5.Обеспеч-е необх-ой ликвид-ти ОА –опред-ся доля ОА в форме ден ср-в, высоко и среднеликвид-х активов.
6.Обеспеч-е повыш-я рентаб-ти ОА – генерир-ет опред-ую прибыль при их использ-ии в произв-но-сбытовой деят-ти п/п-я.
7.Обеспеч-е минимиз-ии потерь ОА в процессе их использ-я.
8.Формиров-ие принципов финансир-я отд-х видов ОА
9.Формир-ие оптим-ой стр-ры источников фин-ия ОА.-формир-ся подходы к выбору конкрет-ой стр-ры источ-ов фин-ия их прироста с учетом продолж-ти отд-х стадий фин цикла и оценки ст-ти привлеч-я отд-х видов кап-ла. Управл-е ОА отраж-ся в с/с разраб-х на п/п-ии фин-х нормативов:-собст-х ОА п/п-я;-оборачив-ти основ-х видов ОА и продолж-ти операц-го цикла в целом;-с/с к-тов ликвид-ти ОА;-соотнош отд-х источ-ов финан-я ОА
Билет 18
16. Понятие фин ресурсов и капитала
Фин ресурсы - ден ср-ва, имеющиеся в распоряж-ии п/п-я. Они направл-ся на развитие пр-ва, содержание и развитие объектов непроиз-ой сферы, потребл-е, а также могут оставаться в резерве. Фин ресурсы формир-ся из различ источников, собств-ые и заемные, внутр-ие и внешние.
Кап-л - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Кап-л п/п-ия х-ет общую ст-ть ср-в в ден, матер-ой и нематер-ой форме, к-ые инвестированы в активы. Динамика кап-ла явл основным показ-лем эф-ти фин-во-хоз-ой деят-ти. Способ-ть кап-ла к самовозрастанию высокими темпами х-ет высокий ур формир-я и распред-яприбыли а также его способ-ть поддерж-ть фин равновесие за счет внутр резервов.
ТА быстро изменяют свою вещественную форму, превращаясь из запасов в деб-ую зад-ть, затем принимая ден форму и т.д. В рез-те этих превращений возн-ет прибыль, к-ая увелич-ет СК. Осущ-ые п/п-ем хоз-ые операции обусл-ют непрерывное измен-е заемного кап-ла – возникает и гасится кредит-ая зад-ть, привлек-ся новые банк-ие ссуды, эмитируются долгосроч обяз-ва. ВА не меняют своей веществ-ой формы, но происходит постоянное сниж-е их ст-ти, отраженной в балансе. все эти изменения оказ-ют влияние на чистый ден поток п/п-я, их можно охар-ть как движ-е фин ресурсов Под приростом фин ресурсов поним возник-ие любого потенц-го источника увелич-я чистого ден потока. Сокращ-е такого источника наз влож-ем фин ресурсов
23. Проблемы выбора дивид-ой пол-ки.
Основ целью дивид-ой политики явл установл-е необх-ой пропорциональности м/у текущим потребл-ем прибыли и будущим ее ростом, к-ый обеспечит инвестиц-ое финансирование, т.е помощью дивид-ой политики можно максимизир-ть рыноч ст-ть п/п-ия и обеспечить стратегич развитие. Под дивид-ной политикой поним составную часть общей фин-ой политики п/п-ия, закл-ся в оптимизации пропорции м/у потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной ст-ти п/п-ия.
Наиб распростр-ыми теориями дивид-ой политики явл:
1.Теория независ-ти дивид-ов (Миллер и Модельянни). Дивид-ая политика не оказ-ет влияния ни на рыночную ст-ть п/п-ия, ни на благосостояние собственников т.к. эти показатели зависят от формируемой, а не распред-мой прибыли. Основ масс прибыли должна финансир-ся в наиб эф-ых инвестиц-х проектах, а обыкновенным акционерам дивид-ды выплач-ся по остаточному принципу.
2.Теория предпочтительности дивид-ов (Гордон и Линтнер). Каждая ед-ца текущего дохода (дивид-да), стоит дороже, т.к. она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущим ему риском. Максимизация дивид-ов явл более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники теории утвержд, что доход, получ-ый в форме дивид-ов в больш-ве случаев реинвестируется в акции а это не позволяет использ-ть фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивид-ной политики.
3.Теория максимизации дивид-ов или теория налог-ых предпочтений. Эф-ть политики опред-ся критерием минимизации налог-ых выплат на капитализируемую прибыль и получ-ых льгот. Налогооблож-е текущих доходов в виде дивид-ных выплат выше, чем у предстоящих за счет временной ст-ти денег и налог-ых льгот по капитализируемой прибыли. Эта теория зависит от с-мы льгот в конкретной с-ме налогооблож-я.
4,Теория сигнализирования для оценки реальной рыноч ст-ти акций, испол-ют размер выплачив-ых дивид-ов. Поэтому рост уровня дивид-ых выплат опред-ет возрастание реальной и котируемой рыноч ст-ти акций. Выплата высоких дивид-ов сигнализирует о подъеме и ожидаемом росте прибыли.
5.Теория клиентуры Компания должна осущ-ть дивид-ую политику так, чтобы удовлетворить ожидания больш-ва акционеров. Остальные акционеров, реинвестируют свой капитал в акции др компаний. В рез-те состав клиентуры станет более однородным.
Билет 19
22. М-ды оптимизации фин-ой стр-ры кап-ла.
Стр-ра кап-ла представ-т собой соотнош-е СК и ЗКиспольз п/п-ем в процессе хоз-ой деят-ти. Стр-ра кап-ла опред-т многие аспекты не только фин-ой, но и операц-ой и инвестиц-ой его деят-ти, оказыв-т активное воздействие на конечные рез-ты деят-ти. Она влияет на на коэф-т рентаб-ти активов и СК, опред-т с/с коэф-ов фин-ой устойчив-ти и платежесп-ти(уровень основ фин-х рисков) и формир-ет соотношение доход-ти и риска в процессе развития п/п-я. Формир-ие стр-ры кап-ла связано с учетом особен-ей каждой из его составных частей.
СК х-ся основн-ми полож-ми особен-ми:-простотой привлечения; -более высокой способ-ю генерир-я прибыли во всех деят-ти, при использ-ии не треб-ся уплата ссудного %; Недост: -огранич-ть V привлеч-я и возмож-ей сущ-го расшир-я операц-ой и инвестиц-ой деят-ти п/п-я; -Высокая ст-ть в сравнении с альтернат-ми заемными источниками формиров-я кап-ла; -неиспольз-ая возмож-ть прироста коэф-та рентаб-ти СК за счет привлеч-я заемных фин ср-в. Т.об. п/п-е использ-е только СК имеет наивысшую фин-ю устойчив-ть, но огранич-ет темпы своего развития и не использ-ет фин-ые возмож-ти прироста прибыли на влож-ый кап-л. Заем-й кап-л: + : -широкие возмож-ти привлечения; -низкая ст-ть по сравнению с СК; -способ-ть генерировать прирост фин-ой рентаб-ти.
«-»: -использ-ие генерир-ет опасные фин риски в хоз деят-ти п/п-я; -высокая зависим-ть ст-ти ЗК от конъюнк-ры фин риска.
Т.об. п/п-е использ-ее ЗК, имеет высокий потенциал своего развития и возмож-ти прироста фин рентаб-ти деят-ти, но больше генерир-ет фин риск и угрозу банкротства.
М-ды оптимизации:
-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию максимизации ур фин рентаб-ти. Для этого примен-ся механизм фин левериджа. Он позволяет опред-ть оптим-ую стр-ру кап-ла, обеспечив-ую максимиз-ю ур фин рентаб-ти.
-оптимиз-я стр-ры кап-ла по критерию минимизации его ст-ти. Основан на предварит-ой оценке ст-ти СК и заемного.
-оптимиз-ия стр-ры кап-ла по критерию минимизации уровня фин-х рисков. Связан с процессом дифференцир-го выбора источников фин-я различ-х состав-х частей активов
72. Эф-ая годовая % ставка
На практике сущ-ют различ схемы начисл-я %. Обычно в контрактах указ-ся номинальная ставка % обычно годовая. Эта ставка не отражает реальную эф-ть сделки и не м/б использ-на для сопоставления. В фин менеджменте для опред-ия эф-ти сделок использ-ся показ-ль эф-ой годовой % ставки. С её помощью обеспеч-ся переход от исходной Σ PV к наращенной FV, если известны их величины при однократном начислении %. Эф-ть от совершения судо-заёмной операции опред-ся сопоставл-ем произвед-ых орг-ией расходов по обслуж-ю ссуды или займов.Re = (1+ r/m) m – 1, где r-годовая % ставка, m- количество начислений в году
Билет 20
14 Дисконтированная ст-ть: расчет и анализ
Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в нахождении Σ, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это ст-ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном периоде и т.п.
Эквивалентность будущих и текущих ден-х потоков закл в том, что инвестору д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую Σ или ч/з опред-й период ту же Σ, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период времени. Поэтому именно в случае временного безразличия можно говорить о том, что найдена дисконтир-я ст-ть ден-ых потоков: Рк=ΣFn/(1+r)n Для опред-ия диконтир-ой ст-ти необх иметь след-ю информацию: собствен-ю величину ден-х Σ, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и фактор риска, к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.
Основ обл примен-я простых процентной и учетной ставок явл краткосрочные фин.операции, длит-ть к-ых менее 1 г. Вычисл-я с простыми ставками не учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых процентов, т.к наращение и диск-ие производ-ся относит-но неизменной исходной Σ В отличие от них сложные ставки %-тов учит-ют возм-ть реинвест-я %-тов. Начисл-ые % принесет новый доход.
Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или альтернативными издержками кап-ла. Указан-е альтерн-е издержки в бух. учете не учит-ся, но для принятия решений они необх для того, чтобы сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.
Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х Σ, к-ые будут получены в будущем превышают ту Σ, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия реш-я реализации инвест. проекта 25. Основные этапы форм-ия дивид.пол-ки
1. Оценке осн факторов, опред-х формир-е дивид-ой пол-ки. Эти факторыы подразд-ся на
А) Все факторы, хар-ие инвестиц возм-ти п/п-ия (оценка стадий жизн цикла п/п-я, необх-ть расширения своих инвест-х программ, степень готовности нек-ых инвест-х проектов).
Б) Факторы, хар-ие возм-ти форм-ия фин ресурсов из альтернат-х источн-в (доступность получ-я кредитов, ст-ть привлечения доп акцион-го кап-ла, ур кредитоспос-ти орг-ии, к-ый обесп-ся его текущ фин состоянием).
В) Факт-ры, связанные с объективн-ми огранич-ми: ур налогооблож-ия дивид-ов, уров. налогообл. имущ-ва, достигнутый ур эф-та фин левериджа, фактич размер полуй-ой прибыли и коэфф рент-ти собств кап-ла.