РП0, РП1 - выпуск продукции до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;
С0, С1 - себестоимость продукции без учета лизинговых платежей соответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;
ЛП - сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.;
А0 - годовая сумма амортизационных отчислений, входящая в себестоимость продукции, до реализации инвестиционного проекта, руб.
3. Расчет дополнительного эффекта от лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования проекта.
Напомним, что перед предприятием стоит задача: взять станок в аренду на условиях лизинга или купить станок в кредит. Стоимость станка на рынке составляет 100 000 руб. Срок полезного использования оборудовании 5 лет. Ежегодная норма амортизации составляет 20%. Процентная ставка за кредитные ресурсы — 15% как для лизингодателя, так и для лизингополучателя. Комиссионное вознаграждение лизингодателю составляет ежегодно 5% от стоимости станка. Договор лизинга заключен на 5 лет.
Расчет эффективности лизинга осуществим в следующей последовательности.
I этап. Расчет стоимости лизингового платежа в расчетный год.
Расчет размера ежегодного лизингового платежа (без распределения платежа по кварталам года) рассчитаем по формуле:
ЛП = (А + ПК + КВ)/ Т2, (6)
ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000,
где ЛП - размер ежегодного лизингового платежа, руб.;
А - сумма амортизации за весь период использования станка (равна стоимости станка, т. е. 100 000 руб.);
ПК - плата за кредитные ресурсы в случае их равномерного погашения за весь срок использования станка под 15% годовых, руб.;
КВ - комиссионное вознаграждение, равное 5% от стоимости станка, или 5000 руб.;
Т2 - срок полезного Использования станка, равный 5 годам.
II этап. Расчет размера ежегодного платежа по кредиту банка на покупку станка и про-центов по кредиту при условии, что он предоставляется на 5 лет под 15% годовых.
ПКеж = К * Кан (7)
ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб.
Из этой суммы 20 000 руб. относятся на ежегодное погашение ссуды и 9832 руб. — на погашение процентов за кредит.
Предварительный анализ показывает, что ежегодный размер лизингово-го платежа составляет 34 000 руб., а ежегодный размер платежа по кредиту банка - 29 832 руб., что на 4168 руб. меньше. В этом случае заключение кредитного договора выгоднее, чем лизинг. Кроме того, такой вывод не учи-тывает и других выгод, связанных с использованием кредитных ресурсов в качестве источника финансирования инвестиционного проекта.
III этап. Расчет возможного прироста прибыли.
Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно в сумме 34 000 руб., в то время как при использовании кредита банка в се-бестоимость включается только сумма амортизации, равная 20 000 руб. В результате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000 руб. (34 000 — 20 000). Учитывая, что данная сумма прибыли подлежит налогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд) от исполь-зования лизинга, остающаяся в распоряжении предприятия, рассчитывает-ся по формуле:
Пд = (ЛП-А)*(100-35), (8)
100
Пд = (34000-20000)*0,65 = 9100р.
100
На эту величину дополнительно увеличивается доход от использования кредита банка по сравнению с лизингом.
IV этап. Расчет налогового эффекта, возникающего у пред-приятия в связи с тем, что оно использует льготу по налогу на прибыль в части, идущей на погашение кредита банка.
Если использовать кредит для покупки станка, то на эту сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль. Она составляет 100 000 руб. амортизационные отчисления в расчете на год - 20 000 руб. Налоговый эффект от этой льготы составит 7000 руб. в расчете на год. Таким образом в результате использования кредита у предприятия дополнительно окажется в обороте средств на сумму:
36 100 руб. = (20 000 + 9100 + 7000),
где 20 000 руб. - сумма ежегодной амортизации,
7000 руб. - налоговый эффект от использования кредита банка для капитальных вложений,
9100 руб. - прирост чистой прибыли в расчете на год вследствие того, что в себестоимость продукции при использовании кредита включается меньше затрат, чем при использовании лизинга.
Учитывая, что размер ежегодного платежа на погашение кредита и процентов по нему составляют сумму, равную 29 832 руб., а дополнительный ежегодный доход равен 36 100 руб., предприятие сможет полностью рассчитаться с банком по кредитному договору, не испытывая финансовых затруднений.
Следует принять во внимание остаточную стоимость станка, если кредитный договор заключается на срок, меньший, чем срок полезного использования станка (в приведенном случае она равна нулю). Это также уменьшает денежный доход от использования кредитов банка по сравнению с лизингом. Однако при использовании кредитных ресурсов стоимость станка принимается на баланс предприятия, и на нее (за вычетом износа) начисляется налог на имущество по ставке 2% годовых. Учитывая, что налог на имущество вносится в бюджет от остаточной стоимости, средний размер ежегодного платежа за период использования имущества можно рассчитать по следующей формуле:
Ним = (К1+Кост)/2 * Ким / 100, (9)
2
Ним = (100 000 + 0)/2 * 2 / 100 = 1 000р.,
где Ним - ежегодный размер налога на имущество, руб.;
К1 - первоначальная стоимость имущества, равная 100 000 руб.;
Кост - остаточная стоимость имущества, равная 0;
Ким - ставка налога на имущество, равная 2%.
Расчеты по оценке эффективности лизинга по сравнению с кредитом банка приведены в табл. 1.
Таблица 1
Расчет сравнительного эффекта реализации инвестиционного проекта с использованием лизинга
Показатели Сумма, руб.
1. Общая сумма лизинговых платежей за весь срок действия договора лизинга 170 000
2. Ежегодный размер лизинговых платежей 34 000
3. Ежегодный размер платы за кредитные ресурсы бан-ка на покупку оборудования (возмещение ссуды и процентов по ней) 29 832
4. Ежегодная сумма амортизации, включаемая в себестоимость продукции при условии приобретения оборудования за счет кредита банка (100 000 • 20/100) 20 000
5. Возможный ежегодный прирост прибыли, если вме-сто лизинга используется оборудование, приобретенное за счет кредита банка 14 000
6. Сумма кредита, предоставляемая банком на покупку станка 100 000
7. Ежегодная льгота по налогу на прибыль, предоставляемая на погашение кредита согласно кредитному договору 20 000
8. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыль в связи с налоговыми льготами при использовании кредита для капитальных вложений
(20 000 • 35/100) 7 000
9. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыль вследствие разницы между суммой ли-зингового платежа и суммой амортизации в расчете на год
(14 000 • 65/100) 9 100
10. Остаточная стоимость станка за вычетом амортиза-ции, в расчете на год 0
11. Налог на имущество в расчете на год 1 000
12. Итого дополнительного экономического эффекта при использовании лизинга вместо кредита банка
(стр. 3 - стр. 4 - стр. 8 - стр. 9 + стр. 11) - 5 268
Результаты расчетов показывают, что использовать кредит банка в данном случае выгоднее, чем приобретать оборудование на условиях лизинга. В последнем случае ущерб (потери) предприятия ее за год 5268 руб.
Этот вывод правомерен для всех случаев, когда размер еже-годного платежа по договору лизинга превышает сумму ежегод-ных платежей по кредитному договору и дополнительного (срав-нительного) эффекта. При этом в сумму ежегодных платежей включается сумма ежегодного погашения кредита и процентов по нему. То есть если дополнительный эффект от лизинга в равнении с другими источниками финансирования проектов имеет отрицательное значение, то использование лизинга неэффективно. И наоборот, если дополнительный эффект от лизинга в сравнении с другими источниками финансирования проекта имеет положительное значение, то использование лизинга эффективно.
V этап (заключительный). Расчет сравнительного экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования (кредит ресурсов банка и др.).
Эср = Эпрл - Экр (10) ,
где Эср - сравнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования, руб.;
Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) при использовании лизинга для финансирования инвестиционного проекта, руб.;
Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка, руб.
Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка.
Выручка от реализации продукции, произведенной с помо-щью оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на год равна 10 000 руб., себестоимость реализованной продукции, включая сумму амортизации, - 76 000 руб., годовая сумма амортизации -20 000 руб., ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб., налоговая льгота за вычетом налога на имущество - 6000 руб., прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год — 24 000 руб. (рассчитывается как разница между выручкой от реализации продукции и полной себестоимостью реализованной продукции), ставка налога на при-быль - 35%.
Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) от реализации инвестиционного проекта с использованием кредит-ных ресурсов банка в расчете на год рекомендуется рассчитывать по следующей формуле:
Экр = (РП - С + А) - К + ЛН - П * Н / 100, (11)
где Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год; при этом инвестиционный проект направлен на организацию выпуска новой продукции, руб.;
РП - выручка от реализации продукции, произведенной с помощью оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на год, руб.;