-легкий финансовый кризис;
-глубокий финансовый кризис;
-финансовая катастрофа.
Система экспресс-диагностики обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации.
-анализ использования фундаментальной диагностирования банкротства; Фундаментальная диагностика финансового кризиса характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.
Основными целями фундаментальной диагностики финансового кризиса являются:
• углубление результатов оценки кризисных параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики;
• подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;
• прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу финансового кризиса предприятия, и их негативных последствий;
• оценка и прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.
Фундаментальная диагностика финансового кризиса осуществляется по следующим основным этапам:
1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.
В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).
Внешние факторы кризисного финансового развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:
а) социально-экономические факторы общего развития страны.
б) рыночные факторы.
в) прочие внешние факторы.
Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:
а) факторы, связанные с операционной деятельностью;
б) факторы, связанные с инвестиционной деятельностью;
в) факторы, связанные с финансовой деятельностью.
2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:
- полный комплексный анализ финансовых коэффициентов
- корреляционный анализ.
- СВОТ-анализ [SWOT-analysis]. Основным содержанием СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов.
- Аналитическая «Модель Альтмана». Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 , (7.1)
где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»); X1 — отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия; X2 — уровень рентабельности капитала;
X3 — уровень доходности активов;X4 , — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала; X5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:
Таблица 3
Оценка угрозы банкротства предприятия
| Значение показателя Z | Вероятность банкротства |
| До 1,8 | Очень высокая |
| 1,81—2,70 | Высокая |
| 2,71—2,99 | Возможная |
| 3,00 и выше | Очень низкая |
4. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ-анализа и других методов фундаментального анализа.
5. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.
6. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия.
7.2 Механизмы финансовой стабилизации предприятия
Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.
1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия.
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.
Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы финансовой стабилизации носят «защитный» или «наступательный» характер.
Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Выбор соответствующего направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэффициент чистой текущей платежеспособности. В отличие от традиционного коэффициента текущей платежеспособности, он требует дополнительной корректировки (определяемой кризисным финансовым состоянием предприятия) как состава оборотных активов, так и состава краткосрочных финансовых обязательств.
Из состава оборотных активов исключается следующая неликвидная (в краткосрочном периоде) их часть:
• безнадежная дебиторская задолженность;
• неликвидные запасы товарно-материальных ценностей;
• расходы будущих периодов.
Из состава краткосрочных финансовых обязательств исключается следующая внутренняя их часть, которая может быть перенесена на период завершения финансовой стабилизации:
• расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащим выплате;
• расчеты с дочерними предприятиями (филиалами).
С учетом внесения этих коррективов коэффициент чистой текущей платежеспособности определяется по следующей формуле :
КЧТП=ОА- ОАн/КФО-КФОво (7.2)
Где КЧТП – коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития; ОА – сумма всех оборотных активов предприятия; ОАн – сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия; КФО – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия; КФОво – сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, которая может быть отложена до завершения его финансовой стабилизации.
Основой стабилизации является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия, достигаемое различными методами в зависимости от диктуемых условий реального финансового состояния предприятия.
Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансового равновесия предприятия имеет следующий вид :
ЧП0 + АО + ΔАК + ΔСФРп = ΔИСК + ДФ + ПУП + СП + ΔРФ (7.3)
Где ЧП0 – чистая операционная прибыль предприятия; АО – сумма амортизационных отчислений; ΔАК – сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевых взносов в уставный фонд); ΔСФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счёт прочих источников; ΔИСК – прирост объёма инвестиций, финансируемых за счёт собственных источников; ДФ – сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал); ПУП – объём программы участия наёмных работников в прибыли (выплат за счёт прибыли); СП – объём социальных, экологических и других внешних программ предприятия, финансируемых за счёт прибыли; ΔРФ – прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.