В настоящее время к числу основных проблем российского рынка ценных бумаг, ухудшающих инвестиционный климат, относятся: слабая защита прав акционеров; недостаточное развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг; проблемы налогообложения. Потенциальные инвесторы опасаются, что не будут обладать надежным правом собственности на приобретаемые ими в России акции. По инвестиционному климату на протяжении 1992-1995 гг. в рейтинге «Euromoney» Россия устойчиво занимала 130-150-е место, начиная с 1996 г. Россия неуклонно повышает свой рейтинг: на 01.09.96 г. - 86-е место (1-е место - Люксембург). В связи с этим в комплексной Программе предлагаются меры по защите основных прав акционеров, включающие дальнейшее развитие нормативной базы и ряд организационных мероприятий (по ведению реестра акционеров, развитию саморегулирующихся организаций)
В настоящее время есть некоторые положительные тенденции, связанные с ходом накопления и развития фондового рынка. Рынок ГКО является важной статьей финансирования инвестиционных социальных программ. Общая капитализация рынка, определяемая суммарной величиной ценных бумаг, находящихся в обращении, исходя из их курсовой стоимости, выросла более чем в 100 раз.
Все большее влияние на рынке ценных бумаг завоевывается муниципальными облигациями, принято предложение о том, что налогообложение на муниципальные облигации должно быть таким же, как на государственные казначейские обязательства. Очень важным является
416
вопрос гарантий по ценным бумагам - гарантами выступают правительство и муниципальные органы, имеется позитивный опыт, когда гарантами становятся акционерные общества.) Так, например, АО "ГАЗ" выступает гарантом получения квартир за счет использования средств от областного нижегородского жилищного займа для долевых вложений в недостроенные объекты.
Для улучшения механизма фондового рынка необходимо осуществить следующие основные мероприятия: эмиссию ценных бумаг с уровнем дивиденда, превышающим инфляцию; разработку методов стимулирования конкуренции инвестиционных фондов, компаний и банков с целью большего вложения ими средств в акции приватизированных предприятий; развитие выпуска облигационных займов в целях финансирования программ развития жилищного и муниципального строительства;
проведение инвестиционных конкурсов.
'• Важным источником инвестиций могут быть доходы от внешнеэкономической деятельности, уровень которых сегодня из-за криминализации занижен в 1,5-3 раза. Другим источником является неучтенная прибыль банков (центрального и коммерческих), финансовых компаний, предприятий торговли и промышленности: доходы ЦБ и КБ по валютным операциям, выдача беспроцентных ссуд сотрудникам банков, махинации со сроками уплаты налогов при трансакциях, имитация неплатежеспособности в целях задержки платежей и использования мобилизуемых за счет этого средств, использование подставных лиц и компаний при осуществлении коммерческих операций, незаконные расчеты в наличных, в том числе СКВ Торговля "с рук", "челночный" и "палаточный" бизнес давно превратились в эффективный способ осуществления теневых операций и отмывания "грязных" денег, канал "утечки капитала". Принятие действенных мер по пресечению уклонения от уплаты налогов, создание системы мер, делающих невыгодным и невозможным теневой бизнес, позволили бы значительно увеличить налоговые поступления.
Современные российские экономические проблемы, особенно в сфере инвестиционных процессов2, во многом обусловлены либерализмом, взятым в качестве теоретической модели перехода к рынку, лишь одним из направлений западной экономической мысли. Исторический опыт подтвердил, что либерализм оказался экономическим учением с узким историческим кругозором, далеко отставшим от таких современных течений, как институционализм, эволюционизм и другие.
И не случайно процесс распада прежней системы по либеральным рецептам стал сопровождаться хаотическим возникновением псевдорыночной среды Вместо организации, соответствующей рыночной инфраструктуре, создания эффективной системы гражданского, хозяйственного и финансового законодательства предприятия были брошены в неуправляемую стихию произвольно складывающихся персонифицирован-
27. Заказ №1542. 417
ных отношений В этих условиях они оказались вынуждены изыскивать способы выживания, будучи изначально абсолютно неприспособленными к такого рода проблемам. Лишившись административных средств прикрытия и рычагов воздействия на внешнюю среду, предприятия вынуждены были изобретать способы привлечения ресурсов для своей деятельности.
Ущербность реального статуса российских предприятий проявлялась в том, что их обязательства не признавались в качестве обращающихся документов и не принимались в качестве средства платежа. Этим, в частности, объясняется отсутствие у нас вексельного обращения, на которое приходится большая часть долгового финансирования бизнеса в западных странах.
Обеспечение инвестиционной активности предпринимательской деятельности означает, что если объем инвестиций в развитие производства начинает увеличиваться, ускоряется обновление производственного аппарата, увеличиваются вложения в развитие исследований и опытно-конструкторских разработок, по крайней мере, не сокращается доля бюджетных ассигнований на развитие фундаментальной науки в ВВП, замедляется или прекращается вовсе отток отечественного капитала за границу и т.д., то реформы идут в правильном направлении. Если же этого нет, то нет и созидательной, творческой сути реформ.
С этой целью необходимо обеспечить эффективное управление экономикой. Это означает повышение исполнительской дисциплины, обеспечение стабильно высокого уровня сбора налогов и податей, полной ответственности государства по всем своим финансовым и иным обязательствам, бюджетной дисциплины, создание эффективной системы бюджетного федерализма, проведение эффективной технической политики, направленной на поддержку и развитие научного, производственного и кадрового потенциала, конкурентоспособных производств в области высоких технологий и т.д.
• Эффективный механизм инвестиционной деятельности немыслим без включения механизмов экономических издержек производства, блокирования роста цен и обеспечения на этой основе повышения конкурентоспособности отечественной продукции, прекращения спада, с последующим наращиванием объемов производства, снижения инфляции до допустимого уровня и расширения возможностей для реализации первоочередных социальных и научно-технических программ.
Составными частями инвестиционной политики являются: налоговая политика; дотационный механизм; бюджетная политика; антимонопольное регулирование; денежно-кредитная политика; институциональные преобразования. Все эти части надо рассматривать как единое целое. Выхватывая что-то одно, нельзя прийти к позитивному результату - выводу страны из кризиса, последующему росту производства, стимулирова-
418
нию инвестиционных процессов. Ниже раскрываются исходные принципы формирования нового экономического механизма. Их детализация и конкретизация явятся предметом специального изучения .
Налоги - одно из самых важных государственных ограничений, влияющих на стремление людей работать эффективно и вкладывать капитал в развитие производства. Действующая российская налоговая система - классический пример обратного. Поставив в невыгодное положение работающее население и делая продукцию дорогостоящей, эта система ограничивает участие людей в производстве материальных благ и духовных ценностей. В такой экономике никогда не будет достаточных ресурсов для эффективных преобразований.
Продолжается политика интенсивного обложения налогами труда или, более точно, того, во что он обходится производителям и обществу в целом (заработная плата, различного рода начисления на заработную плату, налог на добавленную стоимость и прибыль и т.д.). Между тем ясно, что важны такие налоги, которые не являются ценообразующими, т.е. не вызывают увеличения себестоимости и цен, не допускают автоматического их перекладывания на плечи потребителя по всей воспроизводственной цепи и тем самым сдерживают инфляцию. Указанному условию не удовлетворяют любые налоги, прямо или косвенно связанные с различными вариантами обложения заработной платы. По тем же соображениям неприемлем и налог на добавленную стоимость. Указанные налоги в условиях монополизированной и технологически отсталой экономики способствуют искусственному росту цен и тем самым, как показывают модельные расчеты, приводят к резкому усилению инфляции.
По критериям мирового рынка, значительная часть российской обрабатывающей промышленности неконкурентоспособна. Несмотря на это, и здесь сохраняется старая система налогов. В результате в структуре затрат на производство конечной продукции обрабатывающего комплекса налоги составляют около 40%. Не следует удивляться, что по многим видам промышленной продукции внутренние цены вплотную подошли к мировым, а в отдельных случаях их уже перешагнули. И это при сравнительно низком ее качестве.
Для того чтобы обеспечить России эффективное развитие, необходим переход к принципиально иной системе налогообложения. Главным источником доходов бюджета должны стать налог на прибыль и различные его модификации. Налоги такого типа не "ложатся" на себестоимость и взимаются лишь с рентабельных производств, в силу чего незначительно влияют на инфляцию. Ставку налога на прибыль в этом случае можно было бы повысить до 45-50%. В последующем мог быть осуществлен переход к более эффективным формам обложения прибыли. Вначале это могли бы быть фиксированные, вне зависимости от объема выпускаемой продукции, отчисления от прибыли в бюджет. Такого рода