Инвестиционный анализ проекта (хлебо-булочной) (стр. 10 из 13)
4. Кумулятивная
кассовая наличность
( стр. 3 с нарастаю –
щим итогом ) 8, 0 26,57 23, 01 81, 87 140, 73 199, 59 258, 45 317, 31 376, 17 435, 03 493 ,89 552,75
Окончание таблицы 8.18. Таблица денежных потоков финансового планирования ( тыс. руб. ). Второй и последующие годы реализации проекта
Этапы и годы реализации проекта
Полная производственная мощность
Статьи 2 3 4 5
1. Приток наличностей
( стр. 1. 1. + 1. 2. ) 2700 2700 2700 2700
1.1.Источники
финансирования
( стр. 1 табл. 15 ) - - - -
1.2.Выручка
( стр. 3 табл. 17 ) 2700 2700 2700 2700
2. Отток
наличностей 2173,68 2222,67 2271,65 2369,63
( стр. 2.1. + стр. 2.2.
+ стр. 2.3. + стр. 2.4. )
2.1. Общие
инвестиции
( стр. 4 табл. 14 ) - - - -
2.2.Издержки
производства
и сбыта
без амортизации
( стр. 4.1. табл. 17 ) 1993,68 1993,68 1993,68 1993,68
2.3.Налоги
( стр. 7 табл. 17 ) - 48,99 97,97 195,95
2.4.Дивиденды
( 30 % годовых,
начиная с
второго года
реализации
проекта 180,0 180,0 180,0 180,0
3. Сальдо
( стр.1 – стр. 2 ) 526,32 477,33 428,3 330,37
4. Кумулятивная
кассовая наличность
( стр. 3 с нарастаю – 1079,07 1556,4 1984,75 2315,12
щим итогом )
Дивиденды учредителям АО устанавливаем в размере 30 % годовых. По решению учредителей дивиденды в первый и второй год реализации проекта не выплачиваются.
Из таблицы 18 видно, что кумулятивная кассовая наличность имеет положительные значения на всех шагах расчета. Это подтверждает финансовую осуществимость проекта.
8. 7. Модель дисконтированных денежных потоков.
Цены. Расчет чистой текущей стоимости в пределах расчетного периода производим в базисных ценах, что соответствует этапу определения возможностей.
Норма дисконта ( Е = 0,35 ). Норму дисконта принимаем из следующих соображений:
- норма прибыли удовлетворяющая акционеров - 30%;
- премия на риск - 5%.
За точку приведения ( t 0 ) разновременных затрат и результатов принимаем конец второго месяца реализации проекта ( то есть момент выхода предприятия на проектную мощность ).
В этом случае коэффициент дисконтирования рассчитываем по формуле :
1
αt =t - 1
( 1 + Е )
где α t – коэффициент дисконтирования ;
Е – норма дисконта ;
ι – номер шага расчета.
Расчет чистой текущей стоимости сведен в таблицу 19.
Таблица 19.
Модель дисконтированных денежных потоков по годам реализации проекта (тыс.руб.)
Годы и этапы реализации проекта 
Статьи Освоение Полная производственная мощность Ликвидация
мощностей
1 2 3 4 5 61. Приток наличностей
(стр.1.1 + стр.1.2) 2362,5 2700 2700 2700 2700
1.1.Выручка (стр.3 табл.17) 2362,5 2700 2700 2700 2700
1.2.Ликвидационная стоимость 401,66
(стр.1.2.1 + стр.1.2.2.)1.2.1.Остаточная стоимость
основных фондов 274,9
(стр.3 табл.12)
1.2.2.Оборотные средства -
100% (стр.6 табл.13) 126,76
2. Отток наличностей (стр.2.1. +
стр.2.2. + стр.2.3.) 2409,75 1993,64 2042,63 2091,61 2189,59
2.1.Общие инвестиции
(стр.4 табл.14) 658,76
2.2. Издержки производства и
сбыта без амортизации
(стр.4.1. табл.17) 1750,99 1993,64 1993,64 1993,64 1993,64
2.3.Налоги ( стр.7 табл.17 ) 0 0 48,99 97,97 195,95
3. Чистый денежный поток - 47,25 706,36 657,37 608,39 510,41 401,66
(стр.1 - стр.2.)4. Кумулятивный чистый денежный
поток (стр.3 с нараст. итогом) - 47,25 659,11 1316,48 1924,87 2435,28 2836,94
5. Коэффициент дисконтирования
1
α t = t - 1 1 0,741 0,549 0,406 0,301 0,301 *( 1 + Е )
при норме дисконта Е = 0,35
6. Чистая текущая стоимость
( стр.3 х стр.5 ) - 47,25 523,41 360,90 247,01 153,63 120,90
7. Кумулятивная чистая текущая
стоимость
( стр.6 с нарастающим итогом) -47,25 476,16 837,06 1084,07 1237,7 1358,6
* Коэффициент дисконтирования принимаем равным предшествующему, так как ликвидация происходит в начале 6-го года.
Основные результаты расчета :
- максимальный денежный отток – 47,25 тыс. руб. ;
- интегральный экономический эффект – 1358,6 ;
- период возврата инвестиций с дисконтированием – около 1, 5 года.
8. 8. Внутренний коэффициент эффективности.
Внутренний коэффициент эффективности – это такая норма дисконта ( Е вн. ), при которой интегральный эффект за экономический срок жизни инвестиций равен нулю, то есть :
Т 1
( П t - О t ) t = 0 t = 0 ( 1 + Е вн. ) где П t - приток денежных средств на t – ом шаге расчета ;
О t – отток денежных средств на том же шаге ;
Т – горизонт расчета.
Расчет внутреннего коэффициента эффективности производим методом подбора.
Результаты расчетов сведены в таблицу 20.
Внутренний коэффициент эффективности Таблица 20.
 | |
ГОДЫ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА
Показатели1 2 3 4 5 ЛИКВИДАЦИЯ