Сущность и организация финансового менеджмента на предприятии (стр. 29 из 36)
· Оборотные средства с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция не пользующаяся спросом, прочие элементы оборотных средств).
2. Кругооборот оборотного капитала. Операционный и финансовый цикл предприятия
Движение оборотного капитала может быть представлено в классической форме.
Д – Т – … П … – Т' – Д' (1)
Рис. Стадии кругооборота оборотных средств
Кругооборот фондов предприятий начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья (Д – Т), материалов, топлива и других средств производства – первая стадия кругооборота. В результате денежные средства принимают форму производственных запасов, выражая переход из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, так как после завершения кругооборота она возвращается. Завершением первой стадии прерывается товарное обращение, но не кругооборот.
Вторая стадия кругооборота (Т – П - Т') совершается в процессе производства, где рабочая сила осуществляет производительное потребление средств производства, создавая новый продукт, несущий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Авансированная стоимость снова меняет свою форму – из производительной она переходит в товарную.
Третья стадия кругооборота (Т' – Д') заключается в реализации произведенной товарной продукции (работ, услуг) и получении денежных средств. На этой стадии оборотные средства вновь переходят из сферы производства в сферу обращения – стоимость из товарной формы переходит в денежную. Авансированные средства восстанавливаются за счет поступившей выручки от реализации продукции. Разница между суммой денежных средств, затраченных на изготовление и реализацию продукции (работ, услуг) и полученных от реализации произведенной продукции (работ, услуг), составляет денежные накопления предприятия. Денежная форма, которую принимает оборотный капитал на завершающей стадии кругооборота, является одновременно и начальной стадией оборота капитала. Авансированная стоимость различными частями одновременно находится во многих функциональных формах – денежной, производительной, товарной.
Закончив один кругооборот, оборотные средства вступают в новый, то есть кругооборот совершается непрерывно и происходит постоянная смена форм авансированной стоимости.
Период времени, в течение которого совершается оборот средств (от поступления сырья до получения средств от покупателя), называется операционным циклом. Операционный цикл состоит из производственного и финансового циклов. Период оборота производственных запасов с момента их поступления в производство, незавершенное производство и готовая продукция до момента ее отгрузки формируют производственный цикл, в то время как финансовый цикл, охватывающий процесс как производства, так и реализации продукции, начинается с оплаты сырья, материалов, прочих товарно-материальных ценностей и заканчивается получением денег от покупателя.
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая графически выглядит следующим образом.
| Период производственного цикла | |||
| Период оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов | Период оборота незавершенного производства | Период оборота запасов готовой продукции | Период оборота текущей дебиторской задолженности |
| Период оборота текущей кредиторской задолженности | Период финансового цикла (цикла денежного оборота) | ||
Рис. Взаимосвязь производственного и финансового цикла
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОСМ + ПОНП + ПОГП
где ППЦ — продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОСМ — период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОНП — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;
ПОГП — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ =ППЦ + ПОДЗ – ПОКЗ,
где ПФЦ — продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;
ППЦ — продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОДЗ — средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;
ПОКЗ — средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.
3. Политика управления оборотным капиталом
Главная задача управления оборотными активами состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия. Управление оборотным капиталом предприятия осуществляется по следующим основным этапам:
1. Анализ оборотных средств предприятия.
2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия.
3. Оптимизация объема оборотных активов.
4. Обеспечение необходимой ликвидности и рентабельности оборотных активов.
5. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов.
Основной целью анализа оборотных активов предприятия является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.
Таблица. Этапы анализа оборотных активов предприятия
| Стадия анализа | Предмет анализа | Рассчитываемые показатели |
| 1 | Динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием. | Темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов. Динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия. |
| 2 | Динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов. | Темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции.Удельный вес основных видов оборотных активов в общей их сумме. |
| 3 | Оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. | Коэффициент оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. Общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия.Основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов. |
| 4 | Рентабельность оборотных активов и факторы на нее влияющие. | Коэффициент рентабельности оборотных активов.Модель Дюпона. |
| 5 | Состав основных источников финансирования оборотных активов. | Сумма и удельный вес в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы.Уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов. |
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия – консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающий нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьём и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности и так далее. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – оборачиваемости и уровне рентабельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.
Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объёма производства и реализации продукции.