Коэффициент покрытия инвестиций К показывает, какая часть
пи
стоимости имущества предприятия покрыта за счет собственных и
приравненных к ним финансовых ресурсов, т.е. суммы собственного и
долгосрочного заемного капитала:
К = ───────── (2.10)
пи Акт
где: ДО - сумма долгосрочных обязательств предприятия.
В практике финансового анализа зарубежных фирм нормальное значение этого коэффициента выбирается не менее чем 0,9. Снижение коэффициента покрытия инвестиций до величины 0,75 рассматривается как критическое значение этого параметра.
Степень обеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами оценивается путем определения величины собственных оборотных средств и расчета ряда относительных финансовых параметров.
Величина собственных оборотных средств СОС характеризует ту часть собственных финансовых ресурсов, которая используется для финансирования текущей деятельности предприятия. Этот параметр определяется по следующей формуле:
где: ВнеобАкт - величина внеоборотных активов предприятия.
Коэффициент маневренности собственных средств К показывает,
мсс
какая часть собственного капитала предприятия направлена на
финансирование его текущей деятельности. Этот коэффициент рассчитывается
по следующей формуле:
К = ─────── (2.12)
мсс СК
С финансовой точки зрения состояние предприятия тем лучше, чем выше коэффициент маневренности собственных средств.
Оценка уровня покрытия текущей деятельности предприятия собственными
источниками финансирования К производится путем сопоставления величин
псс
собственных оборотных средств и оборотных активов ОбАкт:
К = ────── (2.13)
псс ОбАкт
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат предприятия собственными
оборотными средствами К характеризует, в какой мере материальные
осс
запасы предприятия покрыты собственными источниками финансирования. Этот
показатель рассчитывается по следующей формуле:
К = ───── (2.14)
осс ТМЗ
Значение этого показателя во многом определяется состоянием материальных запасов. Если предприятие имеет значительные запасы, то значение этого показателя будет меньше 1. При недостаточной обеспеченности производственной деятельности предприятия запасами значение показателя может быть и больше 1, что свидетельствует о финансовом благополучии предприятия.
Минимальный уровень финансовой стабильности предприятия достигается в случае, если коэффициент отношения текущих активов к стоимости основных средств предприятия больше коэффициента отношения заемных средств к собственному капиталу:
── > ── (2.15)
ОС СК
При несоблюдении этого неравенства состояние предприятия характеризуется как критическое, т.к. для оплаты долговых обязательств предприятие будет вынуждено продать часть своих внеоборотных активов.
Рассмотренные параметры, формирующиеся в процессе диагностики финансовой подсистемы предприятия, учитываются при формировании финансово-экономических стратегий предприятия. Однако с точки зрения инвесторов на уровень риска финансовых вложений в активы предприятия влияет степень информационной прозрачности финансовой отчетности предприятия. Для оценки информационной прозрачности финансово-экономической документации предприятия используются различные индикаторы. Например, для холдинговых структур одним из таких индикаторов является публикация консолидированной отчетности холдинга в открытой печати, причем для инвесторов холдинговой структуры важен как метод консолидации финансовой и бухгалтерской отчетности, так и механизм распределения полномочий в принятии финансовых и инвестиционных решений между материнской компанией холдинга и его дочерними предприятиями.
Для инвесторов при оценке целесообразности вложений в активы предприятия важна информация о финансовых потоках по основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Степень инвестиционной привлекательности предприятия значительно повышается в том случае, если на предприятии используется отчетность, соответствующая международным стандартам, а финансовые результаты деятельности предприятия подтверждены независимым аудитором. Например, результаты внешней экспертизы ликвидности товарно-материальных запасов предприятия могут быть использованы при онкольном кредитовании процессов формирования оборотных средств предприятия. Оценка рыночной стоимости имущества предприятия дает возможность привлечь ипотечное кредитование для финансирования внеоборотных активов и т.д. [73, 80, 95, 97].
Инвестиционный потенциал предприятия формируется на основе как внутренних, так и внешних источников финансирования. На ту составляющую инвестиционного потенциала предприятия, которая формируется за счет внутренних источников финансирования, существенное влияние оказывает учетная политика предприятия. При анализе учетной политики выполняется оценка используемых схем взаимоотношений предприятия с различными субъектами рыночной инфраструктуры, анализируется амортизационная политика и механизм списания производственных запасов на издержки производства продукции [136, 141].
Используемые предприятием методы начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам влияют, во-первых, на величину текущих затрат предприятия, включаемых в состав себестоимости, а во-вторых, на величину финансовых ресурсов, формирующихся в рамках стратегии самофинансирования предприятия.
Кроме того, на финансовые результаты деятельности предприятия также влияют методы включения косвенных затрат в себестоимость производимой продукции, учета незавершенного производства, доходов и расходов будущих периодов, оценки стоимости запасов и списания их на себестоимость производимой продукции, а также методы формирования резервов, забалансовых обязательств и активов предприятия и т.д.
По результатам финансового анализа предприятия определяется степень соответствия инвестиционного потенциала предприятия и уровня инвестиционных и текущих затрат, возникающих в процессе реализации финансово-экономической стратегии предприятия. При этом учитываются механизмы управления затратами предприятия, внеоборотными и оборотными активами, система расчетов с потребителями и поставщиками. При формировании финансовой стратегии предприятия разрабатываются мероприятия по минимизации переменных и постоянных затрат в структуре себестоимости продукции предприятия, реализация которых в ряде случаев может обеспечить предприятию достижение (в рамках конкурентной стратегии) лидерства по издержкам, а также повысить свой инвестиционный потенциал (в рамках инвестиционной стратегии) за счет внутренних источников финансирования - прибыли и амортизационных отчислений [131, 133, 134, 137].
Стратегическое управление внеоборотными и оборотными активами предприятия направлено на оптимизацию структуры его имущества, в том числе производственных запасов. Эффективное использование имущества обеспечивает повышение инвестиционного потенциала предприятия за счет: увеличения объема внутренних источников финансирования; возможности привлечения внешних источников финансирования.
Использование механизмов ипотечного кредитования на основе оценки стоимости имущества и предприятия является важным аспектом, влияющим на формирование финансово-экономической стратегии предприятия, выбор которой зависит от объекта финансирования, сроков привлечения финансовых ресурсов, потенциальной отдачи от их вложения и ряда других факторов.
На практике предприятие может использовать такие финансовые стратегии, как: самофинансирование; венчурное финансирование; проектное финансирование; заемное финансирование на основе использования долгосрочного и краткосрочного банковского кредитования; использование нетрадиционных источников финансирования, в частности финансового лизинга, франчайзинга, лицензионных платежей по ставке роялти и т.д. Целесообразно для финансирования процессов создания технологических инноваций использование стратегии венчурного финансирования. На более поздних стадиях жизненного цикла технологической инновации эта стратегия заменяется стратегией заемного финансирования с использованием традиционных и нетрадиционных финансовых инструментов. Поэтому использование различных финансовых стратегий должно соответствовать общей стратегии развития предприятия.
Отсутствие увязки финансовой стратегии с другими функциональными стратегиями предприятия ведет к увеличению рисков потенциальных инвесторов. Поэтому в процессе системной диагностики предприятия необходимо оценить степень совместимости его функциональных стратегий и рассчитать степень риска, возникающего при развитии предприятия с использованием различных финансовых стратегий.
Цели, поставленные в рамках финансовой стратегии предприятия, необходимо соотносить с фактически достигнутыми предприятием результатами в режиме мониторинга, что позволяет своевременно корректировать ее.
Для поддержания инвестиционного рейтинга, характеризующего инвестиционную привлекательность предприятия, необходимо обеспечить высокую отдачу финансовых вложений для наилучшего использования своего инвестиционного потенциала. Замораживание финансовых ресурсов в виде незавершенных капиталовложений ухудшает финансовые показатели деятельности предприятия. Поэтому наличие у предприятия законсервированных инвестиционных проектов при оценке его инвестиционного потенциала рассматривается как негативный фактор. Риск различных направлений инвестирования финансовых ресурсов оценивается в процессе использования инвестиционного потенциала предприятия: инвестиции в развитие существующего у предприятия продуктового ряда менее рискованны по сравнению с созданием и освоением технологических инноваций; инвестиции холдинговой структуры в приобретение новых предприятий считаются также достаточно рискованными.