Широкое развитие систем фондовой торговли с использованием Internet или других прогрессивных технологий могло бы обеспечить доступ на российский рынок ценных бумаг существенно большему кругу граждан страны и зарубежных инвесторов. Однако и здесь имеются нерешенные проблемы: низкий уровень организационно-технического развития телекоммуникационных сетей; ограниченность юридического обеспечения, в частности наличие нерешенных вопросов оформления сделок (электронное факсимиле, например); фискальный характер налогового законодательства, в частности удержание налога на доходы физических лиц с оборота совершенных сделок, независимо от их прибыльности или убыточности и др.
В недалёкой перспективе фондовые операции, очевидно, не будут приносить высоких прибылей, поэтому их экономическая эффективность приобретёт первостепенное значение. Вероятно, усложнится организационная структура российского рынка, произойдёт дальнейшее совершенствование правовой основы его функционирования и т. д. Но самое главное заключается всё-таки в том, что здоровый рынок ценных бумаг тождественен здоровой экономике страны.
Таким образом, современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно развивается, растет его значение, как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Можно говорить об определенном прогрессе на этом пути. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточной экономической системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая отношения с ними. Страна стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.
РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Для эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор экономики, обеспечения бесперебойного финансирования дефицита государственного бюджета, предотвращения социальных потрясений и конфликтов - сложившееся организационное строение и методы управления фондовым рынком должны непрерывно совершенствоваться. Основой этого процесса является правовое обеспечение, главные документы которого были уже названы. Для воплощения правовых норм в реальности рынка, наделяются полномочиями уже существующие и создаются новые государственные и саморегулируемые органы.
Главными органами государственного регулирования современного
российского рынка ценных бумаг являются:
- Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
- Министерство финансов РФ;
- Банк России;
- Министерство по управлению государственным имуществом РФ;
- Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;
- Федеральная налоговая служба;
- Министерство юстиции РФ;
- Государственный комитет РФ по надзору за страховой деятельностью и др.
Они призваны выполнять следующие основные функции:
- регистрация участников рынка;
- обеспечение достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;
- контроль и поддержание правопорядка на рынке.
Для координации деятельности государственных органов управления рынком ценных бумаг, в конце 1992 г. при Президенте РФ была образована Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, наделённая консультативными и координационными функциями. Два года спустя она была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ с добавлением функций по регулированию рынка. В середине 1996 г. эта комиссия была преобразована в ФКЦБ - главный орган исполнительной власти, до 2004 г. проводивший государственную политику на рынке ценных бумаг, осуществлявший контроль деятельности профессиональных участников рынка и обеспечивавший соблюдение прав инвесторов.
Численность членов ФКЦБ составляла 6 человек, включая председателя комиссии (должность уровня федерального министра), первого заместителя, трёх заместителей председателя и секретаря. Постановления Комиссии в рамках её компетенции были обязательны для исполнения органами федеральной и местной власти, саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг и его профессиональными участниками. Вопросы межведомственного характера решались создававшейся коллегией - совещательным органом ФКЦБ. Она состояла из 15 представителей государственных исполнительных органов с обязательным участием Министерства финансов и Банка России. Кроме того, при ФКЦБ функционировал Экспертный совет из 25 человек, включавший, помимо представителей государства, профессиональных участников рынка, независимых экспертов и др. К его компетенции относились вопросы исполнения полномочий Комиссии, разработки предложений по регулированию деятельности на рынке, рассмотрения проектов постановлений ФКЦБ и их публикации по требованию любого члена Совета.
ФКЦБ имела широкие полномочия, однако они не распространялись на процедуру эмиссии долговых обязательств государства и местных органов власти. Реализацию своих прав Комиссия осуществляла с помощью региональных отделений, расположенных на территории субъектов Федерации.
В марте 2004 г. ФКЦБ была упразднена. Создано новое учреждение: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), непосредственно подчиненная председателю правительства РФ. Компетенцией ФСФР является: рынок ценных бумаг; товарные биржи; рынок пенсионных накоплений.
Министерство финансов, в первую очередь, является эмитентом государственных ценных бумаг. Кроме того, оно осуществляет лицензирование инвестиционной деятельности, проведения операций с производными фондовыми инструментами, производства и ввоза в страну бланков ценных бумаг, а также проводит аттестацию специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж.
Банк России, помимо выполнения функции агента правительства по размещению государственных ценных бумаг, занимается также лицензированием деятельности кредитных организаций, в т.ч. коммерческих банков, осуществляет регистрацию проводимых ими эмиссий ценных бумаг. Он регулирует и проводит сам операции на открытом рынке, управляет деятельностью клиринговых, депозитарных и т.п. учреждений, а также контролирует экспорт и импорт капитала.
Другие государственные органы выполняют свои функции в соответствии с законодательно-правовыми документами, обеспечивающими деятельность рынка ценных бумаг.
Особую роль в регулировании фондового рынка играет государственная система налогообложения. Она обладает мощной потенциальной возможностью стимулировать инвестиции и во многом определяет эффективность функционирования рынка ценных бумаг.
В РФ соответствии с законом "О налоге на операции с ценными бумагами" в редакции 1995 г. (отменен с 01.01.2005 г.), плательщиком эмиссионного налога являлись эмитенты ценных бумаг, а объектом налогообложения - регистрируемая номинальная стоимость их выпуска – объем эмиссии. Эмиссионным налогом облагались только выпуски акций, облигаций и жилищных сертификатов. Эмиссия инвестиционных паёв налогообложению не подлежала. В результате долгих споров, ставка налога на эмиссию в 2003 г. была снижена с 0,8% до 0,2%, при этом налог не должен был превышать 100 тыс. руб. В США ставка аналогичного налога долгое время сохраняется на уровне 0,026%. Налог взимался в момент подачи документов на регистрацию проспекта эмиссии из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Первичная эмиссия акций при учреждении организации налогом не облагалась.
С 1 января 2005 г. налог на эмиссию в размере 0,2% заменен государственной пошлиной, величина которой зависит от вида действий ФСФР при государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг, и составляет:
- рассмотрение заявлений о регистрации выпуска, отчета об итогах выпуска, проспекта эмиссии – по 1000 руб.;
- регистрация решения о выпуске – 10000 руб.;
- регистрация отчета об итогах выпуска – 10000 руб.;
- и другие.
В целом, по оценкам специалистов, регистрация стала дороже.
Главным документом налогового регулирования рынка ценных бумаг выступает вторая часть Налогового кодекса РФ, принятая в 2000 г. Налогообложению доходов физических лиц в этой сфере посвящены отдельные статьи 23 главы, а прибыли юридических лиц - 25 главы этого документа.
Налог на доходы физических лиц
1. Налогом облагаются доходы от следующих источников в РФ и вне РФ (ст.208):
- дивиденды и проценты, полученные от российских и иностранных организаций;
- доходы от реализации акций или иных ценных бумаг в РФ и вне РФ, а также долей участия в уставных капиталах российских и иностранных организаций.
Кроме того, налогом облагаются следующие доходы от операций с ценными бумагами, а также по фьючерсным и опционным биржевым сделкам с ценными бумагами (ст.214, 214*):
- купли - продажи ценных бумаг, обращающихся и не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;
- с фьючерсными и опционными биржевыми сделками с ценными бумагами.
2. Отдельные доходы не подлежат налогообложению (ст.217):
- доходы, полученные от акционерных обществ акционерами в результате переоценки основных фондов в виде дополнительно полученных ими акций, либо в виде разницы между новой и первоначальной и номинальной стоимостью акций;
- суммы процентов по государственным казначейским обязательствам, облигациям и другим государственным ценным бумагам бывшего СССР, Российской Федерации, а также по облигациям и ценным бумагам, выпущенным по решению представительных органов местного самоуправления;
- выигрыши по облигациям государственных займов РФ и суммы, получаемые в погашение указанных облигаций.
3. Используются следующие ставки налога на указанные выше доходы физических лиц (ст.224):