· специфічні контракти (зобов’язання) на продаж майбутньої продукції типу „takeand/orpay”, толлінгові, „пропускні” (throughput) та інші компенсаційні угоди;
· структурування фінансування проектів на основі дочірніх („кептивних”) компаній, спеціалізованих філіалів, спільних підприємств, спеціальних проектних компаній, трастових фірм та венчурних фондів, стратегічних альянсів, партнерств тощо.
Учасниками міжнародної системи проектного фінансування виступають міжнародні та регіональні фінансово-кредитні інститути, багатосторонні агенції розвитку та агенції по гарантіям інвестицій, транснаціональні та багатонаціональні корпорації, транснаціональні банки, крупні міжнародні страхові асоціації-синдикати, національні уряди, національні агенції експортно-імпортного кредитування та страхування, а також національні кредитори та інституційні інвестори (фінансово-промислові групи, інвестиційні та пенсійні фонди, холдинги, банки чи їх об’єднання, фінансові, інвестиційні, страхові, лізингові компанії, фонди венчурного капіталу та спеціально створені вен чури-інвестори цільового призначення тощо).
В наш час проектне фінансування виступає однією з широко розповсюджених форм залучення та організації інвестицій в реальний сектор економіки як в промислово-розвинутих, так і в нових індустріальних країнах та тих, що розвиваються. За схемою проектного фінансування реалізується сьогодні значна кількість проектів із загальним обсягом фінансування кожного до 100 млн.долл. Враховуючи те, що загальний обсяг запозичень на світових ринках капіталу в кінці 90-х років склав 1250 млрд.долл., можна передбачити, що одна п’ята частина ресурсів міжнародних ринків позичкового капіталу обслуговує проектне фінансування [6, 89].
Для успішного виконання крупних проектів (як правило, міжнародних) використовуються різні комбінації видів боргового та дольового, зовнішнього та внутрішнього фінансування, гарантій та організаційних структур, а також різноманітні схеми проектного фінансування типу „будуй-володій-експлуатуй” (BOO = ’Build, OwnandOperate’), „будуй-експлуатуй-передай право власності” (BOT = ’Build, OperateandTransfer’) чи комбіновані схеми „будівництво-придбання прав власності-експлуатацій-передача прав власності та отримання дивідендів” (BOOT = ‘Build, Own, OperateandTransfer’) та інші схеми фінансування, в процесі реалізації яких здійснюється суміщення фінансування з обмеженим регресом та фінансування під державні гарантії.
Класичним прикладом використання проектного фінансування (з обмеженим регресом на позичальника) для крупного інвестиційного проекту є проект „Євротунель”. Інвестиційна стадія проекту (будівництво тунелю завдовжки 50 км під проливом Ла-Манш між Великою Британією та континентальною Європою) завершилася в 1993 році. Вартість проекту – 60 млрд.франц.фр. Це перший випадок реалізації крупного інфраструктурного проекту, на основі приватного капіталу навіть без залучення державних гарантій. Для реалізації такого проекту була створена спеціальна проектна компанія, акціонерний капітал якої в розмірі 10 мілрд.франц.фр. був мобілізований за рахунок емісії франко-британських цінних паперів. Проектній компанії був наданий міжнародний кредит в сумі 50 млрд.франц.фр. (основний кредит – 40 млрд.франц.фр. та резервний кредит на умовах „stand-by” – 10 млрд.франц.фр.). Гарантами по кредиту виступили 50 міжнародних банків. Кредитором виступив банківський синдикат у складі 209 банків. Кредит надавався на умовах обмеженої відповідальності позичальника, та погашення його передбачається лише за рахунок надходжень від доходів по проекту. За ризики по основному кредиту (термін погашення 18 років) передбачається виплата маржі в розмірі 1,25% річних понад базову ставку в період до завершення будівництва об’єкту , 1% річних після введення об’єкту в експлуатацію; 1,25% річних після 3-х років функціонування об’єкту в тому випадку, якщо не будуть виконані умови кредитної угоди за показниками окупності проекту. Крім того, банки-кредитори поставили умову, щоб кошти проектної компанії (акціонерний капітал) були значною мірою використані на початковій стадії робіт, а використання кредитів передбачалося на наступних стадіях.
Важлива роль в реалізації проекту „Євротунель” відводиться договору концесії, в розробці якого брали активну участь банки-кредитори. В договорі було обумовлено „право заміни”, що дозволяє кредиторам передавати концесію від компанії-позичальника – у випадку її неспроможності виконувати свої фінансові зобов’язання – іншому концесіонеру. В процесі реалізації проекту до функцій кредиторів належали: контроль процесу створення компанії-позичальника (тобто компанії-концесіонера); підготовка засновницьких документів, склад акціонерів, дирекція, розміщення акцій. Кредитна угода за проектом вступила в дію лише після підписання основних договорів та угод (концесії, підряду на будівництво, про банківські гарантії, з питань експлуатації об’єкту тощо). Ряд зобов’язань за ризиками по кредитній угоді були покладені на компанію-позичальника (за термінами введення об’єкту, за забезпеченням додаткового фінансування з інших джерел у випадку перевищення кошторису тощо).
У процесі розробки і реалізації інвестиційних проектів перед суб’єктами інвестиційної діяльності постають питання оцінювання ефективності інвестиційних проектів в умовах значної невизначеності і ризику. В сучасних умовах, на етапі інституціоналізації національного ринку капіталу, що супроводжується відділенням відносин власності від відносин управління, традиційні управлінські підходи до оцінки ефективності інвестиційних проектів і прийняття інвестиційних рішень не відповідають вимогам, що висуваються власниками підприємств.
Міське комунальне підприємство „Миколаївводоканал” надає послуги централізованого холодного водопостачання і централізованого водовідведення для всіх категорій споживачів на території м. Миколаєва. Інвестиційний проект „Проект розвитку системи водопостачання та водовідведення в м. Миколаєві” розроблено у відповідності до завдань, передбачених Загальнодержавною програмою реформування і розвитку житлово-комунального господарства на 2004-2010 роки, Плану розвитку МКП „Миколаївводоканал” на 2006-2012 роки, затвердженого рішенням міської ради від 30 червня 2006 року № 2/38. Проект складається із короткострокового інвестиційного проекту та можливостей оптимізації системи каналізації м. Миколаєва на довгостроковий період.
Метою Проекту є забезпечення європейського рівня екологічної безпеки, досягнення повної відповідності національним нормам щодо очищення стоків та скиду їх до водних об’єктів, приведення системи очистки та подачі споживачам питної води до європейських стандартів.
Початок реалізації Проекту намічається орієнтовно на 2007 рік, а закінчення — на 2012 рік. Основні етапи підготовки проекту викладено в табл. 1.
Таблиця 1
План підготовки Проекту з термінами виконання заходів
| № п/п | Етапи реалізації Проекту | Термін реалізації, рік | Виконавець | Цілі за результатами реалізації етапів |
| 1 | Вивчення системи водопостачання та водовідведення з залученням іноземних спеціалістів за пропозицією Організації ЄС з інвестиційної підтримки Чорноморського ре | 2006 | Експертна група Спеціальної комісії | Оцінка необхідності інвестицій |
| 2 | Підготовка пропозицій Європейському інвестиційному банку щодо реалізації Проекту | 2006 | Експертна група Спеціальної комісії | Отримання кредиту для реалізації Проекту |
| 3 | Розробка плану закупівель | 2006 | Експертна група Спеціальної комісії | Встановлення відповідності плану закупівель обсягам кредитування |
| 4 | Коригування проектної документації і розробка тендерної документації | 2006-2007 | МКП „Миколаївводоканал” | Забезпечення проведення тендерного конкурсу |
| 5 | Тендерні конкурси на визначення підрядних організацій на виконання ремонтно-будівельних робіт | 2007-2010 | МКП „Миколаївводоканал” | Визначення підрядних організацій |
| 6 | Проведення тендерів на поставку обладнання | 2007-2010 | МКП „Миколаївводоканал” | Визначення типів і видів машин і механізмів |
| 7 | Виконання ремонтно-будівельних робіт | 2007-2012 | МКП „Миколаївводоканал” | Реалізація Проекту |
Загальна вартість Проекту становитиме 27,29 млн. EUR (182,61 млн. грн. відповідно). Із них грант ЄС — 3,12 млн. ЕUR (20,87 млн. грн. відповідно), власні кошти підприємства — 7,85 млн. EUR (52,52 млн. грн. відповідно), позикові кошти — 15,54 млн. EUR (103,96 млн. грн. відповідно), грант на створення ЄС на створення і роботу Групи Впровадження Проекту (ГВП) і технічну допомогу консультантів — 0,78 млн. EUR (5,22 млн. грн. відповідно). З цієї суми витрати на компенсацію податку на додану вартість — близько 4,42 млн. EUR.
Умови кредиту ЄІБ передбачають:
· термін надання кредиту – 6 років;
· відстрочка повернення кредиту – 2 роки;
· процентна ставка – LIBOR +0,55%;
· комісія банку – 1%;
· ставка плати за зобов’язанням (збереження кредиту) – 0%;
· плата за обслуговування іпотечного кредиту за субкредитною угодою – 0,5%.
Джерелом погашення кредиту буде прибуток Міського комунального підприємства „Миколаївводоканал”, однак слід зазначити, що гарантом погашення кредиту виступатиме Україна.
Повернення кредиту передбачається щорічно частками, зазначеними в табл. 2.
Таблиця 2
Повернення коштів по кредиту ЄІБ
| Роки | Сума отрима них кредит них коштів, млн. ЕПР | Сума отриманих кредитних коштів наростаючи м підсумком, млн. ЕІІР | Банківська комісія, що утримується одноразово при видачі кредитних коштів, млн. ЕІІР(1%) | Сума, що залишилас я неотриман ою, млн. ЕІЖ | Сума погашенн я кредиту, млн. ЕІІК | Непогаше на сума кредиту, млн. ЕІІВ | Проценти за отриману та непогашену суму кредиту, млн. ЕІІК (ШОК* +0.55%) | Обслугову вання кредиту, млн. ЕІІК (0.5%) | Всього до сплати, млн. ЕІІК |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7=3-6 | 8=7/100 х(LIBOR* +0.55%) 0,014 | 9=7/100х0.5% | 10=6+8+9 |
| 2007 | 0,330 | 0,330 | 0,003** | 15,213 | 0,000 | 0,330 | 0,002 | 0,016 | |
| 2008 | 5,837 | 6,168 | 0,058** | 9,376 | 0,000 | 6,168 | 0,268 | 0,031 | 0,299 |
| 2009 | 9,376 | 15,544 | 0,094** | 0,000 | 0,000 | 15,544 | 0,676 | 0,078 | 0,754 |
| 2010 | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 0,000 | 3,109 | 12,435 | 0,541 | 0,062 | 3,712 |
| 2011 | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 0,000 | 3,109 | 9,326 | 0,406 | 0,047 | 3,561 |
| 2012 | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 0,000 | 3,109 | 6,218 | 0,270 | 0,031 | 3,410 |
| 2013 | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 0,000 | 3,109 | 3,109 | 0,135 | 0,016 | 3,260 |
| 2014 | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 0,000 | 3,109 | 0,000 | 0,000 | 0,000 | 3,109 |
| Всього: | 15,544 | 15,544 | 0,155** | 0,000 | 15,544 | 0,000 | 2,311 | 0,266 | 18,121 |
Строки фінансування Проекту модернізації і розвитку послуг водопостачання та водовідведення м. Миколаєва на умовах співфінансування, в тому числі: