Сироткин - Практикум по Финансовый менеджмент (стр. 19 из 42)

сумма выплаченных наличных дивидендов. Если прибыль после упла- ты налогов оценивается в 65000 у.е. в условном отчете о прибылях и убытках, то собственный капитал на 30 июня будет 1022000 у.е. плюс 65000 у.е. и минус дивиденды 40000 у.е., т.е. 1047000 у.е. Остаются две статьи - наличность и банковские ссуды. Из кассовой сметы мы видим, что оценка объема денежных средств на 30 июня будет 13500 у.е. без дополнительного финансирования. Если фирма проводит политику под- держания минимального остатка денежных средств в сумме 75000 у.е. и берет кредиты на поддержание этого остатка, то объем денежных средств на 30 июня составит 75000 у.е., а банковские ссуды возрастут на 61500 у.е. и составят 1115000 у.е. В общем, наличность и кредиторская задол- женность являются балансирующими статьями при подготовке предва- рительного баланса, посредством чего актив и пассив приводятся в со- ответствие собственному капиталу.Как только мы подсчитали все элементы предварительного баланса, мы объединяем их в форму баланса. Предварительный баланс на 30 июня представлен в табл. 25.Таблица 25Предварительный баланс на 30 июня, у.е. АКТИВ		ПАССИВ
Наличные денежные средства	75,0	Ссуды банка	111,5
Дебиторская задолженность	373,5	Кредиторская задолженность	250,0
Товарно-материальные запасы	420,0	Начисленные расходы по заработ- ной плате и затраты по ее выплате	240,0
		Начисленный налог на прибыль	70,0
Текущие активы (оборотные средства)	868,5	Краткосрочная кредиторская задолженность	671,5
Остаточная стоимость основных средств	850,0	Собственный капитал	1047,0
Итого активов:	1718,5	Итого кредиторской задолжен- ности и собственного капитала:	1718,5

Итак, кассовая смета - это лишь один из методов подготовки услов-
ного отчета; для этой же цели можно сделать прямой расчет всех статей
баланса посредством прогнозирования финансовых коэффициентов.

9. ПЛАНЫ КРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

КОМПАНИЙ

Цель занятий: овладение методикой планирования удовлетворения
потребностей компании в краткосрочном финансировании.

Прогнозирование бюджета денежных средств позволяет определить де-
фицит денежных средств компании. Следующий этап финансового плани-
рования связан с выбором дополнительных источников финансирования,
позволяющих покрыть прогнозные потребности в денежных средствах. В
распоряжении компании может существовать много разнообразных источ-
ников привлечения денежных средств. Следует выбрать из них наиболее
дешевые. Для упрощения рассмотрим на примере только одну альтернати-
ву удовлетворения потребности в денежных средствах.

Предлагаемая альтернатива финансирования предусматривает:

Необеспеченную банковскую ссуду на максимальную сумму 41
млн у.е. под 11,5% годовых или 2,87% за квартал. По договору кредит-
ной линией можно пользоваться в любой момент, когда компании необ-
ходимо, до исчерпания установленного лимита. Компания обязуется дер-
жать в банке компенсационный остаток денежных средств в виде де-
позита в размере 20% от суммы займа. Таким образом, если компании
требуется 1 млн у.е., она вынуждена брать в долг 1,2 млн у.е. и хранить
их в банке в виде вклада.

Растягивание оплаты задолженности поставщикам. Откладывая
оплату счетов поставщиков, компания может получить дополнитель-
ные источники финансирования.

Допустим, финансовый менеджер прогнозирует, что компания мо-
жет сэкономить, не выплачивая поставщикам по кварталам следующие
суммы: I квартал - 52 млн у.е., II квартал - 48 млн у.е., III квартал - 44
млн у.е., IV квартал - 40 млн у.е., при условии, что в первом квартале
выплата 52 млн у.е. отсрочена, но ее необходимо выплатить во втором
квартале и т.д. Другими словами, то, что не оплачено в предшествую-
щем квартале, должно быть возмещено в следующем.

Предположим, что вследствие отсрочки платежей компания теряет
скидку за немедленную оплату в размере 5% от суммы просроченных
платежей. Иными словами, если просрочена оплата 100 млн у.е., то в
следующем квартале компания обязана выплатить 105 млн у.е.

При заданных условиях стратегия финансирования компании оче-
видна: сначала надо использовать возможности кредитной линии до

исчерпания установленного лимита кредитования в 41 млн у.е. Если потребности в денежных средствах превысят возможности кредитной линии, надо растянуть оплату задолженности поставщикам.План финансирования компании, соответствующий условиям пер- вой альтернативы, представлен в табл. 26.Таблица 26План финансирования компании по условиям первой альтернативы, млн у.е. Показатели	Интервалы планирования
	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв
Новые займы:
Кредитная линия	41,0	0	0	0
Отсроченные выплаты	3,6	20,0	0	0
Итого:	44,6	20,0	0	0
Выплаты:
По кредитной линии	0	0	4,8	36,2
По отсроченным платежам	0	3,6	20,0	0
Итого:	0	3,6	24,8	36,2
Новые займы - нетто	44,6	16,4	-24,8	-36,2
Плюс продажа ценных бумаг	5,0	0	0	0
Минус покупка ценных бумаг	0	0	0	0
Итого приток денежных средств:	49,6	16,4	-24,8	-36,2
Выплата процентов
По кредитной линии	0	1,2	1,2	1,0
По отсроченным платежам	0	0,2	1,0	0
Утраченный процентный доход
по ценным бумагам	-0,1	0	0	0
Выплаченные проценты - нетто	-0,1	1,4	2,2	1,0
Дополнительные средства для пополнения
компенсационного остатка	3,2	0	-1,0	-2,2
Денежные средства для текущей деятельности	46,5	15	-26	-35
Итого потребность в денежных средствах:	49,6	16,4	-24,8	-36,2

В табл. 26 в первом квартале компания получает всю сумму займа,
продает ценные бумаги на сумму 5 млн у.е. (строка 8) и осуществляет с
квартальным доходом 0,1 млн у.е. отсрочку задолженности в размере
3,6 млн у.е., получая 49,6 млн у.е. (строка 10). Хотя потребность в де-
нежных средствах составляет 46,5 млн у.е., предусматривается получе-
ние 49,6 млн у.е., поскольку 20% от суммы займа (41 млн у.е) необходи-
64