Финансовый менеджмент (стр. 2 из 4)

· влияние, которое оказывают на рыночную стоимость их инвестиций результаты деятельности фирмы.

Аналитики и финансовые менеджеры следят за динамикой нескольких ключевых показателей деятельности фирмы, отражающих доходность деятельности фирмы по отношению к вложенным в нее владельцами средствам. Два из них (РСК и РАК) характеризуют доходность всех инвестиций собственников, а третий - чистый доход на одну обыкновенную акцию:

Рентабельность собственного

капитала (РСК)=

Рентабельность акционерного

капитала (РАК)=

Чистый доход на обыкновенную

акцию=

, где:

Дч,ак – чистый доход на акционерный капитал, равный чистому доходу предприятия, уменьшенному на дивиденды по привилегированным акциям и другие общепринятые выплаты (в уставный фонд дочерних предприятий и др.)

АК - акционерный капитал, равный СК, уменьшенному на объявленную стоимость привилегированных акций и выплат в уставный фонд дочерних предприятий, то есть суммарная стоимость простых акций.

- среднее число простых акций в обращении

Данные о РСК и чистом доходе на одну акцию часто публикуются в странах развитой экономики для широкой общественности, они находятся под постоянным вниманием со стороны рынка ценных бумаг, специальные агентства используют их для определения рейтинга компании в деловом мире, эти показатели являются критериями принятия решений о структуре капитала и пр.

ТОЧКА ЗРЕНИЯ КРЕДИТОРОВ

В то время, как менеджеры и собственники заинтересованы в основном в эффективности деятельности предприятия, кредиторы должны учитывать два аспекта:

1. предоставить кредит фирме, успешно ведущей бизнес;

2. учесть возможность негативных последствий ликвидации и банкротства фирмы.

Не имея особых выгод от коммерческого успеха компании, не считая получения регулярных процентов и суммы долга, кредитор должен тщательно оценить риск потери первоначальной суммы выдаваемого кредита, особенно долгосрочного. Одним из этапов этой оценки должно стать определение той суммы, на которую могут претендовать кредиторы в случае серьезных затруднений и заемщика.

Для оценки надежности такой защиты используют комплекс специальных коэффициентов:

· Коэффициенты, измеряющие относительную долю долга (общего или только долгосрочного) в различных балансовых величинах – измеряют риск для кредитора путем определения стоимости активов, которыми могут быть обеспечены их обязательства:

Доля заемных средств в активах =

Доля заемного капитала в капитализации

(чистых активах) =

Соотношение заемного и собственного

Капитала (ПЛЕЧО ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА) =

· Коэффициенты обслуживания долга, включая:

коэффициент покрытия нетто-результатом

эксплуатации активов процентных выплат=

коэффициент полного покрытия долга =

Где: P – сумма основного долга текущего периода.

· Коэффициенты платежеспособности, которые являются измерителем того, какую часть долгов предприятие способно погасить за счет тех или иных элементов текущих активов и в какой степени общая величина текущих активов превышает долги.

АНАЛИЗ СООТНОШЕНИЯ “ЗАТРАТЫ-ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА-ПРИБЫЛЬ” (CVP-АНАЛИЗ) В ПРОЦЕССЕ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ

Основной CVP-анализа является исследование влияния на доход от операционной деятельности изменений, происходящих в таких показателях как:

· удельные переменные затраты -s_v;

· постоянные затраты -S_F;

· продажная цена ц;

· объем производства (продаж) N;

· структура продаж.

Такой анализ является мощным инструментом для принятия оптимальных краткосрочных решений в области планирования в условиях изменяющейся конъюнктуры рынка.

Цель анализа – установить, что произойдет с финансовыми результатами, если изменится уровень производительности или другие показатели, перечисленные выше.

Ключевыми элементами операционного анализа являются:

· Точка безубыточности (порог рентабельности);

· Анализ чувствительности;

· Запас финансовой прочности;

· Операционный рычаг.

Анализ безубыточности является составным элементом CVP-анализа и предназначен для определения критической точки, т.е. того объема продаж, который обеспечивает нулевой финансовый результат (ни прибыли, ни убытков).

Допущения, которые могут ограничить точность и надежность CVP-анализа следующие:

· все затраты должны подразделяться на переменные и постоянные; постоянные затраты остаются независимыми от объема в пределах области релевантности; переменные затраты прямо пропорциональны объему в пределах области релевантности;

· цена реализации и удельные переменные затраты не меняются;

· цены на материалы и услуги, использованные в производстве, не меняются;

· должен быть только один вид продукции или одна постоянная структура продаж;

· ТМЗ не должны значительно различаться в зависимости от периода, то есть объем производства равен объему реализации;

· наиболее существенным является допущение того, что объем производства должен оставаться единственным фактором, влияющим на величину переменных затрат.

В рамках CVP-анализа используется маржинальная схема формирования финансового результата, в которой затраты объединяются не по функциям, а по характеру динамики.

Маржинальная форма Отчета:

· ДОХОД от реализацииДр

· совокупные переменные затраты:Sv

· производственные

· общие и административные

· на реализацию

· МАРЖИНАЛЬНЫЙ ДОХОДДм

· совокупные постоянные затраты:Sf

· производственные

· общие и административные

· на реализацию

· ДОХОД ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ_{Доп; НРЭИ}

Эта форма отчета неприменима для внешней отчетности и налогообложения, так как постоянные накладные расходы не считаются в ней элементом производственной себестоимости.

При маржинальном подходе общая сумма постоянных расходов показывается обособленно, прежде чем будет отражена сумма дохода от основной деятельности. Это помогает менеджерам сосредоточить внимание на поведении постоянных затрат.

Для проведения анализа безубыточности необходимо усвоить следующие основные понятия:

Маржинальный доход представляет собой превышение дохода от реализации над величиной переменных затрат – это сумма денежных средств, необходимых для покрытия постоянных затрат и образования дохода от операционной деятельности

Д_м = Д_р- S_V или Д_м= S_F+ Доп

Удельный маржинальный доход есть превышение продажной цены над величиной переменных затрат на единицу продукции

dм= ц - s_v

Коэффициент маржинального дохода определяется как доля маржинального дохода от дохода от реализации (часто выраженная в %)

= Д_м / Д_р

Если предприятие существенно увеличивает объем производства товаров, то должно увеличиваться и количество ресурсов, требуемых для производства возросшего числа товаров, а увеличение объема производства ведет и к росту затрат. Однако, во многих случаях в процентном отношении рост затрат будет меньше, чем соответствующий рост объема производства. Для понимания того, как происходят такие явления необходимо рассматривать постоянные и переменные издержки.

Затраты, включаемые в себестоимость готовой продукции, практически невозможно четко подразделить на постоянные или переменные. Существуют затраты, которые в определенной ситуации по принятию решений являются переменными, в другой ситуации могут быть постоянными.

Для разделения смешанных затрат, в целях CVP-анализа, представим функцию затрат в виде:

Y = A + вX,

где

Y – смешанные затраты,

Х – функциональный показатель деятельности предприятия;

А – составляющая постоянных затрат,

в – переменные затраты на единицу Х.

Существует несколько способов разделения смешанных затрат на постоянные и переменные: метод наименьших квадратов, метод корреляции, минимаксный метод.

Но на практике чаще применяются математические модели анализа:

Точка безубыточности в натуральном

Точка безубыточности в денежном выражении:

Др=

Значительно чаще менеджера интересуют следующие вопросы:

· Сколько единиц продукции необходимо продать для получения желаемого (планируемого) дохода от операционной деятельности?

· Каким будет доход от операционной деятельности в результате сокращения переменных издержек на «а» %, а постоянных издержек на «J” д.ед. при условии, что текущий объем реализации можно сохранить прежним?