Контрольные вопросы:
1. Когда возникает вертикальная интеграция?
2. Какие элементы включает в себя процесс определения оптимальной величины затрат?
3. К собственным средствам предприятия относят?
4. К привлеченным средствам относят?
5. Сущность факторинга.
6. За что снимается плата за управление?
Практическое занятие № 6. Сравнительная эффективность методов финансового обеспечения предприятия.
1. Лизинг и кредитование: преимущества и недостатки.
2. Краткосрочное и долгосрочное кредитование.
3. Решение задач.
1. Лизинг и кредитование: преимущества и недостатки.
Преимущества лизинга состоят в следующем. Лизинг позволяет быстро реагировать на изменения конъюнктуры, обновлять капитал, не прибегая к крупномасштабным инвестициям, избегать морального старения оборудования. Он дает возможность предпринимателям модернизировать новое производство без мобилизации больших финансовых ресурсов. Для мелких, средних фирм и частных предпринимателей лизинг часто является единственно возможным способом финансирования их инвестиций. Лизинговое соглашение является более гибким, чем ссуда, поскольку предоставляет возможность выработать удобную для покупателя схему финансирования.
Международный лизинг в ряде случаев позволяет арендатору пользоваться налоговыми льготами страны арендодателя за счет снижения арендных ставок.
Лизинг позволяет включать в себестоимость продукции проценты и полученные заемные средства (в том числе у банков), используемые для осуществления финансового лизинга, а также лизинговых платежей. Он позволяет снижать налог на прибыль, так как лизинговые платежи у лизингополучателя относятся на затраты.
Недостатки лизинга состоят в следующем.
Арендатор теряет на повышении остаточной стоимости оборудования (в частности, из-за инфляции). Если в результате научно-технического прогресса изделие морально устаревает, арендные платежи за него не прекращаются до конца контракта. Стоимость лизинга больше ссуды, но поскольку риск устаревшего оборудования ложится на арендодателя, он берет большую комиссию для компенсации. В экономической литературе, посвященной проблемам лизинга, широко обсуждается вопрос отличия лизина от аренды.
Непременным требованием современной системы кредитования является соблюдение целевого характера кредита, полноты и срочности возврата ссуд, их обеспеченности. К принципам кредитования относится и дифференцированность, в соответствии с которой осуществляется различный подход банка к кредитованию субъекта или объекта и к обеспечению ссуды. Особое значение приобретают принципы кредитования, требующие надежной оценки не только объекта, субъекта и качества обеспечения, но и уровня маржи, доходности кредитных операций, снижения риска. Важным является и соблюдение технологии кредитования, правил выдачи и погашения ссуд, текущего наблюдения и анализа кредитных операций.
2. Краткосрочное и долгосрочное кредитование.
Современная кредитная политика коммерческих банков направлена на кредитование конкретных мероприятий в определенные сроки. Краткосрочные кредиты предоставляются предприятиям на коммерческой основе путем заключения с банками кредитных договоров. Порядок кредитования в каждом конкретном случае определяется банком по согласованию с заемщиком и фиксируется в кредитном договоре.
Объектами долгосрочного кредитования капитальных вложений предприятий являются затраты на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения, приобретение движимого и недвижимого имущества, создание новых предприятий и производств, осуществление научно-исследовательских работ, инноваций, создание интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.
Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов регулируется законами о банках и банковской деятельности в РФ, правилами самих банков, а также кредитными договорами с заемщиками.
Процесс предоставления долгосрочного кредита включает следующие стадии: оформление заявления на ссуду, проверка представленной информации заемщика, оценка проекта, принятие решения о выдаче кредита, заключение кредитного договора.
Процесс начинается с момента обращения в банк потенциального претендента на получение кредита, при этом соискатель предоставляет различную информацию об объекте кредитования либо в виде специальной анкеты, либо в виде бизнес-плана проекта. Необходимая информация включает перечень определенных документов, характеризующих претендента. Сюда входят:
1) справка об инициаторе проекта — наименование, реквизиты, данные об учредителях, структуре уставного капитала, организационно-правовой форме, информация о счетах, кредитная история, сведения о производственно-финансовой деятельности и имеющихся собственных ресурсах;
2) характеристика инвестиционного проекта — направления и цели предлагаемых инвестиций (конкретные количественные и качественные показатели проекта);
3) порядок погашения ссуд (сроки, размеры и источники);
4) данные о возможном обеспечении проекта (платежные гарантии, страховые депозиты, залоги, заклады, государственные гарантии, страхование).
Сегодня долгосрочным кредитованием капитальных вложений предприятий занимаются немногие банки. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются пока только в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности. Этим видом кредитования занимаются лишь крупные банки при условии предоставления им налоговых и других льгот. Исключение составляют консорциальные кредиты, предоставляемые несколькими банками одному надежному заемщику на реализацию высокодоходного проекта (когда норма доходности превышает ставку ссудного процента).
Развитию рынка долгосрочного кредитования в России может способствовать государственное стимулирование деятельности коммерческих банков, участвующих в долгосрочном кредитовании реального сектора экономики, для чего необходимо дифференцировать размеры отчислений таких банков в обязательные резервные фонды, скорректировать для них ставки налогообложения прибыли, гарантировать им предоставление беспроцентной помощи от Банка России в случае возникновения финансовых трудностей не по их вине.
Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких, как земля, оборудование или строительные проекты. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше может быть объем долгосрочных задолженностей и акционерного капитала.
3. Решение задач.
Задача 1
Предприятие может инвестировать на расширение производства 1 млн. руб. собственных средств и 500 тыс. руб., взятых в кредит. Ставка процентного займа с учетом обслуживания долга составляет 30%. Экономическая рентабельность – 45%, ставка налога на прибыль – 35%. Требуется определить:
1) плечо финансового рычага.
2) дифференциал финансового рычага.
3) ожидаемый эффект финансового рычага.
4) ожидаемую рентабельность собственных средств.
5) силу финансового рычага.
Задача 2
Предприятие может вложить инвестиции в размере 2 млн. руб. с учетом привлечения заемных средств. Ставка процентного займа с учетом обслуживания долга составляет 40%. Экономическая рентабельность предприятия – 65%. Ставка налога на прибыль – 35%. Значение плеча финансового рычага – 1,4. Требуется рассчитать конкретные величины заемных средств, налога на прибыль и эффекта финансового левериджа.
Задача 3
Менеджмент компании планирует увеличить выручку от продаж на 10% (с 40 тыс. руб. до 44 тыс. руб.) не выходя за пределы релевантного периода. Общин переменные издержки для базового варианта составляют 31 тыс. руб.; сумма постоянных издержек равна 30 тыс. руб. Рассчитать сумму операционной прибыли соответствующую новому уровню продаж:
1) традиционным способом.
2) с помощью опреционного левериджа.
Задача 4
Разработан и утвержден проект на строительство кирпичного завода сметной стоимостью 10 млн. руб. и проектной мощностью 10 млн. шт. в год. Срок строительства по проекту – 3 года. Согласно проектной документации цена реализации одной тысячи кирпича составляет 2000 руб., а себестоимость производства и реализации – 1800 руб. Ставка по налогу на прибыль составляет 24%. Определить проектную экономическую эффективность капитальных вложений и эффективность при условии сокращения срока строительства на 0,5 года.
Тесты для самопроверки:
1. Рабочая формула эффекта операционного левериджа имеет вид:
2. Порог рентабельности для многопрофильного бизнеса определяется по формуле:
3. Экономический смысл эффекта операционного левериджа выражается формулой:
4. Запас финансовой прочности определяется как
5. Механизм воздействия на сумму прибыли за счет изменения соотношения постоянных и переменных издержек представляет собой: