Во-вторых, Инициатива устанавливает четкий индикатор постоянного внешнего долга, которого должен достичь страна. Постоянный внешний долг - это такой объем внешнего долга страны, за который можно ожидать, что она способная выполнять текущие и будущие обязательства из обслуживание долга в полном объеме без потребности в сокращении или отсрочке долга, без аккумулирования неуплаченных сумм долга и без угрозы росту экономики страны.
В рамках Инициативы НИРС индикатор постоянного внешний долг установлен в виде двух соотношений: приведенной стоимости долга к экспорту (не более чем 150 %) и к государственным доходам (не больше 250 %).
В-третьих, для реализации Инициативы были .найденные новые источники и механизмы финансирования сокращения долга. Они охватывают продажу части золотых запасов МВФ и предоставление возможности Мировому банку и другим международным организациям использовать часть собственных ресурсов. Был также создан Доверительный фонд НИРС (НИРС Trust Fund), в который могут делать взносы официальные доноры для того, чтобы помочь международным организациям сокращать долг.
Кроме того, что Усиленная Инициатива предусматривает больший размер сокращения долга, она имеет две основные отличий от предыдущего варианта, которые касаются условий реализации программы:
Стандартные классические условия. В рамках Парижский клуб предусмотрен также стандартные (классические) условия реорганизации внешнего долга для стран со средним уровнем дохода: реструктуризация до 100 % долга (в некоторых случаях только основной суммы долга) со сроком погашения 10 лет с пятилетним льготным периодом и на основе рыночных ставок процента.
На начала 80-х лет, когда много стран начали ощущать трудности в выполнении обязательств из обслуживание долгов, существовала довольно распространенная тем не менее, что в большинстве случаев достаточно предоставить несколько отсрочек в объединении с осуществлением программ преобразований под эгидой МВФ, - и кредитоспособность стран-должников будет восстановлено, и они снова получают доступ к рынкам капиталов. Сегодня мы знаем, что такой чрезмерный оптимизм был основан на ошибочном предположении: к тому времени считали, что трудности в осуществлении платежей связанные с проблемами ликвидности, а не платежеспособности. Но и по сей день страны-должники не смогли вырваться из кризиса внешнего долга, несмотря на осуществление глубоких и энергичных программ преобразований с привлечением больших новых кредитов.
Бесспорно, у Парижского клуба есть определенные и довольно очевидные недостатки. «Игра» происходит по правилам, установленным кредиторам. Через слабость своей позиции должники, хотя они и не согласные с этими правилами, вынуждены соглашаться на условия, которые диктуются им. В Парижском клубе должники принимают участие в переговорах по одном, а кредиторы - все вместе, ведь должнику приходится выступать против целого картеля кредиторов.
Еще большее разочарование ощущают страны-должники по поводу того, что за такой сплоченности кредиторов весь процесс ведения переговоров и принятие решений в Парижском клубе не регулируется никакими положениями. При принятии решений кредиторы открыты к разнообразным политическим влияниям, и должники ни одним чином не защищены от предубежденности на основе политических соображений.
В 1978 г. со стороны ЮНКТАД была высказана мысль о том, что процесс ведения переговоров о пересмотре условий кредитов в равной мере должны обеспечивать защиту интересов как кредиторов, так и должников. Пока что этого не достигается, поскольку процесс переговоров целиком и полностью готовится и проводится кредиторами и в интересах кредиторов. Переговоры в Парижском клубе ни одним чином не оказывают содействие интересам должника. Во-первых, самая процедура унизительная, во-вторых, пересмотр долгов дает лишь временную отсрочку, но не решает проблемы.
Пути реструктуризации долговых обязательств. Конверсия
В конце концов, четвертая схема реструктуризации внешнего долга — конверсия. Конверсия долга представляет собой преобразование долговых обязательств, за которыми не выплачиваются проценты (или слишком отягощающих долговых обязательств) в новые обязательства, которые улучшают состояние заемщика или в финансовом отношении, или с точки зрения перспективы. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств или к получению новых займов. Кредитные корпорации, которые сталкиваются со списанием значительной части активов, часто обменивают их на долговые обязательства меньшей нарицательной стоимости, вероятность выполнения которых высшая, или на ценные бумаги заемщиков из числа акционерных компаний. За своим функциональным содержанием конверсия делится на три типа:
Конверсия долга выполняет такие функции: управление задолженностью и стимулирование инвестиций. Функция управления задолженностью снижает общее бремя долга в странах, которые более заинтересованы в величине конвертированного долга, чем в использовании местных средств. Страна может возвратить капитал, который «уток», разрешив местным гражданам использовать механизм конверсии долга, чтобы репатриировать капитал, которым они владеют за пределами страны. Страны, для которых уменьшение задолженности является предметом главного беспокойства, будут разрабатываться программы конверсии долга, которые нуждаются в минимальной информации относительно кредитора и разрешают кредитору завладеть значительной частью прибыли за счет скидки из цены на вторичном рынке. Однако эти страны должны установить некоторый минимальный период сдерживания для местных капиталовложений, с тем чтобы инвестор не мог использовать механизм конверсии долга, чтобы быстро получить прибыль от валютных операций.
Конверсия долга стимулирует инвестирование, предоставляя возможность правительства предложить удобный обменный курс новым инвесторам, заинтересованным в участии в общем экономическом развитии страны или в разработке таких конкретных правительственных инициатив, как программы приватизации. В этом случае страны-должника прежде всего интересует характер и качество инвестиций, причем в количественном отношении конверсия долга приобретает второстепенное значение. Страны, заинтересованные в использовании конверсии долга для стимулирования инвестиций, должны разработать программы, в которых обусловливается прибыль для инвесторов, которые желают вложить капиталы в конкретные секторы экономики на продолжительный период.
Конверсия долга в какой-то мере удобная всем участникам. Должник частично выплачивает свой долг в местной валюте со скидкой от полной стоимости, тогда как инвестор финансирует капиталовложение за более благоприятным курсом. Страна получает выгоду, конвертируя часть своего долгового бремени и новые продуктивные активы. Однако конверсия может послужить причиной значительные расходов на управление долгом и перерасчет инвестиций. Расхода на управление долгом включают инфляционное влияние в связи с печатанием новых денег для финансирования конверсии и риска, что механизм мог быть использован местными и иностранными инвесторами для получения краткосрочной прибыли в результате валютных соглашений, этот метод известный как «раунд-триппинг» (купля ценной бумаги со следующей продажей на протяжении короткого промежутка времени). Мобилизация капитала с помощью выпуска акций не освобождает страну от внешних обязательств, а лишь переводит договорные с определенным сроком обязательства в договоренность о распределении прибылей и убытков. На протяжении времени для страны, которая развивается, вложение в ценные бумаги могут превысить стоимость займа. Кроме того, инвестиции могут увеличить валютный риск для страны-должника, ведь инвестиции могут принести доход в местной или в любой другой иностранной валюте, поскольку эти инвестиции использовались для получения дивидендов или погашение долга.
Итак, сегодня не существует какого-нибудь однозначного решения проблемы «долгового навеса». Все разработанные схемы реструктуризации внешней задолженности имеют целый ряд недостатков, поэтому при регулировании иностранного долга необходимо всесторонне выучить каждый конкретный случай, сводя к минимуму действие отрицательных следствий и учитывая не только экономические, а и политические факторы.