Сироткин - Практикум по Финансовый менеджмент (стр. 13 из 42)

выделить существующие инвестиции и соответствующие им издержки фи-
нансирования и новые инвестиции, которые потребуют дополнительных
издержек финансирования.

В рассмотренном примере, менеджеры компании предусматривают обя-
зательный минимальный остаток денежных средств на счетах компании в
размере 5 млн у.е., за счет которого планируют покрывать непредвиденные
оттоки денег. Этот остаток переходит в каждый последующий интервал
планирования. В примере принято, что этот остаток пополняется за счет
непредвиденных притоков денег. В этом случае в первом квартале компа-
нии необходимо привлечь 46,5 млн у.е., чтобы погасить образовавшуюся
задолженность, и еще 15 млн у.е. во втором квартале. Таким образом, на
конец квартала кумулятивная задолженность составит 61,5 млн у.е. К счас-
тью для компании, в третьем и четвертом кварталах компания выбирается
из финансовой трясины, снижая потребность в финансировании, которая
на конец четвертого квартала составляет всего 0,5 млн у.е. или 10% от
обязательного минимального остатка средств. Однако за использование
привлеченных средств ей еще предстоит рассчитаться.

Перед тем, как перейти ко второму этапу подготовки плана краткосроч-
ного финансирования, задачей которого является выбор наиболее эконо-
мичного варианта удовлетворения финансирования, сделаем несколько за-
мечаний.

Крупный отток денег в двух кварталах - это вовсе не обязательно
означает крупную проблему компании. Отчасти этот показатель отражает
крупные капиталовложения в первом квартале (32,5 млн у.е.). Поскольку
эти средства используют на приобретение активов такой же стоимости,
дефицит средств может не смущать менеджеров. Отчасти отток денег про-
исходит из-за невысоких объемов реализации в первой половине года. Если
такая динамика продаж имеет предсказуемый, сезонный характер, то ком-
панию не должно серьезно беспокоить получение займов, для того чтобы
преодолеть трудности вялых месяцев.

Табл.14 представляет всего лишь прогноз будущих потоков денеж-
ных средств компании. Для того чтобы учесть фактор неопределенности,
желательно оценить вероятность существенных отклонений в потоках де-
нежных средств в ту или иную сторону от прогнозного уровня. Если пред-
сказать такие отклонения сложно, то менеджер предпочтет иметь в своем
распоряжении дополнительный минимальный остаток денежных средств
или портфель легко реализуемых ценных бумаг, для того чтобы с их помо-
щью покрыть непредвиденные оттоки денежных средств.

8. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИЦель занятия: овладение методикой краткосрочного прогнозирова- ния бухгалтерской отчетной документации.8.1. Финансовая отчетностьБалансТаблица 15Баланс фирмы, тыс. у.е. АКТИВЫ	n	n+1
Денежные средства и рыночные ценные бумаги	175042	177689
Дебиторская задолженность	740705	678279
Запасы по рыночной или более низкой цене	1234725	1328963
Расходы будущих периодов	17197	20756
Резервы предстоящих платежей	29165	35203
Оборотные средства	2196834	2240890
Основные средства по первоначальной стоимости	1538495	1596886
Накопленные амортизационные отчисления	791205	856829
Основные средства по остаточной стоимости	747290	740057
Долгосрочные финансовые вложения	-	65376
Нематериальные активы (гудвилл)	205624	205157
Всего средств	3149748	3251480
ПАССИВЫ	n	n+1
Кредиты банков и векселя к оплате	356511	448508
Кредиторская задолженность	136793	148427
Налоговые платежи	127455	36203
Другие обязательства	164285	190938
Итого краткосрочной кредиторской задолженности	785044	824076
Долгосрочная кредиторская задолженность	626460	630783
Обыкновенные акции	420824	420828
Эмиссионный доход	361059	361158
Нераспределенная прибыль	956361	1014635
Итого собственного капитала	1738244	1796621
Всего обязательств и собственного капитала	3149748	3251480

Баланс представляет моментальную фотографию состояния финан- сов фирмы. В табл. 15 представлен баланс фирмы, построенный в соот- ветствии со степенью ликвидности средств на n и (n+1) год.Верхняя часть баланса рассматривает активы фирмы. Нематериаль- ные активы залог будущей прибыли фирмы.Нижняя часть табл. 15 - обязательства фирмы (кредиторская задол- женность) и собственный капитал. Все краткосрочные обязательства подлежат оплате в срок до 1 года. Акционерный капитал выплачивает- ся в форме дивидендов и доли при ликвидации фирмы. Эмиссионный доход отражает превышение сумм, реально уплаченных за акции, над их номинальной стоимостью. Нераспределенная прибыль - прибыль пос- ле уплаты дивидендов. Собственный капитал фирмы - разница между активами и обязательствами.Стоимость активов и запасов в балансе, как правило, не совпадает с их рыночной стоимостью, поэтому чтобы оценить собственный капи- тал фирмы требуются корректировки данных баланса.Отчет о прибылях и убыткахОтчет о прибылях и убытках рисует картину рентабельности фирмы за определенный отрезок времени, в нашем примере за два года. Амор- тизация начисляется на балансовую стоимость, которая при инфляции не соответствует издержкам замещения. Поэтому данные о прибыли могут быть искажены. Такой отчет представлен в табл. 16.Таблица 16Отчет о прибылях и убытках, тыс. у.е. Показатели	n+1	n
Выручка от продаж	3992758	3721241
Себестоимость реализованной продукции	2680298	2499965
Валовая прибыль	1312460	1221276
Общехозяйственные издержки	801395	726959
Амортизация	111509	113989
Выплата процентов	85274	69764
Налогооблагаемая прибыль	314282	310564
Налоги на прибыль	113040	112356
Чистая прибыль после уплаты налогов	201242	198208
Денежные дивиденды	142968	130455
Прирост нераспределенной прибыли	58274	67753