К наиболее известным субъективным методам оценки риска следует отнести экспертные атрибутивные оценки (интуитивные оценки допустимости риска на основе накопленного опыта и подсознательного перебора опасностей), экспертные оценки факторов и критериев риска, моделирование вероятностей рисков.
Как объективная, так и субъективная оценки вероятности риска используются при определении двух важных критериев уровня риска: среднее значение уровня риска и его изменчивость. Уровень риска может постоянно изменяться в процессе динамического развития рынка (изменения конъюнктуры), поэтому абсолютное значение вероятности часто заменяется его ожидаемым значением. Ожидаемое значение, связанное с неопределенной ситуацией, является средневзвешенным всех возможных исходов события, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.
Например, годное изделие дает 20 ден.ед. прибыли, брак - 10 ден.ед. убытков. Общее ожидаемое значение от производства данного товара будет: 30 ден.ед. х 57/58 - 10 ден.ед. х 1/58 = 19,48 ден.ед.
На практике очень важное значение имеет соотношение степени различных рисков, связанных с ними потерь при одинаковом исходе события. Эту величину определяют как разброс уровня риска.
Например, инвестор вкладывает свободные деньги в две различные ценные бумаги с одинаковым ожидаемым доходом в 150 000 ден.ед. В первом случае акция, во втором - облигация. В первом случае при удачной деятельности компании (Р = 0,5) инвестор может получить 200 000 ден. ед7, при неудачном - 100 000 ден.ед. (с учетом роста или падения курсовой цены акции). Во втором, при удачном стечении обстоятельств доход составит 151 000 ден.ед. , зато в случае маловероятного (Р = 0,01) выхода компании из бизнеса по номиналу владелец облигаций получит 51000 ден.ед. В таблице 10.1. сведены возможные варианты исходов для инвестора:
Таблица 11.1 Сравнительная характеристика инвестиций
| Вид | Первый результат | Второй результат | ||||
| Ценной бумаги | Вероятность | Доход (ден.ед.) | Отклонение | Вероятность | Доход (ден.ед.) | Откло- нение |
| Акция | 0,5 | 200 000 | 50 000 | 0,5 | 100 000 | 50 000 |
| Облига-ция | 0,99 | 151 000 | 1 000 | 0,01 | 51 000 | 99 000 |
Ожидаемый результат от обеих инвестиций одинаков - 150 000 ден.ед., поскольку для акции 0,5 х 200 000 + 0,5 х 100 000 = 150 000 = 0,99 х 151 000 + 0,01 х 51 000 = 150 000 ден.ед. Однако разброс результатов различен для этих инвестиций. Для акции среднее отклонение доходности составляет 50 000 ден.ед. = 0,5 х 50 000 + 0,5 х 50 000. Для облигации - 19 800 ден.ед. = 0,99 х 10 000 + 0.1 х 99 000.
Следовательно, осуществление инвестиции в акции является гораздо рискованней, чем вложение денег в облигации.
Однако, как и в первом из приведенных примеров, отклонения могут иметь разные знаки, и поэтому среднее отклонение может не отражать степень разброса рисков. В этом случае в качестве меры разброса применяется дисперсия и среднеквадратическое отклонение. В таблице 11.2 приведены расчеты этих показателей для нашего примера.
Таблица 11.2 Расчет показателей вариации рисков по инвестициям
| Вид ценной бумаги | Расчет дисперсии 2 (б) | Среднеквадратическое отклонение (б) |
| Акция | 0,5 * 25000000 + + 0,5 * 25000000 = 250000000 | 50000 |
| Облигация | 0,99 * 1000000 + 0,01 * 0,01 * 9801000000 = = 99000000 | 9950 |
Выше мы рассмотрели расчет показателей уровней риска, в которых результат достаточно прогнозируем. Однако, на практике уровень риска трудно прогнозируем и наиболее удобным методом его определения является метод экспертных оценок. Сущность этого метода заключается в комплексной оценке риска на основе его разложения по факторам. В качестве факторов (количество факторов должно быть не более 10) выступают показатели колеблемости и устойчивости основных параметров рынка, а также характеристики тенденций его развития. Чем сильнее вариация, тем больше риск и наоборот. Общая оценка риска делается по формуле:
n
R = BiWi , (11.1)
i1
где R - уровень риска;
Bi - ранг i -го фактора, i = 1, n , n<10.
n
Wi - нормированный вес i -го фактора в общей оценке. Wi 1.
i1
Каждый риск описывается определенным числом факторов (не более десяти). Значения каждого из них ранжируются по уровню риска (по мере нарастания риска), затем нормируются. При этом каждому фактору присваивается на основе экспертных заключений свой вес, который отражает долю влияния фактора на общую величину уровня риска. Чем ближе уровень риска в 1 , тем меньше риск, чем ближе он к n ( для 10 факторов n = 10), тем он выше.
К оцениваемым факторам риска конъюнктурного характера, как показывает практика, относятся:
• устойчивость и колеблемость рынка;
• динамика и направление развития рынка;
• конкурентность рынка (тип рынка, емкость рынка, число и мощность конкурирующих фирм, структура рынка по долям производства или потребления и т.п.);
• производственные или потребительские факторы (в зависимости от типа риска);
• организационные факторы предпринимательства (совершенство хозяйственного права, стабильность политической и экономической ситуации и т.п.); прочие случайные и неучтенные факторы.
Объективные критерии риска носят устойчивый характер и не зависят от действий субъектов хозяйствования. Их следует учитывать как необходимые издержки риска, причем в ряде случаев следует адаптироваться к некоторым условиям неопределенности. Однако, в ряде случаев некоторые факторы риска поддаются, в известных пределах, маркетинговому воздействию. К их числу следует отнести:
• ситуация в занятой нише рынка;
• состояние портфеля заказов;
• занятая доля рынка;
• сбалансированность производства и продаж;
• производственные, финансовые, сбытовые и прочие хозяйственные факторы; конкурентоспособность фирмы и т.п.
Наряду с определением уровня риска важно установить зоны (области) риска. Зона риска - это пределы, в которых риск не превышает значение определенных величин, характеризующих уровень риска, но не более недопустимого уровня риска. По десятибалльной шкале можно выделить следующие зоны риска:
Таблица 11.3 Зоны риска по десятибалльной шкале
| Границы зон риска (R) | 0 | 0,1-2,5 | 2,6-5,0 | 5,1-7,5 | 7,6-10 |
| Характеристи-ка зон риска | Риск отсутствует | Минимальный | Повышенный | Критический | Недопустимый |
Например: На основе экспертных заключений были получены оценки факторов риска подготовки к выпуску нового товара (электронного телефонного аппарата) и его реализации на рынке. Следует оценить общий риск опасности не реализации всей партии товара. Расчет уровня риска приведен в таблице 11.4.
Таблица 11.4
Расчет уровня внешнего риска по выпуску и реализации нового телефонного аппарата
| № п/п | Факторы риска | Конъюнктур-ная оценка | Ранг факто ра | Вес фактора | Bi*Wi |
| 1. | Емкость рынка | Большая | 3 | 0,08 | 0,24 |
| 2. | Динамика развития рынка | Сильная колеблемость, рост с замедлением | 4 | 0,09 | 0,36 |
| 3. | Торговая марка | Малоизвестная | 5 | 0,20 | 1.00 |
| 4. | Конкурентоспособность товара | Высокая | 1 | 0,15 | 0,15 |
| 5. | Интенсивность конкуренции | Высокая | 6 | 0,30 | 1,80 |
| 6. | Производственные и финансовые факторы | Достаточно | 2 | 0,01 | 0,02 |
| 7. | Надежность торговых партнеров | Устанавливается | 7 | 0,09 | 0,63 |
| 8. | Производство и продажа | Успешное | |||
| предыдущих образцов электронной техни-ки | 2 | 0,01 | 0,02 | ||
| 9. | Качество работы маркетинговой службы | Успешное | 5 | 0,06 | 0,30 |
| 10. | Форс-мажорные факторы | Высокий уровень | 6 | 0,01 | 0,06 |
| ИТОГО: | 1,00 | 4,58 |
Средняя экспертная оценка риска производства и реализации нового электронного телефонного аппарата R = 4,58, что соответствует повышенному риску, близкому к критическому. В этом случае руководству следует выбирать между высоким риском и вероятно большими доходами от реализации принципиально нового изделия.