Влияние изменений в обменном курсе на движение капиталов не одинаково. Так, импорт долгосрочного капитала в страну испытывает незначительное отражение на себе изменений обменного курса. В то время как ввоз краткосрочного капитала в страну испытывает существенное влияние со стороны изменений обменного курса.
Рассмотрим причинно-следственную связь между благополучием российской экономики и состоянием платежного баланса. Развитие любой экономики обеспечивается реализацией множества инвестиционных проектов. Для долгосрочного устойчивого экономического роста необходимы инвестиционные проекты со значительным сроком окупаемости. Поскольку Россия выбрала путь свободного и открытого рынка (не бесспорное утверждение, так как открытый рынок в России запрограммирован на откачку валютных средств), то у предпринимателей всегда есть выбор по использованию финансовых ресурсов. Если отбросить патриотические чувства (деньги чаще всего не лирическая категория), то на первом месте – общая рентабельность капитала. Могут быть детали, но прибыль есть основной двигатель предпринимательства. Бизнесмен не будет беспокоиться по поводу эффективного использования ресурсов в долгосрочном плане (это одна из функций государственного регулирования экономики в целом), создания социального государства, обеспечения достойной старости и др. В свою очередь, стратегическая задача государства – создание рабочих мест, перераспределение доходов, защита малоимущих граждан, людей с ограниченными физическими возможностями и многое другое.
Так как Россия является страной с ярко выраженным экспортом сырья, занимающего в общей структуре экспорта более 50%, то невозможно в долгосрочном плане прогнозировать устойчивый приток валюты и не создает предпосылок для создания устойчивого курса национальной валюты. Максимальный горизонт прогноза, в зависимости от накопленных ЗВР не превышает 4–8 лет. Неустойчивость национальной валюты влечет за собой повышенные процентные ставки, что отрицательно сказывается на рентабельности бизнеса, удорожая сам инвестиционный проект с одной стороны и увеличивая сроки окупаемости капитала с другой. Эти факторы будут приводить к выводу капитала (валюты) из страны. Чем больше экспортная выручка, тем больше отток средств. При существенном уровне экспорта создается иллюзия благоприятной ситуации с притоком валюты (как правило, на определенном этапе общий отток средств из страны – импорт товаров и услуг – имеет более низкий темп, нежели общий объем экспорта).
Такая ситуация способствует притоку внешних инвестиций, которые состоят из ранее выведенных средств (до 70%) и части мирового спекулятивного капитала. В результате укрепляется национальная валюта, что трактуется как долгосрочная тенденция. Определенная часть бизнес - сообщества может направить часть ресурсов на местные инвестиционные проекты. Следует иметь в виду, что при притоке внешних инвестиций возрастает внешний долг страны, как правило, корпоративный. Чем продолжительнее внешний благоприятный цикл, тем больше накапливается в экономике негативных факторов, связанных со структурой платежного баланса.
В определенный момент времени счет текущих операций резко снижается, и вопрос об устойчивости национальной валюты становится актуальным. Самые осторожные участники экономической деятельности, помня поведение государства в аналогичных ситуациях, начнут сокращать инвестиционную деятельность, основанную на местной валюте, и в качестве подстраховки, на всякий случай, часть инвестиционного капитала переместят за пределы страны. По тем же причинам (снижение счета текущих операций) спекулятивный капитал изменит направление своего движения – общая безрисковая доходность резко снизится, а отток капитала усилится. В дальнейшем ситуация будет полностью зависеть от позиции государства по отношению к расходованию ранее накопленных ЗВР. Вариантов несколько: Центральный банк может медленно снижать накопления; не тратить валюту; расходовать валюту на уровне, достаточном для удовлетворения спроса со стороны инвесторов, выводящих капиталы из страны. Также может быть выбран определенный максимальный уровень снижения национальной валюты или другие варианты. Однако в не зависимости от действия властей давление на национальную валюту будет резко возрастать и девальвация рубля, будет вопросом времени.
Таблица 1 - Показатели платежного баланса и макроэкономической статистики РФ за 1985–2007 годы (млн. долл.). Оптимистичный сценарий
| Период | Товары | Услуги | Счет текущих операций | ЗВР | Внешний долг | |
| Торговый баланс | Баланс услуг | Баланс товаров и услуг | ||||
| 1985 | 4000 | -1500 | 2500 | НД | НД | 28000 |
| 1986 | 5000 | -1500 | 3500 | НД | НД | 31000 |
| 1987 | 7000 | -1500 | 5500 | НД | НД | 38000 |
| 1988 | 2000 | -1500 | 500 | НД | НД | 42000 |
| 1989 | 1000 | -1500 | -500 | НД | НД | 54000 |
| 1990 | -6000 | -2000 | -8000 | НД | НД | 60000 |
| 1991 | 12000 | -2500 | 9500 | НД | НД | 95000 |
| 1992 | 3700 | -3082 | 618 | -69 | 5000 | 105000 |
| 1993 | 12605 | -2103 | 10502 | 9013 | 10000 | 110000 |
| 1994 | 16927 | -6981 | 9946 | 7844 | 10000 | 120000 |
| 1995 | 19813 | -9569 | 10244 | 6963 | 10000 | 125000 |
| 1996 | 21593 | -5384 | 16209 | 10847 | 15000 | 124000 |
| 1997 | 15023 | -6072 | 8951 | -60 | 18000 | 123000 |
| 1998 | 16024 | -4273 | 11751 | 219 | 12000 | 134000 |
| 1999 | 35665 | -4306 | 31359 | 24616 | 12000 | 178000 |
| 2000 | 60171 | -6665 | 53506 | 46839 | 28000 | 160000 |
| 2001 | 48120 | -9071 | 39049 | 33935 | 37000 | 145000 |
| 2002 | 46335 | -9886 | 36449 | 29116 | 48000 | 152000 |
| 2003 | 59850 | -10893 | 48957 | 35410 | 77000 | 186000 |
| 2004 | 85825 | -12692 | 73133 | 59514 | 125000 | 214000 |
| 2005 | 118364 | -13895 | 104469 | 84443 | 182000 | 257000 |
| 2006 | 139234 | -13812 | 125422 | 96106 | 303000 | 310000 |
| 2007 | 130000 | -17000 | 113000 | 75500 | 474000 | 440000 |
| 2008 | 55000 | -19000 | 36000 | -9500 | 520000 | 500000 |
| 2009 | -20000 | -25000 | -45000 | -96500 | 530000 | 550000 |
| 2010 | -85000 | -29000 | -114000 | -170500 | 530000 | 580000 |
| 2011 | -140000 | -32000 | -172000 | -230500 | НД | НД |
| 2012 | -140000 | -36000 | -176000 | -236500 | НД | НД |
| 2013 | -110000 | -40000 | -150000 | -210500 | НД | НД |
Выручка от экспорта продолжит увеличиваться, и при текущем темпе роста других показателей в отрицательную зону торговый баланс уйдет в 2010 году; а счет текущих операций – в 2009 году. Следовательно, 2009–2010 годы станут периодом, когда ситуация с платежным балансом резко ухудшаться. Вариантов два: либо будет расходование общих валютных резервов страны, либо за счет притока инвестиций (также негатив, см. баланс ЗВР/Внешний долг) произойдет общее ухудшение структуры счета текущих операций.
Таблица 2 - Показатели платежного баланса и макроэкономической статистики РФ за 1985–2007 годы (млн. долл.). Негативный сценарий
| Период | Товары | Услуги | Счет текущих операций | ЗВР | Внешний долг | |
| Торговый баланс | Баланс услуг | Баланс товаров и услуг | ||||
| 1985 | 4000 | -1500 | 2500 | НД | НД | 28000 |
| 1986 | 5000 | -1500 | 3500 | НД | НД | 31000 |
| 1987 | 7000 | -1500 | 5500 | НД | НД | 38000 |
| 1988 | 2000 | -1500 | 500 | НД | НД | 42000 |
| 1989 | 1000 | -1500 | -500 | НД | НД | 54000 |
| 1990 | -6000 | -2000 | -8000 | НД | НД | 60000 |
| 1991 | 12000 | -2500 | 9500 | НД | НД | 95000 |
| 1992 | 3700 | -3082 | 618 | -69 | 5000 | 105000 |
| 1993 | 12605 | -2103 | 10502 | 9013 | 10000 | 110000 |
| 1994 | 16927 | -6981 | 9946 | 7844 | 10000 | 120000 |
| 1995 | 19813 | -9569 | 10244 | 6963 | 10000 | 125000 |
| 1996 | 21593 | -5384 | 16209 | 10847 | 15000 | 124000 |
| 1997 | 15023 | -6072 | 8951 | -60 | 18000 | 123000 |
| 1998 | 16024 | -4273 | 11751 | 219 | 12000 | 134000 |
| 1999 | 35665 | -4306 | 31359 | 24616 | 12000 | 178000 |
| 2000 | 60171 | -6665 | 53506 | 46839 | 28000 | 160000 |
| 2001 | 48120 | -9071 | 39049 | 33935 | 37000 | 145000 |
| 2002 | 46335 | -9886 | 36449 | 29116 | 48000 | 152000 |
| 2003 | 59850 | -10893 | 48957 | 35410 | 77000 | 186000 |
| 2004 | 85825 | -12692 | 73133 | 59514 | 125000 | 214000 |
| 2005 | 118364 | -13895 | 104469 | 84443 | 182000 | 257000 |
| 2006 | 139234 | -13812 | 125422 | 96106 | 303000 | 310000 |
| 2007 | 130000 | -17000 | 113000 | 75500 | 474000 | 440000 |
| 2008 | 100000 | -19000 | 81000 | 75500 | 520000 | 500000 |
| 2009 | 50000 | -25000 | 25000 | -26500 | 530000 | 550000 |
| 2010 | -15000 | -32000 | -47000 | -103500 | 530000 | 580000 |
| 2011 | -80000 | -38000 | -118000 | -178500 | НД | НД |
| 2012 | -110000 | -44000 | -154000 | -216500 | НД | НД |
| 2013 | -140000 | -48000 | -188000 | -253500 | НД | НД |
В таблицах 1 и 2 курсивом представлены прогнозные данные.