Таблица 2.1 Признаки и результаты агрессивной и консервативной политики управления текущими активами
| Показатель | Агрессивная политика | Консервативная политика |
| Выручка от реализации, руб. | 1 000 000 | 1 000 000 |
| Чистая прибыль, руб. | 200 000 | 200 000 |
| Текущие активы, руб. | 600 000 | 400 000 |
| Основные активы, руб. | 500 000 | 500 000 |
| Общая сумма активов, руб. | 1100000 | 900 000 |
| Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, % | 54,55 | 44,44 |
| Экономическая рентабельность активов, % | 200000: 1100 000= 18,18 | 200 000 : 900 000=22,22 |
Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток — это признаки консервативной политики управления текущими активами. Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.
Если предприятие придерживается «центристской позиции» - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.
Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.
Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.
Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами показывает нам:
• что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;
• что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;
• что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.
На изменение размера чистого рабочего капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам). Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (снижение платежеспособности будет происходить за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).
Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.
СУММА ОЖИДАЕМАЯ
ВОЗМОЖНОГО = ВЫРУЧКА ОТ х
СРОЧНОГО РЕАЛИЗАЦИИ
СРЕДНИЙ ОСТАТОК СРЕДСТВ НА
РАСЧЕТНОМ СЧЕТЕ ЗА СООТВЕТСТВУЮЩИЙ
ПЕРИОД ПРОШЛОГО ГОДА .
х ФАКТИЧЕСКАЯ ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ х 100.
ЗА СООТВЕТСТВУЮЩИЙ ПЕРИОД
ПРОШЛОГО ГОДА
Сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю (в процентах) выручки от реализации, которая могла быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Пред полагается, что примерно такая же доля новой выручки может быть и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо сходным образом.
2.3. Финансовые ресурсы предприятия и источники их формирования
Финансовые ресурсы предприятия образуются за счет целого ряда источников. По форме права собственности их обычно подразделяют на две группы: собственные источники финансирования и заемные (привлеченные) средства.
Основным источником финансирования являются собственные средства предприятия:
- уставный капитал;
- резервы, накопленные предприятием;
- прочие взносы физических и юридических лиц в виде целевого финансирования, благотворительных взносов, пожертвований и т.п.
Уставный капитал предприятия представляет собой сумму средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия в момент его организации. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:
для государственного предприятия - это стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость собственных акций всех типов;
для товарищества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников;
для производственного кооператива - стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для совместного ведения деятельности;
для арендного предприятия - сумма вкладов его работников;
для предприятий иных форм собственности – стоимостная оценка имущества, выделенного его собственниками предприятию на праве полного хозяйственного ведения.
В любом случае уставный капитал выражает сумму обязательств предприятия перед собственниками.
Резервы и фонды, накопленные предприятием, формируются за счет прибыли. Прибыль - основной источник средств динамично развивающегося предприятия. В условиях рыночной экономики размер прибыли зависит от ряда факторов, основным из которых является соотношение между доходами и расходами предприятия.
В зависимости от тактики финансирования прибыль может использоваться на дальнейшее расширение (развитие предприятия) или на нужды социального или частного потребления. Использование прибыли на развитие предприятия осуществляется через фонды накопления и резервы. Сформированные за счет прибыли фонды и резервы, не могут использоваться на нужды потребления и являются важным источником возрастания собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств.
На цели потребления не может использоваться и так называемый добавочный капитал предприятия. Он образуется в результате переоценки основных средств и других нематериальных активов. Величина добавочного капитала зависит от наличия и состояния основных средств предприятия и может составлять существенную долю в собственных источниках финансирования предприятия.
Специфическим источником финансирования предприятия являются фонды специального назначения и целевого финансирования - безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социальной сферы и коммунально-бытового обслуживания.