Анализ финансов предприятия (стр. 5 из 7)
R — model: (аналогичная модель индексу Альтмана)
R = 8,38 X, + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,
текущие активы - текущие пассивы
гдеХ, =
| Х2 = |
всего активов чистая прибыль собственный капитал' объем продаж всего активов
чистая прибыль интегральные затраты *
| Iй год | 2й год |
| Х,=(1675-783)/3148-0,28 Х2= 198/1738=0,114 Х3=3721/3148=1,18 Х4= 198/(2440+60+841+0+70)^0,058 | Х!=(1621-823)/3250=0,25 Х2= 201/1796=0,112 Х3=3992/3250=1,23 Х4= 201/(2614+66+912+0+85)=0,055 |
R, = 8,38*0,28+0,114+0,054*1,183+0,63*0,058=2,56 R2 = 8,38*0,25+0,112+0,054*1,23+0,63*0,055 =2,31
Шкала вероятности банкротства
| R-счет | Вероятность, % |
| Ниже 0 | Высочайшая (90-100) |
| от 0 до 0,18 | Высокая (60-80) |
| от 0,18 до 0,32 | Средняя (35-50) |
| от 0,32 до 0,42 | Низкая (15-20) |
| Выше 0,42 | Минимальная (до 10) |
Так как у нас значение R\ и R2 больше, чем 0,42, то можно сказать, в первом и во втором году работы вероятность банкротства минимальная.
Таким образом, проведя оценку наступления банкротства методами, основанными на анализе критических финансовых коэффициентов такими как, модель Альтмана и R-model, приходим к выводу, что данное предприятие имеет в целом благополучное положение и минимальный риск банкротства при использовании любой модели.
З.Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и
рисков предприятия
Здесь необходимо уделить внимание на уставной деятельности предприятия, результатом которой является выручка от реализации товаров и услуг. Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.
Расчет следует начинать с дифференциации операционных затрат.
Так как доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции составляет 80%, в коммерческих и управленческих расходах-8%, можно рассчитать сумму переменных затрат:
Пер. затраты в 1 год = 2440*0,8+841*0,08=2019,28 Пер. затраты во 2 год = 2614*0,8+912*0,08=2164,16
Таким образом, сумма постоянных затрат складывается из доли себестоимости реализованной продукции (20 %), коммерческих и управленческих расходов (92%), а также амортизации.
Пост, затраты за 1 год = 2440*0,2+841*0,92+60=1321,72 Пост, затраты за 2 год =2614*0,2+912*0,92+66=1427,84
После определения величины переменных и постоянных затрат формируется управленческая модель отчета о прибылях и убытках.
Таблица 3.1 Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (долл.)
| Наименование статей | 1-й год | 2-й год |
| Продажи | 3721 | 3992 |
| Переменные затраты | 2019,28 | 2164,16 |
| Постоянные затраты | 1321,72 | 1427,84 |
| Операционная прибыль | 380 | 400 |
| Финансовые издержки | 70 | 85 |
| Налогооблагаемая прибыль | 310 | 315 |
| Налог на прибыль (24%) | 74,4 | 75,6 |
| Чистая прибыль | 235,6 | 239,4 |
В данной таблице как налогооблагаемую, так и чистую прибыль показывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из табл. 1.1 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается (он составляет 24% от налогооблагаемой прибыли).
Так как в первом и во втором году работы предприятие имело проценты к уплате и проценты к получению, то мы видим, что все показатели не совпадают с соответствующими показателями из Отчета о прибылях, табл. 1.1. Отличие показателей в управленческой модели от соответствующих им в отчете о прибылях во втором году обусловлены не включением прочих расходов, т.к. они не относятся к операционной деятельности, а также из-за пересчета налога на прибыль.
Следующий шаг - расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.
Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:
Контрибуционная маржа = Продажи - Переменные затраты.
КбМ 1= 3721-2019,28=1701,72 КбМ 2= 3992-2164,16=1827,84
Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа, т. к. он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль.
Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.
ККбМ=КбМ/продажи
ККбМ 1 =К6М 1 /продажи =1701,72/3 721 =0,45 7 ККбМ2=КбМ2/продажи=1827,84/3992=0,458
Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:
| Точка безубыточности = |
Постоянные затраты
Коэффициент контрибуционной маржиТБ 1= 1321,72/0,457=2890,0877 ТБ 2 = 1427,84/0,458=3118,4006
На сколько фактический объем продаж превысил свое пороговое значение, говорит показатель запаса финансовой прочности:
Запас финансовой прочности = Продажи - Точка безубыточности.
1-й год: 3721-2890=830,91 2-й год: 3992-3118=873,59
Запас финансовой прочности принято выражать в процентах относительно объемов продаж.
1-год: 831/3721*100=22,33% 2-год: 874/3992*100=21,88% Заполняем таблицу 3.2
Таблица 3.2 Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности (долл.)
| Показатели | 1-й год | 2-й год |
| 1. Продажи | 3721 | 3992 |
| 2. Переменные затраты | 2019,28 | 2164,16 |
| 3. Контрибуционная маржа (1-2) | 1701,72 | 1827,84 |
| 4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1) | 0,457 | 0,458 |
| 5. Постоянные затраты | 1321,72 | 1427,84 |
| 6. Точка безубыточности (5:4) | 2890,09 | 3118,40 |
| 7. Запас финансовой прочности | ||
| 7.1 в стоимостном выражении (1-6) | 830,91 | 873,60 |
| 7.2 в процентах (7.1:1*100) | 22,33 | 21,88 |
Из данной таблицы видно, что контрибуционная маржа возросла на 126,12 долл. Это объясняется ростом продаж и переменных затрат во втором году работы предприятия, то есть абсолютный прирост продаж превышает прирост переменных затрат.
Также во втором году повысилась точка безубыточности. То есть при достижении выручки от реализации в 3118,40 долл, предприятие достигает окупаемости постоянных и переменных затрат.
Произошло увеличение запаса финансовой прочности. Это благоприятное изменение для предприятия и объясняется значительным увеличением продаж по сравнению с точкой безубыточности.
Операционный рычаг - это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.
Уровень операционного рычага, или его сила - есть процентное изменение операционной прибыли как результат процентного изменения объема продаж:
% А операционной прибыли
Сила операционного рычага =
% А объема продаж
где % А - процентное изменение.
Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой
Контрибуционная маржа
Сила операционного рычага =
Операционная прибыль
СВОР 1= 1701,72/380=4,4782 СВОР 2= 1827,84/400=4,5696
Произошло снижение СВОР во втором году. Это объясняется значительным увеличением контрибуционной маржи и слабым увеличением операционной прибыли.
СВОР равна 4,4782в первом году. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации на 1% прибыль возрастет на 1%*4,4782=4,4782%.
Финансовый рычаг (как и операционный) порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.
Источником покрытия процентов является операционная прибыль. Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:
% А чистой прибыли
Сила финансового рычага =---------------------- --------------- .
% А операционной прибыли
Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой