Инвестиционная стратегия — это стратегия формирования инвестиционного портфеля, то есть совокупности ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. При выработке инвестиционной стратегии необходимо определить наиболее предпочтительную форму воспроизводства: техническое перевооружение, модернизацию, реконструкцию, предпочтительные периодичности воспроизводственных циклов и других характеристик этих процессов.
Инвестиционные операции — это операции, связанные с вложением средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод на протяжении периода, превышающего срок в один год. В коммерческой практике различают следующие типы инвестиций[2]:
— инвестиции в физические активы, которые чаще называют инвестициями в реальные активы (производственные здания и сооружение, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года);
— инвестиции в денежные активы (депозиты в банках, облигации, акции и другие права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц);
— инвестиции в нематериальные активы (ценности, получаемые фирмой в результате проведения программ переобучение или повышение квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретение лицензии и т.п.).
По форме поступления инвестиции могут подразделяться на[3]:
— субсидии, гранты, дотации от государства, обеспечивающие предприятию движение в направлении приоритетного развития в экономике. Это — наилучшие инвестиции для развития;
— средства с фиксированной суммой процента, состоящие из кредитов (банков, государства, предприятий, других коммерческих и некоммерческих структур), облигаций (акционерных обществ и государства), привилегированных акций (акционерных обществ открытого типа). По любому из заемных средств выплачивается определенный процент, который устанавливается для кредита — в договоре займа, а для облигаций и привилегированных акций — в проспекте эмиссии;
— привлеченные средства, на которые выплачивается дивиденды (пропорционально вложению в уставный фонд).
Различаются следующие формы инвестиций:
— денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.);
— земля;
— здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;
— имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности — патентов на изобретения, свидетельств на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства; права землепользования и др.).
Кроме того, различаются капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов, и портфельные инвестиции — помещение средств в финансовые активы.
Источниками инвестиций являются:
— собственные финансовые средства АО (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);
— ассигнования из государственного и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
— иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;
— различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.
Первые три группы источников образуют собственный капитал реципиента. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.
Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства реципиенту по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.
Основным источником финансирования капитальных вложений для АО являются их внутренние средства (прибыль и амортизационные отчисления, составляющие примерно 60% от общего объема), и привлеченные средства (20—23%). Внешними источниками финансирования инвестиций выступают средства бюджетов всех уровней, банков, институциональных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и др.) и населения, величина поступления которых недостаточна для подъема реального сектора экономики.
Источником прироста инвестированного капитала является чистый доход, получаемый в результате осуществления инвестиций. Процессы осуществления инвестиций (вложения капитала) и получения чистого дохода происходят в различной временной последовательности.
При последовательном протекании инвестиционного процесса возврат инвестированных средств начинает происходить после осуществления инвестиций в полном объеме. При параллельном протекании инвестиционного процесса возврат инвестированных средств может начаться до полного завершения процесса вложения средств. Интервальное протекание инвестиционного процесса предполагает наличие временного периода между завершением периода инвестиций и началом периода получения дохода от эксплуатации объекта инвестирования. В комбинированных процессах представлены элементы последовательного, параллельного и интервального вариантов. Комбинированные процессы характерны, как правило, для крупных инвестиционных проектов.
Внешние источники финансовых ресурсов являются основой развития или весьма значимым фактором любого АО. Указанные ресурсы подразделяются на инвестиционные (предоставляемые обычно на бессрочной и невозвратной основе) и заемные (предоставляемые на срочной, возвратной основе).
Наиболее привлекательной формой получения инвестиционных ресурсов предприятия со стороны товаропроизводителя является аренда (лизинг) основных средств, с помощью которых планируется изготовление более конкурентособной продукции. Согласно действующему налоговому законодательству лизинговая (арендная) операция — хозяйственная операция физического или юридического лица (арендодателя), которая предусматривает предоставление основных фондов или земли в пользование другим физическим или юридическим лицам (арендаторам) за арендную плату и на опредеделенный срок. Привлекательность рассматриваемых операций в условиях нестабильности внешней среды объясняется тем, что в случае невозможности выполнения арендатором своих обязательств арендуемое имущество просто возвращается арендодателю, риск обращения взыскания на иное имущество в общем пае невелик. Иное положение характерно, например, для обеспечения обязательств по банковскому кредиту. В случае рушения обязательств заемщика залоговое имущество продается с торгов (практически всегда намного дешевле остаточной учетной стоимости), а уже денежными средствами погашался долги.
В Украине лизинговые операции только начинают развиваться. Некоторое распространение они получили при реализации импортной авиатехники, большегрузных автомобилей. Так, например, из официально импортируемых грузовиков массой свыше 16 тонн в 2000 г. порядка 78% приходилось на марку «Volvo». Подавляющее большинство этих автомобилей реализуется по лизинговым договорам (обычный срок 3—4 года, первоначальный платеж 20%). Но в любом случае активность этого сектора финансовых услуг очень зависит от состояния экономики страны и законодательного обеспечения[4].
Один из значимых источников капиталообразуюших инвестиций — сбережения домашних хозяйств (до 40% валовых сбережений сосредоточено в этом институциональном секторе). Однако в Украине, в отличие от многих стран мира, только небольшая их часть (не более 10% от общих сбережений домашних хозяйств) используется на цели накопления в основной капитал.
Вся государственная экономическая политика должна быть подчинена созданию условий для максимально быстрого, практически значимого привлечения указанной комплексной тенденции. Только тогда можно рассчитывать на привлечение серьезных инвестиций, тем более в такой специфический сектор, как инвестиции в инновационную деятельность.
Бесприбыльная работа предприятий в период кризиса не дает возможности акционерам получать дивиденды на вложенный капитал, чем сводит на нет ликвидность акций. Исчезают основная цель создания и существование акционерных обществ, основные источники привлечения инвестиций через продажу акций. Это препятствует экономическому подъему и снижению социальной напряженности в обществе как основы дальнейшего существования развития рыночных реформ.