Мир Знаний

Рынок ценных бумаг (стр. 3 из 3)

Таким образом, одна бумага удостоверяет долю собственности на ипотечное покрытие, а другая – это лишь обязательство эмитента, обеспеченное залогом ипотечного покрытия.

Ипотечная ценная бумага признана во всем мире одним из самых надежных финансовых инструментов для инвестиций. Большая доля портфелей пенсионных фондов приходится именно на эти активы, что, безусловно, свидетельствует о надежности этих бумаг, поскольку пенсионные фонды обладают большими ограничениями в свободе своих инвестиционных действий. Кроме того, ипотечные ценные бумаги - это очень долгосрочные бумаги, что повышает их привлекательность для "длинных" инвестиций. По уровню доходности они сравнимы и близки к государственным ценным бумагам.

Таким образом, в России образуется еще один высоколиквидный сегмент на рынке ценных бумаг, а сами ипотечные кредиты, как утверждают специалисты, постепенно станут дешевле и "длиннее".

Методы определения доходности по ценным бумагам

Каждый инвестор, вкладывающий деньги в акции или в любой рискованный вид ценных бумаг, является в некотором смысле игроком, и выбор, который он делает, зависит от его характера, от его склонности к риску.

Инвестор может вложить свои деньги не в один вид ценных бумаг, а в несколько, сформировав портфель ценных бумаг. При росте числа и видов ценных бумаг, включенных в портфель, риск портфеля ограничен и стремиться к нулю при

. Этот результат известен в теории вероятности как закон больших чисел, а в теории финансового риска - как эффект диверсификации портфеля.

Инвестор, вкладывая свободные денежные средства в ценные бумаги какого - либо эмитента и лишаясь на время принадлежащего ему капитала, вправе рассчитывать на получение определенного дохода от эмитента.

Зная или прогнозируя величину дохода по отдельным видам ценных бумаг инвестор может определять собственную финансовую политику, планировать ожидаемую прибыль или выработать стратегию действий на фондовом рынке. На абсолютную величину дохода оказывает влияние целый ряд факторов:

- ставка дохода;

- период нахождения бумаги у инвестора;

- периодичность выплат дохода;

- характер обращения бумаги на фондовом рынке;

- способ использования полученного дохода.

Ставка, вид и периодичность выплат оговариваются в условиях эмиссии конкретной ценной бумаги. Доход, выплачиваемый регулярно с установленной периодичностью на протяжении срока действия ЦБ, называется текущим, который формируется при владении акциями или купонными облигациями. В зависимости от выбранного способа использования дохода можно выделить текущий потребительский, который предполагает использование регулярно получаемого дохода на текущее потребление на протяжении всего времени нахождения ЦБ у инвестора и текущий капитализированный доход, который предполагает вложение полученного дохода в депозитные или накопительные вклады, в другие ценные бумаги, и как следствие формирование у инвестора дополнительного дохода по приемлемой для него норме прибыльности.

Доход, полученный единовременно после окончания срока функционирования ЦБ, в дальнейшем будет называться куммулятивным. Он рассчитывается по долговым ЦБ с фиксированным сроком погашения эмитентом. Такой доход может иметь две разновидности: куммулятивный процентный, при котором устанавливается процентная ставка дохода, оговоренная в условиях выпуска, либо указанная в абсолютном и относительном выражении на бланке ЦБ и куммулятивный дисконтный, образуемый как положительная разница между номинальной стоимостью ЦБ и ценой ее приобретения по ценным бумагам с фиксированной номинальной стоимостью.

При продаже ЦБ на вторичном рынке инвестор получает курсовой доход, называемый еще курсовой разницей, который свойственен только ликвидным ценным бумагам.

Для инвестиционной привлекательности ликвидных ЦБ различного типа необходимо рассчитывать суммарный доход, который складывается из текущего и курсового дохода за весь период нахождения ЦБ у инвестора.

Доход любого вида должен рассчитываться с учетом налоговых выплат по соответствующим ставкам. Для юридических лиц это ставки налога на прибыль, для физических - ставки подоходного налога.

В зависимости от целей, для которых используются расчеты дохода, условно можно рассматривать:

- фиксированный доход, рассчитываемый только для того периода времени, в котором он был получен;

- приведенный доход, который определяется условно за год независимо от времени обращения или нахождения у инвестора ЦБ.

При формировании фондового портфеля простых расчетов величины дохода бывает недостаточно. В этом случае сопоставимость инвестиционных качеств ЦБ различного вида, стоимости, срока и условий обращения обеспечивает расчет доходности этих бумаг.

Доходность ценной бумаги - это отношение дохода, образующегося у инвестора, к величине средств, вложенных в ценные бумаги.

Способы расчета доходности ЦБ:

Текущий потребительский доход


Дтп = Н*С/100*t1/Т1*К*(1-Сп/100)

Текущий капитализированный доход

Дтк = Н*С/100*t1/Т1*((1+Сп/100)*(к-р))*(1-Снв/100)*(1-Сн/100)

Курсовой доход

Дк = (Цр-Зкр-Цп-Зкп) - (Цр-Цп)*Снк/100

Куммулятивный процентный доход

Дкп = Н*С/100*(1-Сн/100)

Куммлятивный дисконтный доход

Дкд = (Н-Цп-Зкп)*(1-Снд/100),

где Н - номинальная стоимость ЦБ, руб;

С - годовая ставка текущего дохода, %

t1 - период, за который начисляется доход, мес.;

Т1- длительность года, мес.;

К - количество периодов начисления дохода за время нахождения ЦБ у инвестора;

Сп - ставка дохода по депозитам (накопительным) вкладам за период начисления дивидендов или процентов, %;

Р - порядковый номер члена ряда, р =1,…,К;

Снв - ставка налога на доход по депозитным (накопительным) вкладам;

Цр - цена реализации ЦБ, руб.;

Сн - ставка налога на операции с ЦБ, руб.;

Зкр - комиссионные выплаты за реализацию ЦБ. Руб.;

Цп - цена приобретения ЦБ, руб.;

Зкп - комиссионные выплаты при приобретении ЦБ, руб.;

СНК - ставка налога на доход в виде курсовой разницы, %;

Сн - ставка налога на доход по ЦБ в виде процентов,5;

Снд - ставка налога на доход в виде дисконта, %.

Теоретическая доходность рассчитывается:

ДТ = t/T * (Д/(Цп + Зкп)) * 100,

Где: ДТ - теоретическая доходность, %

t - продолжительность года, выраженная в днях, месяцах, кварталах или годах;

Т - продолжительность нахождения ЦБ у инвестора, выраженная в тех же единицах, что и t;

Д - величина дохода.

Расчет доходности портфеля рассчитывается по формуле:

Дп = (Дj * xj) * К,

где: Дп - доходность портфеля;

Дj - доходность j-ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j-ую ценную бумагу;

К - размер возможных вложений в ценные бумаги.


Литература

1. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИНФРА-М. - 2006.

2. Грызыхина Е.А. Залоговое право: учебно-методический комплекс. – Омск. Омск. гос. ун-т, 2006.

3. Долгов, С.И. Финансы, деньги, кредит: учебник/С.И. Долгов, С.А. Бартенев, А.В.Беликова, Т.С. Каплюк; под ред. О.В. Соколовой. - М.: Юристъ, 2000.

4. Татьянников В. Фондовый рынок: новый этап развития? // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 6.

5. Ческидов, Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами: учебник/Б.М. Ческидов - М.: Финансы и статистика, 2002.

6. Чуваков Б. В. Понятие и признаки ценных бумаг / Очерки по торговому праву. Вып. 6, Ярославль. 1999.

7. Ценные бумаги / Ред. Колесникова, В. С. Торкановского: Учебник. - Издание 2-е, перераб., дополненное. - М: Финансы и статистика. - 2002.

8. Гражданский кодекс РФ.

9. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" // Собрание законодательства РФ. - 20 июля 1998 г.

10. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" // Собрание законодательства РФ. - 17 ноября 2003 г.

11. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня, 27 декабря 2005 г., 5 января 2006 г.).