Венчурные фирмы

Венчурныефирмы ( venture[англ.] – рискованныепредприятия)– организации,создаваемыедля осуществленияинновационнойдеятельности,связанной созначительнымриском. Подсчитано,что венчурный(рисковый) капитал,вложенный вреализациюпроектов, в 15%теряется полностью,в 25% приноситубытки, в 30% даетвесьма скромнуюприбыль. Однаков оставшихся30% случаев достигнутыйуспех и полученнаяпри этом прибыльпозволяют в30-200 раз перекрытьвложенныесредства.

Инновации– это изменения,повышающиеэффективностьуправленияи определяющиеразвитие фирмы,укрепляющиепозиции фирмы.

Инновации– это не стихийновозникающиеизменения, азапланированныеи разработанные,реализуемыеи реализованные;это нововведения,улучшающиедеятельностьи ее результаты.

Для успехаинновации какосновы малогопредпринимательства,бизнеса нужны«всего» трисоставляющих:

конкурентноспособностьсамой инновации;
«знание»как её коммерциализовать(бизнес ноу-хау);
финансированиедля осуществленияпродуманнойрыночной стратегии.

Всё большеразличныхбанков и фондовготовы предоставлятькредиты маломубизнесу и дажельготные, однакона начальнойстадии продвижениябизнеса предпринимательещё не готоввернуть кредити ничем не можетгарантироватьего возврат.В известнойстепени в миреэто восполняетсяналичием венчурногокапитала.

Неразвитостьделовой инфраструктурыв России в сочетаниис информационнойнепроницаемостьюи пережиткамимноголетнейизоляции страныот остальногомира в сознаниимногих предпринимателеймешают увидеть,что в Россиисегодня ужеработает новаяфинансоваяиндустрия -венчурныйкапитал.

«Венчурный»или «рисковый»капитал - малопонятныйдля подавляющегобольшинствароссиян феномен.Его путают сбанковскимкредитованиемили благотворительностью.Информациио характереи деятельностивенчурныхфондов и компанийпрактическинет. Между тем,российский(по месту деятельности,а не происхождению)венчурныйбизнес существуетуже более 4-хлет. Немалыйсрок, если принятьво вниманиебыстротечностьперемен в бывшемСоветскомСоюзе. Название«венчурный»происходитот английского«venture» - «рискованноепредприятиеили начинание».Сам термин«рисковый»подразумевает,что во взаимоотношенияхкапиталиста-инвестораи предпринимателя,претендующегона получениеот него денег,присутствуетэлемент авантюризма.И это на самомделе так.

Рисковое(венчурное)инвестирование,как правило,осуществляетсяв малые и средниечастные илиприватизированныепредприятиябез предоставленияими какого-либозалога илизаклада, в отличие,например, отбанковскогокредитования.

Венчурныефонды или компаниипредпочитаютвкладыватькапитал в фирмы,чьи акции необращаютсяв свободнойпродаже нафондовом рынке,а полностьюраспределенымежду акционерами- физическимиили юридическимилицами .

Инвестициинаправляютсялибо в акционерныйкапитал закрытыхили открытыхакционерныхобществ в обменна долю илипакет акций,либо предоставляютсяв форме инвестиционногокредита ,какправило, среднесрочныйпо западныммеркам, на срокот 3 до 7 лет.

На практике,однако, наиболеечасто встречаетсякомбинированнаяформа венчурногоинвестирования,при которойчасть средстввносится вакционерныйкапитал, а другая- предоставляетсяв форме инвестиционногокредита.

Венчурныйинвестор, какправило, нестремитсяприобрестиконтрольныйпакет акцийкомпании (вовсяком случае,при первичноминвестировании).И в этом - егокоренное отличиеот «стратегическогоинвестора»или «партнера».Последнийзачастую изначальножелает установитьконтроль надкомпанией,интересующейего по тем илииным

Ни инвестор,ни его представителине берут насебя никакогоиного риска(технического,рыночного,управленческого,ценового ипр.), за исключениемфинансового.Все перечисленныериски несетна себе компанияи ее менеджеры.

При этом, ещеодним предпочтениемвенчурногоинвестораявляетсяпринадлежностьконтрольногопакета менеджерамкомпании. Имеяу себя контрольныйпакет, они сохраняютвсе стимулыдля активногоучастия в развитиибизнеса. Есликомпания, впериод нахожденияв ней в качествесовладельцаи партнеравенчурногоинвесторадобиваетсяуспеха, т.е. еслиее стоимостьв течение 5-7 летувеличиваетсяв несколькораз по сравнениюс первоначальной,до инвестиций,риски обеихсторон оказываютсяоправданнымии все получаютсоответствующеевознаграждение.

Если же компанияне оправдываетожидание венчурногокапиталиста,то он можетполностьюпотерять своиденьги (в томслучае, когдакомпания объявляетсебя банкротом),либо, в лучшемслучае, вернутьвложенныесредства, неполучив никакойприбыли.

И второй итретий вариантысчитаютсянеудачами.Прибыль венчурногокапиталиставозникает лишьтогда, когдапо прошествии5-7 лет послеинвестированияон сумеет продатьпринадлежащийему пакет акцийпо цене, в несколькораз превышающейпервоначальноевложение. Поэтомувенчурныеинвесторы незаинтересованыв распределенииприбыли в видедивидендов,а предпочитаютвсю полученнуюприбыль реинвестироватьв бизнес.

создание венчурныхкомпаний

Венчурныефирмы являютсявременнымиорганизационнымиструктурами,создаваемымидля решенияконкретныхпроблем. Данныеорганизациихарактеризуютсявысокой активностью,которая объясняетсяпрямой личнойзаинтересованностьюработниковфирмы и партнеровпо венчурномубизнесу в успешнойкоммерческойреализацииразработанныхидей, технологий,изобретенийс минимальнымизатратами.

Создаютсявенчурные фирмына договорнойоснове и наденежные средства,полученныепутем объединениясредств, какправило, несколькихюридическихили физическихлиц ( либо и техи других одновременно), либо на вложенияи кредиты крупныхкомпаний, банков,частных фондови государства.Венчурноефинансированиепредставляетсобой специальныйвид высокогориска, когдапрямые инвестициипредоставляютсяв обмен на долюакций компании,что обоснованолишь верой вуспех венчурнойдеятельностии отсутствиемусловий длясобственныхисследованийи коммерческойреализацииперспективнойтехнологии,а возмещениедлительногоожидания инвестороввозможно толькопри продажеих доли в поддержанномбизнесе. Характернойособенностьюинвестированияв венчурныйбизнес являетсявложение финансовыхсредств безвсяких гарантийи материальногообеспечениясо сторонывенчурных фирм.

Венчурныефирмы, небольшого,как правило,размера, занятыразработкойнаучных идейи превращениемих в новые технологиии продукты. Насовременномэтапе рольмалого бизнесав научныхисследованияхи разработкахсущественновозросла. Этосвязано с тем,что НТР даламелким и среднимвнедренческими высокотехнологичнымфирмам современнуютехнику, соответствующуюих размерам– микропроцессоры,микроЭВМ,микрокомпьютеры,позволяющуювести производствои разработкина высокомтехническомуровне и требующуюсравнительнодоступныхзатрат.

Инициаторамитакого предприятиячаще всеговыступаетнебольшаягруппа лиц –талантливыеинженеры,изобретатели,ученые, менеджеры-новаторы,желающие посвятитьсебя разработкеперспективнойидеи и при этомработать безограничений,неизбежныхв лабораторияхкрупных фирм,подчиненныхв своей деятельностижестким программами централизованнымпланам. Такойметод организацииисследованийпозволяетмаксимальноиспользоватьпотенциалнаучных кадров,освобождающихсяв этом случаеот влияниябюрократии.Рисковые предприятия– своеобразнаяформа защитыталантов отпотерь на стартовыхучасткахинновационногопроцесса, когдановизна научнойили техническойидеи мешаетее восприятиюадминистративнымируководителямифирмы. Преимуществавенчурногобизнеса: гибкость,подвижность,способностьмобильнопереориентироваться,изменять направленияпоиска, быстроулавливатьи апробироватьновые идеи.Стремлениек прибыли, давлениерынка и конкуренции,конкретнопоставленнаязадача, жесткиесроки вынуждаютразработчиковдействоватьрезультативнои быстро, интенсифицируютисследовательскийпроцесс.

Сами крупныекорпорации,имея дорогостоящееоборудованиеи устойчивыепозиции нарынке, не оченьохотно идутна технологическуюперестройкупроизводстваи разного родаэксперименты.Значительноболее выгоднодля них финансироватьмелкие внедренческиефирмы и в случаеуспеха последнихдвигаться попроторенномуими пути.

Существуетмножествоопределенийтого, что такоевенчурноефинансирование,но все они такили иначе сводятсяк его функциональнойзадаче: способствоватьросту конкретногобизнеса путемпредоставленияопределеннойсуммы денежныхсредств в обменна долю в уставномкапитале илинекий пакетакций.

Венчурныйкапиталист,стоящий воглаве фондаили компании,не вкладываетсобственныесредства вкомпании, акциикоторых онприобретает.Венчурныйкапиталист- это посредникмежду синдицированными(коллективными)инвесторамии предпринимателем.В этом заключаетсяодна из самыхпринципиальныхособенностейэтого типаинвестирования.

С одной стороны,венчурныйкапиталистсамостоятельнопринимаетрешение о выборетого или иногообъекта длявнесения инвестиций,участвует вработе советадиректорови всяческиспособствуетросту и расширениюбизнеса этойкомпании. Сдругой - окончательноерешение опроизводствеинвестицийпринимаетинвестиционныйкомитет, представляющийинтересы инвесторов.

В конечномитоге, получаемаявенчурныминвесторомприбыль принадлежиттолько инвесторам,а не ему лично.Он имеет праворассчитыватьтолько на частьэтой прибыли.

Созданиеновых венчурныхфондов, несмотряна более чемтридцатилетнийопыт деятельностивенчурногокапитала, продолжаетоставатьсядостаточносложной проблемойдля всего мира,прежде всего,вследствиенесовершенстванациональныхзаконодательствкак новых, таки развитыхрынков капитала.

Российскоезаконодательствоне содержитнормативныхактов, регулирующихдеятельностьвенчурныхфондов и компаний.Все действующиена территорииРоссии и работающиеизвне с Россиейфонды не являютсяроссийскимирезидентами.

Региональныефонды ЕвропейскогоБанка Реконструкциии Развития иФонды долевогоучастия в маломпредпринимательствепостоянно всвоей работесталкиваютсяс разнообразнымипроблемамикак на федеральном,так и на местныхуровнях. В целом,приток иностранныхинвестицийсдерживаетсясуществующейправовой базойи налоговойсистемой, неразвитойфинансовойсистемой нафоне чрезмерногогосударственногорегулирования,общей слабостиинфраструктурыи др. Поэтому,рассчитыватьна возникновениев ближайшембудущем национальнойроссийскойвенчурнойструктуры врядли возможнода и целесообразно.

Подавляющеебольшинствоработающихв России и сРоссией фондовсозданы либонепосредственномеждународнымиорганизациями(Региональныевенчурные фондыи Фонды долевогоучастия в малыхпредприятияхЕвропейскогоБанка Реконструкциии Развития),либо национальными,в рамкахмежправительственныхсоглашений(US-Russia Defense Fund ,The US-Russia Investment Fund (TUSRIF).Частные венчурныефонды пока ещеслабо представленына российскомрынке. Размерыфондов колеблютсяот несколькихмиллионов донесколькихсот миллионовдолларов.

организационныеформы венчурныхфирм

В Россиисуществуютдве организационныеформы венчурныхфирм:

самостоятельныевенчурныефирмы
фирмы, находящиесявнутри крупныхпредприятий.

Инвесторыимеют правона соответствующееполучениеприбыли финансируемойфирмы; средствапредоставляютсяна длительныйсрок и на безвозвратнойоснове, поэтомув некоторыхслучаях инвесторамприходитсяожидать в среднем3—5 лет, чтобыубедиться вперспективностивложений;активноеучастие инвесторав управлениифинансируемойфирмой, так какон лично заинтересованв успехе венчурногопредприятия,поэтому рисковыеинвесторы частоне ограничиваютсяпредоставлениемденежных средств,а оказываютразличныеуправленческиеконсультативныеи прочие деловыеуслуги венчурнойфирме, но приэтом не вмешиваютсяв оперативноеруководствоее деятельностью.

Решениео созданиивнутреннеговенчура принимаетсяруководствомпредприятияи его деятельностьконтролируетнепосредственноодин из руководителей.При отбореидей, на базекоторых можетбыть создан«рисковый»наукоемкийпроект, обязательноучитываютсядва момента:во-первых, задачиэтого проектане должны совпадатьс традиционнойсферой интересовматеринскойкомпании, т. е.целью внутреннеговенчура являетсяизыскание новыхинноваций.Во-вторых, приотборе идей,которые будутреализовыватьсяв рамках внутреннихвенчуров, экспертыдолжны убедиться,что коммерческийпотенциалнововведений,издержки насоздание,производствои сбыт могутбыть предсказаныс точностьюот 50до 75%.

Внутреннимвенчурам, какправило, предоставляетсяюридическаяи бюджетнаясамостоятельность,а также правоформироватьперсонал предприятия.Для большейсамостоятельностиони обычнорасполагаютсяв отдельномздании, однакоматеринскаякомпания обеспечиваетих научно-исследовательским,вычислительными другим оборудованием,предоставляетнеобходимыеуслуги в областиуправления.Обычно приуспешной деятельностивнутреннийвенчур превращаетсяв одно из производственныхподразделенийматеринскойкомпании, а егопродукцияреализуетсяпо сложившимсяв компанииканалам сбыта.

Многиекомпании организуютодновременнонескольковнутреннихвенчуров (примеромможет служитькорпорацияIBM,котораяв 1983г. имела15 «рисковых»проектов). Поним разрабатываласьи выпускаласьна рынок такаяпродукция, кактелекоммуникационноеоборудование,новые видыдисплеев иперсональныекомпьютеры,создание ивыпуск которых— наиболееуспешный проектвнутреннихвенчуров IBM.Через год посленачала практическойреализацииэтого проектапродукциябыла направленана рынок, а ещечерез два годаобъем ее продажсоставил2,5 млрд. долл.К этому моментувнутреннийвенчур превратилсяв крупнейшеепроизводственноеподразделениекорпорации.

Наибольшеераспространениевенчурноепредпринимательствополучило в США.По своим объемамамериканскийрынок «рискового»капитала значительнопревосходитзападноевропейскийи японский.Так, к середине80-х гг. кумулятивнаясумма инвестицийв японскиевенчурные фирмысоставляла2,6млрд. американскихдолл., а в СШАона достигала24 млрд долл.Результатомдеятельностивенчуров сталитакие изделия,как целлофан,шариковаяавторучка,вертолет,турбореактивныйдвигатель,застежка «молния»,кинескоп, инсулин,цветная фотосъемкаи фотопечать,ксерография,микропроцессори многое другое.В США венчурныйбизнес сосредоточенв наиболеенаукоемкихотраслях— в производствеполупроводников,компьютеров,программногообеспечения,искусственногоинтеллекта.В ЗападнойЕвропе значительныйрынок венчурногокапитала возникв 70-е гг. и сталбыстро развиватьсяв Голландии,Германии, Италиии других странах.

Организационнаяструктуратипичногозападноговенчурногоинститутавыглядит следующимобразом. Онможет бытьобразован либокак самостоятельнаякомпания, либосуществоватьв качественезарегистрированногообразованиякак ограниченноепартнерство(нечто вроде«полного» или«коммандитного»товарищества,используяроссийскуююридическуютерминологию).

В некоторыхстранах подтермином «фонд»(fund) понимаютскорее ассоциациюпартнеров, ане компанию,как таковую.Директора иуправленческийперсонал фондамогут бытьнаняты каксамим фондом,так и отдельной«управляющейкомпанией»(management company) или управляющим(fund manager), оказывающимсвои услугифонду.

Управляющаякомпания, какправило, имеетправо на ежегоднуюкомпенсацию(management charge), обычносоставляющуюдо 2,5% от первоначальныхобязательствинвесторов(investor's initial commitments). Крометого, управляющаякомпания иличастные лица,сотрудникиуправленческогоштата, равнокак и генеральныйпартнер (general partner)могут рассчитыватьна так называемый«carried interest» - процентот прибылифонда, обычнодостигающий20%.

Чаще всегоэтот процентне выплачиваетсядо тех пор, покаинвесторамне будут полностьювозмещены суммыих инвестицийв фонд, и, крометого, заранееоговоренныйвозврат на ихинвестиции(hurdle).

В случаесозданияограниченногопартнерства(limited partnership) основателифонда и инвесторыявляются партнерамис ограниченнойответственностью(limited partners). Генеральныйпартнер в этомслучае отвечаетза управлениефондом илиосуществляетфункции контроляза работойуправляющего.

Ограниченноепартнерствосвободно отналогообложения(tax transparent). Это означает,что оно не являетсяобъектомналогообложения,а его участникидолжны платитьвсе те же налоги,какие они заплатилибы, если быпринадлежащийим доход илиприбыль поступалинепосредственноот тех компаний,куда они самостоятельновкладывалисвои средства.

Препятствияпри формированиивенчурногосектора в российскоммалом предпринимательстве

Для формированиявенчурногосектора промышленноститребуетсясоздать многоэкономическихпредпосылок,но, по крайнеймере, три изних абсолютнонеобходимы.Это средстваинвестирования(венчурныйкапитал); компании,привлекательныедля инвестирования;ликвидностьинвестиций.

В настоящеевремя в Россиидействует20 венчурныхфондов, у которыхпод управлениемнаходится около2 млрд долларовСША. Примерно25 % от этойсуммы инвестировано,1,5 млрд долларовдолжны бытьинвестированыв ближайшеевремя. Внешнеситуация выглядитвполне удовлетворительно,однако еслиее проанализироватьглубже, то онапредставляетсяуже не такойблагополучной.В течение последнихнесколькихлет в Россиине было образованони одного новоговенчурногофонда; болеетого, все организационныеизменения,которые претерпевалиуправляющиекомпании, непривели к увеличениюкапиталов подих управлением.

Если встранах с развитойвенчурнойиндустриейоколо50 % венчурногокапитала имеетнациональноепроисхождение,(причем в техзападныхстранах, гдевенчурноеинвестированиестало развиватьсянедавно, национальныйкапитал значительнопревалирует),то в России ввенчурнойиндустриинациональногокапитала простонет, что существеннотормозит ееразвитие. Так,в Великобританиина национальныйкапитал приходится55%, на зарубежный- 45%, в Финляндии- 86,9 и 13,1%соответственно,в России- 0 и100%.

Еслипроанализировать,кто инвестируетв венчурныефонды Европыи России, то мыувидим, что этосовершенноразные инвесторы(см. табл.1).

Таблица1

Распределениевенчурногокапитала посоставу инвесторов(в %)

ЕС		Россия
Банки	27	ЕБРР	72
Пенсионныефонды	24	Агентстваамериканскогоправительства	27
Корпоративныеинвесторы	10
Страховыекомпании	9
Реинвестированиеприбыли	9
Физическиелица	8
Правительственныеагенства	5
Другие	8	Другие	1

В Россииреально существуютдва основныхинвестора- ЕБРР иПравительствоСША. В странахЕС более50 % инвестицийв венчурныефонды поступаетиз банков ипенсионныхфондов; далееидут страховыекомпании, крупныекомпании, частныелица и государственныеорганы.

В России жепенсионнымфондам юридическиразрешеноинвестироватьтолько в недвижимость,банковскиедепозиты, акцииквотируемыхпредприятий,государственныеценные бумаги.Венчурные фондыне входят вэтот перечень.В связи с исчезновениемили сокращениеммногих финансовыхрынков, страховыекомпании ибанки испытываютв последнеевремя давлениесвободныхденежных средств,но относятсяк прямым инвестициямчерез венчурныефонды с большойосторожностью,так как венчурноеинвестированиев России ещене получилоширокой известностии практическогораспространения,а механизмыего реализацииюридическине разработаны.Таким образом,меры государственнойподдержкивенчурногоинвестированиядолжны бытьнаправленына совершенствованиезаконодательнойбазы, котораяпозволилабы широкомукругу российскихинвесторовосуществлятьпрямые инвестициии определяламеханизм ихреализации.Другая группамер должнастимулировать(в т.ч. и путемналоговыхльгот) прямыеинвестициив отрасли, вразвитии которыхзаинтересованоправительствоРФ.

В становлениивенчурнойиндустрии влюбой странеогромную рольиграет развитиемалых и среднихпредприятий.Венчурныекапиталистыв России ратуютза стимулированиемалого предпринимательстване потому, чтонаходятся подсильным впечатлениемот работы 2-гоВсероссийскогосъезда представителеймалых предприятий,и не потому,что предпочитаютларьково-челночныйбизнес Кировскомузаводу или«Светлане»,а потому, чтоэтот тип бизнесаориентированна достижениемаксимальногорезультата,инициативен,у него естьчувство рынка.Если роль малогопредпринимательствапонимаетсяправительствомправильнои ему будутсозданы мало-мальскисносные условиясуществования,то потенциалразвития малыхкомпаний оченьвелик и в относительнокороткие срокиэти компаниимогут статькрупными.

Венчурныекапиталистыратуют за созданиеблагоприятныхусловий маломубизнесу потому,что именно этоттип бизнесаможет увеличиватьсвои оборотыв десятки исотни раз,значительноэффективнееиспользуетдостижениянаучно-техническогопрогресса,агрессивенв своей экспортнойполитике. Крометого, на совершенствованиесвоих изделийи технологий(т.е. НИОКР) малыекомпании тратятотносительносвоего оборотапримерно в6 раз больше,чем крупныепредприятия.Таким образом,для венчурногоинвестораименно малыеи средние предприятияявляются идеальнымиобъектамиинвестирования,т. к. рост стоимостиэтих компаний,а значит и заработкиинвесторовадекватны томуриску, которыйинвестор насебя принимает.

С другойстороны, государствоот успешногоразвития малогобизнеса получаетстабильновысокий уровеньзанятости,стабильныеналоговыепоступления,выравниваниеуровня жизниразличных слоевнаселения.Последнееособенно важнодля России, гденеравенствов доходах различныхсоциальныхслоев уже достиглопоказателейнаименееблагополучныхстран ЛатинскойАмерики. Крометого, стабильноеразвитие малогобизнеса привлечетк этой сферевнимание зарубежногои российскогоинвестора,который ужесейчас предпочитаетв России прямыеинвестициивсем другим.

В Россииуровень развитиямалых и среднихпредприятий(МСП) значительнониже, чем в США,Японии и Европе.

Таблица2

Страна	Количество	Количество	Занято на	Доля МСПв
	МСП	МСП на	МСП	общей числен-
	(тыс.)	1000	(млн чел.)	ности занятых,
		жителей		%
Страны ЕС	15770	45	68	72
США	19300	74.2	70,2	54
Япония	6450	49,6	39,5	78
Россия	844	5,65	8,3	10

Источник:Ресурсный Центрмалого предпринимательства,1998.

Более того,в последниегоды наблюдаетсяухудшениеположения вмалом предпринимательстве.

Таблица3

Состояниемалого бизнесав России

	1994г.	1995г.	1996г.	1997г.	Июль 1998г.
Число МСП(тыс.)	870	877	828	850	871
Занятость(тыс. чел.)	15,156	13,871	8,621	8,639	6,186
Среднестатистическаячисленностьработниковна одно МСП	16,9	15,8	10,4	10,2	7,1

Источник:Росстатагентство,1998.

Эти цифрыговорят преждевсего о том,что снижаетсясредняя численностьработающихна одном предприятии,вместо динамичногоразвитияпредприятийнаблюдаетсяих стагнация.Возможно итакое объяснение- уход малогобизнеса в теневуюэкономику. Поданными Российскогонезависимогоинститутасоциальныхи национальныхпроблем, напредприятияхмалого бизнесареальная занятостьвыше, чем официальнозафиксировано,на 70%,реальный фондзаработнойплаты выше на90%, оборотзанижен на70%. До50% МСП неимеют государственнойрегистрации.По существующейсистеме налогообложениямалые предприятияне доплачиваютв бюджет60 % - 70 % от сумм,которые онидолжны платить.

В чем причинатакого положениямалого бизнеса,от которогострадаетзанятость,бюджет, уровеньприкладныхразработоки внедрения?

Даже теминебольшимильготами, которыепредоставленыгосударствомМСП, многие изних не могутвоспользоватьсяиз-за различияв формальныхопределенияхМСП, которыесуществуютв странах ЕСи России. Отличаютсядаже принципы,заложенныев эти определения.В странах ЕСдля отнесениякомпании кчислу малыхи средних необходимоудовлетворять4 параметрам:

занятость(обычно до250 - 500 человек);
оборотдо 75млн Евро;
основныефонды не превышают40 млн Евро;
в собственностикрупного предприятия(КП) не более33 % капиталаМП.

В России такихтребованийтолько два:

занятость(максимум от30 до 100чел. в зависимостиот направлениядеятельности,включая совместителей),
структураакционерногокапитала( более25 % совокупногоакционерногокапитала недолжно принадлежатькрупномупредприятию).

Имеющиесяограниченияпо числу сотрудниковв определениималых предприятийзаставляютруководителейкомпаний либоусложнятьструктурупредприятия,деля его нанесколькокомпаний, либоизвращатьофициальнуюотчетность.И то, и другоене способствуетполучениюинвестиций.Второе требованиеприводит ктому, что малыепредприятияпосле полученияинвестициймоментальноне могут рассматриватьсякак малые.

Излишнеебюрократическоедавление ощущаетна себе весьроссийскийбизнес. Однако,если Газпромили Лукойл еговыдерживают,то малое предприятиепросто погибаетпод напором32 организаций,которые наосновании своихвнутриведомственныхинструкциймогут закрытьлюбое МП. Еслипредприятиепроверяетсяодним из контролирующихорганов разв три года, тос учетом числапроверяющихэто означает,что фирму проверяютежемесячно.Частые проверкине столькоулучшают положениевещей, сколькоявляютсядополнительнымисточникомдохода длябюрократииразных уровнейи ведомств.

Зарегистрироватьпредприятиетоже проблема,особенно, еслив нем естьиностранныеинвестиции.В странах ЕСэто занимаетдни, в России- месяцы.

При этомсрок регистрациизависит не отроссийскогозаконодательства,а только отпроизволачиновников(в основном наместах). Налогообложение- ключевойвопрос регулированияпредпринимательскойактивностиобществагосударством.В конце 20-х годовСоветскоеправительствопобороло НЭПочень простои почти однимиэкономическимиметодами- налогибыли увеличеныдо 34 %дохода. Зарубежныйопыт показывает,что налог,составляющий40 % доходакомпании, тормозитразвитие бизнеса.Также общеизвестно,что налоговыеставки в50 % и вышеприводят к"эффекту Лаффера"- резкомусокращениюналоговыхпоступленийв бюджет. Поэтомуналоговыхставок, превышающих30 %, нигдев мире нет. Унас законопослушныепредпринимателиплатят более60 %.

Еще одинаспект негативноговмешательствагосударствав дела компаний- это рядположенийПостановленияПравительстваРФ от 5.08.92№552 "Положениео составе затратпо производствуи реализациипродукции(работ, услуг)и о порядкеформированияфинансовыхрезультатов,учитываемыхпри налогообложении".Три основополагающихвида затраткомпании, которыев итоге приводятк улучшениюпродукции испособствуютширокому внедрениюна рынке: НИОКР,закупка новогооборудования,расходы попродвижениютовара на рынок- немогут бытьотнесены насебестоимостьпродукции.

Более того,до сих пор действуетположение "Оединых нормахамортизационныхотчисленийна полноевосстановлениеосновных фондовнародногохозяйства СССР"от 22.10.90,в соответствиис которымперсональныйкомпьютер,например, можетбыть полностьюсамортизированза 8 (!)лет.

Венчурныеинвесторыпреимущественноинвестируютв молодыебыстрорастущиемалые и средниекомпании. Приэтом каждоеинвестированиесопряжено сполучениемразрешенияот Антимонопольногокомитета, чтовызывает недоумение,т. к. приобретениеакций компаниидаже с оборотом10 -15 млн долларовСША никоимобразом неограничиваетконкуренциюв отрасли и неможет создатьпредпосылкидля монополизациикакого-либосегмента российскойэкономики.

С другойстороны, Министерствоантимонопольнойполитики иподдержкипредпринимательствавопиюще халатноотносится ксерьезнейшимнарушениямравных условийконкуренции- основногоправила развитиярынка. Преждевсего, этоневыполнениезакона о банкротстве- вместозакрытия неэффективнодействующихпредприятийи оказаниясодействиямолодым иработоспособнымструктурам,крупным «советским»предприятиямпостояннооказываетсяпомощь- скрытаяв виде налоговыхпослабленийи снижения ценна энергоносителиили явная ввиде финансовыхвливаний. Этоприводит ктому, что потенциальноэффективныепроизводства,которые исправнопополняютбюджет и за всеплатят по рыночнымценам, не тольконе могут развиваться,но иногда погибают,т. к. они не всостоянииконкурироватьс предприятиями,которые неплатят налоги,имеют ценовыельготы и значительноустойчивеек бюрократическомупрессу.

Другаясторона этойпроблемы- государственныезаказы, доступк которым фактическизакрыт для МСП.Тендеры погосзаказампроводятсянедобросовестно:либо информацияо них недоступна,либо результатытендера заранеепредопределены.

Отсутствиеравных условийконкуренции- еще одинвнешний тормоздля развитиявенчурнойиндустрии вРоссии. Болеетого, Россиямогла бы увеличитьпроизводительностьтруда более,чем в 3раза толькоза счет устранениянеравных условийконкуренции.

Итак очевиднанеобходимостьизмененияформальногоопределениямалого предприятияв РФ. Государственныеорганы должныоказыватьподдержку нетолько и нестолько микрокомпаниям,сколько темпредприятиям,которые продемонстрировалипотенциалроста, могутобеспечитьдополнительнуюзанятость,внедрениерезультатовНИОКР и увеличитьналоговыепоступленияв бюджет.

Меры государственнойподдержкидолжны содержатьдействия,направленныена:

ограничениебюрократическоговмешательствав работу компаний(в т.ч. и в учетнуюполитику);
снижениеналоговогобремени;
фискальнаяполитика должнабыть ориентированана стимулированиеи развитиебизнеса;
предоставлениеравных правс крупнымипредприятиямив борьбе загосударственныезаказы (в т.ч.и в областиНИОКР);
принципиальноеограничениегосударственныхдотаций предприятиям,которые нев состоянииприспособитьсяк требованиямрыночных условий.

Наконец,о проблемеликвидностиинвестиций.Любое делодолжно иметьначало, продолжениеи быть завершено.Для венчурнойиндустриизавершениедела -это реализацияинвестиции,т.е. продажаакций, принадлежащихфонду, последующемуинвестору.

обоснованиевенчурногоинвестирования

Процессформированиявенчурногофонда носитназвание «сборсредств».Специализацияна рынке капиталапотребовалапоявленияпрофессионалов,специализирующихсяна управленииденьгами, имне принадлежащими.Для принятияинвесторамирешения обинвестициив какой-либовенчурный фондони хотели быполучить ответна следующийвопрос: почемуимеет смыслвкладыватьденьги именнов данный фонд.(Предполагается,что эти людине испытываютнедостаткав предложенияхподобногорода.) Чтобыобеспечитьих подробнойинформацией,учредителифондов на начальномэтапе выпускаютмеморандум,где подробноописаны целии задачи фонда,специфическиеусловия егоорганизациии предпочтения.

В качествепримера приведенывыдержки измеморандумаРоссийскогоТехнологическогоФонда 1994 года,выпущенногов период сборасредств.

Для чегоинвестироватьв Россию?

Россия - эторазвитая странас многочисленным,образованнымнаселениеми значительнымнаучным потенциалом.Она располагаетвсем необходимым,чтобы превратитьсяв крупнейшийрынок сбытатехнологичныхпродуктов,соответствующихмировым стандартам,а также статькрупным разработчикомновых технологий.

НаселениеРоссии составляет150 миллионовчеловек, изкоторых болееполовины имеютзаконченноесреднее образование.Уровень неграмотности- один из самыхнизких в мире(меньше, чем,например, вСША).

Многие изученых с мировымименем, математики,физики и химики- русские попроисхождению(Павлов, Вернадский,Курчатов, Черенков,Ландау, Сахаров,Иоффе, Лебедеви др.) Русскаялитература,музыка и искусствоимеют богатыекультурныетрадиции ипризнаны вовсем мире.

ТерриторияРоссии во многораз большетерриторииЗападной Европыи вмещает громадныеприродныебогатства.Россия располагаетогромнымизапасами нефти,угля, газа,минералов,металлов идревесины. Онаявляется самымкрупным поставщикомметаллическихископаемых,а по запасамникеля занимаетпервое местов мире. По оценкамэкспертов,объем топливныхзапасов в Россиисегодня составляет25% от мировогоуровня.

Несмотряна то, что покупательнаяспособностьнаселениясегодня ограничена,небольшая, новсе болееувеличивающаясячасть населениястановитсябогаче, дажепо западныммеркам. Россиястала однимиз крупнейшихимпортеровроскошныхмоделей западныхавтомобилей.

Емкостьвнутреннегорынка в настоящеевремя довольнозначительнаи имеет тенденциюк расширению,по мере улучшенияуровня жизни.

Российскоеправительствополностьюотдает себеотчет в том,что успехэкономическихпреобразованийв значительнойстепени зависитот способностистраны заменитьогромных промышленныхмонстров небольшимикоммерческимипредприятиями.

Почему технология?

В бывшемСоветском Союзетехнологиям,в особенностиих военным икосмическимприменениям,уделялось самоепристальноевнимание. Именнов этих отрасляхбыло сконцентрированобольшинствоматериальныхи человеческихресурсов. Нафинансированиеисследованийи разработокв СоветскомСоюзе историческинаправлялосьдо 15% мировыхзатрат на аналогичныецели. 4 миллионачеловек работалив советскихнаучно-исследовательскихинститутах,более 80% от ихчисла - в России.

Достиженияроссийскихорганизацийв разработкетехническихрешений дляЗапада былинесомненнымина протяжениидесятилетий.Лазеры и искусственныеспутники -изобретенияроссийскойнауки первыминашли своекоммерческоеприменениена Западе.

В областиавиастроенияпреимуществасоветскихвертолетов,истребителей,транспортныхсамолетов иракет, такихкак Скад, оченьхорошо известны.В сфере космическихтехнологий- запуск и автоматическаяпосадка космическогокорабля «Буран»и полет «Лунохода»были бы невозможны,без наличиявысокоразвитыхи интегрированныхтехнологическихрешений в самыхразных областяхэлектроникии инженерии.

Русские -превосходныекомпьютерныеспециалисты.«Тетрис», однаиз самых кассовыхигр Nintendo, былаполностьюнаписана вРоссии. Российскиетехнологическиересурсы, однако,не были широкопредставленыв гражданскихотраслях. Кпримеру, несмотряна то, что телеметриясоветскихкосмическихаппаратов былаочень высокогокачества,существующиегражданскиетелекоммуникационныесистемы являлисьявно отсталыми.

Основнойпричиной такогосущественногоразрыва являласькоманднаясистема экономики,рассматривавшаябольшинствонаучных достиженийкак секретнуюинформацию.Эта же системане поощряла,а напротив,зачастую простозапрещалапредприятиямсвободноконкурироватьна рынке. В закрытойэкономическойсистеме практическиотсутствовалимпорт и существоваллишь ограниченныйэкспорт товаров,не имеющихотношения квооружению.

Более того,гражданскоеиспользованиетехнологийчрезвычайнострадало отнедостаткафинансирования,посколькульвиная долянаправляласьна военныенужды.

Сегоднядеятельностьнаучно-исследовательскихинститутовне являетсяболее закрытой,а обмен информациейвнутри Россиии между российскимии западныминаучными центрамисвободен. Приэтом, централизованноефинансированиенаучных исследованийпрактическиприостановилось,в результатечего научно-исследовательскиеинститутывынужденызаниматьсякоммерческойдеятельностью,продвигая своиразработкина рынок и вступаяв конкуренциюдруг с другом.Результатыработы этихинститутови услуги ведущихспециалистовсегодня доступныдля коммерческогоиспользования.

УровеньтехническогообразованиянаселенияРоссии оченьвысок. Количествоквалифицированныхинженеров,например, составляет1.5 млн. человек,в два раза выше,чем в США. Такимобразом, квалифицированныекадры могутбыть использованына всех уровняхпроизводства,при том, чтоуровень заработнойплаты оченьнизкий (в среднем$100 в месяц).

заключение

Рисковыйбизнес отнюдьне случайнополучил своеназвание. Егоотличаетнеустойчивость,ненадежностьположения.«Смертность»рисковых организацийочень высока.Из 250 рисковыхфирм, основанныхв США еще в 60-хгодах, «выжили»лишь околотрети, 32% былипоглощеныкрупнымикорпорациями,37% обанкротились.И лишь единицыпревратилисьв крупных продуцентоввысоких технологий,подобно “Xerox”,“Intel”,“AppleComputer”.Однако отдачаоставшихся«живых» фирмнастольковелика, как сточки зренияприбыли, таки сточки зрениясовершенствованияпроизводства,что делаеттакую практикуцелесообразной.Значимостьрисковых предприятийи том, что онистимулируютконкуренцию,подталкиваеткрупные фирмык инновационнойдеятельности.Так, специалистысчитают, чтогораздо большийвклад “AppleComputer”(возникшегокак рисковоепредприятие)в экономикуСША состоялне в созданиии производствеперсональногокомпьютера,а в том, что этопредприятиепобудило электронногогиганта “IBM”к поискам новыхтехнологийи совершенствованиюсвоей организационнойструктуры,способствовавшихповышениюконкурентоспособностиего продукции.

В заключениеподчеркнуследующуюмысль: главное- это не предоставлениельгот венчурнымили другиминвесторам,а улучшениеусловийфункционированиябизнеса вообще.

Желаюудачи!!!!!!!!!

www.veter.cjb.net

АлександрВ.

Заходитев любое время