7) хеджирование (система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные изменения в будущем обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений; используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков).
Рассмотрим подробнее ХЕДЖИРОВАНИЕ, новый для России метод страхования и еще не получивший широкого распространения в туризме.
В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле - как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название хедж. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.
Существуют две операции хеджирования:
1)хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) (представляет собой биржевую операцию по покупке срочных коп-
трактов или опционов; хедж на повышение применяется в тех случаях,
когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов)
в будущем; он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем
был приобретен реальный товар; предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, и товар нужен будет именно через три месяца, тогда для компенсации потерь от предполагаемого роста цен целесообразно купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, то есть согласие на приобретение этого товара в будущем, и продать его (то есть согласие) через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар; поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать (переуступить) дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара; таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем);
2) хеджирование на понижение (хеджирование продажей)
(биржевая операция с продажей срочного контракта, когда товар
необходимо продать позднее; хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем; предположим, что цена товара
(курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снизится и товар нужно будет продавать через три месяца, тогда для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упадет, купит такой же срочный контракт по снизившейся (почти на столько же) цене).
Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену сегодня и сделать доходы или расходы будущих периодов более предсказуемыми.
Риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, то есть предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цеп. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, цепных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта. На рынке срочных контрактов хеджеры играют большую роль.
Операция хеджирования может осуществляться двумя способами:
• хеджирование с помощью форвардной операции (форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату; срочный, или форвардный, контракт - это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), где продавец обязан продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день;
Пример.
Хозяйствующий субъект решил заключить 3-месячный срочный (форвардный) контракт на покупку-продажу $ 25000; и момент заключения контракта курс $ составил 30 руб. за $1, а 3-мссячный форвардный курс по контракту -35 руб. за $1; затраты на покупку валюты по контракту будут равны:
35 руб. х $ 25 000 - 875 000 руб.
Если через три месяца в день исполнения контракта курс $ повысится до 37 руб. за $1, то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты составят лишь 875 000 руб.
В -угон ситуации при незаключении срочного контракта затраты на покупку валюты составили бы:
37 руб. х $ 25 000 = 925 000 руб.
Экономия денежных ресурсов (потенциальная прибыль) составит:
925 000 руб. - 875 000 руб. = 50 000 руб.
Если через три месяца па день исполнения контракта курс $ снизится до 28 руб. за $1, то при затратах 875 000 руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит:
$ 25 000 х (28 руб. - 35 руб.) = 175 000 руб.;
• хеджирование с помощью опционов
(валютный опцион - это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени).
Пример.
Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платежи в размере $25 000 и зафиксировать минимальный обменный курс доллара; он покупает опцион па покупку долларов со следующими параметрами:
сумма-$25 000,
срок - 3 месяца,
курс опциона-35 руб. за$1.
премия -4руб. за$1.
Данный опцион даст право хозяйствующему субъекту купить $25 000 через три месяца по курсу 35 руб. за $1; хозяйствующий субъект при покупке платит продавцу валюты опционную премию в размере:
$ 25 000 х 4 руб. = 100 000 руб.,
т.е. цена данного опциона составляет 100 000 руб.
Если через три месяца после исполнения опциона курс $ упадет до 32 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит валюту па наличном рынке, заплатив за покупку валюты:
32 руб. х $ 25 000 я 800 000 руб.
С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят:
800 000 руб. + 100 000 руб. = 900 000 руб.
Если через три месяца после исполнения опциона курс $ повысится до 42 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы, он реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 875 000 руб.: если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе $ 42 руб. за $1, то затратил бы на покупку:
42 руб. х $ 25 000 ^ 1 050 000 руб.
Экономия денежных ресурсов, или потенциальная выгода, составляет: 1 050 000 руб. - 875 000 руб. - 100 000 руб. = 165 000 руб.
Подытоживает особенности двух методов хеджирования материал, представленный в табл. 1, указывая на преимущества и недостатки каждого метода.
Таблица 1
Сравнение методов хеджирования
| Методы хеджирования | Преимущества метода | Недостатки метода |
| 1. С помощью форвардного (срочного) контракта | Отсутствие предварительных затрат и защита от неблагоприятного изменения курса валюты | Потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды |
| 2. С помощью опциона | Полная защита от неблагоприятного изменения курса валюты | Затраты па уплату опционной премии |
В любом случае, при принятии того или иного управленческого решения финансовый менеджер туристского предприятия должен учитывать основные правила риск-менеджмента:
• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал туристского предприятия;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• необходимо рассматривать последствия риска;
• положительное решение принимается лишь при отсутствии со
мнения;
• при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
• не следует полагать, что существует лишь одно решение, воз
можно, есть и иные.
Заключение.
Управление рисками – это одна из составляющих общеорганизационного процесса производства, поэтому оно должно быть интегрировано в этот процесс, должно иметь свою стратегию, тактику, оперативную реализацию. При этом важно не только осуществлять управление рисками, но и периодически пересматривать мероприятия и средства такого управления.
Высокая эффективность расходования ресурсов при выполнении программы управления рисками может быть обеспечена только в рамках системного подхода. Этот подход в риск-менеджменте является самым распространённым.
Одной из важной составляющих системы управления рисками является управление финансовыми рисками, с которыми сталкивается всякое производство в ходе своей деятельности. При этом важным моментом является ограниченность в финансовых ресурсах. Однако существует страхование от финансовых рисков, которое довольно распространено в развитых странах.