б) портфельные инвестиции - с точки зрения платежного баланса они бывают двух основных видов – ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале предприятия, и долговые обязательства.
В понятие облигаций также включаются неголосующие привилегированные акции.
в) другие инвестиции – все остальные международные инвестиции, из них наиболее существенные:
-коммерческие кредиты, которые обычно связаны с оплатой внешнеторговых сделок и являются краткосрочными;
-ссуды – финансовые активы, возникающие вследствие того, что кредитор напрямую предоставляет заемщику определенную сумму денежных средств и кредитор не получает взамен документ, который мог бы обращаться на финансовом рынке;
-наличные деньги и депозиты. В финансовом счете платежного баланса учитывается получение наличной национальной валюты нерезидентами и наличие иностранной валюты резидентами, а также открытие ими счетов.
25. Финансирование платежного баланса
Если государство сталкивается с дефицитом баланса текущих операций, то финансирование дефицита осуществляется с помощью зарубежных займов или путем продажи части активов нерезидентам.
При дефиците баланса официальных расчетов погашение задолженности осуществляется Центральным Банком (ЦБ) за счет сокращения (то есть реализации на рынке) национальных валютных резервов, которые включают:
- монетарное золото, то есть национальный золотой запас в слитках;
- иностранная валюта – наличность, депозиты и ценные бумаги других стран;
- специальные права заимствования (СДР) – международные безналичные универсальные резервные платежные средства МВФ;
- резервная позиция МВФ – часть квоты члена МВФ, выраженная в СДР или в валюте ведущих стран мира.
В практике международных расчетов используется показатель чистых официальных валютных резервов, который позволяет оценить потенциал страны при погашении иностранной задолженности и рассчитать степень достаточности валютных резервов для оплаты импорта, который определяется как:
[(чистые резервы иностранной валюты)/ (общий объем импорта)]*12месяцев=чистые официальные валютные резервы.
Если данный показатель менее трех месяцев покрытия импорта, то ситуация рассматривается как неблагоприятная и возможности получения новых кредитов сокращаются.
Дефицит платежного баланса рассматривается как свидетельство возникновения определенных диспропорций в национальное хозяйство страны, которые можно поделить на четыре группы:
1.Структурные диспропорции, которые возникают из-за несоответствия производственной структуры данного государства потребностям мирового рынка;
2.Ценовые диспропорции, которые определяются ростом инфляционных издержек и повышением стоимости факторов производства;
3.Диспропорции, определяемые уровнем дохода - они связаны со снижением государственных доходов и увеличением расходов;
4.Диспропорции, зависящие от автономного перемещения значительных масс капитала. Они связаны со значительными разовыми выплатами.
Основные методы воздействия на платежный баланс:
-продажа центральным банком резервных валютных запасов;
-изменение величины процентных ставок по кредитам;
-контроль за объемом денежной эмиссии;
-эффективная налоговая политика;
-меры государственного регулирования;
-изменение валютного курса.
Улучшению платежного баланса и достижению положительного сальдо способствуют снижение импорта, повышение процентных ставок на кредиты, повышение таможенных пошлин, сокращение денежной массы и девальвация национальной валюты.
26. Формы международного движения капитала
Международный рынок капитала сформировался на рубеже XIX-XX веков, когда в ряде ведущих держав возник относительный избыток накопленного капитала, который мог быть вывезен за пределы государства и инвестирован в хозяйстве других стран. Основной целью миграции финансовых ресурсов является эффективное приложение капитала, изъятого из внутреннего обращения страны базирования, в принимающей стране, для получения более высокой прибыли.
Основные причины миграции капитала:
1) Возможность для инвестора получить дополнительный доход от использования своего капитала в экономике другой страны.
2) Стремление инвесторов расширить объем и номенклатуру выпускаемой продукции.
3) Стимулирование международного обмена другими факторами производства.
Формы вывоза капитала:
1) С точки зрения источников происхождения капитала выделяют:
-официальный капитал – средства госбюджета и международных организаций;
-частный капитал – средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций.
2) По характеру использования выделяют:
-предпринимательский капитал – средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли, чаще используется частный капитал;
-ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью получения процента, чаще используется капитал официальный.
3) По сроку вложения капитал может быть:
-краткосрочный капитал (до 1 года) – в основном это торговые кредиты;
-средне- и долгосрочный капитал (более 1 года) – все вложения предпринимательского капитала и ссудный капитал в виде государственных кредитов.
4) По цели вложения выделяют:
-прямые инвестиции;
-портфельные инвестиции.
Инвестиционная позиция – соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом и активов, которыми владеют иностранцы в данной стране.
27. Прямые зарубежные инвестиции
Прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ) – капиталовложения, предназначенные для получения прибыли в сочетании с обеспечением управленческого контроля за объектом вложения.
Портфельные инвестиции – капиталовложения, которые гарантируют приобретение права на доход от эксплуатации хозяйственного объекта.
Граница для ПЗИ условно установлена международными организациями в 10% капитала, то есть вложения капитала в предприятие до 10% от общего капитала – это портфельные инвестиции, а свыше 10% - прямые инвестиции.
Предприятия с ПЗИ - акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору - резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).
Формы предприятий с прямыми зарубежными инвестициями:
-ассоциированные компании - это предприятие, в котором прямому инвестору-нерезиденту принадлежит менее 50% капитала;
-дочерняя компания - это предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
-филиал - предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.
Признаком прямых инвестиций является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятием и инвестором, который получает значительное влияние на принятие решений предприятием, куда вложены его средства.
К ПЗИ относят первоначальные приобретения инвестором собственности за рубежом и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал;
В состав ПЗИ входят:
-вложение компаниями за рубеж собственного капитала;
-реинвестирование прибыли;
-внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами.
Экономические эффекты прямых инвестиций.
Для рассмотрения эффекта международного перемещения капитала рассмотрим простую модель двух стран при следующих допущениях:
1) Каждая страна производит только один товар.
2) Объем производства в каждой стране определяется использованием двух факторов производства: труда и капитала.
3) Существует рынок совершенной конкуренции.
4) Предельный продукт ресурсов снижается.
5) Нет износа капитала.
6) Отсутствуют налоги.
7) Уровень технологии в каждой стране неизменный.
8) Общественное благосостояние каждой страны определяется ее национальным продуктом.
В стране, вывозящей капитал, доходы владельцев капитала растут, а доходы владельцев других факторов падают. В стране, принимающей капитал, доходы владельцев капитала падают, а доходы владельцев других факторов растут.
Международное перемещение капитала приводит к увеличению совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования капитала.
28. Портфельные инвестиции
Портфельные инвестиции – это вложение капитала в иностранные ценные бумаги, которые гарантируют приобретение права на доход, но не дают инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.
Международные портфельные инвестиции классифицируются так же, как они отражены в платежном балансе:
-долевые или акционерные ценные бумаги - акции.
-долговые ценные бумаги - облигации, простой вексель, долговая расписка.
-инструменты денежного рынка: ценные бумаги, дающие держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату - казначейские векселя, депозитные сертификаты и банковские акценты.
-финансовые дериваты - опционы, варранты, фьючерсы, свопы, т.е. производные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг.
Причины осуществления портфельных инвестиций сходны с причинами прямых зарубежных инвестиций, но ликвидность портфельных инвестиций выше, чем у прямых зарубежных инвестиций. Основная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление инвесторов разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых капитал будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. Поэтому для инвестора не имеют значения ни отрасли, ни типы ценных бумаг, лишь бы они давали желаемый доход.
Портфельные инвестиции диверсифицированы, что способствует получению гарантированного дохода инвестору, поэтому портфельные инвестиции можно рассматривать как сугубо финансовую операцию, то есть защита денег от инфляции и получение спекулятивного дохода.