Смекни!
smekni.com

Бухгалтерский учет (стр. 26 из 34)

В ряде случаев в целях безопасности кредиторов управление за­долженностью ведется не самой компанией, а третьим лицом -доверителем (trustee) - банком, трастовой компанией и т. п. Такая информация также обычно отражается в отчетности.

Общим правилом оценки долгосрочных обязательств в балан­се компании является их оценка по приведенной стоимости (present value), которая рассчитывается с помощью специальных таблиц. В большинстве случаев полученная величина равна рыночной стоимо­сти обязательств, однако существуют и другие правила расчета, о которых мы будем говорить ниже.

Рассмотрим каждый вид обязательств более подробно.

1. ОБЛИГАЦИИ К ВЫПЛАТЕ (BONDS PAYABLE)

Облигации - один из наиболее распространенных финансовых инструментов, которые используют корпорации для привлечения денежных средств, и соответственно наиболее часто встречающий­ся тип долгосрочной задолженности.

Облигация — это цепная бумага (bond certificate), выпускаемая для привлечения денежных средств и дающая владельцу право че­рез определенный промежуток времени получить сумму, указанную в облигации, а также, как правило, проценты в течение периода действия облигации. Номинальная стоимость облигации (face value, par value, principal amount, maturity value) обычно равна 1000$ или

кратна этой величине. Проценты, получаемые держателем облига­ции, рассчитываются исходя из номинальной стоимости облигации и номинальной ставки процента (stated, coupon, nominal rate), ука­занной на облигации (или в контракте). Проценты обычно выпла­чиваются два раза в год. Цена облигации выражается в пунктах — процентах от номинальной стоимости. Если облигация продается, например, по 103 пункта, значит ее цена составляет: 1000$ х 103% = = 1030$.

Как уже отмечалось выше, выпуск облигаций оформляется кон­трактом (indenture), представляющим обязательство заплатить оп­ределенную сумму денег (номинальную стоимость) в определенный момент в будущем (maturity date) и, как правило, выплачивать про­центы, рассчитанные по определенной (номинальной) ставке. В контракте указываются все детали выпуска (количество облигаций, ставка процента, даты выплаты процентов, срок облигации, тип облигации и т. д.). Процесс выпуска облигаций занимает существен­ный промежуток времени, в течение которого принимается реше­ние о выпуске советом директоров, это решение получает одобре­ние акционеров, комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), печатаются сертификаты, выбирается при необходимости довери­тель. Выпуск облигаций может быть продан инвестиционному банку по подписке (underwriting) либо на условиях, когда банк выкупает весь выпуск за определенную сумму и несет риск дальнейшей про­дажи облигаций (firm underwriting), либо на условиях комиссион­ного вознаграждения (best efforts underwriting). Альтернативным размещением облигаций является частное размещение (private placement), когда компания самостоятельно продает облигации на­прямую финансовым и другим институтам.

Существует несколько типов облигации:

1) обеспеченные (secured) и необеспеченные (unsecured) облигации. Облигации могут быть обеспечены недвижимостью или другим имуществом (mortgage bonds) или ценными бумагами других кор­пораций (collateral trust bonds). Необеспеченные облигации (debentures)* не имеют специального обеспечения, их могут выпус­кать лишь компании с хорошей репутацией. Существуют также так называемые джанк-облигации (junk bonds)** — необеспеченные

• "Debentures" — в американской литературе означает необеспеченные обли­гации, в английской -обеспеченные.

** "Бросовые" облигации (дословный перевод).

высокорисковые облигации, по которым соответственно выплачи­ваются более высокие проценты;

2) облигации, погашаемые единовременно (term bonds) и сериями (serial bonds). Если все облигации выпуска погашаются одновре­менно, то это облигации с единовременным погашением. Если даты погашения выпуска разделены во времени, т. е. облигации погаша­ются сериями (частями), то это серийные облигации. Для компании выпуск серийных облигаций аналогичен привлечению денег с по­следующей оплатой долга в рассрочку. Для покупателя существует возможность выбора одной из указанных дат погашения*;

3) облигации, которые могут быть выкуплены (погашены) вы­пускающей их компанией досрочно, до указанной даты погашения (callable bonds) — отзывные облигации,

4) облигации, которые могут быть обменены на другие ценные бумаги корпорации, их выпустившей, например акции, — конвер­тируемые облигации (convertible bonds). Обмен таких облигаций на акции производится по желанию держателя облигации. Конверти­руемость облигаций является дополнительным стимулом для инве­стора, поскольку позволяет ему извлечь большую выгоду: если цена акций увеличивается, то он может обменять облигации на акции, если цена акций падает, то он может держать облигации до даты их погашения;

5) облигации, погашаемые товарами (commodity- backed bonds, asset-linked bonds). Как правило, в качестве товаров выступают бар­рели нефти, тонны угля, унции драгоценных металлов. Иногда вла­дельцу облигации предоставляется выбор — получить некую ого­воренную сумму денег или определенное количество товара;

6) процентные (interest bonds) и беспроцентные облигации (deep-discount bonds, zero-interest bonds). Процентные облигации — это стандартный тип облигаций с периодической уплатой процентов. Беспроцентные (сильнодисконтированные) облигации — это обли­гации, на которые не выплачиваются периодические проценты. Они представляют собой обязательства выплатить определенную сум­му денег к определенному сроку. Очевидно, что такие облигации продаются по цене гораздо ниже номинала, т. е. с большим дискон­том. Такой дисконт представляет собой проценты, которые держа­тель облигации получит в момент се погашения;

7) зарегистрированные (registered bonds) и купонные облигации (bearer bonds, coupon bonds). Зарегистрированные облигации — это

* Longman Dictionary of Business English. — York Press, 1989, p. 69.

облигации, зарегистрированные выпускающей их компанией на имя определенного владельца. Ведя реестр держателей облигаций, ком­пания в день выплаты процентов посылает им чек на величину при­читающихся процентов. Купонные облигации, или облигации "на предъявителя", не регистрируются компанией, а имеют отрывные купоны, на которых обозначены величина и дата выплаты процен­тов. Эти купоны отрываются держателем и предъявляются в банк к оплате;

8) облигации, проценты по которым выплачиваются только тог­да. когда выпустившая их компания имеет прибыль (income bonds)*. Обычно этот вид облигаций используется при реорганизации убы­точных компаний;

9) облигации, проценты по которым выплачиваются из опреде­ленного источника дохода (revenue bonds), например прибыли от какого-то проекта.

Для того чтобы помочь инвестору разобраться во всем много­образии облигаций, обращающихся на рынке, существуют различ­ные периодически выпускаемые справочники ("Moody's", "Standard & Poor's" и др.), в которых публикуется рейтинг надежности (каче­ства) облигаций ((ААА (Ааа) — высшая степень надежности; АА (Аа) — хорошая; А (В) — выше средней; ВВВ (Baa) — ниже средней и т. д.).

Определенный рейтинг присваивается каждому новому выпус­ку облигаций исходя из текущей оценки способности компании погасить задолженность. Он может изменяться в течение срока дей­ствия облигаций.

Существует ряд учетных проблем, связанных с долгосрочными облигациями, выпускаемыми компаниями. Мы будем рассматри­вать стандартные облигации с периодической выплатой процентов и их учет в различных ситуациях: облигации, выпускаемые по но­миналу (цена равна номинальной стоимости) в день, установлен­ный для выплаты процентов; облигации, выпускаемые с дискон­том или премией (цена ниже или выше номинала) в день, установ­ленный для выплаты процентов; облигации, выпускаемые между датами выплаты процентов; погашение облигаций. Все ситуации будут рассмотрены на примерах.

* В Великобритании этим термином обозначаются облигации правительствен­ного Национального банка сбережений. Проценты по ним платятся ежемесячно и чависят от рыночной ставки процента.

Облигации, выпускаемые по номиналу в день, установленный для выплаты процентов. Это самый простой случай, учет здесь дос­таточно очевиден и не вызывает вопросов.

Допустим, компания А 1 января 1990 года выпускает облига­ции сроком на пять лет на 100 000$ (номинал одной облигации — 1000$) под 9% годовых, с уплатой процентов два раза в год: 1 янва­ря и 1 июля. Облигации продаются по номиналу.

Сумма процентов, выплачиваемая держателям облигаций каж­дые полгода, равна 4500$ (100 000 х 0,09 х 1/2).

В учете будут сделаны следующие записи (в долл. США):

1 января 1990 года

Д Денежные средства 100 000

К Облигации к выплате 100 000

1 июля 1990 года

Д Расходы на выплату процентов 4500

К Денежные средства 4500

31 декабря 1990 года

Д Расходы на выплату процентов 4500

К Проценты к выплате , 4500

1 января 1991 года

Д Проценты к выплате 4500 К Денежные средства 4500 и т.д.

Облигации, выпускаемые с дисконтом или премией в день, уста­новленный для выплаты процентов. Однако вышеописанная ситуа­ция встречается довольно редко и облигации обычно продаются ниже или выше номинальной стоимости, поскольку рыночная став­ка процента (effective, yield, market rate) не совпадает с номинальной.

Если продажная (рыночная) цена ниже номинальной стоимос­ти (т. е. рыночная ставка процента больше номинальной), то обли­гации продаются с дисконтом (discount), если продажная (рыноч­ная) цена выше номинала (т. е- рыночная ставка процента меньше поминальной), — с премией (premium).

Продажная (рыночная) цена представляет собой приведенную стоимость (present value, PV) облигации, рассчитанную на базе ры­ночной ставки процента и числа выплат процентов:

PV (облигации) = PV (номинала) + PV (ежегодно выплачивае­мых процентов).

PV (номинала) рассчитывается с помощью таблицы приведен­ной стоимости единой суммы; PV (процентов) — с помощью табли­цы приведенной стоимости аннуитета.