Проблемы конъюнктурных исследований на рынках товаров и услуг (стр. 45 из 61)
Общий рейтинговый показатель ЦБ рассчитывается по формуле:
0,35А + 0, ЗБ + 0,25В + 0,1Г.
Таким образом, февральский рейтинг ценных бумаг выглядит следующим образом.
При составлении рейтинга торговцев учитываются аналогичные параметры:
А - объемы заключенных сделок (весовой коэффициент - 50 % ). За каждые 5 тыс. грн. - 10 баллов;
Б - количество сделок (весовой коэффициент - 40 % ). Двусторонняя сделка - 10 баллов, сделка по заявке клиента - 5 баллов;
В - количество выставленных торговцем котировок в системе (весовой коэффициент - 10 % ). Двустороннее котирование - 5 баллов, котирование на покупку - 3 балла, котирование на продажу - 2 балла.
Общий рейтинговый показатель торговцев рассчитывается по формуле:
0,5А + 0,45Б + 0,1В.
ЛИСТИНГ - внесение ценной бумаги в список ценных бумаг, котируемых в торговой системе. Согласно "Временным правилам и процедуре прохождения листинга акций... " в листинг ПФТС допускаются ЦБ по трем уровням: от 1-го (самого жесткого) до 3-го (самого либерального). Основные требования к 1-му уровню листинга: ЦБ обращаются не менее одного года; размер уставного фонда эмитента не менее 10 млн. грн. ; в АО не менее 1000 акционеров; не менее 100000 акций вне прямого (или опосредствованного) контроля руководства АО; в наличии полный реестр, причем срок перерегистрации не более 4 рабочих дней.
Основные требования ко 2-му уровню листинга: ЦБ представляют интерес для торговцев только отдельных регионов; уставный фонд эмитента - не менее 1 млн. грн. ; эмитент имеет не менее 500 акционеров; в наличии - полный реестр акционеров, причем срок перерегистрации не более 30 рабочих дней.
Основные требования к 3-му уровню листинга: ЦБ представляют интерес только для торговцев определенных регионов или интерес к ним временный; дана информация о регистраторе, осуществляющем перерегистрацию.
Обобщающим фондовым индексом украинского фондового рынка является Индекс УФС. Индекс УФС представляет собой финансовый индикатор, характеризующий динамику рынка корпоративных ценных бумаг Украины. В качестве исходной информации для расчета индекса используются данные, предоставляемые Первой фондовой торговой системой (ПФТС) по итогам каждой торговой сессии. Индекс УФС является простым базисным. В качестве дня, являющегося начальным для расчета индекса УФС, принимается 10 января 2000 г., а в качестве значения индекса в этот день - величина 100. Количество акций соответствующего эмитента, находящихся в обращении и свободных от контроля государства (так называемый "free float"), пересматривается лишь в случаях: продажи в ходе приватизации; изменения величины уставного фонда эмитента; внесения пакета акций в уставный фонд холдинга. В случае изменения величины "free float" корректировка расчета капитализации эмитента осуществляется с первого рабочего дня следующего месяца. При этом, для предотвращения возможного "скачка" значения индекса, производится его перерасчет по специальной формуле. Цена акции соответствующего эмитента в конкретный день (так называемая "цена дня") определяется делением дневного объема сделок в денежном исчислении на количество ценных бумаг, с которыми были совершены транзакции. При этом, для предотвращения возможного воздействия на общий результат расчета некорректных значений "цены дня" величина капитализации за текущий день определяется с использованием скользящей средней геометрической.
Расчетная база индекса УФС - список эмитентов акций для расчета индекса - формируется исходя из принципа максимально полного представления отраслевой структуры национальной экономики с учетом удельного веса капитализации соответствующей отрасли в совокупной капитализации основных отраслей национальной экономики Украины. Расчетную базу индекса УФС формируют 18 эмитентов, представляющих 7 отраслей национальной экономики Украины: ОАО "Азовсталь", ОАО "Днепрэнерго", ОАО "Донбассэнерго", ОАО "Донецкоблэнерго", ОАО "Западэнерго", ОАО "Запорожсталь", ОАО "Киевэнерго", ОАО "Концерн "Стирол", ОАО "Меткомбинат им.Ильича", ОАО "Нижнеднепровский трубопрокатный завод", ОАО "Николаевский глиноземный завод", ОАО "НПК Галичина", ОАО "Сумское НПО им.Фрунзе", ОАО "Турбоатом", ОАО "Укрнефть", ОАО "Укрречфлот", ОАО "Харьковоблэнерго", ОАО "Центрэнерго".
Расчетная база индекса УФС может быть скорректирована не чаще одного раза в квартал. При этом, для предотвращения возможного "скачка" значения индекса производится его перерасчет по специальной формуле. Объективность и достоверность индекса УФС обеспечиваются:
использованием при расчетах общедоступной информации, распространяемой ПФТС как организацией, обеспечивающей максимальную репрезентативность и "прозрачность" фондового рынка
Украины; формированием расчетной базы индекса по отраслевому признаку с учетом торговой активности
эмитента на рынке ценных бумаг; использованием при расчете капитализации не всей величины уставного фонда эмитента,
выраженного в количестве акций, а лишь величины "free float"; нейтрализацией возможного негативного воздействия на величину индекса некорректных ценовых значений (так называемых "сделок вне spread") путем "сглаживания" расчетных значений использованием скользящей средней геометрической.
Рис. 14.1. Динамика УФС – индекса в 2001 году.
Инвестиционная компания "Проспект Инвестментс" представляет индекс рынка украинских корпоративных ценных бумаг - ProU-50, разработанный специалистами компании с целью получения оценки состояния рынка акций приватизированных предприятий Украины. Базовая дата индекса -
1.01.1997 г. Базовое значение - 100
Размер выборки - 50 эмитентов. Регулярность расчета - ежедневно. Источником данных для расчетов являются котировки ПФТС. В основу расчета индекса ProU-50 положено изменение суммарной капитализации компаний, входящих в выборку, то есть стандартная методика капитализационных индексов.
Индекс на текущую дату рассчитывается следующим образом:
, где: In - индекс на текущую дату; Ib - индекс на 1.01.1997 г.;MCn - суммарная капитализация 50 эмитентов на текущую дату;
MCb - суммарная капитализация 50 эмитентов на 1.01.1997 г.
Капитализация эмитента рассчитывается умножением общего количества акций эмитента на рыночную цену акций.
MC = N * P,
где:
MC - капитализация эмитента; N - количество акций; P - цена акции.
В качестве рыночной цены акции используется максимальная цена спроса в ПФТС. Все цены при расчете пересчитываются в доллары США по курсу Национального Банка Украины на соответствующую дату расчѐта.
Методика расчета индекс предоставляет возможность менять выборку нужным образом в любое время: вводить и выводить эмитентов, масштабировать выборку, а также позволяет нивелировать влияние подобных изменений.
В качестве расчетной базы для индекса на основе фундаментального анализа и состояния рынка акций выбраны 50 наиболее крупных приватизированных предприятий, представляющих ведущие отрасли экономики Украины.
Рис. 14.2. Динамика индекса ProU-50 в 2001 году.
Развитие фондового рынка Украины в последнее время привело к оптимизации его инфраструктуры, увеличению ликвидности и объемов операций с акциями. Изменились и инвестиционные настроения и предпочтения его участников. Вследствие этого инвестиционной компанией «Проспект Инвестментс» было принято решение наряду с расчѐтом индекса фондового рынка ProU-50 производить расчѐт индекса наиболее ликвидных акций - ProU-10 (индекса «голубых фишек»).
Если на начальной стадии развития ликвидность украинских корпоративных бумаг находилась на низком уровне, и о стоимости акций давал представление лишь «телефонный» рынок, то на протяжении последнего времени был предпринят ряд мер, способствующих повышению ликвидности рынка. В частности, ассоциацией ПФТС было принято решение о формировании 3-х уровней листингов и о допуске в торговой системе лишь «твѐрдых» котировок. Вследствие чего, рынок приобрѐл некую иерархическую структуру. Акции делятся на 1 уровень (наиболее ликвидные акции - «blue chips»), 2-ой уровень (сделки по этим бумагам проводятся - но редко) и 3-й уровень (акции лишь изредка появляются на рынке и цены имеют скорее индикативный характер).
Все эти обстоятельства и были приняты во внимание при разработке методики расчета индекса
«голубых фишек» - ProU-10.
Цель разработки индекса - отражение состояния рынка наиболее ликвидных акций в его динамическом развитии. Расчет индекса производится на основании котировок выставленных в торговой системе ПФТС.
Основные параметры индекса ProU-10:
Базовая дата - 1.01.1997 г.
Базовое значение - 100 пунктов
Размер выборки - 10 эмитентов
Регулярность корректировки состава индекса - ежеквартально.
Регулярность расчета - ежедневно.
Индекс является взвешенным по капитализации индексом.
Методика расчета индекса: индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации компаний (MCn), включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же компаний базовой даты (MCb), умноженное на базовое значение индекса (Ib):
In = ( MCn / MCb ) * Ib (14.13.)
где:
In - значение индекса на текущую дату,
MCn - суммарная капитализация на текущую дату, MCb - суммарная капитализация базовой даты,ъ Ib - базовое значение индекса.