· слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможных объемах, отраслевых и региональных направлениях инвестирования.
Важное влияние на инвестиционный климат оказывает государственная политика в отношении иностранных и национальных инвесторов, участие страны в системе международных договоров и традиции их соблюдения, степень и методы государственного вмешательства в экономику, эффективности работы государственного аппарата и др.
В качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности регионов в России в настоящее время приняты два комплексных показателя: инвестиционный риск и социально-экономический потенциал. Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Социально-экономический потенциал учитывает такие показатели, как потребительский спрос, насыщенность региона производственными мощностями и трудовыми ресурсами
Наиболее привлекательными инвестиционными регионами в России являются Центральная европейская часть, Ямало- Ненецкий и Ханты-Мансийский автономные округа, Краснодарский край.
4. Источники инвестиций
Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные и привлекаемые извне ресурсы.
Источники инвестиций
| Виды капитала | Инвестиционные источники | |
| Собственный капитал предприятия | Внутренние | Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (формирование фондов развития производства, резервных фондов) Амортизационные отчисления |
| Внешние (привлекаемые) | Продажа акций, эмиссия акций Вклады учредителейБезвозмездная финансовая помощь, благотворительностьЦелевое (не на возвратной основе) финансирование из бюджета РФ, бюджетов субъектов РФ | |
| Заемный капитал предприятия | Внутренние | Внутренняя кредиторская задолженность |
| Внешние | Государственные займы Государственная кредитная системаБанковские, коммерческие кредиты (долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства) | |
По степени риска финансирования инвестиции подразделяются на безрисковые и рисковые.
К безрисковым источникам финансирования относят прибыль предприятия, амортизационные отчисления.
К рисковым источникам относятся заемные и привлеченные средства, так это обусловлено возвратом долга и стоимостью долга.
Выделяют следующие методы финансирования инвестиций:
1) Система самофинансирования.
В данном случае основными источниками для инвестирования являются прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, и амортизационные отчисления. Кроме того, на непродолжительный период времени может быть произведена иммобилизация внутренних резервов предприятия, например, за счет резервов предстоящих расходов и платежей. Привлеченными внутренними источниками инвестиций могут быть устойчивые пассивы предприятия, в частности кредиторская задолженность.
Основным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который определяется по формуле, выражающей отношение собственных инвестиционных средств предприятия к сумме бюджетных ассигнований, привлеченных и заемных инвестиционных средств. Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников финансирования достигает 60 % и более от общего объема инвестиций.
Повышение доли собственных средств при финансировании инвестиционных проектов означает повышение эффективности деятельности. Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51.
Что касается мобилизации собственных источников для инвестиционной деятельности в России, то можно сказать о серьезных проблемах в данном направлении.
В частности, в отличие от мировой практики, в России затраты на проведение НИОКР не включаются в состав расходов до тех пор, пока данные работы не закончены. Это обстоятельство сужает базу собственных средств предприятий, используемых на реализацию инноваций.
Кроме того, в России, за исключением торговли, общественного питания, строительства, во всех остальных отраслях народного хозяйства наблюдается неуклонное увеличение степени износа основных средств. В целом по народному хозяйству степень износа составляла в 2006 году порядка 50 %.
Учитывая сильную изношенность основных фондов, амортизационные отчисления покрывают не более 7 % капиталовложений в основной капитал отечественных российских предприятий. Применяемые способы начисления амортизации не всегда мобилизуют средства предприятий для инвестиционных проектов.
Во многих странах широко используются методы ускоренной амортизации, а в некоторых странах, таких как Япония – методы специальной амортизации, обусловленные необходимостью предоставления дополнительных налоговых льгот. К ним относятся, например, метод первоначальной скидки и метод добавления определенного процента к амортизации, исчисленной обычным способом. Первый метод позволяет в дополнение к обычной амортизации списывать в первый учетный период приобретения от 10 до 50 % стоимости основного капитала. Органы исполнительной власти определяют перечень высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, по которым применяется механизм ускоренной амортизации активной части производственных основных фондов, что способствует ускоренному развитию высокотехнологичных отраслей экономики и внедрению прогрессивных машин и оборудования.
Одним из направлений самофинансирования является акционерное финансирование. Является альтернативой кредитного финансирования. При данном методе инвестиции осуществляются за счет эмиссии собственных акций, приращения акционерного капитала за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.
Опыт зарубежных компаний свидетельствует, что акционерный капитал также является эффективным источником финансирования крупных и средних инновационных проектов.
В российской хозяйственной практике эмиссия долговых обязательств предприятий для привлечения необходимых финансовых ресурсов в инновационную деятельность не получила широкого распространения не только из-за низкой доходности и длительного срока погашения этих ценных бумаг, но из-за отсутствия по ним государственных гарантий.
Для фондового рынка России характерна невысокая доходность на рынке векселей, в том числе, по длинным векселям. То же можно сказать и о рынке акций, о рынке рублевых гособлигаций. Большинство ликвидных бумаг фондового рынка относится к акциям бывшего РАО "ЕЭС России", нефтяных и газовых компаний, а также высокотехнологичных компаний "Ростелеком" и "Голдентелеком".
Вывоз капитала из страны препятствует направлению национальных сбережений в инвестиции. Сокращению оттока капитала из страны могут способствовать предоставление государственных гарантий инвесторам и амнистия уже экспортированного капитала.
2) Система бюджетного финансирования.
Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, прежде всего, в рамках государственных инвестиционных программ по созданию и поддержке унитарных предприятий государственной собственности. Данные проекты финансируются из средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов.
Кроме того, государство финансирует стройки и объекты, заказчиками-застройщиками которых являются негосударственные коммерческие предприятия при реализации ими важных общегосударственных задач. К ним относятся поддержка приоритетных направлений экономики, создание рабочих мест в трудоизбыточных районах и т.д.
Финансовые ресурсы федерального бюджета направляются на развитие производственной и социальной инфраструктуры, обеспечивающей структурную перестройку народного хозяйства. Причем, преимущественно финансирование направлено на первостепенные нужды социальной сферы – жилищного и коммунального строительства, здравоохранения, культуры и науки. На указанные цели направляется до 80 % средств, заложенных в бюджете на инвестиционные цели. Выделение бюджетных средств на инвестирование производится на конкурсной основе.
Бюджетное финансирование может производиться на возвратной и невозвратной основе. При финансировании на безвозвратной основе Правительством РФ утверждается перечень объектов для федеральных нужд. В случае инвестирования на возвратной основе принципиальным отличием от банковского кредитования является льготное получение выделяемых средств. Процентная ставка за пользование государственным кредитом существенно ниже процентной ставки за пользование банковским кредитом.
3) Система долгового кредитного финансирования.
Кредиты, как источники финансирования, характеризуются положительными и отрицательными особенностями.
К отрицательным особенностям относятся потеря части прибыли в связи с необходимостью выплаты ссудного процента, повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных кредитов, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества, а также сложности привлечения и оформления.
К положительным особенностям кредита относятся высокий объем их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования.
Среди возможных инвесторов предприятия пользуются услугами коммерческих, инвестиционных и венчурных банков и инвестиционных фондов. Вне зависимости от типов инвесторов и их специализации, всех их объединяют следующие два принципа:
1) все инвесторы ищут проекты, обеспечивающие максимальный возврат на вложенные инвестиции;
2) все инвесторы видят прямую зависимость между возвратом инвестиции и риском, то есть чем выше возврат на сделанные инвестиции, тем выше риск, что инвестиции не будут возращены.
Более подробно в данной лекции изложены вопросы, касающегося венчурного инвестирования.