Инновационный менеджмент (учебник) (стр. 43 из 50)
Рекомендуют отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20%.
Рентабельность (R) определяется как соотношение эффекта и затрат на реализацию проекта.
В практике оценки инновационных проектов рассчитают отношение приведенных доходов к инвестиционным расходам (benefit - cost ratio).
В западной литературе этот показатель называют индексом доходности (profitabiliti index).
Отбор инновационных проектов проводится с учетом интересов инвесторов и непосредственных исполнителей.
При оценке эффективности инновационных проектов руководствуются методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов и Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994 года. Учитываемые показатели эффективности инновационного проекта представлены на рис. 10.1.
Рис. 10.1. Показатели эффективности инновационного проекта
Общим для всех показателей эффективности инновационного проекта является расчет коэффициента эффективности по следующим формулам:
(прямой показатель), (10.3)
(обратный показатель),
где
Э – эффект (результат) от реализации проекта;
З – затраты, связанные с реализацией проекта.
Критерием отбора проектов может быть минимум затрат на их реализацию.
При отборе инновационных проектов следует обратить внимание на способы снижения риска.
При наличии нескольких вариантов наиболее эффективный вариант выбирается по минимуму так называемых приведенных затрат
Зi = Сi + ЕнКi = min,
где
Зi – приведенные затраты по каждому варианту;
Сi – издержки производства (себестоимость) по тому же варианту;
Ен - норматив эффективности капитальных вложений;
Кi – инвестиции по тому же варианту.
Поскольку инвестиции характеризуются одноразовостью или ограниченным периодом вложений, длительным сроком окупаемости, большой величиной, а издержки производства - это величина, как правило, годовая, то для того, чтобы привести к единой годовой размерности с помощью коэффициента экономической эффективности или уровня процентной ставки, берут часть инвестиций (капитальных вложений). Отсюда и появился термин «приведенные затраты».
В плановой экономике величина Ен устанавливалась централизованно. В рыночной экономике каждая отдельная фирма. Предприятие устанавливает такой норматив либо на уровне процентной ставки i, либо как норматив рентабельности инвестиций Rн. Исходя из этого, можно приведенные затраты представить следующим образом:
Зi = Сi + i * Кi = min (10.4)
или
Зi = Сi + Rн * Кi = min.
После этого рассчитывают срок окупаемости дополнительных инвестиций в инновации, который представляет собой временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты на более дорогостоящий вариант инноваций окупаются благодаря приросту экономических результатов, обусловленному реализацией инноваций.
Расчетный срок окупаемости Тр определяется по следующей формуле:
, (10.5)
где
К1 и К2 – инвестиции в инновации по сравниваемым вариантам;
С1 и С2 – годовые издержки соответственно по первому и второму вариантам.
Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости Тр сравнивается с его нормативной величиной Тн = 1 / Е.
Дополнительные инвестиции в инновации оправданы тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше нормативного значения. Более эффективный вариант выбирается, если Тр < Тн. Или иначе согласно приведенной формулы можно сказать. Что более дорогой по инвестициям второй вариант считается эффективным тогда, когда дополнительные инвестиции в него окупятся экономией на издержках в срок не больший нормативного.
Величина обратная сроку окупаемости представляет собой коэффициент эффективности дополнительных инвестиционных вложений в инновации или коэффициент сравнительной эффективности – Эр.
Данный показатель рассчитывается по формуле:
Эр = . (10.6)
Расчетное значение коэффициента эффективности Эр сравнивается с нормативной величиной Ен, соответствующей удовлетворяющей инвестора норме дохода на капитал. Если Эр > Ен, то дополнительные инвестиции в инновации, а, следовательно, и более инвестиционноемкий вариант, эффективны.
Таким образом, для выбора вариантов инновационных мероприятий используются показатели сравнительной экономической эффективности, которые учитывают лишь изменяющиеся по сравниваемым вариантам стоимостные части.
Такими показателями выступают следующие:
приведенные затраты;
срок окупаемости дополнительных инвестиций в инновации;
коэффициент эффективности дополнительных инвестиций в инновации.
Рассмотрим пример.
Пример 10.1. Разработано три варианта изобретения на технологию производства изделия. По данным таблицы рассчитать наиболее эффективный вариант.
| Показатели | Варианты | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| Инвестиции, млн. руб. | 22500 | 27600 | 19700 |
| Издержки производства на одно изделие, тыс. руб. | 13600 | 14700 | 13700 |
| Годовой объем производства, тыс. шт. | 700 | 1100 | 2500 |
Решение. Используя метод приведенных затрат, определим наиболее эффективный вариант предлагаемого изобретения по следующей формуле:
С + ЕнК,
где
С – годовые издержки производства изделия;
К – инвестиции;
Ен – коэффициент экономической эффективности, принимаем равным 0,1
1 вариант – (13600 * 700) + 0,1 * 22500 = 11770 млн. руб.
2 вариант – (14700 * 1100) + 0,1 * 27600 = 18930 млн. руб.
3 вариант – (13700 * 2500) + 0,1 * 19700 = 36220 млн. руб.
Вывод: наиболее эффективный вариант предлагаемого к использованию изобретения – это 1 вариант, то есть наименьшие приведенные затраты.
В практике управления инновационными проектами применяют следующие способы снижения риска:
1. Распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям).
2. Страхование.
3. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.
Распределение риска происходит при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. При этом участники проекта принимают ряд решений, расширяющих, либо сужающих диапазон потенциальных инвесторов. При проведении соответствующих переговоров участники проекта проявляют гибкость относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять.
Многие крупные проекты могут иметь задержку в их реализации, что может привести к такому увеличению стоимости работ, которое превысит первоначальную стоимость проекта. Поэтому важная роль принадлежит страхованию рисков.
Страхование риска означает передачу определенных рисков страховой компании.
Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и расходами, необходимыми для преодоления сбоев в выполнении проекта.
При резервировании средств на покрытие непредвиденных расходов учитывается точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов.
Оценка непредвиденных расходов позволяет свести к минимуму перерасход средств.
Структура резерва на покрытие непредвиденных расходов определяется двумя методами:
1. Резерв делится на общий и специальный.
2. Определение непредвиденных расходов по видам затрат (заработная плата, материалы и др.).
Общий резерв покрывает изменения в смете и др.
Специальный резерв включает надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по позициям, оплату исков по контрактам. Это особенно важно в условиях инфляции.
Дифференциация резерва по видам затрат позволяет оперделить степень риска, связанного с каждым видом затрат, которые можно в дальнейшем распространить на отдельные этапы проекта.
Для дальнейшего уточнения размеров непредвиденных расходов устанавливается взаимосвязь с элементами структуры разделения работ на разных уровнях этого деления, в том числе, на уровне комплексов (пакетов) работ. Такое детальное разделение работ помогает приобрести опыт и создать базу данных корректировки непредвиденных расходов.
Резерв на непредвиденные расходы определяется только по тем видам затрат, которые вошли в первоначальную смету и не должен использоваться для компенсации затрат, являющихся следствием неудовлетворительной работы.
План финансирования проекта должен учитывать:
риск нежизнеспособности проекта;
налоговый риск;
риск незавершения проекта.
Инвесторы должны быть уверены, что возможные доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженности обеспечения окупаемости капиталовложений.
На микроуровне основное внимание уделяется коммерческой эффективности проекта, которая определяется как отношение финансовых затрат и результатов.
При рассмотрении альтернативных проектов в деловой практике применяют следующие направления анализа:
1. Сравнивается средняя годовая рентабельность проектов со средней ставкой банковского кредита.