В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.
Так как члены российских бирж - ее акционеры, то их число ограничено. Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их количеством, которым может владеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран в мире. Поэтому приём новых членов биржи оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.
Для фондовой биржи все ее члены равны, т.е. не допускаются разные категории членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдача места члена биржи в аренду или залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.
В зарубежной практике, напротив, очень часто выделяют разные категории членов фондовой биржи.
Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.
Биржа дает возможность своим членам:
• участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
• избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);
• участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества.
Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:
• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; • оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
Раздел IV.
Для характеристики биржевого рынка применяется определенная система показателей, которые дают понятие о том, в каком состоянии в текущий момент пребывает рынок, каковы его основные особенности, какого рода тенденции в нем отмечаются. Система такого рода показателей называется биржевой статистикой.
Помимо прочих характеризующих рынок индексов и показателей, она включает в себя такие его свойства, как:
капитализация рынка – как можно заключить из названия, определяет стоимость капитала, обращающегося на рынке, или, другими словами, суммарную рыночную стоимость акций, которые предложены на нем к продаже. Чтобы определить капитализацию, надо произвести следующее простое арифметическое действие:
К = РСа * Ча, где
К-капитализация,
РСа - рыночная стоимость акций, находящихся в обращении,
Ча - число акций, находящихся в обращении.
котировка ценных бумаг – представляет собой соотношение между текущим спросом и предложением ценные бумаги. Это соотношение выражается разнице между наиболее высокой ценой в нереализованных заявках и наиболее низкой ценой в нереализованных предложениях о продаже.
биржевой оборот - этосумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по купле-продаже ценных бумаг. Биржевой оборот измеряется за определенный период времени. Он выражается в процентах от уровня капитализации рынка.
Все перечисленные выше показатели характеризуют фондовый рынок в целом. Вне всякого сомнения, они представляют интерес для любого исследователя рынка, но в наибольшей степени полезны внешнему пользователю, в силу различных причин интересующемуся состоянием рынка «вообще». Инвестору же, непосредственно имеющему (или собирающемуся иметь) дело с ценными бумагами, обращающимися на конкретном рынке, помимо этих показателей представляют важность еще и другие, характеризующие уже не рынок в целом, а ту или иную конкретную ценную бумагу либо предприятие, эту бумагу выпустившее. К последним, в частности, относятся:
курс ценной бумаги–ее цена в данный момент времени на данном рынке.
доходность акции–отношение суммы дивиденда по акции к ее рыночной цене.
коэффициент выплаты дивидендов – рассчитывается по формуле
Квд = Пд / Пв, где
Пд - чистая прибыль, выплаченная в виде дивидендов на обыкновенные акции
Пв - вся чистая прибыль, полученная на обыкновенные акции
Кроме того, ценные бумаги характеризуются финансовыми коэффициентами, которые выражаются следующими отношениями:
Общая величина дивидендов / размер прибыли на одну обыкновенную акцию.
Рыночная цена ценной бумаги / прибыль эмитента, приходящаяся на одну акцию.
Говоря о статистическом изучении рынка ценных бумаг, нельзя обойти стороной вопрос, касающийся источников информации, которая лежит в основе указанного исследования. Знание этих источников позволяет лучше представить характер получаемой первичной информации и обусловленную им специфику изучения.
Необходимо отметить, что основным, наиболее достоверным и не требующим долгой обработки, источником статистической информации о состоянии рынка ценных бумаг являются результаты торгов на фондовых биржах. Они формируются в конце каждого оперативного дня и регулярно публикуются, что обеспечивает доступ к этой информации неограниченного круга лиц.
Информация о котировках государственных ценных бумаг публикуется в специализированных периодических экономических изданиях[10].
Раздел V
Задание 1.
Имеются следующие основные показатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) по Российской Федерации (на конец года), млрд. руб.:
| Показатели | 1999 г | 2000 г | 2001 г |
| Объем эмиссии | 11,5 | 19,5 | 89,0 |
| Объем размещения и доразмещения по номиналу | 172,8 | 20,5 | 60,4 |
| Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения | 12,6 | 20,3 | 56,4 |
По приведенным данным:
а) Рассчитайте динамику объемов эмиссии и размещения ценных бумаг и выручки от этого за 1999-2001 гг.
б) Объясните причину расхождения в динамике указанных показателей.
Проанализируйте полученные показатели и сделайте выводы.
Решение.
Объем эмиссии:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 19,5/11,5 *100%=169,56%
2. Темп прироста (2000г. к 1999 г.) = 169,56%-100%=69,56%
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 19,5-11,5=8,0 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 89,0/19,5*100%= 456,41%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 456,41 %-100%=356,41%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =89,0-19,5=69,5 млрд. руб.
Средний объем эмиссии за три года = (11,5*19,5*89,0)1/3 = 27,12 млрд. руб.
Объем размещения и доразмещения по номиналу:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 20,5/172,8 *100%= 11,86%
2. Темп прироста (2000г. к 1999 г.) = 11,86%-100%= -88,14%
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 20,5-172,8= -152,3 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 60,4/20,5*100%= 294,63%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 294,63%-100%=194,63%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =60,4-20,5=39,9 млрд. руб.
Средний объем размещения и доразмещения за три года = (172,8*20,5*60,4) 1/3 =59,81 млрд. руб.
Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 20,3/12,6*100%= 161,11%
2. Темп прироста (2000г. к 1999 г.) = 161,11%-100%= 61,11%
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 20,3-12,6= 7,7 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 56,4/20,3*100%= 277,83%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 277,83%-100%=177,83%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =56,4-20,3=36,1 млрд. руб.
Средний объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения за три года = (12,6*20,3*56,4) 1/3 = 24,34 млрд. руб.
Вывод:
Проанализировав исходные и полученные в результате расчетов показатели, я пришел к выводу, что в 1999 году, очевидно, после прошлогоднего дефолта, был резко увеличен объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу. Однако, либо в связи с достижением намеченных результатов, либо, наоборот, понимая невозможность их достижения и опасаясь второй раз ввергнуть непродуманными действиями экономику в хаос, правительство на следующий год уменьшает объем этого показателя на 152,3 млрд. руб., т.е. на 88%. В этом же 2000 году выручка от размещения продолжает расти и достигает прироста в 7,7 млрд. руб. Происходит это на фоне общей нормализации экономического состояния (в чем, на мой взгляд, велика заслуга снижения суммы размещения ГКО-ОФЗ), что обуславливает последующий рост суммы прибыли уже на 36,1 млрд. руб. и позволяет вместе с тем существенно увеличить объем эмиссии и доразмещения ценных бумаг.