Проблемы конъюнктурных исследований на рынках товаров и услуг (стр. 44 из 61)

Коммунальный индекс Доу-Джонса (DJUA) - это средний показатель динамики курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением.

Составной индекс Доу-Джонса (the Dow Jones Composite или ―Индекс-65‖) - это средний показатель, рассчитанный на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов ДоуДжонса.

Создание компьютерной техники позволило рассчитывать индексы на основе оценки большого количества акций. Одним из таких индексов является индекс Standart & Poor, рассчитываемый по средневзвешенным курсам акций 500 ведущих корпораций, суммарная стоимость которых составляет 86% общей стоимости зарегистрированный акций США.

Популярным также является составной индекс ―Вэлью Лайн‖, который рассчитывается как средняя арифметическая приблизительно 1700 выпусков акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Впервые этот индекс был рассчитан в 1961 году и равнялся в тот период 100. Его принципиальное отличие от других индексов заключается в отсутствии весов ни по рыночной стоимости, ни по курсу акций.

Самым представительным индексом США, с точки зрения включения в расчет количества акций, является индекс ―Уилшир-5000‖ (Wilshire 5000‖). Он рассчитывается, как средневзвешенная рыночная стоимость всех акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже.

В подавляющем большинстве стран фондовые индексы рассчитываются по результатам биржевых торгов.

14.5. Украинские фондовые индексы

В Украине биржевая торговля финансовыми инструментами крайне ограничена. В связи с этим, на украинском фондовом рынке более популярными являются не биржевые, а внебиржевые индексы. В частности, одним из них является индекс ПФТС. В качестве основы его расчета принят четвертый вариант, по которому индекс рассчитывается как среднеарифметическая прироста (снижения) цен покупки ликвидных акций.

Индекс является официальным показателем Первой фондовой торговой системы. Индекс рассчитывается на основании простых акций предприятий, которые прошли листинг в ПФТС. Индекс может рассчитываться в режиме реального времени, на почасовом, ежедневном и еженедельном основании.

Почасовой индекс. Почасовой ПФТС-индекс рассчитывается в конце каждого часа на протяжении торговой сессии.

Ежедневный индекс. Ежедневный ПФТС-индекс рассчитывается каждый рабочий день в конце торговой сессии.

Еженедельный индекс. Еженедельный индекс рассчитывается в конце каждой рабочей недели. Если неделя является неполной или имеет больше рабочих дней, чем обыкновенная неделя, индекс рассчитывается с или без учета этих дней.

Перечень акций предприятий, которые входят в расчет индекса. В перечень входят акции, имеющие наибольшие показатели ликвидности. Перечень акций, которые входят в индекс, пересматривается каждый месяц. Индекс в текущем периоде рассчитывается на основании перечня предприятий, которые определяются за предыдущий месяц.

Критериями для выбора предприятий в список индекса являются: предприятия-эмитенты которые должны пройти листинг ПФТС и принадлежать к первому или второму уровням Списка ПФТС;

К Перечню акций предприятий, входящих в индекс, отбираются акции, по которым в ПФТС было зарегистрировано наибольшее количество двухсторонних соглашений. Причем, цена двухстороннего соглашения должна быть не меньше лучшей цены покупки и не больше лучшей цены продажи на момент введения отчета в систему.

Если предприятие, которое входит в индекс, по любым причинам исключается из Списка ПФТС, оно автоматически исключается с Перечня предприятий, которые входят в листинг. При таких условиях индекс за следующий расчетный период рассчитывается без исключенного предприятия, а за базовый период берется список предыдущего месяца без исключенного предприятия.

Базовые значения. Базовый период - это период, с которого начинается расчет индекса. Базовый период корректируется с изменением перечня акций предприятий, которые входят в индекс. ПФТСиндекс начинает рассчитываться с 01.10.97.

Базовое значение индекса - это значение индекса в базовом периоде. Базовое значение индекса корректируется с изменением перечня предприятий, которые входят в индекс. Для ПФТС-индекса базовое значение составляет 100".

Индекс рассчитывается по принципу рыночного взвешивания, которое использует метод арифметической средней. При расчете индекса учитываются все соглашения, которые были зарегистрированы в ПФТС и удовлетворяют приведенным ниже условиям.

Формула индекса:

Ipfts = Ipftsb * (

i MCi,t / i MCi,b ) (14.8.) где:

I_pftsb - базовое значение индекса;

i MC_i,t - сумма рыночных капитализаций всех акций из Перечня акций индекса в текущем

периоде. Капитализация рассчитывается по следующей формуле:

MC_i,t = Q_i * Pl_i,t (14.9.) где:

Q_i - количество обыкновенных акций, выпущенных данным эмитентом. Данная методика не разделяет государственную и негосударственную часть акций;

Pl_i,t - цена последнего соглашения и акции в текущем периоде, если она удовлетворяет следующему условию:

B_i,t =< Pl_i,t =< A_i,t (14.10.) где:

B_i,t - значения наилучшей (наивысшей) цены покупки A_i,t - значение наилучшей (самой низкой) цены продажи.

Если цена последнего соглашения за текущий период не соответствует приведенному выше условию, то для еженедельного ПФТС-индекса за основание берется цена предыдущего соглашения, которое соответствует приведенному выше условию. Для почасового, ежедневного и другого ПФТСиндекса при отсутствии зарегистрированного соглашения по данной акции за текущий период берется цена, которая рассчитывается по формуле:

Pl_i,t = ( B_i,t + A_i,t ) / 2 (14.11.) где:

B_i,t - значение наилучшей (наивысшей) цены покупки на закрытие торговой сессии ПФТС;

A_i,t - значение наилучшей (самой низкой) цены продажи на закрытие торговой сессии ПФТС;

MC_i,b - сумма рыночных капитализаций всех акций из Перечня предприятий индекса в базовом периоде.

Индекс рассчитывается на основании официальных результатов или текущих торгов в ПФТС.

Для того, чтобы предотвратить резкий скачок индекса при изменении Перечня акций, которые входят в индекс, в текущем периоде индекс рассчитывается по новому Перечню согласно формуле:

I*pfts = Ipfts t-1 * (

i MCi,t / i MCi,t-1 ) (14.12.) где:

I_{pfts t-1} - базовое значение индекса, рассчитанное на (t-1) период с новым Перечнем акций индекса;

MC_i,t - сумма рыночных капитализаций всех акций с нового Перечня акций индекса в

текущем периоде;

MC_i,t-1 - сумма рыночных капитализаций всех акций с нового Перечня акций индекса в

базовом (t-1) периоде.

Объективность и правильность расчета ПФТС-индекса обеспечивается четкой методикой и тем, что первичная информация для расчета индекса является открытой и равнодоступной для всех заинтересованных лиц.

До недавнего времени вопрос, кто есть кто на украинском фондовом рынке, оставался открытым. Для иностранного инвестора не было вообще никаких ориентиров в выборе партнеров или объектов покупки на фондовом рынке. И если банковская система уже три года официально дает рейтинги банков, то операторов фондового рынка до последнего времени крайне трудно было как-то рейтинговать и ввиду их определенной закрытости, и ввиду нежелания самих участников вырабатывать единую методику определения рейтинговых показателей...

Чтобы быть объективным и перед читателями, и перед самими торговцами, и перед потенциальными инвесторами, руководство ПФТС (Совет) заранее огласило правила рейтингования эмитентов и торговцев, а потом по итогам месяца рассчитало сами рейтинговые показатели. Как считает председатель правления Украинского общества финансовых аналитиков Андрей Кувшинов, "по сути, в Украине появился первый независимый рейтинг". Следует отметить, что правила составления данного рейтинга приняты самими торговцами и утверждены путем голосования. Предыдущие же методики, как говорят у нас, "брались с потолка", а сама процедура рейтингования напоминала историю типа "мы тут всех опросили и выяснили, что мы самые лучшие". Именно поэтому БИЗНЕС не брал на себя смелость публиковать такие рейтинги. Перед тем, как рассказать о новой методике, еще раз обратим внимание на то, что данный рейтинг касается только тех ценных бумаг (ЦБ), которые обращаются в торговой системе ПФТС, и тех торговцев, которые являются ее участниками.

Рейтинговые показатели ценных бумаг и торговцев этими бумагами рассчитываются специалистами ПФТС по итогам каждого месяца, а ценных бумаг - только по тем бумагам, которые попали в листинг ПФТС, поэтому сначала остановимся на системе листинга ПФТС.

При составлении рейтинга ценной бумаги учитываются четыре количественно оцениваемых параметра:

А - объем сделок, совершенных с данной ЦБ (весовой коэффициент - 35 % ). За каждые 5 тыс.

грн. оборота присваивается 10 баллов;

Б - количество сделок (весовой коэффициент - 30 % ). За каждую проведенную сделку - 10 баллов;

В - спрэд между наилучшей ценой покупки (самая "дешевая") и наилучшей ценой продажи (максимальная) (весовой коэффициент - 25 % );

Г - количество выставленных котировок по данной ЦБ (весовой коэффициент - 10 % ). За двустороннее котирование (когда выставлены цены покупки и продажи) - 10 баллов, котировка на покупку - 7 баллов, на продажу - 5 баллов.