Таблица 2. Расчет начислений для облигаций с нулевым купоном, выпущенных до 1 июля 1982 г. включительно
| Период | Время | Процент для отчетности | Скорректированный базис |
| 1 | 0,5 | 4229,74 | 78851,28 |
| 2 | 1,0 | 4229,74 | S3 081,02 |
| 3 | 1,5 | 4229,74 | 87310,76 |
| 4 | 2,0 | 4229,74 | 91 540,50 |
| 5 | 2,5 | 4229,74 | 95 770,24 |
6 | 3,0 | 4229,74 | 100000,00 |
Если та же самая облигация выпущена 2 июля 1982 г. или позже, то правила начисления процентов будут иными. А именно, для каждого периода нужно скорректированный базис предыдущего периода умножить на половину доходности к погашению. Полученное произведение и будет налогооблагаемым начисленным процентом. Так как доходность к погашению равна 10%, для каждого 6-месячного периода нужно умножать на 5% предыдущий скорректированный базис. Это произведение затем добавляется к скорректированному базису предыдущего периода, т. е. получается новый скорректированный базис. Соответствующие вычисления представлены в табл.3.
Таблица 3. Расчет начислений для облигаций с нулевым купоном, выпущенных 2 июля 1982 г. или позже
| Период | Время | Предыдущий базис | Доходность (»%) | Процент для отчетности | Скорректированный базис |
| 1 | 0,5 | 74621,54 | 10 | 3731,08 | 78 352,62 |
| 2 | 1,0 | 78 352,62 | 10 | 3917,63 | 82 270,25 |
| 3 | 1,5 | 82270,25 | 10 | 4113,51 | 86 383,76 |
| 4 | 2,0 | 86383,76 | 10 | 4319,19 | 90 702,95 |
| 5 | 2,5 | 90 702,95 | 10 | 4535,15 | 95238,10 |
| 6 | 3,0 | 95238,10 | 10 | 4761,90 | 100000,00 |
Предположим теперь, что облигация продана через 2 года за 91 450 дол. Если облигация подчиняется правилам, действительным для выпусков до 1 июля 1982 г. включительно, то прирост капитала равен -90,50 дол. (капитальный убыток). Эта сумма получена путем вычитания скорректированного базиса в 91 540,50 дол. из продажной цены в 91 450 дол. Если же облигация подчиняется правилам для выпусков после 1 июля 1982 г., то прирост капитала составляет 747,05 дол. и подсчитывается так же. Легко заметить, что метод постоянной доходности (для выпусков после 1 июля 1982 г.) приводит к более привлекательной налоговой ситуации, так как меньшее количество доходов облагается налогом в более ранние сроки (и большее количество — в более поздние). Налоговая отсрочка имеет преимущества, так как позволяет использовать временную стоимость денег.
2. Маркетинговое исследование продвижения ценных бумаг с нулевым купоном на российском рынке
2.1 Разработка целей исследования
Рассмотрев в первой части курсовой работы ценную бумагу с нулевым купоном, определим, какие интересы инвесторов она может удовлетворять. Свойства этой ценной бумаги подразумевают, что она может быть использована для сохранения и приращения капитала путём денежного компенсирования при инфляционном обесценении процентных выплат и основной суммы обязательств по ценной бумаге. Однако основной интерес инвестора – это высокая надежность ценной бумаги, что подразумевает низкий риск и высокую гарантию выплат.Этот интерес может быть удовлетворен путем приобретения ценных бумаг с соответствующими характеристиками.
Конкретной формой обеспечения этого интереса может быть облигация с нулевым купоном.
Исходя из этого целью исследования является выявление возможности использования этих ценных бумаг на российском рынке.
2.2 Ситуационный анализ
Ситуационный анализ – это предварительное изучение уже имеющейся информации по проблемной области.
По результатам анализа специальной литературы и периодических изданий можно определить влияние основных факторов на рынок ценных бумаг:
1. Экономический фактор.
В последнее время произошла некоторая стабилизация макроэкономической обстановки, которая выразилась в снижении уровня инфляции, укреплении курса рубля по отношению к доллару, увеличении золотовалютных запасов. Это создаёт неплохие предпосылки для экономического роста, который, по самым пессимистичным прогнозам, должен составить порядка 3% в год. Но это не показатель выхода страны из кризиса, в котором она находится последние два десятилетия. Кризис не обошёл и рынок ценных бумаг, который находится на начальной стадии развития и является неликвидным с небольшими объёмами сделок. Российский фондовый рынок ещё не созрел для появления на нём ценных бумаг с нулевым купоном.
Главными факторами, которые могут стимулировать появление этих бумаг в нашей стране, являются:
· Снижение налогового бремени
· Перераспределение рисков
· Повышение уровня процентных ставок
2. Демографический и социальный факторы
Постоянное нахождение страны в условиях финансового кризиса, неустойчивое состояние рубля, обесценивание вкладов населения, частая смена правительств, сложная криминогенная обстановка, нечёткое выполнение законов привели к тому, что россияне утратили интерес к ценным бумагам, а также ко всякого рода финансовым технологиям. Интерес населения может быть восстановлен только в результате устойчивого экономического роста, честной, открытой политики государства, длительной добросовестной деятельности участников финансового рынка.
3. Правовые и регулирующие факторы.
Правовую основу для регулирования отношений, возникающих при эмиссии и обращении ценных бумаг, создал федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (в настоящее время действует редакция от 08.07.99).
Более детально эти вопросы освещены в стандартах эмиссии акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением № 19 Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17.09.96 (в редакции 11.11.98).
К правовым актам можно отнести принятый в июне прошлого года закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» № 117-ФЗ.
Как видим, существуют общие принципы организации деятельности на рынке ценных бумаг, однако возникает много вопросов относительно регулирования корпоративных облигаций, к которым относятся облигации с нулевым купоном.
Все приведённые факторы затрудняют продвижение последних на российском рынке. Однако в будущем при создании более благоприятных условий их использование вполне возможно.
Далее приведена оценка маркетинговых возможностей ценных бумаг с нулевым купоном.
Оценка маркетинговых возможностей продукта предполагает маркетинговый анализ, как возможностей, так и угроз для продукта, его преимуществ и недостатков.
Анализ возможностей / угроз призван оценить внешнюю среду, выявить области, в которые фирма должна направить ресурсы, и оценить риски, связанные с этими возможностями.
Прежде чем выходить на рынок, необходимо провести оценку сильных /слабых сторон компании, чтобы определить её способность воспользоваться выявленными возможностями. Предположим, что эмитентом облигаций с нулевым купоном выступит устойчивый инвестиционный банк. В таком случае анализ приобретёт следующий вид:
| Анализ возможностей / угроз | Баллы | Анализ сильных / слабых сторон | Баллы |
| 1. Барьеры на путях конкуренции | 4 | 1. О путях управления | 4 |
| 2. Потребности потребителя | 3 | 2. Сеть распределения | 3 |
| 3. Темпы роста внутреннего рынка | 2 | 3. НИОКР | 4 |
| 4. Темпы роста зарубежного рынка | 4 | 4. Производственные мощности | 3 |
| 5. Патентная защита | 2 | 5. Финансовые ресурсы | 3 |
| Средний балл | 3 | Средний балл | 3.4 |
| Более высокие баллы означают более благоприятные возможности | Более высокие баллы означают более прочные позиции |
Оценка – по 5-балльной шкале.
Этот анализ показал, что возможность продвижения ценных бумаг с нулевым купоном при выполнении указанных выше условий достаточно высока.
2.3 Определение стратегии маркетинга
Маркетинговая стратегия призвана понизить риск и увеличить ликвидность ценной бумаги (облигации с нулевым купоном как раз и обладают такими характеристиками).
Неликвидному российскому рынку адекватна только агрессивная маркетинговая стратегия, которую и следует применять. Одним из вариантов такой стратегии является диверсификация на новые рынки с новой продукцией.
Стратегия маркетинга предполагает выбор концепции маркетинга. В случае с облигациями с нулевым купоном следует выбрать ориентациюна конкуренцию, которая предполагает удовлетворение потребностей потребителя, но в то же время – и сохранение преимущества перед конкурентами для обеспечения долговременной прибыли.
2.4 Сегментация рынка и позиционирование финансового продукта.
Целевым сегментом при продвижении облигации с нулевым купоном являются квалифицированные инвесторы, так как они имеют наибольший доход, высокий уровень образования и профессионализма в своём деле, которые позволяют им по достоинству оценить преимущества этого финансового продукта.
Социально-психологические характеристики целевого сегмента: наиболее высокий социальный класс, продвижение вверх по социальной лестнице.