Модель Миллера - Орра
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).
3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле
(2)
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:
Ов = Он + S (2)
6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):
(3)
В настоящее время ООО ПТЦ «Экспро» не приобретает ценных бумаг, в виду того, что в 2002 году остаток денежной наличности был не велик, а в 2003 году в виду возросшего объема реализации была большая потребность в товаре, а также приобретения нового оборудования.
Логика представленной схемы заключается в следующем.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:
ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК; (3)
(4)
(5)
(6)
где:
ПОЦ - продолжительность операционного цикла;
ВОК - время обращения кредиторской задолженности;
ВОЗ - время обращения производственных запасов;
ВОД - время обращения дебиторской задолженности;
Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).
Рассчитаем финансовый цикл для ООО ПТЦ «Экспро» - ресторана «Вавилон» по данным, представленным в таблице 8.
Информационное обеспечение расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.
В данном случае взяты показатели, относящиеся непосредственно к производственному процессу ресторана «Вавилон».
Расчет финансового цикла ООО ПТЦ «Экспро» - ресторана «Вавилон»
| Показатель | 1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | 2003 год итоговые и средние значения |
| Поступления от сбыта продукции/услуг | 6531720 | 7063980 | 7131090 | 7198620 | 27925410 |
| Прямые производственные издержки | 2903280 | 3139920 | 3169800 | 3199890 | 12412890 |
| Дебиторская задолженность средн. | 290328 | 313992 | 316980 | 319989 | 310322 |
| Кредиторская задолженность, средн. (по производств. процессу) | 332170 | 368085 | 371575 | 375080 | 361728 |
| Производственные запасы, средн. | 1088620 | 1177330 | 1188515 | 1199770 | 1163559 |
| 1 вариант | |||||
| ВОК - время обращения кредиторской задолженности; | 10,3 | 10,6 | 10,6 | 10,5 | 10,5 |
| ВОЗ - время обращения производственных запасов; | 33,7 | 33,7 | 33,7 | 33,7 | 34 |
| ВОД - время обращения дебиторской задолженности; | 4,0 | 4,0 | 4,0 | 4,0 | 4 |
| ПОЦ - продолжительность операционного цикла; | 37,7 | 37,7 | 37,7 | 37,7 | 38 |
| ПФЦ - продолжительность финансового цикла; | 27,4 | 27,2 | 27,2 | 27,2 | 27 |
| 2 вариант | |||||
| ВОД - время обращения дебиторской задолженности ( авансы поставщикам ) | 9,0 | 9,0 | 9,0 | 9,0 | 9 |
| ПОЦ - продолжительность операционного цикла; | 42,7 | 42,7 | 42,7 | 42,7 | 43 |
| ПФЦ - продолжительность финансового цикла; | 32,4 | 32,2 | 32,2 | 32,2 | 32,2 |
Из приведенного в таблице 8 расчета можно сделать следующие выводы:
1. Абсолютные значения показателей выручки, затрат, дебиторской и кредиторской задолженности возрастали. Например, дебиторская задолженность возросла за 2003 год с 290 тыс.рублей, до 320 тыс.рублей, кредиторская задолженность с 322 тыс.рублей до 375 тыс.рублей, производственные запасы за период возросли с 1,09 млн.рублей до 1,2 млн.рублей.
2. В течение периода показатели оборачиваемости почти не изменялись, т.е. рост вышеперечисленных абсолютных показателей был пропорционален росту выручки и прямых производственных издержек .
3. Операционный цикл в 1 варианте равен 38 дням, а финансовый 27 дням - что можно считать достаточно продолжительным для ресторана, где оплата за готовую продукцию происходит наличным платежом сразу при приобретении. Такое положение дел явилось следствием политики предоплаты поставщикам, однако, с другой стороны время обращения кредиторской задолженности – 10 дней говорит о том, что платежи часто проводятся с задержкой в 10,5 дней.
Время обращения производственных запасов – 33,7 дней. В целом, данные показатели оборачиваемости оборотных активов говорят о достаточно успешной политике предприятия в области управления оборотными активами.
4. В связи с тем, что основная сумма дебиторской задолженности – авансы поставщикам, было бы справедливо время обращения дебиторской задолженности считать с применением показателя не выручки, а оплаты за сырье, т.е. прямые производственные издержки (2 вариант расчета). В таком случае время обращения дебиторской задолженности составит 9 дней, операционный цикл – 43 дня, а полный финансовый цикл увеличится до 32,2 дней.
Управление денежными средствами взаимосвязано с управлением производственными запасами и дебиторской задолженностью.
К производственным запасам ресторана «Вавилон» относятся как готовые товары, так и полуфабрикаты, и продукты для изготовления блюд (сырье). Общая сумма производственных запасов во многом зависит от сроков и объемов их приобретения.
Таблица 17
График приобретения производственных запасов
| Характеристика товара | Ориентировоч-ная сумма, тыс.руб. | Поступление в месяц, средн., тыс.руб. | Поступление в квартал, тыс.руб. | |
| 1 раз в квартал | Дорогостоящий товар и (или) с продолжительным сроком хранения по низким ценам - вина, водка и сигареты, орешки, сухарики, чипсы и т.п. | 1000 | 333,33 | 1000 |
| 1 раз в месяц | Алкогольная продукция, мука, специи, сахар, соль, картофель и другие продукты с длительным сроком хранения для приготовления горячих блюд | 300 | 300 | 900 |
| 1 раз в 2 недели | Напитки, соки, пиво, кондитерские изделия: рулеты, шоколад, и т.п. | 100 | 200 | 600 |
| 1 раз в неделю | Мясо, рыба, фрукты и овощи. | 50 | 200 | 600 |
| ежедневно | молоко, хлеб яйца, и наименования, которых нет на остатке | 1 | 30 | 90 |
| Итого: | 1063,3 | 3190 |
Ежеквартально закупается товар в г.Москве или др. городах на крупных оптовых фирмах, чьи цены в среднем на 15-20% ниже, чем на небольших оптовых фирмах г.Ижевска. В основном, как указано в таблице в Москве приобретается алкогольная продукция и товар с длительным сроком хранения. Наиболее важной считается группы ежедневного и еженедельного закупа, так как на их структуру непосредственно влияет спрос, так как продукты питания с ограниченным сроком годности должны быть обязательно проданы. К этой же группе относятся те товары, которые вследствие непредвиденного спроса, что является довольно таки обычным для ресторанного бизнеса. По данным таблицы можно сказать, что примерная сумма ежемесячного поступления товаров на 1063,3 тыс.рублей, в квартал 3190 тыс.рублей, что сходится с данными о движении денежных средств. Структура производственных запасов в 2003 году выглядела следующим образом (таблица 10).