Анализ финансового состояния и организация бухгалтерского учета на предприятии (стр. 7 из 22)

Доля зарплаты с начислениями в добавленной стоимости. Вместе с предыдущим коэффициентом показывает, какая доля добавленной стоимости остается в оперативном управлении предприятия.

Коэффициент оборачиваемости: активов, запасов и затрат, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности. Высокая скорость оборота активов, во-первых, позволяет получать большую прибыль, даже при низкой рентабельности, и, во-вторых, за счет более быстрого превращения активов в денежные средства способствуют повышению финансовой устойчивости предприятия.

Достаточно большой интерес представляет сравнение скоростей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Более быстрый оборот дебиторской задолженности показывает, что предприятие кредитует свою деятельность за счет поставщиков, не прибегая к более дорогим кредитным ресурсам, и наоборот. Из их разницы определяется сумма, которую предприятие дополнительно привлекло в свой хозяйственный оборот (вывело из хозяйственного оборота).

При анализе рентабельности рекомендуется обратить внимание на следующие моменты. Эффективно работающее предприятие должно стремиться к тому, чтобы темпы роста прибыли превышали темпы роста выручки, которые в свою очередь превышали темпы роста активов.

Среди показателей, характеризующих рентабельность, на наш взгляд, необходимо выделить: рентабельность реализации; рентабельность активов; долю прибыли от основной деятельности; величину налоговых изъятий; коэффициент маржинального дохода (при наличии информации о постоянных и переменных расходах).

Рентабельность реализации (отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации) позволяет оценить эффективность основной деятельности, отражает степень контроля предприятия над себестоимостью и рыночную стратегию; при наличии данных о средней величине по отрасли позволяет судить об эффективности менеджмента на данном предприятии.

Рентабельность активов (отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов) характеризует способность активов приносить доход вне зависимости от источников их формирования.

Доля прибыли от основной деятельности в общей величине прибыли позволяет вместе с долей выручки от основной деятельности сравнить эффективность основной деятельности и всех прочих, нетипичных для данного предприятия, источников доходов.

Величина налоговых изъятий определяется как отношение чистой прибыли к общей прибыли и показывает жесткость налоговой политики государства по отношению к данной отрасли при сравнении с данными по другим предприятиям той же отрасли, показывает эффективность мероприятий по снижению налогового бремени.

Коэффициент маржинального дохода определяется отношением маржинального дохода (разности между выручкой и переменными затратами) к выручке от реализации и характеризует возможности предприятия по снижению себестоимости, повышению прибыльности путем увеличения продаж.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия рекомендуется начинать с изучения возможности предприятия продолжать свою деятельность (оценки вероятности банкротства) и расчета величины чистых активов.

Начиная с 1998 г. отношения, возникающие при банкротстве, регулируются Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)». Согласно ему, под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательства. При этом юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, если соответствующие обязательства не исполнены им в течении трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Вместе с тем упомянутый Закон не устанавливает четких критериев, на основании которых можно сделать вывод, что предприятие в течение трех месяцев погасит свои обязательства без угрозы потери оборотных средств, которая повлечет необходимость остановки предприятия, и сохранит ли оно эту способность в течение как минимум 12 месяцев.

При принятии Закона такие критерии были определены Постановлением Правительства РФ от 20.05.94 года №498. К ним относятся: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. При отсутствии иных, утвержденных нормативными актами, показателей, аудитор при прогнозировании вероятности банкротства может использовать вышеуказанные критерии.

Порядок расчета коэффициентов в текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами был рассмотрен нами ранее. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется следующим образом (1.1):

(1.1)

где Кв – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

Ктлк, Ктлн – значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода и в начале отчетного периода;

У – период восстановления (утраты) платежеспособности (для восстановления равен 6 месяцам, для утраты – 3 месяцам);

Т – продолжительность отчетного периода (в месяцах).

Нормативные значения коэффициента текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами равны, соответственно, 2 и 0,1.

Если у предприятия значение коэффициентов ниже нормативных, то встает вопрос о его признании неплатежеспособным и следует рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Его значение выше 1 – говорит о наличии у предприятия возможности восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициентов были больше нормативных, то следует рассчитать коэффициент утраты платежеспособности. Если его величина окажется ниже 1, то предприятие в ближайшее время может оказаться не в состоянии исполнять свои обязательства, и данное сомнение следует отразить в заключении.

Западными аналитиками вероятность банкротства предлагается оценивать с помощью Z-счета (критерия Альтмана). Z-счет представляет собой функцию от показателей, характеризующих наиболее существенные стороны деятельности предприятия (1.2).

Z = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5, (1.2)

где К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются следующим образом:

К1= собственные оборотные средства : всего имущества;

К2 = нераспределенная прибыль : всего имущества;

К3 = балансовая прибыль : всего имущества;

К4 = рыночная стоимость акционерного капитала : всего заемных средств;

К5 = выручка от реализации : всего имущества.

Для предприятий, чьи акции не котируются на бирже, или для предприятий, не являющихся акционерными обществами, вместо рыночной стоимости акционерного капитала можно рекомендовать использовать величины чистых активов.

Кроме того, при расчете величины собственных оборотных средств, имущества, нераспределенной прибыли и т. д. Можно рекомендовать использование среднегодовой величины данных показателей, а при расчете нераспределенной прибыли брать значения не только из 470 строки баланса, но и из 440 (фонда накопления) и 450 (фонда социальной сферы) строк.

Вероятность банкротства предприятия при рассчитанных значениях критерия Альтмана будет следующей: менее 1,8 – высокая; от 1,8 до 2,7 – средняя; от 2,7 до 3,0 –низкая; более 3,0 – ничтожно малая.

Хотелось бы отметить, что данная модель разработана для анализа финансового состояния предприятий в условиях развитой рыночной экономики, поэтому применять ее в специфических российских условиях следует с известной степенью осторожности.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету [41, С.35].

Активы, участвующие в расчете, это денежное и неденежное имущество организации в оценке по балансовой стоимости, кроме задолженности учредителей по их вкладам в уставной капитал. По статье «прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность организации за проданное ей имущество. При наличии у организации на конец года оценочных резервов (по сомнительным долгам и под обесценение бумаг) показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их стоимости на стоимость данных резервов.

В пассивы, участвующие в расчете, включаются предприятия: 5-й и 6-й разделы пассива баланса (кроме сумм, отраженных по статьям «резервы по сомнительным долгам» и «доходы будущих периодов») и статьи 1-го раздела пассива баланса, характеризующие обязательства организации (целевое финансирование и арендные обязательства).

В случае если величина чистых активов окажется ниже величины уставного капитала, аудиторы должны отразить это в своем заключении, так как в этом случае аудиторское общество должно сообщить об уменьшении своего уставного капитала до величины чистых активов, а если их величина окажется ниже минимально возможной для общества величины уставного капитала, то встает вопрос о ликвидации. Кроме того, величина чистых активов в наибольшей степени отражает величину средств, реально находящуюся в распоряжении собственников.

При анализе доходности вложений в данное предприятие рекомендуем использовать следующие показатели: рентабельность собственного капитала; рентабельность акционерного капитала; коэффициент дивидендных выплат; рентабельность вложений в акции.

В условия рыночной экономики именно показатель рентабельности собственного капитала является одним из наиболее важных показателей доходности (в том числе для сторонних инвесторов), так как именно он характеризует доходность капитала собственников. Поэтому остановимся на этом показателе более подробно.

Рентабельность собственного капитала равна отношению балансовой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала. Очевидно, что рентабельность собственного капитала тем выше, чем меньше собственных средств использует предприятие для получения той же прибыли. Взаимосвязи между собственными и заемными средствами, ценой заемных средств, рентабельностью совокупного и собственного капитала носит название «эффекта финансового рычага» (1.3).