Управление проектом (стр. 14 из 17)
Длительность периода погашения кредита будет зависеть от величины чистого дохода по годам производства.
График погашения и обслуживания кредита можно строить с использованием капитализации сложных процентов или дисконтирования кредита и доходов. В обоих случаях период кредитования будет одинаковым.
Если в год возврата кредита доход превышает остаток задолженность, то период возврата кредита принимается дробным. Дробная часть периода возврата кредита определяется отношением остатка задолженности (дисконтированного остатка задолженности) на доход (дисконтированный доход) последнего года.
15.2.1 График погашения и обслуживания кредита с использованием капитализации по сложным процентам
График погашения и обслуживания кредита методом капитализации используют в своей практике банки.
К моменту первой выплаты по кредиту, долг заемщика возрастает за счет наращения первоначальной величины кредита на сумму сложных процентов за период времени, равный сумме периодов использования кредитных ресурсов на этапе строительства и льготного периода.
Расчет ежегодных выплат на этапе погашения кредита может быть выполнен: а) методом равномерного погашения основной суммы кредита; б) методом равновеликих платежей (в виде аннуитета); в) методом распределения выплат по годам расчетного периода в соответствии с поступлениями чистого дохода.
В курсовом проекте рекомендуется погашение кредита по мере получения чистого дохода
График погашения кредита (включая погашение основной суммы и выплаты процентов) по выбранному проектировщиком методу приводится в табл. 15.2.
15.2.2 График погашения и обслуживания кредита с использованием дисконтирования
График погашения и обслуживания кредита с использованием дисконтирования удобно использовать для графической интерпретации отношений кредитора и заемщика. Это обусловлено тем, что транши кредита (поступления части кредита по годам или по полугодиям) и элементы потока чистого дохода должны иметь сопоставимый вид. Они приводятся на начало расчетного периода.
Дисконтированная величина кредита определяется, только в случаях когда, кредит предоставлялся траншами в течение нескольких лет. Транши кредита необходимо дисконтировать и определять величину кредита на начало расчетного периода (PVCr) в табличном форме табл.15.3. или рассчитать по формуле:
PVCr =
(15.2)Таблица 15.2. График погашения и обслуживания кредита с использованием капитализации, тыс. долл.
| Год расчет-ногопериода | Транш кредита на начало года | Задолженность за предыдущие периоды | Общая величина долгагр2+3 | Проценты, начисленные в конце года по гр.4 | Задолженность с процентами в конце года | Погашение основного долга | Чистый доходна конец года | Неиспользованный чистый доходна конец года |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1 | 0 | - | - | |||||
| 2 | 1374,50 | 0 | 1374,50 | 137,45 | 1511,96 | - | - | |
| 3 | 2468,11 | 1511,96 | 3980,06 | 398,01 | 4378,07 | 1705,78 | 2103,78 | |
| 4 | 581,64 | 2274,29 | 2855,93 | 285,59 | 3141,52 | 1823,26 | 2108,86 | -1032,66 |
| 5 | 568,76 | 1032,66 | 1601,43 | 160,14 | 1761,57 | 2187,89 | 2348,03 | 586,46 |
| 6 | 0 | |||||||
| 7 | 0 | - | - | |||||
| Период возврата кредита (кредитования) PBCr = 4,75 лет | ||||||||
Таблица 15.3. График погашения и обслуживания кредита с использованием дисконтирования, тыс. долл.
| Год расчетногопериода | Транш кредита на конец года | Чистый доходна конец года | Коэфф.дисконтирования αt= (1+Ек) –t | Дисконт кредит гр2*гр4 | Дисконт чистого дохода гр3*гр4 | Погашение суммы дисконт кредита путем вычитания из PVCr гр.6 до нулевой разницы |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 0 | 0 | PVCr= | ||||
| 1 | 1374,50 | 0,91 | 1249,55 | |||
| 2 | 2468,11 | 0,83 | 2039,76 | |||
| 3 | 581,64 | 2103,78 | 0,75 | 437,00 | 1580,60 | 2534,17 |
| 4 | 568,76 | 2108,86 | 0,68 | 388,47 | 1440,38 | 1093,80 |
| 5 | 2348,03 | 0,62 | 1457,94 | -364,15 | ||
| 6 | 0,56 | |||||
| 7 | 0,51 | |||||
| Cr=4993,02 | ∑Prt=6560,67 | PVCr= 4114,78 | PBCr= 4,75 | |||
16. финансовая эффективность инвестиций
16.1 Система показателей финансовой эффективности инвестиций
Показатели финансовой эффективности характеризуют выгоду собственника проекта, которую обеспечит ускоренный темп роста активов в бизнесе по сравнению с барьерной ставкой.
Финансовая эффективность проекта оценивается системой однородных показателей. Эти показатели позволяют с различных сторон охарактеризовать относительную и абсолютную выгоду бизнеса. Каждый из показателей имеет две функции:
– позволяет судить эффективен ли бизнес;
– дает специфическую характеристику проекта в зависимости от экономической конъюнктуры.
Система включает следующие показатели:
NPV (Net Present Value) – чистая дисконтированная стоимость;
RIRR (ReinvestmentInternalRateofReturn) – реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (вспомогательный показатель);
IRR (Internal Rate of Return) – внутренняянормарентабельности;
PIx (Profibility Index) – индексдоходности;
Тв – статичный период возврата;
РВР (Pay Back Period) – динамичный период возврата;
PBCr– (Pay Back Credit) – период возврата кредита.
16.2 Сущность показателей финансовой эффективности инвестиций
Чистая дисконтированная стоимость (NPV) представляет стоимость нематериальных активов, созданную за счет предпринимательских способностей инвесторов. NPV может рассматриваться как экономия инвестиционных ресурсов, обеспечиваемая повышенными темпами роста активов по проекту в сравнении с барьерной ставкой. Проект считается эффективным если NPV³ 0.
Чистая дисконтированная стоимость определяется как разность запаса доходов (накопленного дохода) по проекту, приведенного на начало расчетного периода и запаса инвестиций (накопленных инвестиций) по проекту, также приведенного на начало расчетного периода по нескольким эквивалентным формулам.
, (16.1)где PVPr – запас (масса) доходов проекта, приведенный к началу расчетного периода;
PVI – запас (масса) инвестиций проекта, приведенный на начало расчетного периода.
Развернутая формула принимает вид:
, (16.2)где t – текущий год;
Т – расчетный период, включающий время строительства объекта и время его эксплуатации;
Рrt – доход текущего года (Profit);
It – инвестиции текущего года (Investment);
Ек – норма дисконта (барьерная ставка прибыли).
αt = (1+Ек) –t, (16.3)
где αt – коэффициент дисконтирования текущего года, позволяющий привести доход или инвестиции текущего года на начало расчетного периода.
Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RI RR) - характеризует среднегеометрическую норму прибыли (среднегеометрическую рентабельность) бизнеса. Проект эффективный, если RI RR³ Ек.
Предполагается, что полученные доходы по проекту реинвестируются (повторно направляются в бизнес) и на них мы получаем прибыль на уровне барьерной ставки. Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности усредняет норму прибыли проекта и норму прибыли, полученную на доходы проекта повторно направленные в бизнес. Она определяется по формуле
, (16.4)где FVPr – запас доходов по проекту, приведенных на конец расчетного периода.
α(Т) – коэффициент дисконтирования на последний год расчетного периода.
Во второй части формулы использован коэффициент дисконтирования за расчетный период для пересчета дисконтированного запаса дохода в будущий (капитализированный) запас дохода
FVP = PVI/ α(Т).
Внутренняя норма рентабельности (IRR) представляет специфический вид рентабельности активов инвестиционного проекта. Прибыль по проекту получается не сразу, а только после создания (строительства) объекта бизнеса, причем по годам она существенно меняется. Стоимость активов уменьшается вследствие их износа. Вследствие этого нельзя говорить о стабильной годовой рентабельности инвестиций. Поэтому в качестве рентабельности активов инвестиционного проекта принята среднегеометрическая величина нормы прибыли за расчетный период. Внутренняя норма рентабельности характеризует среднегеометрическую за расчетный период норму прибыли на инвестиции по проекту. Инвестиции эффективны если IRR ³Ек.
Внутренняя норма рентабельности находится: очень грубо, грубо и точно.
Внутренняя норма рентабельности очень грубо находится по формуле
IRR**≃Rm /0,5 · ∑It, (16.5)
где Rm – среднегодовая чистая прибыль за расчетный период;
∑It – сумма инвестиций за расчетный период.
Внутренняя норма рентабельности грубо находится по формуле
IRR* ≈ 2RIRR – Ek (16.6)
Внутренняя норма рентабельности точно находится итеративным методом (методом последовательного приближения) исходя из условия - при равенстве нормы дисконта и внутренней нормы рентабельности запас доходов (накопленного дохода) проекта, приведенный к началу расчетного периода и запас инвестиций (накопленных инвестиций) проекта, приведенных на начало расчетного периода равны. В этом случае чистая дисконтированная стоимость равна нулю и, соответственно, можно использовать соотношение
. (16.7)Для точного расчета внутренней нормы рентабельности в формулу или расчетную таблицу NPV подставляется грубое значение показателя IRRв качестве нормы дисконта и рассчитывается новое значение чистой дисконтированной стоимости. Если оно окажется больше 0, приблизительное значение IRRувеличивают на 0,01–0,02 (можно увеличение производить методом простой интерполяции). Затем вновь рассчитывается NPV и процесс продолжается до получения нулевого значения.