Смекни!
smekni.com

Разработка оптимальной программы организации инвестирования и финансирования создания малого пре (стр. 6 из 6)

12.1.Расчет чистого дисконтированного дохода

Расчет рассмотренных в этом разделе показателей основан на приведении разновременных денежных потоков к их ценности в начальном периоде (дисконтировании). Дисконтирование осуществляется путем умножения текущих затрат и поступлений на коэффициент дисконтирования, который рассчитывается по формуле:

£ t=( 1 + E)(1-t) , где (28)

£t– коэффициент дисконтирования;

t - номер года расчетного периода;

Е – постоянная норма дисконта.

Норма дисконта складывается из трех факторов: безрисковой нормы прибыли инвестора, инфляции в период реализации проекта и рисков реализации проекта. Примем эти значения равными соответственно 10%., 12% и 3%.

Следовательно, норма дисконта составит:

Е= 10+12+3 = 25%=0,25

Коэффициенты дисконтирования в каждом году будут следующими:

£1= (1+0,25) (1-1) = 1,0000

£2=(1+0,25) (1-2 )= 0,8000

£3=(1+0,25) (1-3) = 0,6400

£4 =(1+0,25) (1-4)= 0,5120

£5=(1+0,25) (1-5) = 0,4096

£6 =(1+0,25)(1-6) = 0,3277

£7=(1+0,25)(1-7) = 0,2621

£8=(1+0,25)(1-8) = 0,2097

£9=(1+0,25)(1-9) = 0,1678

£10=(1+0,25)(1-10)=0,1342

Чистый дисконтированный доход определяется как превышение приведенных поступлений над приведенными затратами. Его величина вычисляется по формуле:

ЧДД = Σ(Rt–Zt)*£t , где (29)

ЧДД – чистый дисконтированный доход;

(Rt – Zt) – чистый денежный поток в году t;

£t- коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД >0, то проект считается эффективным.

Расчет чистого дисконтированного дохода представлен в таблице 18 и на рисунке 5.


Таблица 18

Расчет чистого дисконтированного дохода, тыс.руб. (Е=0,25)

N п/п Наименование показателей Годы реализации проекта
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й 6-й 7-й 8-й 9-й 10-й
1 Поток от основной деятельности 6042,0 9174,5 9564,7 9954,8 10344,9 10708,3 10618,0 10627,4
2 Поток от инвестиционной деятельности -3475,0 -10440,4 -1730,0 -1037,2 7027,0
3 Чистый денежный поток(п.1+п.2) -3475,0 -10440,4 4312,0 8137,3 9564,7 9954,8 10344,9 10708,3 10618,0 17654,4
4 Коэффициент дисконтирования 1,0000 0,8000 0,6400 0,5120 0,4096 0,3277 0,2621 0,2097 0,1678 0,1342
5 Дисконтированный чистый денежный поток (п.3*п.4) -3475,0 -8352,3 2759,7 4166,3 3917,7 3262,2 2711,4 2245,5 1781,7 2369,2
6 Чистый дисконтированный доход -3475,0 -11827,3 -9067,6 -4901,3 -983,6 2278,6 4990,0 7235,5 9017,2 11386,4
7 Дисконтированные инвестиционные затраты(п.2*п.4) 3475,0 8352,3 1107,2 531,0

Чистый дисконтированный доход положителен и равен 11386,4 тыс.руб., следовательно, проект можно считать эффективным.

Еще одним показателем эффективности проекта является индекс доходности (ИД). Это отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных инвестиционных затрат. При вычислении индекса доходности можно использовать полученное ранее значение ЧДД. Тогда формула для расчета будет следующей:

ИД = ЧДД / Σ Itt+1, где (30)

It- инвестиционные затраты в году t;

£t-коэффициент дисконтирования в году t.

Проект считается эффективным, если ИД>1.

В данном случае индекс доходности составляет:

ИД = 11386,4/(3475,0+8352,3+1107,2+531,0)+1=1,85

Следовательно, проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта, при которой ЧДД равен нулю. ВНД – это фактический уровень рентабельности инвестиционных затрат.

Методом подбора получаем значение ВНД равным 48%. 48%>25%, т.е. ВНД>Е.

Это означает, что проект эффективен.

Период окупаемости – это время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет доходов от его реализации. Период окупаемости равен периоду, когда значение ЧДД из отрицательного становится положительным.

Как видно их таблицы 18, рассматриваемый проект окупится на 6-м году его реализации.

12.2.Анализ безубыточности

При таком анализе необходимо рассчитать точку безубыточности, или точку нулевой прибыли, в которой доходы от реализации продукции равны текущим издержкам. Точка безубыточности представляет собой объем производства продукции в натуральном выражении, при выпуске которого соблюдается указанное условие.

Объем выпускаемой продукции в точке безубыточности рассчитывается по следующей формуле:

Qор*Q/ (Р-Сv), где (31)

Qо- годовой выпуск продукции в точке безубыточности;

Q- годовой выпуск продукции;

Ср- условно-постоянные затраты на 1 т продукции;

Сv-условно-переменные затраты на 1 т продукции;

Р- средневзвешенная цена изделий ( без НДС).

К условно-переменным затратам относятся статьи затрат, зависящие от объема производства:

- сырье и основные материалы;

- вспомогательные материалы;

- транспортные расходы;

- затраты на техническую оснастку;

- текущий ремонт оборудования;

- двигательная электроэнергия и технологическое топливо(80% от статьи «энергоносители»);

- затраты на оплату труда производственных рабочих в той части, которая зависит от объема производства ( 50% от от статьи « Заработная плата с отчислениями»).

Остальные издержки производства относятся к условно-постоянным. Группировка затрат на условно-переменные и условно постоянные приведены в таблице 19.

Таблица 19

Структура условно-переменных и условно-постоянных затрат

N п/п Статьи затрат Условно-постоянные затраты руб/т Условно-переменные затраты руб/т
1 Сырье и основные материалы 96318,4
2 Вспомогательные материалы 1926,4
3 Энергоносители 4815,9(20%) 19263,7(80%)
4 Транспортные расходы 4815,9
5 Затраты на технологическую оснастку 293,3
6 Заработная плата с отчислениями 3588,0(50%) 3588,0(50%)
7 Амортизация зданий 83,9
8 Амортизация оборудования 1466,7
9 Амортизация нематериальных активов 270,9
10 Содержание зданий 83,9
11 Текущий ремонт зданий 125,8
12 Капитальный ремонт зданий 452,9
13 Текущий ремонт оборудования 293,3
14 Капитальный ремонт оборудования 792,0
15 Охрана труда и прочие расходы 291,1
16 Общезаводские расходы 13847,0
17 Внепроизводственные расходы 1384,7
Итого 27077,0(17,6%) 126624,8(82,4%)
Всего 153701,8(100%)

При анализе безубыточности принимается ряд условий и допущений:

· Объем производства равен объему продаж

· Условно-переменные затраты изменяются пропорционально объему производства

· Условно-постоянные затраты одинаковы для любого объема продукции

· Цены на продукцию не изменяются по времени

· Цены и затраты на единицу продукции постоянны для любых объемов продаж

· Структура продукции остается постоянной.

Значение точки безубыточности для рассматриваемого проекта составляет:

Qо= 27077,0 *400/(230600,0/1,2 – 126624,8)=165,3 т

Следовательно, для обеспечения безубыточности предприятию достаточно выпускать 165,3 т продукции, или 41,3% от запланированного объема. Это означает, что производство обладает достаточным запасом устойчивости. Графическое построение точки безубыточности представлено на рисунке 6.

В целом, по результатам анализа, проект является финансово эффективным и потенциально реализуемым.

Список использованной литературы

Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: Издательство «ДЕЛО»

Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. – М.: ЮНИТИ, 2002

Половинкин С.А. Управление финансами предприятия. – М: ИД ФБК – ПРЕСС, 2001

Предпринимательство. Социально-экономическое управление. Под ред. Н.В.Родио-новой, О.О. Читанавы. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, Единство, 2002

Рытиков А.М., Макаренков С.В. Технико-экономическое обоснование проектов создания и развития предприятий. Методическое пособие. – М.: МГВМИ, 1998

Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б.- М.: «Финансы», ЮНИТИ, 1997