· по ликвидности (финансовой состоятельности);
· по эффективности инвестирования.
Срок погашения кредита целесообразно выбрать таким образом, чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собственной будущей прибыли, не прибегая к новым займам. В противном случае, нарастание внешней задолженности многократно увеличивает инвестиционный риск. Следует отметить, что такой риск может дополнительно обусловливаться:
· более высокими (по сравнению с прогнозируемыми) темпами инфляции;
· увеличением периода обращения оборотного капитала;
· более низкой, чем прогнозировалась, рентабельностью туристского продукта или других услуг; в увеличением продолжительности инвестиционной фазы проекта (строительства, монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию и др.);
· увеличением доли амортизационных отчислений в текущих затратах и др.
Как уже указывалось выше, полученные многовариантные расчеты в стабильной денежной единице следует привязать к национальной валюте в рублях за тот же период расчета, т.е. реализовать "двухвалютный" расчет.
Следует также закладывать определенный запас финансирования (5-10 %) для непредвиденных ситуаций. Выполнение многовариантных расчетов оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта целесообразно провести на ЭВМ с использованием пакетов прикладных программ (например COMFAR).
Рекомендуется варианты полученных расчетов представить на заключение независимым экспертам, что повысит объективность оценки и доверие к проекту.
В порядке приложения к данному разделу приведем несколько примеров расчета коммерческой эффективности инвестиционных проектов.
Пример 1.
Провести оценку целесообразности инвестиционных вкладов учредителей по созданию туристской фирмы.
Исходные данные:
· организационно-правовая форма будущего предприятия - акционерное общество закрытого типа;
· форма собственности - частная, долевая;
· основные фонды - арендные;
· основной вид деятельности - туристские услуги;
· дополнительный вид деятельности: организация досуга, индивидуальное транспортное обслуживание, бронирование билетов и др.;
· формирование оборотных средств за счет инвестиционного займа учредителей;
· дивиденды по акциям за первые два года работы предприятия капитализируются;
· покрытие убытков - солидарное;
· льготы по налогам: на землю, на НДС, на рекламу.
Схема расчета без конкретных цифровых данных приведена в таблице.
Таблица
| Наименование статей | Сумма, тыс. рублей |
| 1. РАСХОДЫ1.1 Расходы по созданию фирмы:· затраты по разработке учредительных документов;· затраты по услугам нотариуса;· затраты по формированию уставного капитала;· регистрационные сборы;· затраты по изготовлению печатей и штампов;· затраты по открытию банковских счетов;· затраты при постановке фирмы на учет,· затраты на лицензию на право деятельности;· расходы, связанные с изготовлением акций или сертификатов;· расходы, связанные с ведением реестра акционеров;· расходы по изготовлению путевок (ваучеров);· расходы, связанные с изготовлением бланочной учетно-отчетной документации;· расходы по регистрации товарного знака фирмы;1.2.Расходы на создание интеллектуального продукта:· разработка бизнес-плана;· разработка инвестиционных программ;· разработка пакетов методического обеспечения туров;· разработка системы налогового планирования;· разработка стратегии рекламной кампании;· разработка товарного знака фирмы;· разработка (или приобретение) программного обеспечения для ЭВМ; |
| Наименование статей | Сумма, тыс. рублей |
| 1.3.Предпусковые эксплуатационные расходы:· расходы по аренде офиса;· расходы по оплате коммунальных услуг;· расходы по приобретению средств оргтехники (телефоны, факсы, копировально-множительная техника и др.);· расходы по компьютеризации офиса;· расходы на приобретение мебели и сейфов;· расходы по охранной сигнализации;· канцелярские расходы;· прочие расходы по данной статье.1.4 Эксплуатационные расходы, связанные с производственной деятельностью:· аренда, бронирование или приобретение квоты мест размещения;· аренда транспортных средств;· расходы по бронированию билетов;· расходы по питанию;· прямые эксплуатационные расходы;· заработная плата с начислениями;· амортизационные отчисления;· прочие расходы | |
| Итого по статье 1 | |
| 2. ДОХОДЫ:· от основной деятельности;· от всех видов дополнительной деятельности;· прочие доходы. | |
| Итого по статье 2 | |
| 3. НАЛОГИ, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ ПЛАТЕЖИ И СБОРЫ (порядок расчета показан в следующем примере) | |
| Итого по статье 3 | |
| 4. ПРИБЫЛЬ, ОСТАЮЩАЯСЯ В РАСПОРЯЖЕНИИ ПРЕДПРИЯТИЯ: · направленная на потребление; · направленная на развитие; · направленная на погашение кредита; · направленная на погашение займа учредителей; · направленная на социальные программы;· направленная в резервный фонд;· прочие распределения прибыли. |
| Сумма, тыс. рублей |
| Итого по статье 4 |
| 5. СЕБЕСТОИМОСТЬ ТУРИСТСКИХ УСЛУГ ПО ВИДАМ: · основная деятельность; · дополнительная деятельность. |
| 6. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, % |
| 7. СРОК ОКУПАЕМОСТИ, лет |
Если рентабельность данного проекта в результате расчета составляет 20-35 % при сроке окупаемости затрат до одного года, то данный проект целесообразно осуществить, т.е. организация такой туристской фирмы эффективна, инвестиционные вклады ее учредителей имеют достаточно высокую ликвидность.
Пример 2. Определить эффективность инвестиций, направляемых туристской фирмой на приобретение автобуса типа "Мерседес".
Исходные данные:
· стоимость автобуса с учетом НДС, спецналога, таможенной пошлины, таможенных платежей и сборов - 90 тыс. долларов США;
· число пассажирских мест - 40;
· планируемый годовой пробег - 124000 км;
· коэффициент выпуска на линию - 0.75;
· суммарное время в наряде -12 час;
· число водителей на маршруте - 2;
· расход дизельного топлива - 33 л на 100 км;
· стоимость дизельного топлива - 1270 руб./л;
· норма амортизации на 1000 км пробега принята 0.19 %;
· мощность двигателя - 250 л.с;
· источник инвестиций - банковский валютный кредит под 60 % годовых;
· срок предоставления кредита - 2 года;
· режим эксплуатации автобуса - интенсивный;
· длина маршрута в одну сторону - 1300 км;
· оплата работы водителя - 500 $ в месяц (эквивалент);
· оплата работы гида - 250 $ в месяц (эквивалент);
· все расчеты проведены в стабильной расчетной единице -доллар США;
· стоимостные и прение данные в расчете - ориентировочные.
· курс доллара на момент расчета принят равным 4500 руб.
1. Эксплуатационные расходы.
1.1. Заработная плата с начислениями:а водителей:
(500$ х 2 водителя х 13 месяцев) х 1.42 ~ 18460 $/год; а гидов:
(250$ х 2 гида х 13 месяцев) х 1.42 = 9230 $/год;
1.2. Стоимость дизельного топлива:
[ (124000 км х 33 л): 100 кмх 1270 руб. ] :4500 =11548 $/год.
1.3. Смазочные материалы:
(33 л х 3.2 %)х (124000 : 100) J : 4500 = 2211 $/год.
1.4. Амортизация на полное восстановление:
66000 $ х (0.19 х 124000 км):100 ] : 4500 = 3455 $/год, где: принятая норма амортизации - 0.19;
первоначальная стоимость автобуса - 66000 $;
Эксплуатация, ремонт и износ шин: (124000 км х 139.9 руб./км х 1.45):4500=5270 $/год.
Техническая эксплуатация и ремонт автобуса: (640 руб./км х 124000 км):4500=17635 $/год.
Всего расходов по п.п.1-6 составляет 67809 $/год.
Накладные расходы принимаются 10 % от общих расходов, что в расчете составляет 6781 $/год.
Суммарные эксплуатационные расходы составляют 74590 $/год.
2. Потенциальные доходы.
По данным фирмы "ТУР-ТРАНС" на маршруте аналогичной длины при использовании автобусов типа "Мерседес" плановый доход на одного туриста за один туро-день составляет около 50 $ или в расчете на 40 мест - 2000 $/сутки на автобус.
При коэффициенте выпуска автобуса 0.75 - число дней работы в году составит: 365 х 0.75 =274 дня. Тогда суммарный плановый доход составит: 2000 $ х 274 дня = 548000 $/год.
3. Налоги, обязательные платежи и сборы.
3.1. Налоги и сборы в дорожные фонды:
в налог на пользователей автомобильных дорог.
Данный налог взимается с валового дохода по ставке 0.8 % за минусом НДС и спецналога. Так как валовый доход формируется только за счет реализации путевок, то НДС при этом не удерживается. Тогда налог на пользователей автомобильных дорог составит:
548000 -(548000 $ х 1.5 %)] х 0.8 %=4318 S/год.
налог с владельцев транспортных средств.
Данный налог взимается по ставке 200 руб. х л.с., т.е.
(250 л.с. х 200 руб.):4500 =111 $/год.
местный налог(сбор) на загрязнение окружающей среды.
Данный налог взимается по ставке 250 руб. на одну тонну израсходованного топлива, т.е. (41 т х 250 руб. х 17) : 4500 = 39 $/год,
где 17 - коэффициент типа подвижного состава; 41 т -годовой базис израсходованного топлива.
3.2.Специальный налог (до его отмены):
Данный налог взимается по ставке 1.5 % от валового дохода, т.е. 548000 х 1.5 % 8220 $/год.
3.3. Налог на содержания объектов жилищного фонда и соцкультбыта.
Он взимается по ставке 1.5 % от валового дохода, т.е. 548000 $ х 1.5 % = 8220 $/год.
Всего взыскано налогов с дохода: 4318 $+111 $ +39 $+8220 $+ 8220 $ = 20908 $А"Од.
3.4. Налог на имущество.
Данный налог взимается по ставке 2 % от среднегодовой стоимости имущества(стоимости автобуса), которая определяется как разна балансовой стоимости, таможенной пошлины, таможенных платежей, НДС, спецналога и амортизации за соответствующий период, т.е. (66000 $ - 3455 $:2) х 2 % = 1285 $/год.
3.5. Налог с прибыли.
Налогооблагаемая база по исчислению налога на прибыль определена как разница между валовой прибылью, рентными платежами, суммой дивидендов за год, резервным фондом - с учетом предоставляемых льгот.
Валовая прибыль определена как разница между доходами и расходами, включая затраты на приобретение автобуса, без НДС и слецналога, т.е. 548000 $ -(74590 $ + 70500 $) - 402910 $.