Смекни!
smekni.com

Ценные бумаги акционерного общества

Предпринимательскаядеятельностьосуществляетсяв порядкеорганизационно-правовойформы. Выборформы предприятияявляется однимиз важных условийэффективногохозяйствованияна селе. Он зависитне от субъективныхфакторов, вкусови желанийпредпринимателя,а определяетсяпрежде всегообъективнымиусловиями:преимуществамиили недостаткамитех или иныхформ сельскохозяйственнойдеятельности,наличием стартовогокапитала, видомизбираемойдеятельности,действующимзаконодательством,налоговойполитикойгосударства.

Акционерноеобщество “Красный Луч”создано в порядкереорганизациисовхоза “КрасныйЛуч”, являетсяего правопреемникоми акционернымобществомзакрытого типа.АО являетсяюридическимлицом и действуетна основанииУстава и законодательстваРФ.

Акционерамиобщества могутбыть лица, признающиеположениянастоящегоУстава: юридическиеи физическиелица РФ; иностранныеюридическиелица; иностранныеграждане, лицабез гражданства,российскиеграждане играждане государства,имеющие постоянноеместо жительстваза границей,при условии,что они зарегистрированыдля веденияхозяйственнойдеятельностив стране ихгражданстваили постоянногоместожительства.

АО создаетсяв соответствиис действующимзаконодательствомРФ об АО:

-Законом РФ”О собственностив РСФСР” от 24декабря 1990 г.,

-Законом РФ“О предприятияхи предпринимательскойдеятельности”от 25 декабря1995 года (в части,регламентирующейгосударственнуюрегистрациюпредприятия),

-Законом РФ“Об иностранныхинвестицияхв РСФСР” от 4июля 1991 года,

-ПостановлениемСовета МинистровРСФСР “Об утвержденииПоложения обАО” от 25 декабря1990 года № 601,

-ПостановлениемПравительстваРФ “Об утвержденииПоложения овыпуске ценныхбумаг и фондовыхбиржах в РСФСР”от 28 декабря1992года.

Местонахождениеобщества: Московскаяобласть, Щелковскийрайон, д. Медвежьиозера.

УчредителямиАО являются:лица, работающиев совхозе “КрасныйЛуч” на 1 июля1992г., временноотсутствующиепо уважительнымпричинам работникисовхоза, пенсионерыхозяйства.

Целью АОявляется насыщениерынка сельскохозяйственнымипродуктамии потребительскимитоварами.

АО являетсяюридическимлицом, имеетсамостоятельныйбаланс, расчетныйи другие счета,фирменноенаименование,круглую печать.АО приобретаетправа юридическоголица с моментагосударственнойрегистрации.АО для достиженияцелей своейдеятельностивправе от своегоимени совершатьсделки, приобретатьимущественныеправа и нестиобязанности,быть истцоми ответчикомв суде. АО отвечаетпо своим обязательствамвсем своимимуществом;а его акционерынесут рискипо обязательствамобщества впределах стоимостипринадлежащихим акций.

УК разделенна простыеименные акции.(по числу учредителей).Изменениеразмера УКпроизводитсяпо решениюОбщего собранияакционеров.УвеличениеУК производитсяпутем дополнительноговыпуска акцийпо номинальнойстоимости нениже стоимостиакций первоначальноговыпуска, увеличенияноминальнойстоимостиакций. УК можетбыть уменьшенпосредствомпониженияноминальнойстоимостиакций, путемсокращениячисла акцийи изъятия ихиз оборота свыплатой платежей,причитающихсявладельцамакций. Решениеоб измененииУК вступаетв силу с моментапринятия егоОбщим собранием,при условииуведомленияоб этом органа,проводящегорегистрациюпредприятия.

ИмуществоАО составляютосновные фондыи оборотныесредства, атакже иноеимущество,стоимостькоторого отражаетсяна его самостоятельномбалансе. Источникомимущества АОявляются собственныеи заемные средства.К собственнымсредствамотносятся: УК,фонды, создаваемыеиз чистой прибыли,средства, полученныена оплату работ,услуг или инойдеятельности,не запрещеннойзаконом; доходот ценных бумаг,дотации ибезвозмездныеблаготворительныевзносы. К заемнымсредствамотносятсякредиты банковили бругихорганизаций,средства, полученныеот выпускаценных бумаг(за исключениемакций), а такжеиных не запрещенныхзаконодательствомисточников. Размер индивидуальнойземельной доли(пая) каждогоучредителяне зависит отего трудовоговклада и стажаработы.

Прибыльобщества подлежитналогообложениюв порядке,предусмотренномдействующимзаконодательством.Прибыль, остающаясяу АО после уплатыналогов и иныхплатежей вбюджет, поступаетв полное егораспоряжениеи используетсяАО самостоятельно.АО может объединитьчасть своегоимущества симуществомгосударственных,кооперативныхи иных организацийдля совместногопроизводстватоваров, выполненияработ и оказанияуслуг.

УчредительнымдокументомАО являетсяего устав,утвержденныйучредителями.Устав содержит(помимо общихсведений обАО) условия окатегорияхвыпускаемыхобществомакций, их номинальнойстоимости,количестве;о размере УК;о правах акционеров;о составе икомпетенцииорганов управленияи порядке принятияими решений.

Акционеробязан:

нести рискипо обязательствамАО в пределахстоимостипринадлежащихему акций;

сохранятьконфиденциальностьпо вопросам,касающимсядеятельностиАО;

выполнятьтребованияУстава АО ирешения егоорганов;

осуществлятьиные обязанности,предусмотренныеУставом, законодательством,а также решениямиобщего собранияакционеров.

Акционеримеет право:

получатьдивиденды;

приниматьучастие в общихсобраниях АОлично либопосредствомсвоего представителя;

избиратьи быть избраннымв органы управленияи в контрольныеорганы АО;

обращатьсяв государственныйарбитраж либов суд с заявлениемо признаниинедействительнымрешения Общегособрания;

осуществлятьиные права,предусмотренныеУставом, законодательством,а также решениямиОбщего собранияакционеров,принятыми всоответствиис его компетенцией.

АО осуществляетвзаимоотношенияс другими субъектамипредпринимательскойдеятельностина основе заключениядоговоров иконтрактовпо поставкетоваров, выполненияработ, оказанияуслуг.

Дивидендможет выплачиватьсяв сроки, установленныеакционерами(ежеквартально,раз в полгода,раз в год). ДивидендобъявляетсяСоветом директоровв расчете наодну акцию безвычетов налогов.Дивиденд невыплачиваетсяпо акциям, которыене были выпущеныв обращениеили находятсяна балансеобщества. Дивидендвыплачиваетсяденежнымисредствами.Порядок выплатыдивидендовоговариваетсяпри выпускеценных бумаг,излагаетсяна обратнойстороне акцииили сертификата.По невыплаченнымили неполученнымдивидендампроценты неначисляются.Дивиденд неможет бытьбольше рекомендованногоСоветом, номожет бытьуменьшен собраниемакционеров.

Высшим органомОбщества являетсяОбщее собраниеакционеров.К исключительнойкомпетенцииОбщего собранияакционеровотносятся:

-определениеосновных направленийдеятельностиОбщества и егопланов, отчетовоб их выполнении;

-изменениеУстава Обществаи уставногофонда;

-утверждениебалансов Общества,отчетов и заключенийРевизионнойкомиссии;

-утверждениеразмеров ипорядка распределениячистой прибыли;

-порядокпокрытия убытков;

-прием в членыОбщества новыхакционеров;

-исключениеакционеровиз Общества;

-решениевопроса оприобретенииОбществом акцийучастников;

-избраниеСовета акционеров(директоров)и Ревизионнойкомиссии;

-заключениетрудовых контрактовс членами Советаакционеров(директоров);

-принятиерешения ореорганизациии ликвидацииОбщества, назначениеликвидационнойкомиссии, утверждениеликвидационногобаланса. ГодовоеСобрание акционеров:

-утверждаетотчет Советадиректоров,годовой баланс,счет прибылейи убытков;

-избираетСовет директоров.

Исполнительныйорган АО единоличный(Генеральныйдиректор). Оносуществляеттекущее руководстводеятельностьюобщества иподотчетенСовету директоров.

В ходе анализабыли выявленынекоторыенарушениядействующегозаконодательства,а именно:

1. В уставене указананоминальнаястоимостьакций, что влечетза собой неизвестностьв вопросахопределениядоли имущества,принадлежащейкаждому учредителю.

2. Также нетточного числаучредителейакционерногообщества, т.е.неясно, на какоеколичествоакций разделенуставной капитал.

3. Грубым нарушениемдействующегозаконодательстваявляется тотфакт, сто в хозяйствене ведетсяреестр акционеров,хотя АО обязанообеспечитьего ведениеи хранение непозднее 1 месяцас моментагосударственнойрегистрации.

4. Кроме всеговышеперечисленногонеобходимоотметить, чтов хозяйстве- бездокументарнаяформа выпускаакций, т.е. ценныебумаги не выпущены,а это подразумевается.

Стоит добавить,что акционерноеобщество напротяжениитрех лет неполучает прибыли(убыточно).Соответственно,ни о каких дивидендахречь не идет.


2.

На основаниивсего вышеперечисленного(а также того,что совмещениеакционера иработника водном лице -некорректнои неперспективно), можно сделатьвывод, чтопредприятиюлучше было быпоменятьорганизационно-правовую формус “Акционерногообщества” на“Производственныйкооператив”.

Производственныйкооператив- коммерческаяорганизация,созданная путемдобровольногообъединенияграждан наоснове членствадля совместнойпроизводственнойили хозяйственнойдеятельности(производство,переработка,сбыт продукции,выполнениеработ, торговля,бытовое обслуживание).Основаннаяна их личномтрудовом и иномучастии и объединенииего членамиимущественныхпаевых взносов.

Обязательнымусловием присозданиипроизводственногокооперативаявляетсянепосредственноеучастие егочленов в деятельностикооператива.

Производственныйкооперативфункционируетна основе устава,утверждаемогообщим собраниемего членов.Наряду с общимисведениямио кооперативев уставе обязательнодолжны бытьотражены следующиесведения:

-условия оразмере паевыхвзносов членовкооператива;

-состав ипорядок внесенияпаевых взносови ответственностьчленов кооперативаза нарушениеобязательствпо внесениюпаевых взносов;

-характери порядок трудовогоучастия егочленов в деятельностикооперативаи их ответственностьза нарушенияобязательствпо личномутрудовомуучастию;

-порядокраспределенияприбылей иубытков кооператива;

-размер иусловия субсидиарнойответственностиего членам подолгам кооператива;

-состав икомпетенцияорганов управлениякооперативоми порядок принятияими решений.

В производственномкооперативевсе его имуществов соответствиис уставом разделенона паи членовкооператива.Однако определеннаячасть принадлежащегокооперативуимущества можетпо единогласномурешению егочленов находитьсяв неделимойсобственности.

Член кооперативак моменту егорегистрацииобязан внестине менее 10% паевоговзноса, а остальнуючасть - в течение1-го года деятельности.При нарушенииэтого условияучастник всоответствиис уставом несетматериальнуюответственностьили исключаетсяиз кооператива.

В производственномкооперативеполученнаяприбыль распределяетсясреди его членовв соответствиис трудовымучастием.

Высшим органомуправленияпроизводственнымкооперативомявляется общеесобрание егочленов, гдекаждый имеетодин голос припринятии решений.К исключительнойкомпетенцииобщего собранияотносятсявопросы:

-изменениеустава кооператива;

-избраниеорганов управлениякооперативом;

-прием и исключениечленов кооператива;

-утверждениегодовых отчетови бухгалтерскихбалансов кооперативаи распределениеего прибылейи убытков;

-решение ореорганизации(ликвидации)кооператива.

Текущееруководстводеятельностьюкооперативаосуществляютизбранные общимсобраниемправление и(или) председатель.В кооперативес числом членовболее пятидесятиможет бытьсоздан наблюдательныйсовет, которыйосуществляетконтроль задеятельностьюисполнительныхорганов.

Наблюдательныйсовет и правлениеподотчетныобщему собраниючленов кооператива.Членами правленияи наблюдательногосовета, а такжепредседателемкооперативамогут бытьтолько членыкооператива.Причем членкооперативане может бытьодновременночленом наблюдательногосовета и членомправления либопредседателемкооператива.Член наблюдательногосовета илиисполнительногооргана можетбыть исключениз кооперативапо решениюобщего собранияв связи с егочленством вдругом аналогичномкооперативе.


3.

На основаниипроведенногоисследованияможно сделатьзаключение:

1.В уставепредприятия,а соответственно,и в его деятельностиобнаруженысвязанные соспецификойсельскохозяйственногопроизводстванарушениядействующегозаконодательства.

2. Предприятиюлучше поменятьорганизационно-правовуюформу: из “Акционерногообщества” - в“Производственныйкооператив”.И хотя процесспреобразования- процедурадорогостоящаяи долговременная(необходимоизменить устав,структурууправления,а главное - убедитьрядовых работниковпредприятияв необходимостистоль существенныхперемен), я думаю,что в перспективеэто воздастсясторицей.

11



29


Реферат покурсу “Рынокценных бумаг”

на тему“Ценныебумаги акционерногообщества”


сдано вТимирязевскуюАкадемию в 1996году

доцентуКостиной Р.В.


ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ АКЦИОНЕРНОГООБЩЕСТВА.


Акционернымобществомпризнаётсякоммерческаяорганизация,уставной капиталкоторой разделённа определенноечисло акций,удостоверяющихобязательственныеправа участниковобщества (акционеров)по отношениюк обществу.

Акционерыне отвечаютпо обязательствамобщества инесут рискубытков, связанныхс его деятельностью,в пределахстоимостипринадлежащихим акций.

Различаютоткрытые изакрытые акционерныеобщества. Ихакции отличаютсяэлементамиоткрытой илизакрытой подписки.1.Основной критерийдля различия- способностьсвободно обращаться.Акции открытогоакционерногообщества могутпереходитьот одного лицак другому безсогласия другихакционеров.Акции закрытогоакционерногообщества могутпереходитьот одного лицак другому толькос согласиябольшинстваакционеров,если иное неоговорено вуставе.

2.Второй критерий- способ первичногоразмещениясреди инвесторов.Акции открытогоакционерногообщества эмитируютсяв форме публичногоразмещенияценных бумагсреди неограниченногокруга инвесторовс публичнымобъявлениемэмиссии рекламнойпрограммой,регистрациейпроспектаэмиссии. Акциизакрытогоакционерногообщества эмитируютсяв виде частногоразмещениябез объявлениярекламы, регистрациии публикациипроспектаэмиссии. Кругинвесторовзаранее известени ограничен.


УСТАВНОЙ КАПИТАЛ ОБЩЕСТВА.

АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ И ДРУГИЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.


Уставнойкапитал и акцииобщества.


Уставнойкапитал обществасоставляетсяиз номинальнойстоимости акцийобщества,приобретенныхакционерами.Номинальнаястоимость всех обыкновенныхакций должнабыть одинаковой.Уставной капиталобщества определяетминимальныйразмер имуществаобщества,гарантирующегоинтересы егокредиторов.

Обществовправе размещатьобыкновенныеакции, а такжеодин или несколькотипов привилегированныхакций. Номинальнаястоимостьразмещенныхпривилегированныхакций не должнапревышать 25 %от уставногокапитала общества.

Размещенныеи объявленныеакции общества.


Уставомобщества должныбыть определеныколичествои номинальнаястоимостьакций, приобретенныхакционерами(размещенныеакции).

Уставомобщества могутбыть определеныколичествои номинальнаястоимостьакций, которыеобщество вправеразмещатьдополнительнок размещеннымакциям (объявленныеакции). Уставомобщества должныбыть определеныправа, предоставляемыеакциями обществакаждой категории,которые оноразмещает. Приотсутствииуказанныхположений вуставе обществоне вправе размещатьдополнительныеакции такихкатегорий.Уставом обществамогут бытьопределеныпорядок и условияразмещенияобществомобъявленныхакций.

В случаеразмещенияобществомценных бумаг,конвертируемыхв акции определеннойкатегории,количествообъявленныхакций этойкатегориидолжно бытьне менее количества,необходимогодля конвертациив течение срокаобращения этихценных бумаг.Общество невправе приниматьрешения обограниченииправ, предоставляемыхакциями, в которыемогут бытьконвертированыразмещенныеобществомценные бумаги,без согласиявладельцевэтих ценныхбумаг.


Права акционеров-владельцевобыкновенныхакций общества.


Каждаяобыкновеннаяакция обществапредоставляетакционеру- еевладельцуодинаковыйобъем прав.

Акционеры-владельцыобыкновенныхакций обществамогут в соответствиис законом “Обакционерныхобществах”и уставом обществаучаствоватьв общем собранииакционеровс правом голосапо всем вопросамего компетенции,а также имеютправо на получениедивидендов,а в случае ликвидацииобщества- правона получениечасти его имущества.


Права акционеров-владельцевпривилегированныхакций общества.


Акционеры-владельцыпривилегированныхакций обществане имеют праваголоса на общемсобрании акционеров,если иное неустановленозаконом “Обакционерныхобществах”или уставомобщества дляопределенноготипа привилегированныхакций общества.Привилегированныеакции обществаодного типапредоставляютакционерам- их владельцамодинаковыйобъем прав иимеют одинаковуюноминальнуюстоимость.

В уставеобщества должныбыть определеныразмер дивидендаи (или) стоимость,выплачиваемаяпри ликвидацииобщества(ликвидационнаястоимость) попривилегированнымакциям каждоготипа. Размердивиденда иликвидационнаястоимостьопределяютсяв твердой денежнойсумме или впроцентах кноминальнойстоимостипривилегированныхакций. Размердивиденда иликвидационнаястоимость попривилегированнымакциям считаютсяопределеннымитакже, еслиуставом обществаустановленпорядок ихопределения.

Владельцыпривилегированныхакций, по которымне определенразмер дивиденда,имеют правона получениедивидендовнаравне с владельцамиобыкновенныхакций. Еслиуставом обществапредусмотреныпривилегированныеакции двух иболее типов,то уставомобщества должнабыть такжеустановленаочередностьвыплаты дивидендови ликвидационнойстоимости покаждому типупривилегированныхакций. Уставомобщества можетбыть установлено,что невыплаченныйили не полностьювыплаченныйдивиденд попривилегированнымакциям определенноготипа, размеркоторого определенв уставе, накапливаетсяи выплачиваетсявпоследствии(кумулятивныепривилегированныеакции). В уставеобщества могутбыть определенытакже возможностьи условия конвертациипривилегированныхакций определенноготипа в обыкновенныеакции илипривилегированныеакции иныхтипов.

Акционеры- владельцыпривилегированныхакций участвуютв общем собранииакционеровс правом голосапри решениивопросов ореорганизациии ликвидацииобщества. Акционеры- владельцыпривилегированныхакций определенноготипа приобретаютправо голосапри решениина общем собранииакционероввопросов овнесении измененийи дополненийв устав общества,ограничивающихправа акционеров- владельцевэтого типапривилегированныхакций, включаяслучаи определенияили увеличенияликвидационнойстоимости,выплачиваемыхпо привилегированнымакциям предыдущейочереди, а такжепредоставленияакционерам- владельцаминого типапривилегированныхакций преимуществв очередностивыплаты дивидендаи (или) ликвидационнойстоимостиакций.

Акционеры- владельцыпривилегированныхакций определенноготипа, размердивиденда покоторым определенв уставе общества,за исключениемакционеров- владельцевкумулятивныхпривилегированныхакций, имеютправо участвоватьв общем собранииакционеровс правом голосапо всем вопросамего компетенции,начиная с собрания,следующегоза годовымобщим собраниемакционеров,на котором небыло приняторешение о выплатедивидендовили было приняторешение о неполнойвыплате дивидендовпо привилегированнымакциям этоготипа. Правоакционеров- владельцевпривилегированнымакциям такоготипа участвоватьв общем собранииакционеровпрекращаетсяс момента первойвыплаты поуказаннымакциям дивидендовв полном размере.

Акционеры- владельцыкумулятивныхпривилегированныхакций определенноготипа имеютправо участвоватьв общем собранииакционеровс правом голосапо всем вопросамего компетенции,начиная с собрания,следующегоза годовымобщим собраниемакционеров,на которомдолжно былобыть приняторешение о выплатепо этим акциямв полном размеренакопленныхдивидендов,если такоерешение не былопринято ил былопринято решениео неполнойвыплате дивидендов.Право акционеров- владельцевкумулятивныхпривилегированныхакций определенноготипа участвоватьв общем собранииакционеровпрекращаетсяс момента выплатывсех накопленныхпо указаннымакциям дивидендовв полном размере.

Устав обществаможет предусматриватьправо голосапо привилегированнымакциям определенноготипа, если уставомобществапредусмотренавозможностьконвертамиакций этоготипа в обыкновенныеакции. При этомвладелец такойпривилегированнойакции обладаетколичествомголосов, непревышающимколичествоголосов пообыкновеннымакциям, в которыеможет бытьконвертированапринадлежащаяему привилегированнаяакция.


Облигациии иные ценныебумаги общества.


Обществовправе в соответствиис его уставомразмещатьоблигации ииные ценныебумаги, предусмотренныеправовымиактами РоссийскойФедерации оценных бумагах.Размещениеобществомоблигаций ииных ценныхбумаг осуществляетсяпо решениюсовета директоров(наблюдательногосовета) общества,если иное непредусмотреноуставом общества.Общество вправевыпускатьоблигации.Облигацияудостоверяетправо ее владельцатребоватьпогашенияоблигации(выплату номинальнойстоимости илиноминальнойстоимости ипроцентов) вустановленныесроки.

В решениио выпуске облигацийдолжны бытьопределеныформа, срокии иные условияпогашенияоблигаций.Облигациядолжна иметьноминальнуюстоимость.Номинальнаястоимость всехвыпущенныхобществомоблигаций недолжна превышатьразмер уставногокапитала обществалибо величинуобеспечения,предоставленногообществу третьимилицами для целивыпуска облигаций.Выпуск облигацийобществомдопускаетсяпосле полнойоплаты уставногокапитала общества.Общество можетвыпускатьоблигации сединовременнымсроком погашенияили со срокомпогашения посериям в определенныесроки. погашениеоблигаций можетосуществлятьсяв денежнойформе или инымимуществомв соответствиис решением обих выпуске.Общество вправевыпускатьоблигации,обеспеченныезалогом определенногоимуществаобщества, либооблигации подобеспечение,предоставленноеобществу дляцелей выпускаоблигацийтретьими лицами,и облигациибез обеспечения.Выпуск облигацийбез обеспечениядопускаетсяне ранее третьегосуществованияобщества и приусловии надлежащегоутвержденияк этому временидвух годовыхбалансов общества.Облигации могутбыть именнымиили на предъявителя. При выпускеименных облигацийобщество обязановести реестрих владельцев.Утеряннаяименная облигациявозобновляетсяобществом заразумную плату.Права владельцаутеряннойоблигации напредъявителявосстанавливаютсясудом в порядке,установленномпроцессуальнымзаконодательствомРоссийскойФедерации.Общество вправеобусловитьвозможностьдосрочногопогашенияоблигаций пожеланию ихвладельцев.При этом в решениио выпуске облигацийдолжны бытьопределеныстоимостьпогашения исрок, не ранеекоторого онимогут бытьпредъявленык досрочномупогашению.

Обществоне вправе размещатьоблигации идругие ценныебумаги, конвертируемыев акции общества,если количествообъявленныхакций обществаопределенныхкатегорий итипов меньшеколичестваакций этихкатегорий итипов, правоно приобретениекоторых предоставляюттакие ценныебумаги.


Оплата акцийи других ценныхбумаг общества.


Акции обществапри его учреждениидолжны бытьполностьюоплачены втечение срока,определенногоуставом общества,при этом неменее 50 % уставногокапитала обществадолжно бытьоплачено кмоменту регистрацииобщества, аоставшаясячасть - в течениегода с моментаего регистрации,если иное неустановленофедеральнымзаконом огосударственнойрегистрацииюридическихлиц. Дополнительныеакции обществадолжны бытьоплачены втечении срока,определенногов соответствиис решением обих размещении,но не позднееодного годас момента ихприобретения(размещения).

Оплата акцийи иных ценныхбумаг обществаможет осуществлятьсяденьгами, ценнымибумагами, другимивещами илиимущественнымиправами либодругими правами,имеющими денежнуюоценку. Формаоплаты акцийобщества приего учрежденииопределяетсядоговором осоздании обществаили уставомобщества, адополнительныхакций и иныхценных бумаг- решением обих размещении.Дополнительныеакции, которыедолжны бытьоплачены деньгами,оплачиваютсяпри их приобретениив размере неменее 25% от ихноминальнойстоимостью.Акции и иныеценные бумагиобщества, которыедолжны бытьоплачены неденежнымисредствами,оплачиваютсяпри их приобретениив полном размере,если иное неустановленодоговором осоздании обществапри его учрежденииили решениемо размещениидополнительныхакций.

Денежнаяоценка имущества,вносимого воплату акцийпри учрежденииобщества,производитсяпо соглашениюмежду учредителями.При оплатедополнительныхакций и иныхценных бумагобщества неденежнымисредствамиденежная оценкаимущества,вносимого воплату акцийи иных ценныхбумаг, производитсясоветом директоров(наблюдательнымсоветом) обществав порядке,предусмотренномстатьей 77 закона“Об акционерномобществе”. Еслиноминальнаястоимостьприобретаемыхтаким способомакций и другихценных бумагсоставляетболее 200 установленныхфедеральнымзаконом минимальныхразмеров оплатытруда, то необходимаденежная оценканезависимымоценщиком(аудитором)имущества,вносимого воплату акцийи иных ценныхбумаг общества.Устав обществаможет содержатьограниченияна виды имущества,которым могутбыть оплаченыакции и иныеценные бумагиобщества.

Акция непредоставляетправо голосадо момента ееполной оплаты,за исключениемакций, приобретаемыхучредителямипри созданииобщества. Вслучае неполнойоплаты акциив сроки, установленныене предыдущейстранице, акцияпоступает враспоряжениеобщества, о чемв реестре акционеровобщества делаетсясоответствующаязапись. Деньгии (или) внесенногов оплату акциипо истеченииустановленногосрока, не возвращаются,Уставом обществаможет бытьпредусмотреновзысканиенеустойки(штрафа, пени)за неисполнениеобязанностипо оплате акций.Акции, поступившиев распоряжениеобщества, непредоставляютправо голоса,не учитываютсяпри подсчетеголосов, по нимне начисляютсядивиденды.Такие акциидолжны бытьреализованыне позднееодного годас момента ихпоступленияв распоряжениеобщества, впротивномслучае общеесобрание акционеровдолжно принятьрешение обуменьшенииуставногокапитала обществапутем погашенияуказанныхакций.


РАЗМЕЩЕНИЕОБЩЕСТВОМ АКЦИЙИ ИНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.


Цена размещенияакций общества.


Оплата акцийобществаосуществляетсяпо рыночнойстоимости, ноне ниже ихноминальнойстоимости.Оплата акцийобщества приего учреждениипроизводитсяего учредителямипо их номинальнойстоимости.

Обществовправе осуществлятьразмещениеакций по ценениже их рыночнойстоимости вслучаях:

-размещениядополнительныхобыкновенныхакций акционерам-

владельцамобыкновенныхакций обществав случае осуществленияими преимущественногоправа приобретениятаких акцийпо цене,

которая неможет быть ниже90 % от их рыночнойстоимости;

-размещениядополнительныхакций при участиипосредникапо цене, котораяне может бытьниже их рыночнойстоимости болеечем на размервознагражденияпосредника,установленныйв процентномотношении кцене размещениятаких акций.


Порядокконвертациив акции ценныхбумаг общества.


Порядокконвертациив акции ценныхбумаг обществаустанавливаетсярешением оразмещениитаких ценныхбумаг. Размещениедополнительныхакций обществав пределахколичестваобъявленныхакций, необходимогодля конвертациив них ценныхбумаг обществапроводитсятолько путемтакой конвертации.


Цена размещенияценных бумаг,конвертируемыхв акции.


Обществоосуществляетразмещениеценных бумаг,конвертируемыхв акции, по ихрыночной стоимости,за исключениемслучаев:

- размещенияценных бумаг,конвертируемыхв обыкновенныеакции, акционерам- владельцамобыкновенныхакций обществав случае осуществленияими преимущественногоправа приобретениятаких ценныхбумаг по цене,которая неможет быть ниже90 % их рыночнойстоимости;

- размещенияценных бумаг,конвертируемыхв акции, приучастии посредникапо цене, котораяможет быть нижеих рыночнойстоимости болеечем на размервознагражденияпосредника,установленныйв процентномотношении кцене размещениятаких ценныхбумаг.


Способыразмещенияобществом акцийи ценных бумагобщества,конвертируемыхв акции.


Открытоеобщество вправепроводитьразмещениеакций и ценныхбумаг общества,конвертируемыхв акции, посредствомоткрытой изакрытой подписки.Закрытое обществоне вправе проводитьразмещениеакций и ценныхбумаг общества,конвертируемыхв акции, посредствомоткрытой подпискиили иным образомпредлагатьих для приобретениянеограниченномукругу лиц. Размещениедополнительныхакций обществапутем конвертациив них ценныхбумаг, конвертируемыхв акции , проводитсяв порядке,установленномрешением оразмещениитаких ценныхбумаг, конвертируемыхв акции.

Способыразмещения(открытая илизакрытая подписка)открытым обществомакций и ценныхбумаг общества,конвертируемыхв акции, определяютсяуставом общества,а при отсутствииуказаний вуставе общества- решением общегособрания акционеров.При отсутствиив уставе обществаили решенииобщего собранияакционеровуказаний повопросу о способеразмещенияакций и ценныхбумаг общества,конвертируемыхв акции, размещениеможет проводитьсятолько посредствомоткрытой подписки.

Размещениеобществом акцийи ценных бумагобщества,конвертируемыхв акции, осуществляетсяв соответствиис правовымиактами РоссийскойФедерации.Правовымиактами РоссийскойФедерации могутбыть установленыслучаи обязательногоразмещенияоткрытым обществоми ценных бумагобщества,конвертируемыхв акции, посредствомоткрытой подписки.


Обеспечениеправ акционеровпри размещенииакций и ценныхбумаг общества,конвертируемыхв акции.


В случаеразмещенияобществомпосредствомоткрытой подпискиголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв голосующиеакции, с их оплатойденьгами уставомобщества можетбыть предусмотрено,что акционеры- владельцыголосующихакций обществаимеют преимущественноеправо приобретенияэтих ценныхбумаг в количестве,пропорциональноколичествупринадлежащихим голосующихакций общества.

Решение онеприменениипреимущественногоправа приобретенияголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв голосующиеакции, в случаеих размещенияпосредствомоткрытой подпискис их оплатойденьгами, атакже о срокедействия такогорешения можетбыть принятообщим собраниемакционеровбольшинствомголосов владельцевголосующихакций, принимающихучастие в общемсобрании акционеров.Решение онеприменениипреимущественногоправа приобретенияголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв голосующиеакции, действуетв течение срока,установленногорешением общегособрания акционеров,но не болееодного годас момента принятиятакого решения.


Порядокосуществленияпреимущественногоправа приобретенияакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв акции.


Не менеечем за 30 днейдо даты началаразмещенияобществомголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв акции, с ихоплатой деньгамиакционеры -владельцыголосующихакций обществадолжны бытьуведомленыо возможностиосуществленияими права впорядке, предусмотренномзаконом “ Обакционерномобществе” длясообщения опроведенииобщего собранияакционеров.Уведомлениедолжно содержатьсведения околичестверазмещаемыхголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв голосующиеакции, цене ихразмещения(в том числецене их размещенияакционерамобщества вслучае осуществленияими преимущественногоправа их приобретения),порядке определенияколичестваценных бумаг,которое вправеприобрестикаждый акционер,сроке действияи порядкеосуществленияэтого праваакционером.

Акционервправе полностьюили частичноосуществитьсвое преимущественноеправо путемнаправленияобществу заявленияв письменнойформе о приобретенииголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв акции, содержащегоимя (наименование)и место жительства(место нахождения)акционера,количествоприобретаемыхим ценных бумаг,и документаоб оплате. Такоезаявлениедолжно бытьнаправленообществу непозднее дня,предшествующегодате началаразмещениядополнительныхголосующихакций и ценныхбумаг, конвертируемыхв голосующиеакции.


ПРИОБРЕТЕНИЕ И ВЫКУП ОБЩЕСТВОМ РАЗМЕЩЕН -

НЫХ АКЦИЙ.


Приобретениеобществомприобретенныхакций.


Обществовправе приобретатьразмещенныеим акции порешению общегособрания акционеровоб уменьшенииуставногокапитала обществапутем приобретениячасти размещенныхакций в целяхсокращенияих общего количества,если это предусмотреноуставом общества.Общество невправе приниматьрешение обуменьшенииуставногокапитала обществапутем приобретениячасти размещенныхакций в целяхсокращенияих общего количества,если номинальнаястоимостьакций, оставшихсяв обращении,станет нижеминимальногоразмера уставногокапитала,предусмотренногов законе “Обакционерномобществе”.

Обществовправе приобретатьразмещенныеим акции порешению советадиректоров(наблюдательногосовета) общества,если иное непредусмотренозаконом “Обакционерномобществе” иуставом общества.Совет директоров(наблюдательныйсовет) обществане вправе приниматьрешение оприобретенииобществомакций, еслиноминальнаястоимость акцийобщества, находящихсяв обращении,составит менее90 % от уставногокапитала общества.

Акции, приобретенныеобществом наоснованиипринятого общимсобраниемакционероврешения обуменьшенииуставногокапитала обществапутем приобретенияакций в целяхсокращенияих общего количества,погашаютсяпри их приобретении.Приобретенныеобществом порешению советадиректоров(наблюдательногосовета) обществаакции не предоставляютправа голоса,они не учитываютсяпри подсчетеголосов, по нимне начисляютсядивиденды.Такие акциидолжны бытьреализованыне позднееодного годас даты их приобретения,в противномслучае общеесобрание акционеровдолжно принятьрешение обувеличенииноминальнойстоимостиостальных акцийза счет погашенияприобретенныхакций с сохранениемразмера уставногокапитала,установленногоуставом общества.

Решениемо приобретенииакций должныбыть определеныкатегории(типы) приобретаемыхакций, количествоприобретаемыхобществом акцийкаждой категории(типа), ценаприобретения,форма и срокоплаты, а такжесрок, в течениекоторогоосуществляетсяприобретениеакций. Еслииное не установленоуставом общества,оплата акцийпри их приобретенииосуществляетсяденьгами, Срок,в течении которогоосуществляетсяприобретениеакций, не можетбыть меньше30 дней. Ценаприобретенияобществомобыкновенныхакций определяетсяв соответствиис законом “Обакционерномобществе”.Каждый акционер- владелец акций определенныхкатегорий(типов), решениео приобретениикоторых принято,вправе продатьуказанныеакции, а обществообязано приобрестиих. В случае,если общееколичествоакций, в отношениикоторых поступилизаявления обих приобретенииобществом,превышаетколичествоакций, котороеможет бытьприобретенообществом сучетом ограничений,установленныхзаконом “Обакционерномобществе”,акции приобретаютсяу акционеровпропорциональнозаявленнымтребованиям.

Не позднеечем за 30 днейдо начала срока,в течение которогоосуществляетсяприобретениеакций, обществообязано уведомитьакционеров- владельцевакций определенныхкатегорий(типов), решениео приобретениикоторых принято.

Приобретениепривилегированныхакций осуществляетсяпо цене, предусмотреннойуставом общества,или по рыночнойстоимостиакций.


Ограниченияна приобретениеобществомразмещенныхакций.


Обществоне вправеосуществлятьприобретениеразмещенныхим обыкновенныхакций:

- до полнойоплаты всегоуставногокапитала общества;

- если намомент ихприобретенияобщество отвечаетпризнакам

несостоятельности(банкротства)в соответствиис правовымиактами РоссийскойФедерации онесостоятельности предприятийили указанныепризнаки появятсяв результатеприобретенияэтих акций;

- если намомент ихприобретениястоимостьчистых активовобщества меньшеего уставногокапитала, резервногофонда и превышениянад номинальнойстоимостьюопределеннойуставом ликвидационнойстоимостиразмещенныхпривилегированныхакций станетменьше их размерав результатеприобретенияакций.

Обществоне вправеосуществлятьприобретениеразмещенных акций до выкупавсех акций,требованияо выкупе которыхпредъявленыв соответствиис законом “Обакционерномобществе”.


Консолидацияи дроблениеакций общества.


По решениюобщего собранияакционеровобщество вправепроизвестиконсолидациюразмещенныхакций, в результатекоторой двеили более акцийобществаконвертируютсяв одну новуюакцию той жекатегории(типа). При этомв устав обществавносятсясоответствующиеизмененияотносительнономинальнойстоимости иколичестваобъявленныхакций общества.В случае образованияпри консолидациидробных акцийпоследниеподлежат выкупуобществом порыночной стоимости.

По решениюобщего собранияакционеровобщество вправепроизвестидроблениеразмещенныхакций общества,в результатекоторого однаакция обществаконвертируетсяв две или болееакций обществатой же категории(типа). При этомв устав обществавносятсясоответствующиеизмененияотносительнономинальнойстоимости иколичестваобъявленныхакций общества.


Выкуп акцийобществом потребованиюакционеров.


Акционеры- владельцыголосующихакций вправетребоватьвыкупа обществомвсех или частипринадлежащихим акций в случаях:

- реорганизацииобщества илисовершениякрупной сделки,решение о совершениикоторой принимаетсяобщим собраниемакционеровв соответствиис законом “Обакционерномобществе”;

- если ониголосовалипротив принятиярешения о егореорганизацииили совершенииуказаннойсделки либоне принималиучастие в голосованиипо этим вопросам;

- внесениеизменений идополненийв устав обществаили утвержденияустава обществав новой редакции,ограничивающихих права, еслиони голосовалипротив принятиясоответствующегорешения илине принималиучастия вголосовании.

Списокакционеров,имеющих правотребоватьвыкупа обществомпринадлежащихим акций, составляетсяна основанииданных реестраакционеровобщества надень составлениясписка акционеровобщества, имеющихправо на участиев общем собранииакционеров,повестка днякоторого включаетвопросы, голосованиепо которым всоответствиис законом “Обакционерномобществе” можетповлечь возникновениеправа требоватьвыкупа акций.

Выкуп акцийобществомосуществляетсяпо рыночнойстоимос-ти этихакций, определяемойбез учета ееизменения врезультатедействия общества,повлекшеговозникновениеправа требованияоценки и выкупаакций.


Порядокосуществленияакционерамиправа требоватьвыкупа обществомпринадлежащихим акций.


Обществообязано информироватьакционерово наличии у нихправа требоватьвыкупа обществомпринадлежащихим акций, ценеи порядкеосуществлениявыкупа.

Сообщениеакционерамо проведенииобщего собранияакционеров,повестка днякоторого включаетвопросы, голосованиепо которымможет в соответствиис законом “Обакционерномобществе”повлечь возникновениеправа требоватьвыкупа обществомакций, должносодержатьсведения, указанныев предыдущемабзаце. Информацияо наличии праватребоватьвыкупа обществомакций у акционеров,не имеющихправа на участиев общем собранииакционеров,и порядкеосуществлениятакого праванаправляетсяим не позднеесеми дней содня принятиярешения, повлекшеговозникновениеправа требоватьвыкупа обществомакций.

Письменноетребованиеакционера овыкупе принадлежащихему акцийнаправляетсяобществу суказанием местажительства(места нахождения)акционера иколичестваакций, выкупакоторых онтребует. Требованияакционерово выкупе обществомпринадлежащихим акций должныбыть предъявленыобществу непозднее 45 днейс даты принятиясоответствующегорешения общимсобраниемакционеров.

По истечениисрока, указанногов предыдущемабзаце, обществообязано выкупитьакции у акционеров,предъявившихтребованиео выкупе, в течение30 дней.

Выкуп обществомакций осуществляетсяпо цене, указаннойв сообщениио проведенииобщего собрания,повестка днякоторого включаетвопросы, голосованиепо которымможет в соответствиис законом “Обакционерномобществе”повлечь возникновениеправа требоватьвыкупа обществомакций. Общаясумма средств,направляемыхобществом навыкуп акций,не может превышать10% стоимостичистых активовобщества напринятия решения,которое повлекловозникновениеу акционеровправа требоватьвыкупа обществомпринадлежащихим акций. В случае,если общееколичествоакций, в отношениикоторых заявленытребованияо выкупе, превышаетколичествоакций, котороеможет бытьвыкупленообществом сучетом установленногоограничения,акции выкупаютсяу акционеровпропорциональнозаявленнымтребованиям.

Акции, выкупленныеобществом вслучае егореорганизациипогашаютсяпри их выкупе.Акции, выкупленныеобществом виных случаях,поступают враспоряжениеобщества. Указанныеакции не предоставляютправа голоса,не учитываютсяпри подсчетеголосов, по нимне начисляютсядивиденды.Такие акциидолжны бытьреализованыне позднееодного годас момента ихвыкупа, в противномслучае общеесобрание акционеровдолжно принятьрешение обуменьшенииуставногокапитала обществапутем погашенияуказанныхакций.


Определениерыночной стоимостиакций.


Рыночнойстоимостьюакций или иныхценных бумагобщества, являетсяцена, по которойпродавец, имеющийполную информациюо стоимостиимущества ине обязанныйего продавать,согласен былбы продать его,а покупатель,имеющий полнуюинформациюо стоимостиимущества ине обязанныйего приобрести,согласен былбы приобрести.

Рыночнаястоимостьимуществаопределяетсярешением советадиректоров(наблюдательногосовета) общества,за исключениемслучаев, когдав соответствиис законом “Обакционерномобществе”рыночная стоимостьопределяетсясудом или иныморганом.

Для определениярыночной стоимостиимущества(акций) можетбыть привлеченнезависимыйоценщик (аудитор).


ПОРЯДОК ОТРАЖЕНИЯ ВУЧЕТЕ АКЦИОНЕРНОГООБЩЕСТВА ОПЕРАЦИЙПО РАСЧЕТАМЗА АКЦИИ.


С моментарегистрацииакционерногообщества активыи пассивыприватизированногопредприятияфиксируютсяв соответствии с заключительнымбалансом предприятия,в котором учитываютсярезультатыоценки имуществапредприятия.

После этогокомиссия поприватизациипроводит закрытуюподписку наакции средичленов трудовогоколлективаи бывших работниковпредприятия,имеющих правона льготы приприватизации.

Рабочейкомиссией можетбыть установленпорядок, когдаотдельные лицапо их желаниюмогут приобрестиакции на общуюстоимость,превышающуюустановленныйзаконодательствомлимит. В этомслучае онидолжны внестиопределенныесуммы в видеаванса. На полученныесредства вбухгалтерииделаются следующиезаписи:

1. Отражаетсясумма средств, дебет кредит

внесенныхв виде авансана

специальныйбанковскийсчет 55-1 73-1

2 Отражаетсясумма средств,

внесенныхв виде авансав

кассу предприятия 50 73-1


По завершенииподписки наакции ее результатыотражаютсяв учете так:

1. Отражаетсяноминальная дебет кредит

стоимостьакций, причита-

ющихся участникамзакры-

той подписки. 73-2 96-2

2. Отражаетсяобщая сумма

льгот, полученныхучаст-

никами закрытойподпис-

ки, в зависимостиот вы-

бранноговарианта прива-

тизации. 96-2 73-2


3. Отражаетсясумма превы-

шения фактическойстои-

мости выкупаемыхакций

участникамиподписки над

их номинальнойстоимости. 73-2 96-2


По мере внесенияучастникамиподпискипричитающихсяс них платежей,а также прирасчетахприватизационнымичеками в бухгалтерскомучете:

1. Отражаетсясумма средств, дебет кредит

поступившихот участников

закрытойподписки вкассу. 50 73-2

2. Отражаетсясумма средств,

поступившихот участников

закрытойподписки нарас-

четный счет. 51 73-2

3. Отражаетсясумма средств,

удержанныхиз зарплаты

участниковподписки. 70 73-2

4. Засчитываетсясумма, посту-

пившая отучастниковпод-

писки в видеаванса. 73-1 73-2

5. Средстваприватизационно-

го фонданаправляютсяна

покрытиезадолженности

конкретныхучастниковпод-

писки. 96-1 73-2

6. Закрываетсязадолженность

участниковподписки насум-

му сданныхприватизацион-

ных чеков. 96-2 73-2


Поступившиеприватизанныечеки учитываютсяна вновь вводимомзабалансовомсчете 010 “Приватизационныечеки”. Далеев учете отражаютсяоперации порасчетам сфондом имуществаза полученныесредства отприватизации.

1. Отражаетсясумма платежей, дебет кредит

причитающихсяпо сроку к пе-

речислениюфонду имущества. 96-2 67-1


2. Перечисленазадолженность дебет кредит

фонду имуществас расчетного

счета. 51 73-2

3. Перечисленазадолженность

фонду имуществас депозитного

счета участниковподписки. 67-1 55-1


В бухгалтерскомбалансе остатоксредств посчету 73-2 “Задолженностьучастниковпо подпискена акции”показываетсяв активе, а сальдопо счету 96-2 “Расчетыс фондом заакции” - в пассиве.

По мереотражения вучете результатовзакрытой подпискии поступлениясредств отучастниковподписки этиданные находятотражение насчете 85 “Уставныйкапитал” посоответствующимсубсчетам.

1. Отражаетсясумма объявлен- дебет кредит

ного капиталав соответствии

с учредительнымидокумента-

ми. 85 85-1

2. Отражаетсястоимостьакций,

на которыепроизведена под-

писка. 85-1 85-2

3. Отражаетсясумма, внесенная

участникамиподписки, исто-

имости акций,реализованных

фондом имуществав свобод-

ной продаже. 85-2 85-3


УЧЕТ ОПЕРАЦИЙПО ДВИЖЕНИЮСОБСТВЕННЫХАКЦИЙ АКЦИОНЕРНОГООБЩЕСТВА.


Акционерноеобщество можетвыкупать акцииу акционеров,продавать нафондовом рынке,аннулироватьи т.п. Для учетаэтих операцийиспользуетсясчет 56 “Денежныесредства”. Нанем отражаютсяоприходованныена баланс собственныеакции предприятия,выкупленныеу акционеровдля их последующейперепродажиили аннулирования.

1.Стоимостьоприходованных дебет кредит

собственныхакций предприя-

тия, выкупленныхакционер-

ным обществому акционеров

для последующейперепрода-

жи или аннулирования. 56 50,51,52

2.Одновременнопроизводится

внутренняязапись: суммано-

минальнойстоимостивыкуп-

ленных акций. 85-1 85-2

3 При продажеакционернымоб-

ществомсобственныхакций в

процессевторичногораспро-

странения. 50,51,52,73 56


4. Собственныеакции продаются дебет кредит

по цене,превышающейих номи-

нальнуюстоимость,разница : 75 88

5. Аннулированиесобственныхак-

ций послевыкупа их уакционеров. 85 56

Аналитическийучет акцийнезависимоот источникових поступленияведется в ведомостяхучета акцийпо видам, срокамвыкупа, акционерам,стоимости.


ПОЛИТИКАВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ.


Дивиденднаяполитика ивозможностьее выбора.


Дивиденднаяполитика, каки управлениеструктуройкапитала, оказываетсущественноевлияние на ценуакций предприятия.

Дивиденд- денежный доход акционерови в определеннойстепени сигнализируетим о том, чтопредприятие,в акции которогоони вложилисвои средства,работает успешно.

С теоретическойпозиции выбордивиденднойполитики предполагаетрешение двухключевых вопросов:

- влияет ливеличина дивидендов на изменение совокупного

богатстваакционеров?

- если да,то какова должнабыть оптимальнаяих величина?

Существуетдва различныхподхода в теориидивиденднойполитики. Первыйподход носитназвание “Теорияначислениядивидендовпо остаточномупринципу”(Residial Theory of Dividents ). Его последователисчитают, чтовеличина дивидендовне влияет наизменениесовокупногобогатстваакционеров,поэтому оптимальнаястратегия вдивиденднойполитике заключаетсяв том, чтобыдивидендыначислялисьпосле того, какпроанализированывсе возможностидля эффективногореинвестированияприбыли. Такимобразом, дивидендывыплачиваютсятолько в томслучае, еслипрофинансированыза счет прибыливсе приемлемыеинвестиционныепроекты. Есливсю прибыльцелесообразноиспользоватьдля реинвестирования,дивиденды невыплачиваютсясовсем, напротив,если у предприятиянет приемлемыхинвестиционныхпроектов, прибыльв полном объеменаправляетсяна выплатудивидендов.Основные разработкив рамках этойтеории быливыполненыФранко Модильянии МертономМиллером в 1961году.

Оппонентыэтой теориисчитают, чтодивиденднаяполитика влияетна величинусовокупногобогатстваакционеров.Основным идеологомвторого подходак проблемевыбора дивиденднойполитики являетсяМ. Гордон. Основнойего аргументвыражаетсякрылатой фразой: “Лучше синицав руке, чем журавльв небе” и состоитв том, что инвесторы,исходя из принципаминимизациириска, всегдапредпочитаюттекущие дивидендывозможнымбудущим, равнокак и возможномуприросту акционерногокапитала. Крометого, текущиедивидендныевыплаты уменьшаютуровень неопределенностиинвесторовотносительноцелесообразностии выгодностиинвестированияв данное предприятие;тем самым ихудовлетворяетменьшая нормадохода наинвестированныйкапитал, чтоприводит квозрастаниюцены акционерногокапитала. Напротив,если дивидендыне выплачиваются,неопределенностьвозрастает,возрастаети приемлемаядля акционеровнорма дохода,что приводитк снижению ценыакционерногокапитала.

Каждоепредприятиедолжно выбиратьсвою субъективнуюполитику исходяпрежде всегоиз присущихему особенностей.


Можно выделитьдве основополагающиеинвариантныезадачи, решаемыев процессевыбора оптимальнойдивиденднойполитики. Онивзаимосвязаныи заключаютсяв обеспечении:

а) максимализациисовокупногодостоянияакционеров;

б) достаточногофинансированиядеятельностипредприятия.

Эти задачиставятся воглаву угла прирассмотрениивсех основныхэлементовдивиденднойполитики: источниковдивидендов,порядка ихвыплаты, видовдивидендныхвыплат и др.


Факторы,определяющиедивиденднуюполитику.


Нормативныедокументы, втой или инойстепени регулируютразличныестороны хозяйственнойдеятельности,в том числе ипорядок выплатыдивидендов.Кроме того,существуюти национальныетрадиции всодержаниидивиденднойполитики, общихтенденцияхв отношениивыплаты дивидендов.Помимо нихсуществуюти другие обстоятельства,влияющие надивиденднуюполитику:

1.Ограниченияправовогохарактера.

Собственныйкапитал предприятиясостоит из трехкрупных элементов:акционерныйкапитал, эмиссионныйдоход, нераспределеннаяприбыль. Вбольшинствестран закономразрешена однаиз двух схем- на выплатудивидендовможет расходоватьсялибо толькоприбыль (прибыльотчетногопериода инераспределеннаяприбыль прошлыхпериодов), либоприбыль и эмиссионныйдоход.

СогласнороссийскомуПоложению обакционерныхобществахпроцедураобъявлениядивидендапроводитсяв два этапа:промежуточныйдивиденд объявляетсядиректоратоми имеет фиксированныйразмер; окончательнодивиденд утверждаетсяобщим собраниемпо результатамгода с учетомвыплаты промежуточныхдивидендов.Величинаокончательногодивиденда врасчете на однуакцию предлагаетсяна утверждениесобранию директоратомобщества. Размердивиденда неможет бытьбольше рекомендованногодиректорами,но может бытьуменьшен собранием.Что касаетсяфиксированногодивиденда попривилегированнымакциям, равнокак и процентапо облигациям,то он устанавливаетсяпри их выпуске.

2. Ограниченияконтрактногохарактера.

Величинавыплачиваемыхдивидендоврегулируется специальногоконтрактамив том случае,когда предприятиехочет получитьдолгосрочнуюссуду. Чтобыобеспечитьобслуживаниетакого долга,в контракте,как правило,оговариваютсялибо предел,ниже которогоне может опускатьсявеличинанераспределеннойприбыли, либоминимальныйпроцент реинвестируемойприбыли. В Россииподобной практикинет; отдаленныманалогом еевыступаетобязательностьформированиярезервногокапитала вразмере неменее 10 % уставногокапитала общества.


3. Ограниченияв связи с недостаточнойликвидностью.

Дивиденды в денежнойформе могутбыть выплаченылишь в том случае,если у предприятияесть деньгина расчетномсчете или денежныеэквиваленты,конвертируемыев деньги, достаточныдля выплаты.

4. Ограниченияв связи с расширениемпроизводства.

Многиепредприятия,особенно настадии становления,сталкиваютсяс проблемойпоиска финансовыхисточниковцелесообразногорасширенияпроизводственныхмощностей. Вэтих случаяхнередко прибегаютк практикеограничениядивидендныхвыплат.

5. Ограниченияв связи с интересамиакционеров.

Определяяоптимальныйразмер дивидендов,директоратпредприятияи акционерыдолжны оценивать,как величинадивиденда можетповлиять нацену предприятияв целом. Последняя,в частности,выражаетсяв рыночной ценеакций. В условияхпостоянногороста дивидендовс темпом приростаg и дивидендомза год C ценаакций PV можетбыть исчисленапо формулеГордона


PV= C * ( 1+g ) / ( r - g )


6.Ограничениярекламно -финансовогохарактера.

В условиях рынка информацияо дивиденднойполитике компанийтщательноотслеживаетсяаналитиками,менеджерами,брокерами идр. Сбои в выплатедивидендов,любые нежелательныеотклоненияот сложившейсяв данной компаниипрактики могутпривести кпонижениюрыночной ценыакций. Поэтомунередко предприятиевынужденоподдерживатьдивиденднуюполитику надостаточностабильномуровне, несмотряна возможныеколебанияконъюнктуры.


Порядоквыплаты дивидендов.


Дивидендможет выплачиватьсяежеквартально,раз в полгодаили ежегодно.Принятая вбольшинствестран процедуравыплаты дивидендовстандартнаи проходит внесколькоэтапов ( рис. 1)


Датаобъявления Экс- дивидендная Дата Дата

дивидендов дата переписи выплаты

-----------------------|------------------------------|-----------------------|------------------|---------------->

15 января 26 января 30 января 17 февраля Дни


Рис. 1 Примернаяпоследовательностьвыплаты дивидендов.


Дата объявления- это день, когдаСовет директоровпринимаетрешение (объявляет)о выплате дивидендов,их размере,датах переписии выплаты. Датапереписи - деньрегистрацииакционеров,имеющих правона получениеобъявленныхдивидендов;она назначаетсяза 2-4 недели додня выплатыдивидендов.Чтобы установить,кто имеет правона дивиденды,назначаетсяэкс - дивиденднаядата: лица, купившиеакции до этойдаты, имеютправо на дивидендыза истекшийпериод; лица,купившие акциив этот день ипозже, такогоправа не имеют.Экс - дивиденднаядата назначаетсяобычно за 4 деловыхдня до моментадивиденднойпереписи. Датавыплаты - день,когда производитсярассылка чековакционерам.

Согласнороссийскомузаконодательствупорядок выплатыдивидендовоговариваетсяпри выпускеценных бумаги излагаетсяна оборотнойстороне акциии сертификата.На дивидендимеют правоакции, приобретенныене позднее чемза 30 дней доофициальнообъявленнойдаты его выплаты.

Советудиректорови общему собраниюакционеровзапрещаетсяобъявлять ивыплачиватьдивиденды вследующихслучаях:

а) в годовомбалансе обществаимеются убытки ( до тех пор, пока

они не будутпокрыты илине будет уменьшенуставный капитал);

б) обществонеплатежеспособноили не можетстать таковымпосле

выплатыдивидендов.

Размердивидендаобъявляетсябез учета налогов.Выплата дивидендовосуществляетсялибо самимобществом, либобанком - агентом.Дивиденд можетвыплачиватьсяакциями, облигациямии товарами,если это предусмотреноуставом акционерногообщества.

Согласнороссийскомузаконодательствуисточникамидивидендовмогут выступать:чистая прибыльотчетногопериода, периодов нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные

фонды, созданныедля этой цели.


Дивиденднаяполитика ирегулированиекурса акций.


Курсоваяцена акций идивиденднаяполитикавзаимосвязаны,хотя какой-топредопределеннойформализованнойзависимостине существует.

В финансовомменеджментеразработаныприемы искусственногорегулированиякурсовой цены:

- дробление;

- консолидация;

- выкуп акций.

Методикадробленияакций, их консолидация.

Эта методика,называемаяеще методикойрасщепления,или сплита,акций, не относитсянепосредственнок форме выплатыдивидендов,однако онаможет влиятьна их размер.Дробление акцийпроизводитсяобычно процветающимикомпаниями,акции которыхсо временемповышаютсяв цене. Многиекомпании стараютсяне допуститьслишком высокойцены своихакций, посколькуэто может повлиятьна их ликвидность(общеизвестно,что при прочихравных условияхболее низкиев цене акцииболее ликвидны).Техника дроблениятакова. Получивразрешениеот акционеровна проведениеэтой операции,директораткомпании взависимостиот рыночнойцены акцийопределяетнаиболеепредпочтительныймасштаб дробления:например, двеновые акцииза одну старую.Далее производитсязамена ценныхбумаг. Валютабаланса, а такжеструктурасобственногокапитала в этомслучае не меняется,увеличиваетсялишь количествообыкновенныхакций.

Возможнаи обратнаяпроцедура(консолидацияакций) - несколькостарых акцийменяются наодну новую(пропорциимогут бытьлюбыми).

Что касаетсядивидендов,то здесь всезависит отдиректоратаи самих акционеров;в частности,дивиденды могутизменитьсяпропорциональноизменениюнарицательнойстоимостиакций, т.е. дроблениеакций в принципене влияет надолю каждогоакционера вактивах компании.Однако еслиновая нарицательнаястоимость иновый размердивиденда былиустановленыс использованиемразных алгоритмов,это может оказатьвлияние наполучаемыйакционерамидоход.

Следуетотметить, чтоэти методикиимеют однуобщую негативнуючерту - онисопровождаютсядополнительнымирасход по выпускуновых ценныхбумаг.


Методикавыкупа акций.

Выкуп собственныхакций разрешенне во всех странах.Основная причина- желание избежатьпреувеличенияобщей величиныактивов компанииза счет отраженияв балансе активов,ценность которыхне вполне очевидна.


УЧЕТ ДИВИДЕНДОВ.


Акционерыпредприятияимеют правона получениедивидендовпо принадлежащимим акциям. дебет кредит

1. Начислениедивидендовакцио-

нерам. 81,86 75

2. Если акционерамиявляются ра-

ботникиданного общества,то: 81 70

Посколькудействуетправило налогообложениядивидендову источникавыплаты, выплатеподлежит начисленнаясумма дивидендовза минусомналога. дебет кредит

1. на суммуначисленногоналога 75,70 68

2. на суммувыплачиваемыхсредств 75,70 50,51,52

Оплата дивидендовпо обезличеннымакциям осуществляетсяпосле фактическогопредъявленияполучателемдохода акций,с отрезаниемкупонов засоответствующийгод. Это увеличиваетвремя выплатыдивидендов.Акционерноеобщество можетпоручить банкувыплачиватьдивиденды своимвкладчикам.


1. Причитающаясявкладчикамсум- дебет кредит

ма дивидендовперечисляетсяна

отдельныйсчет в банке. 55 51,52


2. После полученияподтверждения дебет кредит

банка о суммеоплаченныхдиви-

дендов напредприятииделается

запись. 70,75 55

3. Сумма комиссионныхбанку за ус-

луги по выплатедивидендов. 80 51


ОПЦИОНЫ ИФЬЮЧЕРСЫ.


Опцион -двустороннийдоговор (контракт),дающий правона покупку илипродажу определенногочисла акцийпо зафиксированнойцене (цене - страйк)в заранеесогласованнуюдату или в течениесогласованногопериода времени.Особенностьопциона заключаетсяв том, что присделке купли- продажи покупательприобретаетне титул собственности,а право на егоприобретение.Единичныйконтракт заключаетсяна определенноеколичествоакций (обычно100), которое называетсялото. Покупательконтрактавыплачиваетпродавцу премию,являющуюсясвоеобразнойценой опционаСуществуетдва типа опционов:на покупку ина продажу.

Опцион напокупку (опционcall) означает правопокупателяна приобретениев любой моментконтрактногосрока акцийв установленномколичествепо зафиксированнойцене в расчетена потенциальноеповышение ихкурса.

Опцион напродажу (опционput) означает правопокупателяна продажу влюбой моментконтрактногосрока акцийв установленномколичествепо зафиксированнойцене в расчетена потенциальноепонижение ихкурса.

Особенностьопциона заключаетсяв том, что егопокупатель,оплатив припокупке определеннуюсумму (премию)продавцу, совершенноне обязанвоспользоватьсясвоим правоми непременнокупить (илипродать) соответствующиеакции. В томслучае, еслиситуация нарынке будетдля него неблагоприятной,т.е. держательопциона, рассчитываяна повышениекурса акций,а он понизился(при опционена покупку) и,наоборот, -повысился(при опционена продажу), тоон откажетсяот своего правана приобретение(продажу) акцийи расторгнетконтракт. Вэтом случаепокупательопциона понесетубытки в размереране выплаченнойпремии.

Отсюдавытекают совершенноразные обязательства,взятые на себяпокупателеми продавцомопционногоконтракта. Еслиобязанностипокупателяограничиваютсятолько своевременнойуплатой премии,то продавецберет на себяобязательствапо продаже (илипокупке) соответствующегоколичестваакций по заранеезафиксированнойцене.

Размер премии,которую выплачиваетпокупательопциона, зависитот комплексаразличныхфакторов: котировкиданных акцийна рынке ценныхбумаг, специфическихособенностейопциона, срокадействия опционногоконтракта,соотношенияспроса и предложенияна рынке опционов.

По срокамисполненияразличаютевропейскиеи американскиеопционы. Приевропейскомопционе условияконтракта могутбыть реализованытолько по истеченииуказанногов нем срока.При американскомопционе контрактможет бытьреализованв любое времяв течениеоговоренногосрока. Именноэтот тип опционав настоящеевремя на рынкеценных бумагявляетсяприоритетным.

Среди опционовна покупку ипродажу имеютсятри принципиальноразличных видаопционов: внутренние,рыночные ивнешние.

Внутренние- имеют цену -страйк нижедействующейрыночной ценыакций для call ивыше рыночнойцены для put намомент продажиопциона. Ониявляются менеерискованными,но имеют наибольшийразмер премии.

Рыночные- имеют цену -страйк, равнуюили очень близкуюк курсу акцийна момент продажиопциона. Ониимеют среднийриск и уровеньприбыльности.

Внешние- представляютсобой противоположностьвнутреннимопционам: ихцена - страйкзначительновыше курсаакций для call изначительнониже для put. данныеопционы характеризуютсябольшим рискоми малым размеромпремии.

Фьючерс- типовой биржевойсрочный контракт,купля и продажакоторого означаетобязательствопо истеченииопределенногосрока продатьсвоему контрагентуили купить унего определенноеколичествобиржевоготовара (сельскохозяйственнойпродукции,ценных бумаг,иностраннойвалюты) пофиксированнойпри заключениисделки цене.

Фьючерсныесделки заключаютсяв основном набирже. Основноеих отличие отопционов состоитв следующем:

- заключениефьючерсногоконтракта неявляется актомкупли-продажи, здесь отсутствуетвыплата премиипри заключенииконтракта , афьючерснаясделка маржируетсяпокупателеми продавцом;

- функциипосредникаи страховщикадля обеих сторонсделки беретна себя клиринговаяпалата биржи.Фактическипалата выполняетроль покупателядля каждогопродавца и рольпродавца длякаждого покупателя;

-по истечениисрока фьючерсногоконтрактарасчет обязателен,

т.е. клиентобязан поставитьили оплатитьтовар контрагенту;

- риск, связанныйс фьючерснойсделкой, значительновыше.

Клиенты,осуществляющиефьючерсныесделки, подразделяютсяна две категории- спекулянтыи страхующиеся.Спекулянтыпокупают фьючерсыс целью ихпоследующейперепродажи,т.е. сам предметконтракта ихне интересует.Страхующиеся,наоборот,непосредственносвязаны споставляемымпо контрактутоваром по родусвоей деятельности.Поэтому, обестороны стремятсяобеспечитьсвою стабильность,страхуя себяот риска измененияконъюнктурына рынке засчет заключенияфьючерсногоконтракта.


УЧЕТ ОПЕРАЦИЙС ОПЦИОНАМИИ ФЬЮЧЕРСАМИ.


Все видыприобретениявторичныхценных бумагучитываютсяна счете 58 “Краткосрочныефинансовыевложения” илисчете 06 “Долгосрочныефинансовыевложения”.Реализацияценных бумагпо опционами фьючерсамучитываетсячерез счет 48“Реализацияпрочих активов”.Прибыль илиубыток от реализациив этом случаеопределяетсяс учетом доходов(убытков) отпродажи (покупки)опционов ифьючерсов.


Основныебухгалтерскиепроводки пооперациям сопционами ифьючерсами.


1.Продан опционили фьючерсна про- дебет кредит

дажу ценныхбумаг (на стоимостьоп-

циона (фьючерса). 51,50 83

2. Проданыценные бумагипо продан-

ному опционуили фьючерсу:

- на величинупродажной цены 51 48

- на учетнуюстоимостьценной

бумаги 48 58,06

- на стоимостьопциона (фьючерса) 83 48

3. Полученотказ от сделкипо продан-

ному опционуна продажу 83 80

4. Продан опционили фьючерсна по-

купку ценнойбумаги настоимость дебет кредит

опциона(фьючерса) 51,50 83

5. Купленыценные бумагипо продан-

ному опционуили фьючерсу:

- на стоимостьценных бумаг 51,50 83

- на стоимостьопциона (фьючерса) 83 80

6. Полученотказ от сделкипо продан-

ному опционуна покупкуценных

бумаг. 83 80

7.Куплен опцион(фьючерс) напрода-

жу ценныхбумаг на стоимостьопци-

она (фьючерса) 06,58 51,50

8. Проданыценные бумагипо куплен-

ному опционуили фьючерсу:

- на ценупродажи ценныхбумаг 51,50 48

- на учетнуюстоимостьценных бумаг 48 06,58

- на стоимостьопциона (фьючерса) 48 06,58


9. Сделан отказот продажиценных бу-

маг по купленномуопциону 80 06,58


10.Продан опцион(фьючерс) какценная

бумага:

- на величинуцены продажи 51,50 48

- на величинуцены приобретения 48 58

11.Совершенасделка по опциону(фью-

черсу) наразницу:

- на суммуполученнойразницы 51,50 80

- на суммууплаченнойразницы 80 51,50

12. Произведенаобратная покупкафью-

черса (откуп) 80 51,50