Инвестиционная деятельность в Республики Казахстан (стр. 6 из 12)
Проанализируем первый вариант. Для удобства опустим предварительные расчеты и подставим в формулы окончательные цифры
Для расчета внутренней нормы прибыли инвестиции используется формула (5)
, (5)где
– значение NPV меньше нуля; 
– значение NPV больше нуляПри расчете показателя IRR для получения отрицательного NPV была подобрана процентная ставка 20 %. NPV составил минус 0,64 млн. тенге. Подставив эти значения в формулу, получим:
Проанализируем второй вариант.
При расчете показателя IRR для получения отрицательного NPV была подобрана процентная ставка 16 %. NPV составил минус 0,57 млн. тенге. Подставив эти значения в формулу, получим:
Рассмотрев оба варианта, можно сказать, что наилучшим будет первый, так как все его показатели превосходят показатели второго варианта, тем более что срок проекта меньше на два года.
Задача 6
Существуют два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Ставка отсечения принимается на уровне 10 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов.
Данные инвестиционного проекта представлены ниже в таблице 4.
Таблица 4 - Инвестиционный проект
| Инвестиционный проект | Период | ||
| 0 | 1 | 2 | |
| А | -16050 | 10000 | 10000 |
| В | -100000 | 60000 | 60000 |
Решение
Взаимоисключающими проектами называются проекты, которые не могут быть реализованы одновременно.
Ставка отсечения - минимальная ставка дохода на инвестиции, используемая для отбора проектов капитальных вложений.
Используем для анализа показатели NPV, PI и DPP. Минимальная ставка дохода на инвестиций представлена ниже в таблице 5.
Таблица 5 - Минимальная ставка дохода на инвестиций
| Показатели | Проект А | Проект Б |
| NPV | 1305 | 4132 |
| PI | 1,08 | 1,04 |
| IRR | 10 % | 10 % |
| DPP | 2 года | 2 года |
К реализации следует принять второй проект, так как он имеет большую чистую приведенную стоимость.
Задача 7
Существует три взаимоисключающих инвестиционных проекта: А, В и С. Какой из них следует выбрать? Ставка отсечения, используемая компанией, составляет 10 %. Данные проекта представлены ниже в таблице 6.
Таблица 6 - Инвестиционный проект
| Инвестиционный проект | Период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| А | -1000 | 505 | 505 | 505 |
| В | -10000 | 2000 | 2000 | 12000 |
| С | -11000 | 5304 | 5304 | 5304 |
Проекты. А и. В существенно отличаются инвестиционными затратами. Какие приемы позволят обосновать целесообразность перехода от проекта А к В или проекту С?
Решение
Взаимоисключающими проектами называются проекты, которые не могут быть реализованы одновременно.
Ставка отсечения - минимальная ставка дохода на инвестиции, используемая для отбора проектов капитальных вложений.
Используем для анализа показатели NPV, PI, IRR и DPP. Ниже представлена таблица 7.
Таблица 7 - Ставка доходов на инвестиций
| Показатели | Проект А | Проект Б | Проект В |
| NPV | 256 | 2487 | 2190 |
| PI | 1,26 | 1,25 | 1,20 |
| IRR | 24 % | 20 % | 21 % |
| DPP | 3 года | 3 года | 3 года |
Если руководствоваться критерием чистой приведенной стоимости, то предпочтительнее проект. Б, однако, при гораздо меньшей величине первоначальных инвестиций проект. А обеспечивает большую рентабельность инвестиций и внутреннюю норму прибыли. IRR всех проектов практически в два раза превышает цену капитала, поэтому, если у фирмы хватает средств на реализацию проектов Б и В, то можно также принять проект Б.
Задача 8
Рассматриваются три альтернативных варианта использования топлива для электростанции: природный газ, уголь или мазут. Цена капитала – 10 %. Прогноз чистых денежных потоков от проекта представлен в таблице 8.
Таблица 8 - Прогноз чистых денежных потоков от проекта
| Год | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Уголь | -1000 | 750 | 500 | 200 | 100 |
| Газ | -1000 | 350 | 350 | 350 | 350 |
| Мазут | -500 | 180 | 180 | 180 | 180 |
Проанализируйте данный проект с использованием всех доступных методов. Какое топливо следует выбрать? Обоснуйте решение.
Решение
Проведем анализ эффективности данных вариантов с помощью показателей NPV, PI, IRR.
NPV рассчитывается по формуле (6)
, (6)где NPV– чистый приведенный эффект;
IC – исходные инвестиции;
– чистые денежные поступления по годам;r – процентная ставка;
n – срок проекта.
Индекс рентабельности PI, показывающий, сколько дохода приходится на единицу затраченных средств, вычисляется по формуле (7)
(7)Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором чистый приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые денежные поступления уравновешивают инвестиции, при всех больших значениях r – поступления отрицательны, при всех меньших значениях
r - положительны. Находится методом итераций.
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления.
Полученные результаты представим в виде таблицы 9.
Таблица 9 - Индексы рентабельности
| Показатели | Уголь | Газ | Мазут |
| NPV | 268,15 | 109,45 | 70,58 |
| PI | 1,27 | 1,11 | 1,14 |
| IRR | 26,79 % | 14,96 % | 16,37 % |
| DPP | 1,9 года | 3,6 года | 3,4 года |
По всем показателям проект использования угля в качестве топлива для электростанции значительно выгоднее, чем использование мазута или природного газа.
Задача 9
Какой из приведенных проектов предпочтительней, если цена капитала 8 %? Обоснуйте выбор метода анализа проекта. Анализ проекта представлен ниже в таблице 10.
Таблица 10 - Анализ проекта
| Год | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Проект А | -250 | 60 | 140 | 120 | - |
| Проект Б | -300 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Решение
В данном случае требуется сравнить проекты с различной продолжительностью: три года у проекта А и четыре года у проекта Б. Поэтому для оценки данных проектов используем метод цепного повтора.
В общем случае при цепном повторе формула для расчета чистой приведенной стоимости выглядит по формуле (8).
, (8)где
- суммарная чистая текущая стоимость; 
- чистый приведенный эффект исходного проекта;i – Продолжительность этого проекта;
n – Чисто повторений исходного проекта;
N – наименьшее общее кратное сроков действия проектов.
Рассчитаем основные показатели.
, 
Индексы рентабельности инвестиций (PI) соответственно равны 1,08 и 1,10.
Критерий IRR от количества повторов не зависит. IRR данных проектов составил соответственно 12,12 % и 12,59 %.
Теперь перейдем к расчету чистой приведенной стоимости проектов А и Б методом цепного повтора.
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов предполагает следующий алгоритм:
- нахождение наименьшего общего кратного для числа лет функционирования оцениваемых проектов (в данном случае НОК равно 12);
- расчет чистой приведенной стоимости многоразового осуществления каждого проекта на продолженном сроке NPV(i, n), где i – срок функционирования проекта, n – число осуществлений проекта, in – продолженный срок;
- выбор проекта с наибольшим значением NPV.
, 
.По результатам анализа предпочтительным является проект Б.
Задача 10
Проект, требующий инвестиций в размере 164 тыс. долларов, предполагает получение годового дохода в размере 29 тыс. долларов на протяжении 16 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования равен 18 %.