Все предприятия несут ответственность за своевременную, полную продажу валютных средств и соблюдение порядка зачисления валютной выручки на свои счета в уполномоченных банках, финансовый контроль осуществляется со стороны уполномоченных банковских органов, таможенного и валютного контроля.
Если допускаются нарушения порядка зачисления валютных сумм на транзитные валютные счета, то государственная налоговая инспекция взимают штраф в размере всей сокрытой выручки иностранной валюте по текущему курсу НБУ. Это не освобождает предприятие от обязательной продажи валюты. Суммы штрафа направляются в Государственный бюджет.
Вопрос 5. Капитал, его структура и оценка финансового
Необходимым условием успешной деятельности предприятий является их финансовая устойчивость. Финансовое состояние предприятий оценивается на основе анализа размещения и использования средств, которыми располагают предприятия (активов), и источников их покрытия — собственных средств и обязательств (пассивов), отражаемых в балансах предприятий. Основным проявлением финансового положения предприятий является их платежеспособность, под которой понимается способность предприятий вовремя погашать свои долговые обязательства. Оценка финансового состояния предприятий базируется на анализе общего состояния капитала предприятий, их рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности баланса и платежеспособности.
Капитал предприятия характеризует вложенные в него для обеспечения функционирования и получения прибыли имущественные ценности и денежные средства. Объем, структура и динамика капитала в сочетании с финансовыми результатами дает представление о размерах и деловой активности предприятий. Для анализа капитала, его структуры и финансового состояния предприятий широко используются относительные показатели, выраженные в процентах или коэффициентах. Относительные показатели позволяют производить сравнение между предприятиями, различающимися по размерам, между предприятиями, относящимися к различным отраслям, осуществлять динамические сопоставления, сглаживая влияние инфляционных процессов. Модели структуры капитала
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.
Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования обусловливает возникновение двух видов риска: производственного и финансового.
Производственный риск измеряется колебаниями в рентабельности активов предприятия, обусловленными изменениями величины получаемой прибыли. Рентабельность активов (ROA) определяется как отношение дохода инвесторов к величине активов. При отсутствии заемных средств она рассчитывается как соотношение чистой прибыли к акционерному капиталу в форме обыкновенных акций.
Рентабельность инвестируемого капитала (ROI), состоящего из собственных и заемных средств, определяется как соотношение чистой прибыли держателей обыкновенных акций с процентами за кредит к инвестируемому капиталу.
Производственный риск зависит от влияния различных факторов, важнейшими из которых являются динамика спроса и цены на продукцию, размер затрат на производство продукции и изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат на предприятии (операционный рычаг).
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции отзывается более сильным изменением величины прибыли в связи с различной степенью влияния постоянных и переменных затрат в составе себестоимости на формирование финансовых результатов деятельности предприятия. Данная зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Чем выше доля постоянных расходов в составе себестоимости продукции, тем выше уровень операционного рычага. Для предприятий с большой долей постоянных расходов незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли. Если выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает независимо от изменения удельного веса постоянных затрат в общей их сумме. В этом случае каждый процент снижения выручки дает еще больший процент снижения прибыли. Если удельный вес постоянных затрат в себестоимости продукции велик, то небольшое снижение объема реализации приводит к значительному падению рентабельности акционерного капитала предприятия. Если выручка от реализации увеличивается, а удельный вес постоянных затрат снижается, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает меньший процент прироста прибыли. Таким образом, операционный рычаг представляет собой потенциальную возможностьвлиять на прибыль путем изменения структуры капритала предприятия.
К основным характеристикам структуры капитала относятся его распределение на собственные и заемные средства и на внеоборотные и оборотные активы.
Собственные и заемные средства. Капитал предприятий по источникам его формирования (пассивам) состоит из собственных и заемных средств.
Собственный капитал — это капитал, инвестированный (вложенный) собственниками, и накопленный капитал. Капитал, инвестированный собственниками, включает суммарную величину простых и привилегированных акций (уставный капитал), а также капитал, оплаченный сверх номинальной стоимости акций (добавочный капитал в части эмиссионного дохода). Накопленный капитал — капитал, созданной сверх первоначально вложенного собственниками. Он образуется за счет распределения чистой прибыли и представляет собой резервный капитал, фонды накопления, нераспределенную прибыль и т. п. Формирование этого капитала происходит либо вынужденно (например, резервный фонд), либо в предположении, что вложение в развитие данного производства выгоднее, чем направление чистой прибыли на потребление или в иные сферы деятельности.
Размер собственного капитала (чистых активов, чистого имущества) может быть определен как разность между суммарной величиной активов (без стоимости «собственных акций, выкупленных у акционеров» и «задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал») и величиной заемных средств (суммой обязательств). Такой принцип определения собственного капитала увязан с признанием приоритетности прав кредиторов, из чего вытекает остаточный принцип его расчета. Собственный капитал может быть также определен как сумма итога раздела IV пассива баланса «Капитал и резервы» и данных о величине расходов будущих периодов, фондах потребления и резервах предстоящих расходов и платежей раздела VI пассива баланса. С использованием показателя собственного капитала определяется соотношение собственных и заемных средств.
В состав собственного капитала входят уставный капитал, добавленный капитал, резервный капитал, фонды накопления, фонд социальной сферы, целевые финансирование и поступления, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года, составляющие общую величину капитала и резервов предприятия, а также доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей. Часть собственного капитала вкладывается в оборотные средства, часть — в основные. Соотношение между оборотными и капитализированными средствами (коэффициент маневренности собственного капитала) показывает, какая доля вложенных средств находится в мобильной форме и используется для финансирования текущей деятельности.
Заемные средства представляют собой долгосрочные и краткосрочные пассивы (за вычетом доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей). Это ссуды банков, средства, вырученные от продажи облигаций, кредиторская задолженность. Пассивы характеризуют источники и состав заемных средств предприятий.
С позиций более выгодного использования ресурсов владельцев предприятий представляется предпочтительнее вкладывать в дело меньше собственных средств и привлекать больше заемных. Оборотной стороной такого подхода является повышение риска банкротства, в случае если кредиторы потребуют возврата крупных заемных средств в период, когда предприятие испытывает недостаток оборотных средств для неотложных платежей. Поэтому кредиторы предпочитают иметь дело с предприятиями, обладающими большей долей собственного капитала. В этой связи важной характеристикой структуры капитала и рисков инвестиций является соотношение в нем собственных и заемных средств. Оно показывает, сколько рублей собственного капитала приходится на 1 рубль привлеченных средств. Динамика этого показателя отражает изменение зависимости от внешних инвесторов и кредиторов. В целях управления этим соотношением используются коэффициенты автономии и финансирования.
Коэффициент автономии (коэффициент независимости) характеризует структуру капитала с позиции финансовой независимости предприятия от заемных источников средств. Он определяется как доля собственных источников средств в общей величине всего имущества предприятия. При нормальном ходе дел этот коэффициент должен быть равен или больше 0,5. Иначе говоря, собственные и заемные средства должны быть равны. При этом условии обязательства предприятий могут быть покрыты за счет собственных средств. Чем выше значение коэффициента, тем меньше зависимость от заимствований, выше финансовая самостоятельность и рейтинг у кредиторов. Значение коэффициента зависит от отраслевой принадлежности предприятий и их специфики.