Проект создания предприятия, действующего на рынке строительных работ г. Южно-Сахалинска (стр. 15 из 19)

= (13644,9/(1+0,25)+17056,13/(1+0,2)+20808,47/(1+0,2))-3000=17056,13+20467,35+24970,16-3000=59493,64 тыс. руб.

NPV по себестоимости =

=(15205,63/(1+0,25)+12463,64/(1+0,2)+9970,9/(1+0,2))-3000=19007,04 +14956,37+8309,08-3000=39272,5 тыс. руб.

NPV по перемен. расходам =

= (6849/(1+0,25)+8549,83/(1+0,2)+10421,69/(1+0,2))-3000=

8561,25+10259,8+12506,04-3000=28327,09 тыс. руб.

Анализируя чувствительность проекта, можно сделать следующие выводы: как при пессимистичных оценках проекта, так и при оптимистичных отрицательных значений чисто текущей стоимости не выявлено, что говорит о высокой рентабельности проекта в разных вариантах его осуществления.

3.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ПЛАНА

Для того чтобы принять окончательное решение о реализации данного проекта нужно оценить его экономическую эффективность. Экономическая эффективность проекта - это результативность экономической деятельности, определяемая отношением полученного экономического эффекта (результата) к затратам, обусловившим получение этого эффекта.

Экономическая эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его реализации. Начало расчетного периода рекомендуется определять как дату начала вложения средств в проект.

В качестве основных показателей, используемых для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, применяются:

1) РВ (Payback Рeriod) - период окупаемости проекта;

2) DPB(Discountedpaybackperiod) - дисконтированный период окупаемости;

3) ARR (Average rate of return) - средняянормарентабельности;

4) NPV (Net Present Value)- чистая приведенная стоимость;

5) IRR (Internal Rate of Return) - внутренняянормадоходности

6) PI(Profitability Index) - доходностиинвестиций;

Рассмотрим методику расчета данных показателей.

1. Периода окупаемости проекта:

Период окупаемости - это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Расчет показателя:

где Investments - начальные инвестиции;

CFt - чистый денежный поток месяца;

PB - период окупаемости.

Для того, что бы проект мог быть принят, необходимо чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.

РВ = 3 000 000 : (( 3 903 618 + 5 657 417 + 7 835 731) : 36)) = 3 000 000 : 483243,50 = 6,2

Как видим из расчета, период окупаемости проекта составляет 6 месяцев. Именно за этот период окупятся первоначальные инвестиции в сумме 3 млн. руб.

Срок проекта составляет 36 месяцев, соответственно окупаемость проекта гарантированная, что позволяет сделать выводы о привлекательности данного проекта.

Однако реализация бизнес-плана осуществляется во времени (в течение 3-х лет), поэтому установлена годовая ставка дисконтирования в размере 20 %. Для определения окупаемости проекта с учетом ставки дисконтирования нам необходимо рассчитать дисконтированный период окупаемости.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование.

Расчет показателя:

где Investments - начальные инвестиции;

CFt - чистый денежный поток месяца;

r - годовая ставка дисконтирования;

DPB - дисконтированный период окупаемости.

DPB = 3000000 : ((3903618 : (1+0,20) + 5657417 : (1+0,2)+7835731 : (1+0,2) / 36 ) = 3000000 : ((3253015+3928762+4534567) /36) = 3000000: 325454 = 9,2

Как видим из расчета, дисконтированный период окупаемости проекта составляет 9 месяцев, что на 2 месяца больше простого периода окупаемости, однако дисконтированный период окупаемости проекта так же меньше общего срока проекта (36 мес.), соответственно проект имеет экономическую целесообразность.

Еще один показатель, определяющий экономическую эффективность проекта, является средняя норма рентабельности.

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.

Расчет показателя:

где Investments - начальные инвестиции

CFt - чистый денежный поток проекта

N - длительность проекта (в годах);

ARR- средняя норма рентабельности.

ARR = (3903618+5657417+7835731): (3 * 3000000) = 17396766 : 9000000 = =1,93

Получили среднюю норму рентабельности равную 193 %. Этот показатель определяет норму дохода на каждый вложенный рубль. Как видим по нашему проекту предприятие (инвестор) получает 93% доходности от вложений в проект. Полученная норма очень высокая, что позволяет сделать вывод о высокой доходности данного проекта и не только быстрой окупаемости, но и о дальнейшей эффективной работе по данному направлению торговли.

Поскольку денежные средства распределены во времени, то и здесь фактор времени играет важную роль.

При оценке инвестиционных проектов используется метод расчета чистого приведенного дохода, который предусматривает дисконтирование денежных потоков: все доходы и затраты приводятся к одному моменту времени.

Центральным показателем в рассматриваемом методе является показатель NPV(Net Present Value) чистой приведенной стоимости – текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении.

При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить следующим выражением:

где R_k – годовые денежные поступления в течение n лет, k = 1, 2, …, n;

IC – стартовые инвестиции;

i – ставка дисконтирования;

NPV- чистая приведенная стоимость.

Важным моментом является выбор ставки дисконтирования, которая должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Для определения эффективности инвестиционного проекта в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная цена капитала, используемого предприятием для финансирования данного инвестиционного проекта. В нашем случае чистая приведенная стоимость составит:

NPV = (3903618/ (1+0,2) + 5657417/ (1+0,2) + 7835731/(1+0,2)) - 3000000= 3253015+ 3928762+4534567-3000000=8 716 344

Показатель NPV является абсолютным приростом, поскольку оценивает, на сколько приведенный доход перекрывает приведенные затраты:

· при NPV > 0 проект следует принять;

· при NPV < 0 проект не принимается,

· при NPV = 0 проект не имеет ни прибыли, ни убытков.

По данным расчетам можно сделать вывод, что NPVпроекта больше 0, то есть приведенный доход покрывает общую сумму приведенных затрат и в абсолютном показателе составил + 8 716 344 руб.

Необходимо отметить, что показатель NPVотражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия данного проекта. Одно из важных свойств данного критерия, что показатель NPVразличных проектов можно суммировать, поскольку он аддитивен во времени. Это позволяет использовать его при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Для дальнейшего определения целесообразности нашего проекта рассчитываем внутреннюю доходность проекта. ПодВнутренней доходностью (нормой рентабельности инвестиции - IRR) понимаютзначение коэффициента дисконтирования, при которомNPV проекта равен нулю.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:IRRпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC).

Определим норму рентабельности инвестиций нашего проекта. Для этого выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу:

,

гдеr1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0)

Таблица 34

Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования ( r )	NPV ( f ( r ))
0,1	11 111 395,55
0,2	8 716 343,36
0,3	6 916 926,50
0,4	5 530 322,92
0,5	4 438 517,63
0,6	3 562 710,03
0,7	2 848 727,03
0,8	2 258 368,30
0,9	1 764 088,68
1	1 345 629,63

Рис.1. Чистый приведенный доход

Для расчета берем значения r1 = 0,2 r2=0,7

IRR= 0,2+(8716343,36/(8716343,36-2848727,03))* (0,7-0,2) = 0,2+ 0,74=0,94 или 94%.

где Investments - начальные инвестиции;