Управление оборотным капиталом (стр. 16 из 21)

б) ссуда, выдаваемая клиенту в денежной форме;

в) отсрочка платежа, предоставляемая покупателем продавцу.

Глава 5. Управление запасами

Управление запасами в финансовом менеджменте рассматривается в контексте принятия решений о поддержании определенного уровня инвестиций в запасы. С одной стороны, чем выше уровень запасов, тем выше затраты на хранение, страхование, потери от порчи, а также финансовые издержки по заемным средствам, привлекаемым для финансирования запасов. Ситуацию усугубляет риск старения этих запасов. С другой стороны, более высокий уровень запасов добавляет фирме гибкости, минимизируя риск дефицита, давая возможность фирме выполнять заказы без задержек, а следовательно, избегать падения производства из-за неадекватного уровня материальных запасов. Кроме того, крупные объемы закупок сырья и материалов способствуют получению существенных скидок от продавцов. Становится понятным естественное стремление менеджеров отделов снабжения и маркетинга, а также производственных подразделений к более высокому уровню запасов.

И хотя решения по запасам не относятся к прямой компетенции финансового менеджера, именно ему приходится нести ответственность за то, в каком объеме и по какой цене привлечены ресурсы для инвестирования в запасы. В этой связи в сферу его деятельности попадают вопросы управления запасами, а именно, поиск их приемлемого уровня.

В финансовом аспекте проблемы управления запасами имеют много общего с проблемами управления дебиторской задолженностью. Влияние уровня запасов на рентабельность собственного капитала и на коэффициент текущей ликвидности такое же, как дебиторской задолженности, о чем свидетельствуют расчеты, приведенные в табл.5.1.

Различие лишь в том, что запасы являются менее ликвидными текущими активами. Поэтому фирма Б генерирует повышенный риск не только из-за наличия дебиторской задолженности, но и запасов. Некоторые из запасов, возможно, будет трудно продать или же продать будет можно, но по более низким ценам.

Таблица 5.1

Влияние политики управления запасами на показатели ликвидности и рентабельности, тыс. руб.

Показатели	Фирма А	Фирма Б
ПродажиРасходыЧистая прибыль________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________Активы:фиксированные активызапасыдебиторская задолженностьденьги	2 4332 38350_______________________________________________________________________________________________50000100	2 4332 38350_________________________________________________________________________________500400200100
Итого активов:	600	1 200
Пассивы:собственный капиталдолгосрочные займыкраткосрочные обязательства	35020050	700400100
Итого пассивов:	600	1 200
Коэффициент текущей ликвидностиКоэффициент срочной ликвидностиРентабельность собственного капитала, %	2,02,014,3	7,03,07,1

Следует заметить, что у фирмы А коэффициент текущей ликвидности такой же, как коэффициент срочной ликвидности[3] (2,0), в то время как у фирмы Б коэффициент срочной ликвидности (3,0) ниже, чем коэффициент текущей ликвидности (7,0), а насколько ниже, зависит от величины запасов.

5.1 Факторы, влияющие на управление запасами

Рассмотрим факторы, влияющие на управление запасами.

Сезонность производства. Если среднегодовой уровень производства рассчитывается исходя из максимальной эффективности использования производственных мощностей, это может стать причиной того, что в отдельные периоды на складах производителя скапливаются чрезмерные запасы готовой продукции, особенно в сезонном бизнесе. Например, елочные украшения скапливаются на фабрике задолго до их продаж.

Однако если при расчете среднегодового уровня производства учитывается сезонный характер бизнеса, то это снимает проблему чрезмерных запасов, зато возникает проблема незагруженности производственных мощностей в течение периода затишья. Более того, если фирма максимизирует свою производственную деятельность, чтобы удовлетворить сезонные потребности, она будет вынуждена оплачивать сверхурочную работу и испытывать другие негативные последствия, например, чрезмерное использование оборудования. Таким образом, налицо классическая проблема финансового анализа: достаточна ли величина снижения затрат от роста объемов производства для того, чтобы оправдать чрезмерные расходы по содержанию запасов.

К примеру, рассматривается предложение об увеличении уровня производства. При этом операционные затраты снижаются на 300 тыс. руб., но возрастают вложения в запасы на 900 тыс. руб. В результате рентабельность инвестиций будет равна 33 % (300: 900).

Если требуемая норма рентабельности равна 10 %, то очевидно, что предлагаемый вариант может быть принят.

Инфляция (и дефляция). Цены изменчивы, они не только растут, но и падают. Об этом свидетельствует мировой опыт. Только очень проницательный менеджер по снабжению может надеяться на процветание своей фирмы в таком нестабильном окружении. Частично проблема контролируется поддержанием умеренного уровня запасов. Другой путь - хеджирование ценового риска, т.е. использование фьючерсных контрактов, предусматривающих продажу товара по фиксированной цене в оговоренный срок. Но это касается только товаров, которыми торгуют на товарных биржах.

Необходимо помнить и о влиянии метода оценки запасов, применяемого фирмой. Так, использование метода FIFO (firstin - firstout) увеличивает стоимостную оценку запасов, а метода LIFO (lastin - firstout) - снижает. Особенно чувствительно это влияние в периоды высокой инфляции.

5.2 Оптимальный уровень запасов

Фирмы имеют возможность стимулировать продажи, поддерживая большие запасы, но при этом растут соответствующие затраты. Задача финансового менеджера - определить, какой уровень запасов обеспечивает фирме наибольшую прибыль. И в первую очередь требуется оценить затраты, которые ассоциируются с запасами.

Различают два вида затрат: текущие затраты и затраты на заказ.

Текущие затраты вызваны операциями по хранению запасов: арендой складских помещений, страхованием, обеспечением сохранности и т.д. Обычно они выражены удельной величиной. Например, хранение на складе 1 тонны металла составляет столько-то рублей в год.

Если предположить, что текущие затраты на единицу запасов есть постоянная величина, тогда текущие затраты =

· C, где - средняя величина запаса; C - удельные текущие затраты.

Затраты на заказ. Они возникают всякий раз, когда размещается заказ на поставку какого-либо сырья или материалов (а также покупных изделий и полуфабрикатов) и могут быть канцелярскими и телефонными

расходами, оплатой труда сотрудников отдела снабжения и т.д. Эти затраты можно отнести к постоянным, не зависящим от величины заказа. Обычно они выражаются в стоимостной форме на один заказ (например, 500 руб. на заказ).

Если свести роль финансового менеджера к минимизации двух видов затрат, то это сильно упрощает проблему, так как тенденции их изменения противоположны. Так, рост уровня запасов вызывает рост текущих затрат, снижая при этом затраты на заказ, поскольку количество этих заказов уменьшается.

Фирмы, не имеющие запасов, сводят текущие затраты к нулю, но им надо делать заказы на материалы всякий раз, когда эти материалы необходимы для осуществления производства. Тем самым они максимизируют затраты на заказ. И наоборот, фирма может минимизировать затраты на заказ, сделав всего один заказ на все материалы сразу, но при этом ее текущие затраты, вызванные содержанием огромных запасов, будут очень высоки.

Проблема может быть решена при условии, если большие объемы запасов способствуют росту продаж. Известно, что чем больше товарных запасов демонстрируется, тем больше вероятность найти своего покупателя. Но чем больше запасов готовой продукции, не выставленной для обозрения потенциальными покупателями, тем меньше товаров может быть продано из-за отсутствия, к примеру, нужного размера или модели. Однако не факт, что тот уровень запасов, который обеспечивает большую выручку и меньшие затраты, является оптимальным.

Чтобы определить оптимальную величину, необходимо найти баланс между затратами и прибылью при различных уровнях запасов.

Поскольку затраты на заказ есть постоянная величина, ее определяют по формуле затраты на заказ =

, где S - общее потребление запасов (потребность); Q - величина заказа; P - затраты на выполнение одного заказа.

Между двумя видами затрат существует обратная зависимость: чем больше величина заказа, тем выше текущие затраты, но ниже затраты на заказ. Следовательно, надо найти такую величину заказа, при котором суммарные затраты будут минимальными. Это и будет оптимальная величина заказа.

Этой теме посвящена целая отрасль в области исследования операций. Ученые разработали ряд моделей, среди которых наибольшую популярность получила модель экономически обоснованного размера заказа. При определенных, достаточно разумных допущениях эта модель использует формулу:

= .

Допущения: уровень использования запасов постоянный; время выполнения каждого заказа согласовано; дата поставки совпадает с точкой, когда уровень запасов достигает нуля. Это не относится к проблеме дефицита, имеющей место, когда у фирмы закончился запас какого-то наименования и нет возможности его купить или поставить. Ослабление данных допущений не вызывает значительных изменений в расчетах.