Для инвесторов облигации имеют определенные преимущества: по ним выплачиваются фиксированные проценты ежегодно; они надежнее, чем ценные бумаги, свидетельствующие об участии в акционерном капитале. Однако инвесторам следует учитывать и недостатки: облигации имеют определенный риск по процентной ставке и существует возможность того, что основная сумма будет утрачена, если процентная ставка увеличится и облигация упадет в цене; владельцы облигаций не имеют права голоса и, следовательно, не могут влиять на работу предприятия.
Финансирование за счет долговых обязательств рекомендуется:
1.Если процентная ставка по долговому обязательству ниже, чем норма прибыли, которую можно получить на заемных денежных средствах.
2.Когда доход предприятия и прибыль стабильны, оно будет в состоянии погасить проценты и основную сумму долга как в удачные, так и в неудачные годы. При этом важно соблюдать разумные пределы, при которых обязательства по погашению процентов и основной суммы долга не будут превышать возможностей предприятия.
3. Если у предприятия имеется достаточная прибыль для погашения долгов.
4. При хорошем положении с ликвидностью и притоком денежных средств.
5. Если величина отношения долговых обязательств к акционерному капиталу невысока и предприятие может справиться с дополнительными обязательствами.
6. При невысоком уровне риска предприятия.
7. Когда цены акций предприятия понизились, а значит, выпуск новых обыкновенных акций в этот период нерентабелен.
8. Когда важно сохранить контроль над деятельностью предприятия.
9. Если предприятие обладает солидным опытом работы в данном виде бизнеса.
10.Если предполагаемый уровень инфляции обещает быть высоким и погашение долгового обязательства будет производиться более дешевой валютой.
11.Когда рынок продукции предприятия растет и отсутствует конкуренция.
12.Когда налоговая ставка высока и предприятие выигрывает за счет вычитания выплат процентов из своих налогов.
13.Если ограничения облигационного контракта не обременительны для предприятия.
14.Когда тенденции денежного рынка благоприятны и любые необходимые виды финансирования доступны.
В России облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями, корпорациями и финансово-промышленными группами, платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов.
3. Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности
Рассмотрев основные источники финансирования предпринимательской деятельности, изучив их достоинства и недостатки, степень доступности и выгодности, любой предприниматель сталкивается с проблемой выбора наилучшего источника. У каждого хозяйственного субъекта ситуация с выбором оптимальной структуры источников финансирования определяется различными факторами.
Рассмотрим, как формировались источники финансирования, на примере конкретного хозяйствующего субъекта. В соответствии с учредительными документами предприниматель осуществляет следующие виды деятельности:
• розничную торговлю в неспециализированных магазинах;
• розничную торговлю оборудованием для офисов, канцелярскими принадлежностями, книгами и газетами, фотопринадлежностями;
• деятельность в области фотографии.
Первоначальный объем финансовых ресурсов был сформирован за счет собственных накоплений предпринимателя и составлял 6000 дол. США или по курсу Банка России на дату регистрации 150 660 руб. Основная часть этих средств была распределена следующим образом:
1)приобретение патента на право осуществления хозяйственной
деятельности в течение 6 месяцев — 3896 руб.;
2)аренда оборудования — 5929,06 руб.;
3)покупка расходных материалов для проявки пленки и изготовления фотографий — 47 402,10 руб.;
4)покупка товаров — 82 830,65 руб.
Итого: 140 057,81 руб.
Основная проблема, с которой столкнулся предприниматель при формировании первоначального объема финансовых ресурсов,— невозможность получения банковского кредита. Среди причин отказа в выдаче кредита назывались неимение солидной кредитной истории и отсутствие подходящего залога.
Все оборудование и помещения были взяты в аренду во временное пользование по договорам аренды нежилых помещений.
В ходе дальнейшего развития деятельности основным видом краткосрочного кредитования и источником финансирования предпринимателя стал коммерческий кредит поставщиков товаров и расходных материалов.
В соответствии с заключенными договорами купли-продажи оплата велась как в форме предоплаты, так и в виде оплаты после реализации в зависимости от условий договора. Расчеты после реализации товара представляют собой по существу коммерческий кредит, но на бесплатных условиях. Предприятие реализовало товар предпринимателю без предварительной оплаты с его стороны. После использования расходных материалов на производство фотографий и их оплаты со стороны покупателей часть вырученных средств возвращалась как оплата за поставленную продукцию. Среди преимуществ данной формы расчетов можно выделить следующие:
• производственный процесс у предпринимателя не останавливался при отсутствии собственных средств, поскольку расходные материалы поступали в том объеме и количестве, которые необходимы;
• для поставщика продукции было выгодно наличие на нее стабильного спроса.
Использование преимуществ коммерческого кредитования позволило предпринимателю осуществлять деятельность на протяжении 6 месяцев. По итогам работы за полугодие было принято решение о проведении анализа деятельности предприятия с целью выявления недостатков в работе и использования методов операционного анализа для определения оптимальной структуры источников финансирования деятельности.
В результате анализа показателей прошлого года выяснилось, что в течение двух месяцев деятельность предпринимателя была убыточной из-за высоких издержек (особенно переменных) на производство продукции, что привело к появлению кредиторской задолженности по арендной плате за имущество.
При анализе фактических данных, а также планируемых показателей на следующий квартал был определен порог рентабельности (точка безубыточности) деятельности предпринимателя, а также запас финансовой прочности. Были выявлены месяцы с высоким порогом рентабельности, после чего принято решение увеличить минимальный размер оборотных средств из доходов, полученных в предшествующий период.
Итогом проведения операционного анализа стал расчет силы действия операционного рычага. Действие его проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой большее изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта при изменении объема производства.
Высокая сила действия операционного рычага отразила высокие Постоянные издержки предпринимателя. Было решено пересмотретьарендные платежи по договорам аренды и приобрести дополнительное оборудование за счет различных источников.
Первый вариант предусматривал использование заемных источников в размере 150 тыс. руб. сроком на один год под 48% годовых.
При первом варианте финансирования предприниматель должен будет вернуть банку кредит вместе с процентами в размере 195 000 руб.
Второй вариант финансирования предполагал заключение договора лизинга с тем же предприятием.
Общая сумма лизинговых платежей, вместе с платой за оборудование составила 199 500 руб.
В результате анализа двух видов финансирования выяснилось, что получение кредита для покупки оборудования обойдется предпринимателю дешевле на 4500 руб. Однако срок оформления кредита оказался неприемлемо долгим, поэтому в качестве источника финансирования покупки оборудования был выбран лизинг.
Для оценки результата от приобретения оборудования по лизингу был проведен расчет двух вариантов плановой суммы прибыли для случаев, когда предприниматель не приобретает и приобретает оборудование.
В результате сравнения обоих вариантов можно сделать вывод о том, что прибыль хозяйствующего субъекта от деятельности в области фотографии с приобретением оборудования уменьшится на 140 700 руб.
Несмотря на убыток от деятельности в области фотографии, он будет покрываться доходом от розничной торговли. В результате общий итог деятельности предпринимателя будет положительным.
Приобретение оборудования рассчитано на получение экономического эффекта от осуществления деятельности в долгосрочной перспективе. Если в планируемом году предприниматель получит прибыль меньшую, чем можно было бы получить, не приобретая оборудование, то уже в следующем году при тех же объемах предоставляемых услуг, с тем же объемом реализации товаров можно будет получить прибыль, значительно превышающую уровень предыдущего года, за счет сокращения размера затрат, связанных с арендой оборудования.
Заключение
В данной курсовой работе было рассмотрено управление собственными финансовыми ресурсами.
В настоящих условиях гарантией нормального процесса расширенного воспроизводства является финансирования капитальных вложений путём заимствования средств. Поиск эффективных направлений заимствования финансовых ресурсов и своевременное привлечение заемных средств становятся основными в управлении финансовыми средствами предприятия и одной из главных задач финансовых служб предприятия. Условиями, которые ставятся руководством предприятия перед финансовым менеджментом, являются привлечение дополнительные финансовых средств на выгодных условиях и инвестирование их с наибольшим эффектом.
Список литературы
1. Финансы: учеб. – 2-е изд., перераб и доп/под редакцией В.В. Ковалева - М.: ТК Велби, издательство Проспект, 2004. – 634 с.
2. Грязнова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / общ. ред. А. Г. Грязнова . – М. : Финансы и статистика , 2002. – 1167 с.
3. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки : учебник для экономических вузов / Е. Ф. Жуков, [и др.], ред. Е. Ф. Жуков . – М. : ЮНИТИ , 2002. – 623 с.
4. Карасева Инна Михайловна, Финансовый менеджмент: учебник пособие по спец. «Менеджмент организации»/ И.М. Карасева М.Л. Ревякина под редакцией Ю.П. Анискина3-е изд стер. – М.: Омега – Л: 2008 – 335 стр.
5. Экономика предприятия (фирмы). / под ред. О.И. Волкова. – М.: Инфра-М, 2003.
6. Шохин Е. И., Серегин Е.В., Гермогентова М.Н.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов под ред. Шохина Е.И.– М.: ИД ФБК-ПРЕСС,2004.– 408с.
7. Васильев Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. – М.: ДЕКА, 1999.
8. Газман В.Д. Лизинг : теория, практика, комментарий. – М.: 1997.
9. Бланк И.А. - Инвестиционный менеджмент. Бланк И.А. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр. 2001