принципиальное значение для руководства имеет оценка общих тенденций. Кроме того, изменения в одном показателе могут иметь значение, только если соотносятся с другими показателями. Наиболее часто относительные показатели используются для следующих целей:
· показатели в сопоставлении с представительными данными прошлых лет указывают на тенденции движения расходов, сбыта, прибылей и т. д. и позволяют прогнозировать ход событий в будущем;
· планы и программы на будущее могут «нацеливаться» бухгалтерскими относительными показателями, показатели становятся интегральной частью контрольной системы;
· относительные показатели являются достаточно обобщенными, и их взаимосвязь с первичными данными может использоваться для эффективной координации;
· контроль исполнения (например, квотирование сбыта) и контроль затрат производятся с помощью относительных показателей;
· относительные показатели могут играть важную роль при формировании и обеспечении внешних и внутренних взаимоотношений руководства и держателей акций;
· относительные показатели могут использоваться как мерило эффективности (например, при сравнении двух различных периодов и компаний).
Важнейшие финансовые коэффициенты и показатели
Некоторые из наиболее важных показателей и характеристик содержатся в отчетном балансе. Сошлемся на такой пример (см. табл. 1).
Таблица 1
| Компания «АиБ» | |||
| Отчетный баланс по состоянию на 31 декабря 1996г. (тыс. у.е) | |||
| Стоимость | Амортизация | Остаточнаястоимость | |
| ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ | |||
| Земля | 20 | — | 20 |
| Сооружения | 144 | 40 | 104 |
| Оборудование | 36 | 12 | 24 |
| Всего: | 200 | 52 | 148 |
| ОБОРОТНЫЕ ФОНДЫ | |||
| Запасы | 72 | ||
| Дебетовая часть счетов | 100 | ||
| Касса | 20 | ||
| КРАТКОСРОЧНЫЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
| Всего | 192 | ||
| Торговые кредиторы | 64 | ||
| Всего: | 128 | ||
| Чистые вложенные активы | 276 | ||
| ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗА СЧЕТ: | |||
| - акционерного капитала | 150 | ||
| - резервов | 76 | ||
| - заемного капитала с 10% ставкой | 50 | ||
| ОБЩИЙ ВЛОЖЕННЫЙ КАПИТАЛ | 276 | ||
| Счет прибылей и убытков и оборота по состоянию на 31 декабря 1996г. (тыс. у.е.) | |||
| СБЫТ | 400 | ||
| Минус издержки сбыта | 300 | ||
| Валовая прибыль | 100 | ||
| Минус расходы | 100 | ||
| ПРИБЫЛЬ ОТ НАЛОГООБЛАЖЕНИЯ | 76 | ||
| Налоги | 28 | ||
| Прибыль после налогооблажения | 48 | ||
| Примечание: | |||
| 1.Запас в начале отчетного периода | 88 | ||
| 2.Дивиденты по акциям | 15 | ||
| 3.Рыночная стоимость акции номиналом 1у.е. | 2.5 у.е. | ||
Первичные относительные показатели. Среди них прежде всего следует выделить возврат от вложенного капитала (окупаемость), который равен прибыли после налогообложения, поделенной на разность между общей стоимостью имущества и краткосрочными долговыми обязательствами и умноженной на 100%. Если подставить в формулу данные табл. 1, получим
(48/276) х 100 = 17.4%
Под вложенным капиталом понимается общая стоимость имущества (по рыночной цене) минус краткосрочные долговые обязательства. Существуют и другие определения, но для всех них отправной точкой является вышеизложенное. Отдача от вложенного капитала (ОВК) является важным показателем эффективности менеджмента.
Норма прибыли характеризуется соотношением между чистой прибылью и объемом продаж. Этот показатель оценивает приемлемость продажных цен и эффективность производства. Он равен прибыли после налогообложения, разделенной на объем сбыта, умноженный на 100%, то есть
(48/400) х 100 = 12.0%
Оборот капитала. Этот показатель характеризует соотношение между объемом сбыта и вложенным капиталом, то есть оценивает степень, до которой чистые вложенные активы генерируют сбыт. Отметим, что этот показатель выражается как коэффициент, а не как процент. Если объем сбыта равен 400, а вложенный капитал — 276, то оборот капитала составит
400/276 = 1.45
то есть каждая единица вложенного капитала обеспечила сбыт на 1,45 у.е.
Соответствующий агрегатный первичный показатель равен норме прибыли, помноженной на оборот капитала:
12.0 х 1.45 = 17.4
Соотношение оборотного капитала и суммы краткосрочных обязательств. Этот показатель увязывает объем действующего капитала и платежеспособность предпринимателя.
| Оборотный капитал | 192 | 3 | ||
| —————————————— | = | ———— | = | — |
| Краткосрочные обязательства | 64 | 1 |
Уровень ликвидности означает оценку способности фирмы к удовлетворению краткосрочных долговых обязательств. Определяется как отношение ликвидных фондов (т. е. оборотные фонды минус запасы) к краткосрочным обязательствам. Если ликвидные средства равны 120, а краткосрочные обязательства — 64, то уровень ликвидности составит
120/64 = 1.9 : 1.
Производные относительные показатели.
Оборот запасов указывает на эффективность контроля запасов. Следует избегать чрезмерных запасов в целях препятствования неэкономичному связыванию действующего капитала. Вычисляется как соотношение издержек сбыта и среднего уровня запасов, то есть
300/((88 + 72)/2) = 3.75 (раза, или примерно каждые 97 дней).
Средний период погашения покупательской задолженности указывает на уровень, в пределах которого потребители оплачивают продажу в кредит. Является мерой измерения эффективности кредитного контроля. Получается при делении дебетовой части счетов на средний ежедневный объем продаж:
(100/400) х 365 = 91 (день)
Оборачиваемость кредитов вычисляется как соотношение между кредитовой частью счетов и издержек сбыта или закупок (если они известны). Полученное умножается на 365 дней:
(64/384) х 365 = 60 (дней)
Показатели доходности
Уровень доходности дивидендов — это уровень отдачи от обычных акций по отношению к их рыночной цене. Определяется как отношение дивиденда и рыночной цены акций, умноженное на 100%:
(15/2.5) х 100% = 6%
Доходность акции — указание держателю обычной акции о возможном доходе, если бы вся достигнутая прибыль была распределена. Доход означает прибыль после налогообложения применительно к держателю обычной акции, включая любые преференциальные дивиденды и т. п.
Доходность акции определяется как отношение между доходами от обычной акции и рыночной ценой акции, умноженное на 100%:
(48 : 150)/2.5 х 100 = 12.8 %
Соотношение курса акции и доходов оценивает число лет, в течение которых акция окупится (при неизменной рыночной цене).
| Рыночная цена | 2.5 | |||
| —————————— | = | ———— | = | 7.8 (лет) |
| Доходы от акции | 48 : 150 |
Уровень «джиринга» капитала (Gearing) является показателем взаимосвязи между капиталом с фиксированными процентами (привилегированные акции и долговые обязательства) и обычными акциями. Компания с большим объемом обычных акций именуется низкоприводной, а компания с преобладанием капитала с фиксированными процентами — высокоприводной. Этот показатель определяется как отношение суммы привилегированных акций (если таковые имеются) и долговых обязательств к капиталу от обычных акций:
50/150 = 1 : 3
Затоваривание
Затоваривание является проблемой, возникающей в связи со слишком быстрым увеличением сбыта. В конечном счете возникает серьезный дефицит наличности, означающий, что требования по выплате зарплаты, налогов и долгов не будут удовлетворены.
Типичным примером является ситуация, когда компания принимает дополнительные заказы. Это означает наем дополнительных рабочих или сверхурочные. В то же время необходимы дополнительные закупки сырья в кредит. Если производственный цикл достаточно продолжителен, то, несмотря на то что наличные будут выплачиваться более или менее последовательно, в рассматриваемый период может и не быть дополнительных поступлений средств. Дополнительно произведенная продукция будет продаваться без замедлении, но в определенных обстоятельствах может принять форму накопления запасов. В таком случае нехватка наличности может привести к снижению цен на продукцию в целях увеличения сбыта, но это скажется на прибыльности.
Анализируя ситуацию, показанную в отчетном балансе, очень важно обнаружить признаки затоваривания. Наиболее значимыми из них являются следующие:
· бизнес занимает гораздо больше времени, чем требуется для выплаты всех кредитов. Это не всегда просто обнаружить. Указателем может стать увеличение общих заимствований;
· увеличение запасов без увеличения их оборачиваемости;
· рост уровня заимствований до тех пор, пока доля заимствований по отношению к активам держателей акций не станет чрезмерной;
· общая прибыль начинает уменьшаться;
· любые неожиданные взлеты или падения различных показателей.
Необходимо напомнить, что лучше сравнить данные за три и более лет, чтобы исключить вероятность случайных изменений данных.
Сравнения
Внутренние сравнения
Внутренние сравнения должны делаться между подразделениями и группами продукции. Однако во многих случаях такие сравнения затруднительны, поскольку вложенный капитал и прибыль по каждому подразделению различны.
Внешние сравнения
Результаты деятельности компании должны сравниваться с итогами конкурентов, хотя это и имеет ограниченную ценность по следующим причинам:
· счета подготавливаются на основе длительного периода;
· разные компании имеют различия в прибылях и издержках;