Рис. 16.2. Финансовый профиль проекта, млн. долл.

А-период самофинансирования; PBCr – период возврата кредита (кредит получен в начале второго года расчетного периода), PBP – динамичный период возврата (срок окупаемости) инвестиций

16.5 Связь эффективности текущей и инвестиционной деятельности

Предпринимательская деятельность состоит из двух фаз:

– инвестиционной деятельности, которая обеспечивает воспроизводство капитала;

– текущая деятельность, которая обеспечивает использование капитала для получения прибыли или дохода.

Две фазы предпринимательской деятельности тесно связаны в реальной экономической жизни. Соответственно существует связь показателей эффективности инвестиционной и текущей деятельности. Эта зависимость прослеживается через общность активов, поскольку активы в форме инвестиций трансформируются в другую форму – капитал.

Величина рентабельности инвестиций (внутренняя норма рентабельности), характеризующая среднегеометрическую за расчетный период норму прибыли, должна находиться в диапазоне минимальной и максимальной рентабельности капитала.

17.Бюджетная эффективность проекта

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта представляет проблему рационального использования ресурсов бюджета. Если на единицу поступлений в бюджет потребуется меньше бюджетных затрат, то это свидетельствует о реальной бюджетной эффективности.

Осуществление проекта не требует расходов республиканского или местного бюджета. Таким образом, основным показателем бюджетной эффективности является годовой бюджетный эффект (дополнительный результат), который для каждого года осуществления проекта представляет сумму дохода в виде налоговых и прочих поступлений от проекта.

Доходы бюджета приводятся в табл. 17.1. на основе выполненных ранее расчетов. Подоходный налог с работников предприятия рассчитывается укрупнено в процентах от годового фонда заработной платы предприятия по формуле

Нподохt = ФЗПt · Кпн /100, (17.1)

где ФЗПt - годовой фонд зарплаты работников предприятия в t-году;

Кпн – процент подоходного налога с работников.

По результатам табл. 17.1. рассчитывается коэффициент налоговой нагрузки по формуле

, (17.2)

где Нi – величина налогов и приравненных к ним платежей и отчислений в бюджет и внебюджетные фонды i-го вида, тыс.долл.

n – число уплачиваемых налогов и отчислений.

Таблица 17.1. Бюджетный эффект от реализации проекта, тыс. долл.

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
Наименование показателя	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
1.Налог на добавленную стои-мость на инвестиции в активы	157,56	559,88	187,41	-	-	-
2.Налоги и сборы в себестоимости продукции,всего стр. 2.1+2.2+2.3+2.4+2.5	551,29	760,52	966,94	966,94	966,06
2.1.Отчисления от ФЗП	312,48	468,72	624,96	624,96	624,96
2.2.Плата за землю	119,50	119,50	119,50	119,50	119,50
2.3.Отчисления в спец. фонды	119,31	172,31	222,48	222,48	221,60
2.4.Экологический налог
3. Косвенные налоги от выручки стр. 3.1+3.2	193,55	1030,49	1576,33	1576,33	1576,33
3.1.Подлежащий перечислению в бюджет НДС, (табл13.2.стр7)	0,00	753,00	1219,39	1219,39	1219,39
3.2.Косвенные налоги от выручки без НДС	193,55	277,48	356,94	356,94	356,94
4.Налоги выплачиваемые из прибыли, (табл13.1.)	147,80	208,77	266,49	266,36	265,88
4.1.Налог на недвижимость	9,93	9,80	9,66	9,52	9,39
4.2.Налог на прибыль	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
4.3.Транспортный сбор
4.4. Отчисления в местный бюджет	18,56	26,67	34,35	34,36	34,90
5. Подоходный налог с работников предприятия	149,64	221,41	283,28	283,28	283,28
Итого налоги и сборы в бюджет,стр. 1+2+3+4+5	157,56	559,88	2003,02	4048,67	5680,31	5680,04	5678,22

18. ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ и устойчивости ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Чувствительность инвестиционного проекта – реакция показателей эффективности на изменение рыночной конъюнктуры.

Чувствительность инвестиционного проекта принято измерять эластичностью связи между изменением отдельных факторов рыночной конъюнктуры и величиной показателей эффективности. Обычно для оценки чувствительности принимается чистая дисконтированная стоимость (NPV).

Устойчивость инвестиционного проекта – сохранение положительной оценки эффективности проекта при ухудшении рыночной конъюнктуры в заданном диапазоне.

Проект принято считать устойчивым, если при ухудшении отдельных факторов рыночной конъюнктуры на 10% сохраняется эффективность проекта (NPV > 0).

Основными факторами ухудшения рыночной конъюнктуры являются: рост стоимости капитальных ресурсов и эквивалентное увеличение потребности в инвестициях для создания долгосрочных активов, снижение спроса на продукцию предприятия и эквивалентное снижение объема реализации, рост цен на сырье и материалы и эквивалентный рост текущих затрат.

18.1 Устойчивость проекта к изменению экономической конъектуры

Устойчивость проекта к изменению экономической конъектуры определяется реакцией проекта на изменение факторов внешней среды. Такими факторами выступают:

- стоимости основных средств (инвестиций);

- стоимость материалов и комплектующих;

- стоимость рабочей силы;

- стоимость других факторов производства;

- ставки налогов.

В проекте рассматривается устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств (инвестиций).

Устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств оценивается динамикой NPV при cнижении стоимости основных средств на 10%, 20%, 30%, 40%.

Результаты расчёта изменения абсолютных и относительных величин NPV при увеличении стоимости основных средств представлены в табл. 18.1.

Табл. 18.1 формируется на базовых инвестициях для формирования основных средств (табл.10.2). и базовом NPV (табл.16.1). На основании табл. 18.1. строится график, по макету, приведенному рис.18.1.

Проект считается устойчивым к изменению стоимости основных средств, если при увеличении инвестиций на их формирование на 20 % проект остается эффективным, NPV>0.

Таблица 18.1 – Изменение NPV при уменьшении капитальных затрат

годы строительства
0	1	2	0	1	2	0	1	2	0	1	2	0	1	2
1.Стоимость основных средств, %	100			105			110			115			120
2. Стоимость основных средств, тыс. долл.	635,17	3579,53	1203,72	666,93	3758,50	1263,90	698,68	3937,48	1324,09	730,44	4116,46	1384,27	762,20	4295,43	1444,46
3.Абсолютное уменьшение стоимости основных средств от начальной, тыс. долл.	-	-	-	31,76	178,98	60,19	63,52	357,95	120,37	95,28	536,93	180,56	127,03	715,91	240,74
4.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	1	0,91	0,83	1	0,91	0,83	1	0,91	0,83	1	0,91	0,83
5.Дисконтированное снижение капитальных затрат, тыс. долл., стр3 *стр4	31,76	162,71	49,74	63,52	325,41	99,48	95,28	488,12	149,22	127,03	650,82	198,96
6.Абсолютное повышение NPV ( сумма прирост капитальных затрат), тыс. долл	244,20			488,41			732,61			976,82
7.Базовое значение NPV, тыс. долл.	2679,77			2679,77			2679,77			2679,77			2679,77
8. Скорректированное значение NPV, стр7-стр6	2679,77			2435,57			2191,36			1947,16			1702,95
9. Относительное повышение NPV, % 100%*стр6/стр7	-			10,03			22,29			37,62			57,36

Рис. 18.1 – Зависимость NPV от изменения стоимости капитальных ресурсов (инвестиций)

19. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТА

Таблица 19.1. Основные технико-экономические показатели проекта

Показатели		Единица измерения	1-ый год производства	Завершающий год производства
1. Объем реализации в натуральном выражении		шт.	675	1350
2. Цена продукции	отпускнаяоптовая	11,28 9,28	10,40
			8,56
3. Объем реализации в отпускных ценах		тыс. долл.	7613,08	14039,49
4.Объем реализации в оптовых ценах		тыс. долл.	6263,85	11551,34
5.Полная себестоимость продукции		тыс. долл.	5011,08	9205,04
6.Остаточная стоимость активов (капитала) предприятия		тыс. долл.	6266,44	3789,43
6.1.Остаточная стоимость основных средств		тыс. долл.	4591,88	3676,09
6.2.Остаточная стоимость нематериальных активов		тыс. долл.	435,06	113,34
6.3. Оборотные активы		тыс. долл.	1239,51	2389,91
7.Персонал предприятия, всего		чел.	236	456
8.Производительность труда		тыс.долл./чел.	26,52	25,31
9.Фондоотдача основных средств		долл./долл.	1,36	2,79
10.Прибыль балансовая		тыс. долл.	1247,13	2299,87
11.Прибыль чистая		тыс. долл.	1099,34	2033,38
12. Рентабельность продукции по балансовой прибыли		%	24,89	25,38
13. Затраты на доллар выпуска продукции в оптовых ценах		долл./долл.	0,80	0,80
14. Рентабельность активов (капитала) по чистой прибыли		%	23,94	49,19
15.Оборачиваемость оборотных активов		раз в год	5,05	4,83
16. Оборачиваемость активов (капитала) предприятия		раз в год	1,00	1,70
17.Величина инвестиций		тыс. долл.	8321,70
18.Чистая текущая стоимость (NPV)		тыс. долл.	2679,77
19.Внутренняя норма рентабельности		%	20
20.Период возврата инвестиций	статичныйдинамичный	5,75
		<7
21.Величина кредита		тыс. долл.	4993,02
22.Период возврата кредита		лет	4,75
23.Бюджетный эффект		тыс. долл.	2003,02	5678,22

Аудит курсовой работы

1. В таблице 9.3. выполняются условия: