Сущность финансового менеджмента 2 (стр. 4 из 5)

ЭРа = (Прибыль до вычета процентов и налогов/ активы)*100%

П порог до выч. % и нал = (ЭРа/100)*100%=14/100*20=2,8 млн. долл.

ЭФР=(1-На)*(ЭРа-ССРП)*(ЗС/СС)

Прибыль пороговая до вычета процентов и налогов – это такое значение прибыли, при котором чистая прибыль на акцию и чистая рентабельность собственного капитала, одинакова, как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием только собственных средств.

Другими словами, прибыль до вычета процентов и налогов пороговая означает, что выгодно использовать и собственные и заемные средства, это значит ЭФР=0.

ЭФР=0, когда дифференциал = 0, либо когда заемные средства = 0.

Например, дифференциал = 0, ЭРа+СРСП;

ЭРа = (Прибыль до вычета процентов и налогов/ активы)*100%

П порог. = 2,8

Факторы, от которых зависит использование заемных источников:

1) темпы наращивания оборотов предприятия, повышающий темп роста требуют и повышения финансирования, поэтому необходимо делать ставку не на внутреннее финансирование, а на внешнее финансирование, таким образом, доля заемных источников в структуре может повышаться.

2) Стабильность динамики оборота, если у предприятия стабильный оборот, то оно может позволить себе относительно большой удельный ЕС заемных источников.

3) Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования.

4) Структура актива. Если у предприятия значительный объем высоколиквидных активов, которые могли послужить обеспечением кредита, то увеличение доли заемных источников в структуре вполне логично.

5) Конкуренция на кредитном рынке.

6) Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов.

Классификация финансовых рисков

Под финансовым риском понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала.

Классификация финансовых рисков:

Риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски):

а) риск упущенной выгоды

б) риск снижения доходности при уменьшении процентов или дивидендов по портфельным инвестициям.

б)1 процентный риск представляет опасность для кредитных учреждений. Возникает при превышении процентных ставок, выплачиваемые банками по привлеченным средствам над ставками по предоставленным кредитам.

б)2 кредитный риск, опасность неуплаты заемщикам основной суммы кредита и процентов по нему.

в) риск прямых финансовых потерь, который выражается в

в)1биржевой риск – риск потерь по биржевым операциям

в)2силективный риск. Риск неправильного выбора способа вложения капитала.

г) риск банкротства – риск потери капитала в результате вложения в убыточной предприятие.

Риски, связанные с покупательной способностью вложения денег.

а) инфляционные риски (вероятность обесценения денег)

б) дефляционные риски (риск повышения покупательной способности, однако с точки зрения предпринимателей это может ухудшить экономические условия деятельности и снизить их доход)

в) валютные риски, выраженные в опасности финансовых потерь, связанные с изменением курса валют.

Риски, связанные с изменением спроса на продукцию.

Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования.

Методы оценки финансовых рисков

1) метод экспертных оценок. Позволяет учесть влияние разнообразных качественных факторов и использовать опыт экспертов в процессе анализа. Формальная процедура использования этого метода заключается в следующем: руководство проекта разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных или опросных листов. Для каждого критерия назначаются соответствующие весовые коэффициенты, значение которых не сообщается экспертам. Затем по каждому критерию составляют варианты ответов. Эксперты отмечают выбранный вариант ответа, при этом они владеют полной информацией об оцениваемом объекте. Заполненные экспертами листы обрабатываются с помощью статистических пакетов обработки информации. Выдается количественный результат или результаты проведенной экспертизы.

Преимущество заключается в том, что его можно использовать при отсутствии достаточного объема статистической информации об объекте.

2) Метод, основанный на показателях теории вероятности, таких как:

- среднее ожидаемое значение

- дисперсия

- среднее квадратическое отклонение

- коэффициент вариации.

Например, известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль в размере 12,5 тыс. руб. будет получена в 48 случаях. Прибыль в размере 20 тыс. руб. в 42 случаях, прибыль в размере 12 тыс. руб. – в 30 случаях.

Хср=åХi*Рi

Хср=12,5*48/120+20*42/120+12*30/120=15 тыс. руб.

2

Дисперсия = å( Хi – Хср.)* Рi

2

Дисперсия =Öå( Хi – Хср.)* Рi

Коэффициент вариации = Дисперсия/ Хср

Шкала для коэффициента вариации.

До 10% - слабая колеблемость признаков, т.е. низкая степень финансового риска.

От 10 до 25% - средняя степень риска

Свыше 25% - высокая степень риска.

Например, имеются 2 мероприятия А, Б.

№ события	Мероприятие А			Мероприятие Б
	Ожидаемая прибыль, тыс. руб.	Число случаев наблюдения	2 (Хi–Хср.)*ni	Ожидаемая прибыль, тыс. руб.	Число случаев наблюдения	2 (Хi–Хср.)*ni
1	12,5	48	300	15	24	752,6
2	20	42	1050	20	40	0,4
3	12	30	270	27,5	16	76,8
			1620			1514,4

ХсрА= 17,5*48/120+20*42/120+12*30/120=15 тыс. руб.

ХсрБ=15*24/80+20*48/80+27,5*16/80=20 тыс. руб.

Дисперсия А 1620/120=13,5

Дисперсия Б = 1514,4/120=18,93

Ö13,5=+-3,67

Ö18,93=+-4,35

Вариация А = +-3,67/15*100=+-24,47% (высокая степень риска)

Вариация Б= +-4,35/20*100=+-21,12% (средняя степень риска)

3) Метод аналогии заключается в анализе всех имеющихся данных всех аналогичных проектов в прошлом.

4) Основанный на использовании срока окупаемости инвестиционных проектов, чем выше срок окупаемости, тем более рискованный проект.

5) Метод критических значений, в том числе определении точки безубыточности.

Способы снижения финансовых рисков

Диверсификация – процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложений, которые непосредственно между собой не связана.

Лимитирование – установление предельных сумм расходов, продаж, кредита.

Страхование, когда инвестор готовиться платить за снижение степени риска страховых компаний.

Понятие денежного потока и его классификация

Денежный поток представляет собой совокупность распределения во времени поступлений и выплат денежных средств, которые генерируются хозяйственной деятельностью.

Классификация денежных потоков:

- По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

а) денежный поток по предприятию в целом

б) денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности

в) денежный поток по отдельным структурным подразделениям.

-По видам хозяйственной деятельности различают:

а) денежный поток по операционной деятельности

б) денежный поток по инвестиционной деятельности

в) денежный поток по финансовой деятельности

-По направлениям движения денежных потоков различают:

а) положительный денежный поток

б) отрицательный денежный поток

-По методу исчисления объема денежного потока различают:

а) валовой денежный поток

б) чистый денежный поток (за вычетом затрат)

-По уровню достаточности объема различают:

а) избыточный денежный поток

б) дефицитный денежный поток

-По методу оценки во времени:

а) настоящий денежный поток

б) будущий денежный поток

-По стабильности временных интервалов формирования различают:

а) денежный поток с равномерными временными интервалами

б) денежный поток с неравномерным временными интервалами.

Факторы, влияющие на формирование денежного потока

К внешним факторам относятся:

1) конъюнктура товарного рынка

2) конъюнктура фондового рынка

3) система налогообложения предприятий

4) сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции

5) система осуществления расчетных операций хозяйственного субъекта

6) доступность финансового кредита

7) возможность привлечения безвозмездного целевого финансирования.

К внутренним факторам относятся:

- жизненный цикл предприятия

- продолжительность операционного цикла

- неотложность инвестиционных программ

- сезонность производства и реализации продукции

- амортизационная политика предприятия

Оценка денежного потока во времени

Оценка денежных потоков проводится в рамках решения 2 задач.