Оценка эффективности финансирования на примере ОАО Мотоль (стр. 3 из 3)
Текущая величина платежей по лизингу определяется по формуле:
 |
Изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с применение к зачету сумм НДС, уплачиваемых продавцу оборудования:
(6)
Подставим полученные значения в формулу дисконтированной величины потока платежей:
PVL = PV (L) + DPV (НДС) – PV (TPa) = 55316949 + 117420 – 13276068 = = 42,1 млн. руб.
Сделаем оценку стоимости платежей, связанных с покупкой имущества за счет банковского кредита по формуле:
PVk = PV (k) + DPV (НДС) – PV (TPa) (7)
где PV (k) – стоимость платежей по кредиту, включая проценты и выплаты по основному долгу на начальную дату;
DPV (НДС) – изменение текущей стоимости НДС в связи с изменением сроков их уплаты;
PV (TPa) – рассчитанная на момент времени величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретенного имущества в течении срока его амортизации.
 |
Размер ежемесячного платежа по кредиту:
(8)
где F (c НДС) – покупная стоимость имущества с НДС
r – годовая ставка процента за кредит
 |
k – количество платежей по кредиту
 |
Текущая величина платежей по кредиту определяется по следующей формуле:
/23 c.38/ (9)
где К м – ежемесячный платёж по кредиту с процентами.
 |
Рассчитываем дисконтированную величину уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течении срока амортизации:
/23 c.38/ (10)
где F – покупная стоимость без НДС;
а – годовая норма амортизации имущества;
h – срок амортизации оборудования в месяцах (120);
i – темп инфляции (0,024);
 |
0,24 – ставка налога на прибыль.
 |
Изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с принятием к зачету сумм НДС, уплачиваемых продавцу:
(11)
 |
где сумма НДС – сумма уплаченного НДС
Подставим полученные значения в формулу стоимости платежей по кредиту:
PVk = 68 670 525 + 402 323 – 5 048 866 = 64 023 982 руб.
или 21 865 681: 75 900 000 = 28,8% от стоимости оборудования.
Дисконтированная величина потока платежей в случае лизинга PV(L) меньше, чем при покупке оборудования за счет банковского кредита PV (k).
Экономия средств с учетом инфляции при использовании лизинговой схемы составит:
64 023 982 – 42 158 301 = 21 865 681 руб. или 28,8% от стоимости оборудования.
Для ведения хозяйственной деятельности любому предприятию необходимы финансы. Финансовый поток предприятия состоит из чистой прибыли и амортизационного фонда. Ввиду того, что приобретение оборудования влияет на прибыль и амортизацию, сравним величину платежей из прибыли и чистую прибыль при проведении лизинговой сделки и кредитовании. Для упрощения расчетов ограничимся суммой годовой нетто-выручки по основному виду деятельности.
Согласно бизнес-плану ОАО “Мотоль” годовая сумма выручки в планируемом году составит 1009,0 млн. руб. Себестоимость продукции составит 918,8 млн. руб. Амортизация за период действия договора лизинга составит 92%, в то время как срок службы оборудования, приобретенного за счет кредита 10 лет, следовательно, амортизационные затраты при лизинге выше аналогичных затрат по оборудованию, купленному за кредит. Ставка налога на прибыль - 24%. Налоги, уплачиваемые в местный бюджет из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия: сбор на развитие инфраструктуры - 2%, налог на недвижимость - 1%. Данный налог уплачивается лишь в случае с кредитом, так как предприятие приобретает оборудование в собственность посредством кредита. Осуществляя расчет, ограничимся налогом на недвижимость лишь по данному оборудованию, так как имеющаяся сумма налога на недвижимость по основным средствам, находящимся в собственности предприятия, не повлияет на результаты расчетов.
Финансовый поток предприятия состоит из чистой прибыли, амортизации и экономии по налогам в бюджет.
Данные представлены в таблице 4.
Таблица 4.
Сравнительная оценка эффективности лизинга и кредита по ОАО “Мотоль”
| Показатель | Лизинг (млн. руб) | Кредит (млн. руб) |
| Выручка от реализации продукции, | 584,0 | 584,0 |
| Себестоимость продукции, в том числе: - амортизация - лизинговые платежи минус амортизация | 514,1 14,2 6,9 | 499,4 6,4 - |
| Прибыль по отчету,. | 69,9 | 84,6 |
| Налог на недвижимость | - | 0,64 |
| Налог на прибыль | 16,8 | 20,3 |
| Экономия по налогу на прибыль | + 3,5 | - |
| Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, | 53,1 | 63,7 |
| Сбор на развитие инфраструктуры города | 1,1 | 1,3 |
| Экономия по сбору на развитие инфраструктуры города | + 0,2 | |
| Чистая прибыль | 52,0 | 62,4 |
| Финансовый поток (чистая прибыль + амортизация + экономия на налогах) | 70,5 | 68,8 |
На основании данных табл.4 видим, что наибольший финансовый поток ожидается при заключении лизинговой сделки.
Получив наибольший из предложенных вариантов финансовый поток, предприятие увеличит собственный капитал, улучшив тем самым показатели, характеризующие финансовую устойчивость и степень финансовой независимости предприятия.
Итак, на основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что наиболее выгодным вариантом финансирования инвестиций операции для ОАО “Мотоль” является лизинг, так как данная сделка предполагает экономию денежных средств в сумме 14,8 млн. руб. (табл.3), а дисконтированная величина потока платежей по лизингу меньше потока платежей по кредитной сделке на 21,9 млн. руб. Более того, предприятие воспользуется следующими основными преимуществами лизинга:
- за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость снизить налогооблагаемую прибыль;
- сэкономит на налоге на недвижимость;
- улучшит финансовые потоки;
- получит экономию собственных средств;
- выкупит оборудование по небольшой остаточной стоимости;
- учитывая, что лизинг - это финансирование, но не кредит, он юридически не затрагивает соотношений собственных и заемных средств, то есть предприятие не снижает возможности по получению кредитов.
ЛИТЕРАТУРА
1. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. М., – 2000.
2. Гусаков Б. Лизинг-катализатор экономического успеха. М., - 2007.
3. Минович Е. Как вернуть лизингу способность перевооружать белорусскую индустрию // НЭГ. - 2007. - №54. - С.9.
4. Павлодский Е.А. Банковский кредит и способы его обеспечения. М., - 2004.
5. Понасенко М. Лизинг – белорусский вариант // НЭГ. – 2007. - №30. – С.6.
6. Ермолович Л.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М., - 2001.
7. Бизнес план ОАО "Мотоль" 2007, 2008 гг.