Инвестиционная деятельность предприятия достаточно многогранна, поскольку связана не только с созданием производственных активов, но и с реализацией различных программ (социальных, экологических и т.д.). За счет отвлечения средств из сферы производственной деятельности предприятия (например, инвестиций в непроизводственные активы) увеличивается инвестиционный риск и снижаются общие показатели эффективности инвестиционной деятельности. Кроме того, реализуя инвестиционный потенциал, предприятие осуществляет инвестиции, которые обусловлены необходимостью охраны окружающей среды или предупреждения технологических катастроф: инвестиции в восстановление изношенных коммуникаций, строительство очистных сооружений и т.д. Эффективность инвестиций в такие программы оценивается на основе не только экономических, но и социальных, экологических и других критериев, причем в ряде случаев социальные и экологические критерии могут иметь приоритет по отношению к экономическим критериям.
Высокий уровень инвестиций предприятия в социальные и экологические программы уменьшает гибкость финансовой подсистемы предприятия, т.к. привлекаемые при этом источники финансирования имеют, как правило, целевой характер. Вследствие этого снижаются показатели эффективности всей инвестиционной деятельности предприятия, а с точки зрения потенциальных инвесторов увеличивается риск невозвращения финансовых вложений в активы предприятия. В случае отсутствия целевых источников для финансирования социальных и экологических программ происходит отток собственных финансовых ресурсов предприятия, а в ряде случаев увеличение его долговых финансовых обязательств.
Внешняя среда существенно влияет на конечные результаты деятельности предприятия. Механизм взаимодействия предприятия с внешней средой, во-первых, формирует показатели деловой активности, а во-вторых, оказывает влияние на уровень рыночного риска предприятия. В целях минимизации влияния факторов рыночного риска, предприятие может диверсифицировать свою финансовую деятельность, балансируя поступление и расходование денежных средств.
Производственная диверсификация предприятия, характеризуемая номенклатурой производимой продукции, непосредственно влияет на стоимость и структуру имущества предприятия, предопределяя его организационно-производственную структуру. Правильно выбранный уровень производственной диверсификации способствует рациональному использованию активов и финансовых ресурсов предприятия, росту чистой выручки и прибыли. Степень диверсификации финансовых вложений, регулируя соотношение между реальными (производственными) и финансовыми (портфельными) инвестициями предприятия, оказывает влияние и на формирование показателей финансового риска.
Важную роль при формировании финансовой стратегии предприятия имеет оценка деловой активности предприятия, которая имеет целью определить степень эффективности использования имеющихся у него активов и финансовых ресурсов, для чего на практике в качестве индикаторов для такой оценки используются показатели оборачиваемости. При этом рассчитываются как коэффициенты оборачиваемости, так и длительность оборота активов и финансовых ресурсов предприятия. Поэтому в процессе диагностики деловой активности предприятия производится расчет и анализ показателей оборачиваемости элементов его имущества и финансовых ресурсов, в том числе товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, собственного капитала, кредиторской задолженности и т.д.
Параметры деловой активности предприятия выступают в качестве
факторов эффективности с использованием инвестиционных критериев, которые
ориентированы на сопоставление конечных результатов деятельности и
затрат. Коэффициенты оборачиваемости определяются путем сопоставления
чистой выручки и среднеарифметического значения того элемента активов или
финансовых ресурсов, оборачиваемость которого определяется. Коэффициент
оборачиваемости активов К предприятия рассчитываются по следующей
оа
формуле:
К = ──────────────────── (2.16)
оа 0,5 (Акт + Акт )
нп кп
где: ЧВ - значение чистой выручки, полученной предприятием в
анализируемом интервале времени;
Акт - значение стоимости активов предприятия на начало
нп анализируемого интервала времени;
Акт - значение стоимости активов предприятия на конец
кп анализируемого интервала времени.
Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз в течение анализируемого интервала времени активы предприятия превращаются в абсолютно ликвидную форму. Продолжительность одного оборота этих активов представляет собой величину, обратную коэффициенту оборачиваемости, умноженную на продолжительность интервала анализа.
Увеличение скорости оборота активов (при прочих равных условиях) и финансовых ресурсов предприятия свидетельствует о повышении эффективности его деятельности. Для обеспечения положительной динамики коэффициентов оборачиваемости активов предприятия, необходимо, чтобы динамика чистой выручки предприятия была выше динамики стоимости его имущества.
Оборачиваемость активов характеризует эффективность использования всех финансовых ресурсов предприятия независимо от источников их образования. Коэффициент оборачиваемости активов выступает как параметр, показывающий, сколько раз за анализируемый период времени на предприятии совершается полный цикл производства и обращения.
Для оценки эффективности использования собственных финансовых
ресурсов предприятия рассчитывается коэффициент оборачиваемости его
собственного капитала К :
оск
К = ────────────────── (2.17)
оск 0,5 (СК + СК )
нп кп
где: СК - значение величины собственного капитала предприятия на
нп начало анализируемого интервала времени;
СК - значение величины собственного капитала предприятия на конец
кп анализируемого интервала времени.
Положительная динамика коэффициентов оборачиваемости собственного капитала предприятия в анализируемом интервале времени свидетельствует о более высоких темпах роста чистой выручки, полученной от реализации продукции, по сравнению с темпами роста собственного капитала предприятия. Отрицательная динамика коэффициентов оборачиваемости собственного капитала предприятия говорит о целесообразности изменения уровня диверсификации финансовой и производственной деятельности предприятия, о чем говорит падение эффективности использования собственных средств предприятия.
Изменение производственной диверсификации предполагает сужение или расширение номенклатуры выпускаемой продукции. В условиях рынка предприятие стремится удовлетворить потребности как можно большего числа заказчиков. Поэтому, как правило, происходит расширение номенклатуры за счет освоения выпуска новых продуктов. Однако такая тенденция не всегда согласуется с производственными возможностями предприятия. Поэтому следствием расширения продуктового ряда будет изменение организационно-производственных структур, используемых для выпуска продуктовых инноваций. В современных условиях это изменение в первую очередь связано с переходом к высокоавтоматизированным производственным системам, обеспечивающим сочетание высокой гибкости и производительности производственных процессов. Кроме того, при изменении номенклатуры производимой продукции предприятие в большинстве случаев совершенствует не только организационно-производственные структуры, но и технологические процессы, а также сам продукт, разрабатывая совокупность технологических инноваций. Эти разработки представляют собой объекты интеллектуальной собственности. Учет этих объектов приводит к появлению на балансе предприятия новых нематериальных активов или расходов будущих периодов. Нематериальные активы возникают за счет капитализации затрат на выполняемые НИОКР и патентования полученных результатов, приобретения исключительных лицензий на новые технологии производства продукции и т.д. В случае, если правовая охрана полученных результатов не обеспечена или предприятие приобретает неисключительные лицензии, то на балансе предприятия возникают расходы будущих периодов.
Процесс создания, освоения и использования технологических инноваций достаточно длителен. Поэтому при интегральной оценке влияния производственной диверсификации на конечные результаты деятельности предприятия используются не столько частные критерии, основанные на финансовых оценках, сколько обобщающие критерии, основанные на расчете инвестиционных показателей, в первую очередь чистого дисконтированного дохода и ряда других параметров.
При создании технологических инноваций длительность производственного цикла может превысить длительность периода анализа. Поэтому в этом случае ориентация на параметры оборачиваемости как обобщенные критерии оценки эффективности деятельности предприятия недопустима. Такая ситуация может иметь место при создании сложной наукоемкой продукции. В этом случае у предприятия нарастают затраты в незавершенном производстве, и с формальных позиций коэффициенты оборачиваемости минимальны.