Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:
- реализации высоликвидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;
- проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;
- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;
- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других [17, с.89].
Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:
- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;
- реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;
- увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;
- отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.
Задача данного этапа может считаться выполненной если неплатежеспособность предприятия устранена. Размер выручки начинает превышать размер существующих на данный момент платежей. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя она и носит, как правило, отложенный характер [17, с. 91].
2. Финансовую стабильность предприятия можно обеспечить, используя механизм финансовой стабилизации, главная функция которого – изменить негативное финансовое развитие предприятия на финансовое равновесие. Тактический механизм финансовой стабилизации можно представить как систему последовательных действий, направленных на приведение финансового состояния предприятия к точке равновесия между получаемой прибылью и затратами в предстоящем периоде.
Модель финансового равновесия предприятия рассчитывается по формуле (1.1).
Чпо + АО + АК + СФРп = Иск+ ДФ + ПУП + СП + РФ, (1.1)
где Чпо – чистая операционная прибыль предприятия;
АО – сумма амортизационных отчислений;
АК – сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевых взносов в уставный фонд);
СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;
Иск – прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников;
ДФ – сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);
ПУП – объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли);
СП – объем социальных, экологических и других внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;
РФ – прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.
Упрощенную модель финансового равновесия предприятия можно рассчитать по формуле (1.2).
ПСФС = ИСФС, (1.2)
где ПСФС – объем полученных собственных финансовых средств предприятия;
ИСФС – объем используемых собственных финансовых средств предприятия.
Все действия в процессе использования тактического механизма финансовой стабилизации предприятия, должны соответствовать неравенству (1.3).
ПСФС > ИСФС (1.3)
Следует отметить, что в условиях кризисного развития объем полученных финансовых средств (левая часть неравенства) ограничены. Поэтому основные действия для достижения точки финансового равновесия предприятия в кризисных условиях направлены на сокращение объема использования собственных финансовых средств (правая часть неравенства). Такое сокращение связано с уменьшением объема, как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином «компрессия предприятия».
Компрессия предприятия в процессе обеспечения вышеприведенного неравенства должно обеспечивать прирост собственных финансовых ресурсов. Предприятие должно стремиться обеспечить больший положительный разрыв соответствующих денежных потоков этого неравенства, тем самым оно быстрее достигнет точки финансового равновесия в процессе выхода из кризисного состояния.
Увеличение объема полученных собственных финансовых средств, обеспечивается за счет следующих процедур:
– оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный операционный доход;
– сокращения постоянных издержек (в том числе на управленческий аппарат, текущий ремонт, переход на более дешевые расходные материалы и т.п.);
– снижения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда и т. п.);
– повышения эффективности налоговой политики (снижение налоговых платежей);
– проведения ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;
– продажи оборудования с высоким износом;
– повышения эффективности эмиссионной политики за счет дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала) и других.
Снижение необходимого объема потребления собственных финансовых средств происходит за счет следующих основных мероприятий:
– снижения инвестиционной активности предприятия во всех основных ее формах;
– активного использования лизинга для возобновления внеоборотных активов;
– проведения дивидендной политики, адекватной финансовому состоянию компании;
– снижения участия наемных работников в прибыли (отмена бонусов и премий);
– отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли;
– снижения размеров отчислений в резервный и другие страховые фонды, которые осуществляются за счет прибыли, и другие.
Таким образом, данные критерии финансовой структуры должны обеспечивать финансовую устойчивость предприятия.
3. За усовершенствование финансовых критериев отвечает стратегический механизм финансовой стабилизации, основной целью которого является наступательное развитие. Основная задача – ускорение экономического подъема компании. Стратегический механизм финансовой стабилизации – это система мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде, в основе которого лежит модель устойчивого экономического роста компании, заложенная в финансовой политике предприятия.
Модель устойчивого экономического роста имеет различные математические варианты в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии предприятия, которые количественно и функционально взаимосвязаны, но темп прироста объема реализации продукции должен повышаться.
Рассмотрим наиболее простой вариант модели устойчивого экономического роста предприятия, рассчитывающийся по формуле (1.4).
ОР = ЧП x ККП x А – Коа / ОР X СК, (1.4)
где ОР – возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью;
ЧП – сумма чистой прибыли предприятия;
ККП – коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью;
А – стоимость активов предприятия;
Коа – коэффициент оборачиваемости активов в разах;
ОР – объем реализации продукции;
СК – сумма собственного капитала предприятия.
Из данной модели, разложенной на отдельные составляющие ее элементы, можно увидеть, что возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие организации, составляет произведение следующих четырех коэффициентов, достигнутых при равновесном ее состоянии на предыдущем этапе управления:
1) коэффициента капитализации чистой прибыли;
2) коэффициента рентабельности реализации продукции;
3) коэффициента левериджа активов (он характеризует «финансовый рычаг», с которым личный капитал организации создает активы;
4) коэффициента оборачиваемости активов [17, с. 35].
Расчетный показатель будет сохранять наилучшее значение допустимого прироста объема реализации продукции, если основные параметры финансовой стратегии организации остаются такие же, как были в будущем периоде. Малейшее отклонение от этого оптимального значения будет генерировать дополнительный объем ресурсов, не обеспечивая эффективного их использования в операционном процессе или требовать дополнительного привлечения финансовых ресурсов (нарушая финансовое равновесие).
Если организация не может выйти на запланированный темп прироста объема реализации продукции или, наоборот, может значительно ее превысить, для обеспечения новой ступени финансового равновесия организации в параметры ее финансовой стратегии должны быть внесены соответствующие изменения.
Следовательно, мы можем сделать вывод, что модель стабильного экономического роста является регулятором ключевых параметров финансового развития организации или, с другой стороны, регулятором прироста объема реализации продукции. При помощи данной модели можно зафиксировать достигнутое на прошлом этапе управления организацией финансовое равновесие в долгосрочной перспективе ее экономического развития.
Если в итоге ускорения темпов постоянного экономического роста организации обеспечивается соответственный рост ее рыночной стоимости в долгосрочной перспективе, то на этом этапе финансовой стабилизации задачи считаются выполненными.
Рассматривая методы антикризисного управления, мы видим широкое поле возможностей финансовой стабилизации организации за счет применения ее внутренних механизмов.