- среднесрочных и долгосрочных корпоративных облигаций;
- инструментов денежного рынка, т.е. краткосрочных облигаций повышенной
доходности;
- акций и корпоративных облигаций в различных сочетаниях;
- краткосрочных и долгосрочных государственных долговых инструментов повышенной доходности.
Портфели роста обеспечивают умножение вложенного капитала различными темпами и с соответствующими рисками. Портфели консервативного роста состоят из высоконадёжных бумаг и их состав изменяется медленно. Для портфелей агрессивного роста на короткие сроки приобретаются быстро растущие в цене акции, состав которых постоянно и быстро обновляется. Риск таких инвестиций велик. Портфели среднего роста сочетают качества двух предыдущих. Специальные портфели состоят из бумаг, эмитированных в какой либо одной стране или выпущенных компаниями, расположенными в определённых регионах, а также относящихся только к отдельным отраслям промышленности. К их числу относятся также страховые портфели, гарантирующие средний темп прироста капитала при умеренном риске.
Портфели роста и дохода призваны обеспечить инвестору умножение вложенного капитала с одновременным получением текущего дохода. Балансовые портфели состоят из акций и облигаций. Их структура в зависимости от конъюнктуры рынка постоянно меняется. При этом пристальное внимание уделяется надёжности вложений. Портфели двойного назначения формируются из двух видов собственных акций инвестиционной компании. Одни из них обеспечивают высокий текущий доход, а другие - прирост капитала. Оба вида акций имеют равные номиналы. Инвестор, приобретая их в различных количественных соотношениях, сам формирует свою инвестиционную политику.
Портфели ценных бумаг, освобождённых от налогов включают преимущественно муниципальные бумаги. Доходы приносимые ими не облагаются налогами в большинстве стран, что выгодно инвесторам. Не облагаются налогами и доходы от инструментов денежного рынка, в частности получаемые по краткосрочным ценным бумагам.
Принципы проведения эффективной инвестиционной политики специализированными небанковскими кредитно-финансовыми учреждениями, а также методы снижения риска их деятельности аналогичны коммерческим банкам.
Существует различные тренинговые системы, например, «Портфельный инвестор», разработанный агентством РосБизнесКонсалтинг (РБК). Вы можете посредством Интернет научиться играть на бирже с использованием реальных котировок ценных бумаг.
ТЕМА 11. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Часть участников рынка ценных бумаг самостоятельно принимают инвестиционные решения, другая - используют рекомендации профессиональных консультантов фондового рынка. Результативность деятельности вторых, как правило, оказывается выше, чем первых. Потребность в получении консультативных услуг на рынке ценных бумаг в развитых странах является естественной. Поэтому здесь существуют специализированные компании, профессионально занимающиеся инвестиционным консультированием. Этот вид деятельности подлежит государственному лицензированию.
Клиент выбирает консультанта исходя из его деловых, моральных и других качеств, поскольку должен доверять ему. В свою очередь консультант должен хорошо знать клиента. Советы, предоставляемые без предварительного получения информации о желаниях и возможностях клиента, могут нанести ему ущерб. Поэтому получение определённого круга сведений от клиента является обязанностью консультанта. Клиент при этом должен быть уверен, что переданная им информация не станет достоянием третьих лиц и не будет использована консультантом в корыстных целях.
Вопросы обеспечения гарантий добросовестного поведения инвестиционных консультантов в развитых странах регулируются законодательно. Законы и другие нормативные документы обязывают консультантов не разглашать конфиденциальную информацию о клиентах, не использовать её в целях личного обогащения, отказываться от предоставления услуг клиентам, не желающим раскрывать необходимый объём сведений. Кроме того, консультант обязан предварительно раскрывать перед клиентом информацию о собственных интересах в том или ином направлении инвестиций. В отдельных странах закон запрещает совмещение консультативной и инвестиционной деятельности. Помимо государства, деятельность инвестиционных консультантов жёстко контролируется саморегулируемыми организациями профессиональных участников фондового рынка.
Круг информации, получаемый консультантом от клиента, включает: цели инвестирования, мотивы их достижения, удовлетворяющую степень риска и др. Основными инвестиционными целями могут быть:
- обеспечение надёжной защиты сбережений от обесценения;
- получение высокого текущего дохода;
- выгодное размещение средств на длительную перспективу;
- максимальный прирост вложений за короткий период;
- одновременное достижение многих целей в установленных приоритетах.
Мотивы достижения целей более разнообразны и зависят от многих факторов. К ним относятся: возрастные особенности клиента, его темперамент, материальное положение, социальный статус и др.
Результаты инвестирования тесно связаны со степенью риска вложений. Основными рисками при этом являются:
- полная или частичная потеря вложенных средств;
- обесценение вложений;
- полная или частичная невыплата ожидаемого дохода;
- задержки в получении дохода.
Помимо этого, консультант обязан уяснить финансовое положение клиента. Клиент часто сам указывает сумму, которую готов инвестировать. Но во многих случаях определение оптимального размера этой суммы осуществляется с помощью консультанта. Такая задача решается посредством составления персональных балансов доходов и расходов клиента, как за истекший период времени, так и в виде финансового плана. При этом клиент может пересмотреть отдельные статьи своего баланса для увеличения возможностей инвестирования. При планировании доходов и расходов, во внимание принимается также вероятность наступления определённых житейских обстоятельств, которые могут сказаться на финансовом положении клиента.
При выработке стратегии и тактики вложений, консультант использует различные методы оценки стоимости инвестиций. При этом он проводит фундаментальный и технический анализ рыночной конъюнктуры. Первый позволяет глубоко и всесторонне уяснить ситуацию в выбранном сегменте рынка. Второй - быстро оценить возможные изменения котировок инструментов на нём в недалёком будущем.
Методы оценки настоящей и будущей стоимости инвестиций. Возможность вложения средств в ценные бумаги конкурирует с другими направлениями размещения сбережений, и, прежде всего, с их внесением на депозиты в кредитно-финансовые учреждения. Поэтому для принятия решения часто возникает необходимость проведения сопоставительного анализа эффективности различных вариантов.
Средства, помещённые в банк или вложенные в долговые ценные бумаги, спустя некоторое время приносят определённый доход. Если он реинвестируется, то начисление процентов происходит не только на основную сумму, но и на сумму полученного дохода. Такие проценты называются сложными. Величина будущей стоимости (FV) инвестиций определяется формулой:
FV = PV х (1 + i) n (11.1.) , где:
PV - начальная стоимость инвестиций, i - размер начисляемого процента,
n - число раз начислений процента.
Величина (1 + i)n, называемая коэффициентом будущей стоимости инвестиций, или мультиплицирующим коэффициентом 1-ой степени (FM1(i, n), который определяется по специальным таблицам.
Иногда возникает необходимость вычислить начальную сумму инвестированных средств, исходя из известной её величины в будущем. Такой процесс называют дисконтированием:
FV
PV = ------ (11.2.) , где:
(1 + i)n
FV - будущая стоимость инвестиций.
1
Величина ---- называется коэффициентом настоящей стоимости инвестиций или
(1 + i)n
мультиплицирующим коэффициентом 2-ой степени (FM2(i, n), который также определяется специальными таблицами как функция зависимости от i и n.
Доход от инвестиций, поступающий в виде серии нескольких одинаковых по размеру выплат в течение равных промежутков времени, называется аннуитетом. Каждая выплата в рамках аннуитета может реинвестироваться. Используя алгоритмы определения будущей и начальной стоимости инвестиций, можно строить модели, позволяющие оценить эффективность различных вариантов вложений.
Облигации, как известно, приносят твёрдый доход в виде серии выплат определённого процента к номинальной стоимости. Стоимость облигации складывается из настоящей стоимости её аннуитета, а также настоящей стоимости её номинала и определяется формулой:
СО = ПД х (КНСА)кр + Н х (КНСО)кр (11.3.) , где
ПД - абсолютная величина процентного дохода, Н - номинальная стоимость,
(КНСА)кр - коэффициент настоящей стоимости аннуитета облигации, приносящей "n" раз процент в размере "i".
(КНСО)кр - коэффициент настоящей стоимости облигации.
Стоимость акций определяется гораздо большим числом факторов, главными из которых являются ожидаемый размер дивидендного дохода, величина чистой стоимости активов на акцию и другие показатели, рассмотренные в теме Ш.
Фундаментальный и технический анализ инвестиционной ситуации. При фундаментальном анализе проводится оценка экономической ситуации в стране, в отрасли, куда предполагается инвестировать средства, а также на конкретном предприятии - эмитенте ценных бумаг. Анализу подлежат показатели: устойчивости роста, перспектив развития, частоты сменяемости производственных циклов, уровня платёжеспособности, быстроты погашения долгов и т.д. Источником сведений для общего анализа ситуации на предприятии в развитых странах служат ежегодно переиздаваемые справочно-информационные бюллетени специализированных организаций. В них публикуются подробные сведения о многих предприятиях.