Цена и доходность акций (стр. 1 из 2)
Введение
Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.
Формирование и развитие финансового рынка России осуществляется в сложных условиях и сталкивается с множеством проблем объективного и субъективного характера. Рынок, который начинал свое функционирование «с чистого листа», в отсутствии знаний, практических навыков, деловых традиций и обычаев, вынужден был приспосабливаться к развитому механизму финансового посредничества, функционирующему как в национальных, так и в международных рамках.
Ценная бумага – это форма существования капитала, которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть её состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы документально в форме ценной бумаги.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
«Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести».
1. Цена и доходность акций
1.1. Понятие и виды цен акций
Цена, по которой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитного процента.
Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложение. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с тем дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акции всегда сказывается, естественно, инфляция.
Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель.
Котировка предполагает наличие двух цен.
1. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bidprice), — цена бид.
2. Цена предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offerprice) — оферта.
Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг — цене спроса. Таким образом, реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг. Широко известна формула расчета этой цены (Ца):
(1)
Формула расчета курсовой цены может быть изменена при прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции:
(2)
Так как представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Как правило, учитывается и рыночная конъюнктура, поэтому в течение рабочего дня биржи цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, — ценой закрытия.
В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию
Высшая и низшая цены на акцию определяются не только за день, но и за более продолжительные периоды — неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.
Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом:
,(3)
где Ка — курс акции;
Ца— рыночная цена;
На— номинальная цена.
Пример. Определим курс акции, продаваемой по цене 15 000 руб. при номинале 10 000 руб.
Курс акции равен 150 процентным пунктам, или просто 150.
Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения. В каждый данный момент определенная акция имеет свой курс, и задача оценщика-инвестора — спрогнозировать тенденцию, направленность его изменения.
Различаютследующиевидыценыакции:
–Номинальная ценаакцийпрямосвязанасвеличинойуставногокапитала. Ведьуставный капиталакционерногообществаформируетсязасчетноминальнойстоимостиразмещенных акций. Внекоторыхстранахакции могутбытьвыпущеныибезуказанияноминала, вэтомслучаеопределяетсятолько, какаядолювуставномкапиталепредставляетоднаакция.ВРоссииакциимогутвыпускатьсятолькосуказаниемноминальнойстоимости,который неограниченниминимальной, нимаксимальнойвеличиной. Акционерныеобществапорешениюобщего собрания акционеров могут изменять номинальнуюстоимостьакций;
– Эмиссионная ценаакций–этоцена, покоторойакциипродаютсяихпервымвладельцам. Эмиссионнаяценанеможетбытьниже,чемноминал, посколькутогдаакционерноеобществоне сможетсформироватьсвойуставныйкаптал. Разницамеждуэмиссионнойиноминальной стоимостьюакциисоставляетэмиссионный доход.Эмиссионныйдоходявляетсядобавочнымкапиталомакционерногообщества, оннеможетбытьиспользованнацели потребления, тоестьнеможетбытьвыплаченв видедивидендов;
– Курсовая (рыночная) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Эта цена формируется под воздействием рыночной конъюнктуры и определяется спросом и предложением, уровнем доходности на других сегментах фондового рынка, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым ростом фирмы, ее будущей доходностью и другими факторами. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.
В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования курсовой цены:
– Дробление, илиСплитакций–этоуменьшениеноминальнойстоимостиакцийс одновременнымпропорциональнымувеличениемихколичества.Например, вместооднойакциис номиналом 10рублей появляются10акций номиналом 1рубль;
– Консолидация, илиобратныйСплитакций–этоувеличениеноминальнойстоимостиакций содновременным пропорциональнымуменьшением ихчиславобращении. Например, вместо10акцийсноминаломв1рубльбудутвыпущены5 акцийсноминаломв2рубля.
Дробление иконсолидацияакцийневедутк изменениюуставногокапитала,аозначаютлишь изменениеколичестваакцийвобращении.
– Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах. Основная причина — желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.
–Балансовая стоимостьакций–этостоимостьакции, рассчитаннаяподанным бухгалтерскогобалансаакционерногообщества. Онаопределяетсякакчастноеотделения стоимостичистыхактивов(имущества)акционерного обществанаколичествовыпущенныхакций ипоказывает, такимобразом, величинуактивовакционерногообществаподаннымбаланса, приходящихсянаоднуакцию.Напервыйвзглядкажется,чтоименноэтаценаиявляетсясамой«справедливой»ценой акции.Но этонетак.Во-первых,активы предприятия оцениваютсяпо балансовой, ане порыночнойстоимости, аонине всегдасовпадают.А во-вторых,какуже говорилось,дляинвестораважнонето,какимиактивамиобладаетпредприятие,ато, какую прибыльоноспособноприноситьв будущем. Например, вконсалтинговойфирмеосновным«активом»являются «мозги»–интеллектуальныеспособностиработников-консультантов,аонивообщеникакнеотраженывбалансе.Такимобразом,балансоваястоимостьакциитакой компанииможетбытьневысокая, арыночная–наоборот, оченьвысокая;
– Ликвидационная стоимостьакций– этотавеличина,которуюполучаютакционерыв случаеликвидацииакционерного общества. Послетогокакобществовпроцесселиквидации расплатитсясовсеми кредиторами,оставшеесяимуществоликвидируется(продается),а вырученнаясумма делится средиакционеров.Приэтомсначала выплачивается ликвидационная стоимостьпривилегированныхакций, азатемизоставшихсясредств рассчитываетсяи выплачиваетсяликвидационнаястоимостьобыкновенныхакций.
1.2. Доходность акций
Доход – разность между выручкой и затратами. Другими словами – прибыль, а значит, измеряется в денежных единицах.
Доходность – отношения дохода к затратам, оценивается в %.
Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Приобретая акции, инвестор предполагает получить доход от своих вложений. Доход состоит из двух составляющих: дивиденда и прироста курсовой стоимости (АР). Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы, динамики изменения курсовой стоимости и прогнозных ожиданий развития фирмы.