На протяжении периода январь 1995 - октябрь 1996 ставка рефинансирования превышала стоимость кредита для реального сектора, в период с ноября 1996 по май 1998 их значения были достаточно близки. Резкое повышение ставки рефинансирования в мае 1998 (до 150% годовых) было вызвано паникой на валютном рынке и стремлением Центрального банка удержать обменный курс в границах валютного коридора. После августа 1998 до марта 2000 г. значения ставки рефинансирования изменялись незначительно и несколько превышали процентные ставки по кредитам предприятиям. На рис. 4 изображена динамика ставки рефинансирования и относительного изменения денежного предложения (М2).
В табл.1 отображено изменение ставки рефинансирования на протяжении ряда лет.
Изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ с 1992 по 2004 гг.
| Период действия | % |
| 15 июня 2004 г. – | 13 |
| 15 января 2004 г. – 14 июня 2004 г. | 14 |
| 21 июня 2003 г. – 14 января 2004 г. | 16 |
| 17 февраля 2003 г. – 20 июня 2003 г. | 18 |
| 7 августа 2002 г. – 16 февраля 2003 г. | 21 |
| 9 апреля 2002 г. – 6 августа 2002 г. | 23 |
| 4 ноября 2000 г. – 8 апреля 2002 г. | 25 |
| 10 июля 2000 г. – 3 ноября 2000 г. | 28 |
| 21 марта 2000 г. – 9 июля 2000 г. | 33 |
| 7 марта 2000 г. – 20 марта 2000 г. | 38 |
| 24 января 2000 г. – 6 марта 2000 г. | 45 |
| 10 июня 1999 г. – 23 января 2000 г. | 55 |
| 24 июля 1998 г. – 9 июня 1999 г. | 60 |
| 29 июня 1998 г. – 23 июля 1998 г. | 80 |
| 5 июня 1998 г. – 28 июня 1998 г. | 60 |
| 27 мая 1998 г. – 4 июня 1998 г. | 150 |
| 19 мая 1998 г. – 26 мая 1998 г. | 50 |
| 16 марта 1998 г. – 18 мая 1998 г. | 30 |
| 2 марта 1998 г. – 15 марта 1998 г. | 36 |
| 17 февраля 1998 г. – 1 марта 1998 г. | 39 |
| 2 февраля 1998 г. – 16 февраля 1998 г. | 42 |
| 11 ноября 1997 г. – 1 февраля 1998 г. | 28 |
| 6 октября 1997 г. – 10 ноября 1997 г. | 21 |
| 16 июня 1997 г. – 5 октября 1997 г. | 24 |
| 28 апреля 1997 г. – 15 июня 1997 г. | 36 |
| 10 февраля 1997 г. – 27 апреля 1997 г. | 42 |
| 2 декабря 1996 г. – 9 февраля 1997 г. | 48 |
| 21 октября 1996 г. – 1 декабря 1996 г. | 60 |
| 19 августа 1996 г. – 20 октября 1996 г. | 80 |
| 24 июля 1996 г. – 18 августа 1996 г. | 110 |
| 10 февраля 1996 г. – 23 июля 1996 г. | 120 |
| 1 декабря 1995 г. – 9 февраля 1996 г. | 160 |
| 24 октября 1995 г. – 30 ноября 1995 г. | 170 |
| 19 июня 1995 г. – 23 октября 1995 г. | 180 |
| 16 мая 1995 г. – 18 июня 1995 г. | 195 |
| 6 января 1995 г. – 15 мая 1995 г. | 200 |
| 17 ноября 1994 г. – 5 января 1995 г. | 180 |
| 12 октября 1994 г. – 16 ноября 1994 г. | 170 |
| 23 августа 1994 г. – 11 октября 1994 г. | 130 |
| 1 августа 1994 г. – 22 августа 1994 г. | 150 |
| 30 июня 1994 г. – 31 июля 1994 г. | 155 |
| 22 июня 1994 г. – 29 июня 1994 г. | 170 |
| 2 июня 1994 г. – 21 июня 1994 г. | 185 |
| 17 мая 1994 г. – 1 июня 1994 г. | 200 |
| 29 апреля 1994 г. – 16 мая 1994 г. | 205 |
| 15 октября 1993 г. – 28 апреля 1994 г. | 210 |
| 23 сентября 1993 г. – 14 октября 1993 г. | 180 |
| 15 июля 1993 г. – 22 сентября 1993 г. | 170 |
| 29 июня 1993 г. – 14 июля 1993 г. | 140 |
| 22 июня 1993 г. – 28 июня 1993 г. | 120 |
| 2 июня 1993 г. – 21 июня 1993 г. | 110 |
| 30 марта 1993 г. – 1 июня 1993 г. | 100 |
| 23 мая 1992 г. – 29 марта 1993 г. | 80 |
| 10 апреля 1992 г. – 22 мая 1992 г. | 50 |
| 1 января 1992 г. – 9 апреля 1992 г. | 20 |
3. Формы, порядок и условия рефинансирования
Рефинансирование банков осуществляется Банком России посредством предоставления внутридневных кредитов, кредитов "овернайт" и ломбардных кредитов, в том числе путем расширения перечня территориальных учреждений Банка России, предоставляющих такие виды кредитов. Кроме того, существует практика предоставления ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке.
Внутридневные кредиты. Механизм их предоставления очень прост: в течение дня работы платежной системы Банка России при отсутствии (недостаточности) денежных средств на корреспондентском счете/субсчете кредитной организации в Банке России (далее счет, счет кредитной организации) допускается оплата расчетных документов, предъявленных к счету кредитной организации, в пределах установленного по счету лимита внутридневного кредита и кредита овернайт, тем самым кредитной организации предоставляется внутридневной кредит. Лимит внутридневного кредита и кредита овернайт рассчитывается и оперативно корректируется в течение дня в зависимости от имеющегося у кредитной организации обеспечения — ценных бумаг, учитываемых на отдельном разделе счета депо кредитной организации в Депозитарии. Кредитная организация может изменять размер лимита, установленного по счету, производя в любой момент времени действия с обеспечением, например, дать поручение депо Депозитарию и добавить или дать заявление Банку России и уменьшить количество ценных бумаг, учитываемых на отдельном разделе своего счета депо. О том, какие активы могут выступать обеспечением кредитов Банка России, речь пойдет позже. В течение дня работы платежной системы Банка России внутридневной кредит погашается за счет текущих поступлений на счет кредитной организации.
Внутридневные кредиты Банка России для кредитной организации абсолютно бесплатны, поскольку плата за право пользования внутридневными кредитами Банка России установлена в размере — ноль.
В случае если к концу дня работы платежной системы Банка России (в московском регионе это около 21 часа) внутридневной кредит кредитной организацией не погашен, Банк России автоматически (в рамках полномочий, которые заранее получил от кредитной организации) предоставляет кредитной организации кредит овернайт на сумму непогашенного на конец дня внутридневного кредита. Кредит овернайт предоставляется в момент, когда уже ни один финансовый рынок не работает и на межбанковском рынке кредит получить уже нельзя. Срок кредита овернайт составляет один рабочий день.
Альтернативы кредитам овернайт Банка России на рынке нет, поэтому ставка по ним достаточно высока и в настоящее время приравнивается к ставке рефинансирования, которая сегодня составляет 16% годовых. Но, как показывает статистика, за последние пять лет кредитные организации в основном предпочитают получать внутридневные кредиты: в начале дня, начиная расчеты, допускают исполнение собственных расчетных документов либо документов своих клиентов, предъявленных к счету кредитной организации, за счет внутридневного кредита, ожидая в течение дня поступлений на счет. Кредит овернайт используется как страховка — если запланированные поступления на счет не приходят.
Для использования механизмов получения внутридневных кредитов и кредитов овернайт Банка России кредитной организации необходимо заключить с Банком России бессрочный генеральный кредитный договор по типовой форме, в соответствии с которым Банк России берет на себе обязанность ежедневно в режиме on—line отслеживать потребность кредитной организации во внутридневных кредитах и кредитах овернайт, наличие у кредитной организации достаточного обеспечения по кредитам и при необходимости оперативно предоставлять их. Таким образом, кредитная организация в любое время может воспользоваться помощью Банка России: оперативно перевести на отдельный раздел своего счета депо ценные бумаги и оперативно получить внутридневной кредит или кредит овернайт. Статистика свидетельствует, что некоторые кредитные организации, заключив с Банком России генеральный кредитный договор еще в 1998 году, всего несколько раз обращались за кредитами рефинансирования. Однако у такой кредитной организации всегда есть страховка — в случае необходимости она может в течение часа заблокировать бумаги и получить по своему счету в Банке России любой из предложенных им кредитов.
Сегодня у Банка России во всех регионах страны установлена оперативная связь, во-первых, с платежной системой Банка России, в которой проводятся платежи кредитной организации, и, во-вторых, с всероссийской депозитарной системой — НП «Национальный депозитарный центр». Это позволяет Банку России в режиме on—line получать и оперативно использовать для целей рефинансирования кредитных организаций информацию Национального депозитарного центра о том, какое количество ценных бумаг на отдельном разделе своего счета депо в Депозитарии кредитная организация заблокировала.
У кредитных организаций есть возможность получать внутридневные кредиты и кредиты овернайт на открытый в Банке России счет в любом регионе России: счет головного офиса кредитной организации — корреспондентский счет кредитной организации, а также любой субсчет кредитной организации.
Третий вид кредита, который сегодня кредитные организации могут получить в Банке России, — ломбардный кредит. Такие кредиты кредитные организации получают на ломбардных кредитных аукционах, которые проводятся еженедельно, по вторникам. До 14.00 местного времени кредитная организация направляет в Банк России заявку на участие в аукционе, после 17.00 московского времени Банк России объявляет итоги аукциона — и те кредитные организации, которые выиграли, на следующий день утром получают денежные средства по итогам аукциона на свой счет.
Совет директоров Банка России установил, что по ломбардным кредитам, предоставляющимся на срок две недели, ставка не должна составлять менее 7% годовых. Средневзвешенная ставка по итогам каждого из последних ломбардных кредитных аукционов составляла примерно 7,5 —8% годовых. Возможно, в дальнейшем (Банк России предусматривает это в «Основных направлениях денежно—кредитной политики на 2004 год») в рамках расширения механизмов рефинансирования срок ломбардных кредитов будет увеличен.